股指期貨

【市場要聞】

6月財新中國制造業(yè)PMI微降至51.3，低于5月0.7個百分點，為三個月以來的低點，顯示受疫情反復和供應鏈受阻影響，6月中國制造業(yè)增長勢頭減弱。

中指院：上半年，百城新建住宅價格累計上漲1.70%，同比擴大0.43個百分點，但仍處低位；6月百城新建住宅價格環(huán)比上漲0.36%，較上月擴大0.02個百分點，漲幅連續(xù)48個月在0.6%以內；同比則上漲3.89%，漲幅較上月收窄0.19個百分點。

乘聯(lián)會：6月份中國汽車經銷商庫存預警指數(shù)為56.1%，同比下滑0.7個百分點，環(huán)比上漲3.2個百分點，庫存預警指數(shù)位于榮枯線之上。

【觀   點】

國際方面，美國通脹持續(xù)走高，或將影響未來貨幣政策走向，歐洲整體貨幣政策依然寬松。國內方面，目前貨幣政策相對穩(wěn)定，同時經濟持續(xù)增長。期指中短期預計仍將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨，維持或上漲。普方坯，唐山4910（0），華東4800（10）；螺紋，杭州4970（30），北京4840（20），廣州5000（20）；熱卷，上海5480（10），天津5330（20），廣州5360（20）；冷軋，上海6000（0），天津6010（0），廣州6060（0）。

利潤，漲跌互現(xiàn)。即期生產，普方坯盈利80（-27），螺紋毛利-19（-8），熱卷毛利322（-29），電爐毛利213（8）；20日生產，普方坯盈利134（76），螺紋毛利37（100），熱卷毛利377（79）。

基差，擴大。杭州螺紋（未折磅）05合約20（33），10合約-176（31）；上海熱卷05合約270（13），10合約52（10）。

供給，顯著回落。07.01螺紋353（-25），熱卷328（-13），五大品種1069（-51）。

需求，建材成交量16.0（-1.6）萬噸。

庫存，持續(xù)累庫。07.01螺紋社庫788（24），廠庫356（3）；熱卷社庫286（7），廠庫110（2），五大品種整體庫存2154（44）。

【總   結】

成材絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性偏高，基差升水，整體估值中性偏高。

本周受七一影響供需雙弱，庫存與去年相當，整體基本面中性偏弱。減產預期隨多省政策發(fā)布持續(xù)強化，并拉動成材止跌反彈，但在需求轉弱下成材現(xiàn)貨價格跟漲乏力，短期價格的上漲動能不足，預期飽滿警惕調整風險。后續(xù)中長期需求強度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能導致重點城市存在階段性需求脈沖。限產政策不落地下，庫存壓力將持續(xù)令盤面承壓，在現(xiàn)實到達最差之前成材仍將維持震蕩格局，鋼廠無明顯減產動作前，成本支撐較強，短期需關注原料現(xiàn)貨走勢。近期限產政策預期密集出臺，建議投資者謹慎單邊參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1565（8），日照卡拉拉1697（5），日照金布巴1320（20），日照PB粉1490（10），普氏現(xiàn)價219（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3770（0）。

利潤下跌。鐵廢價差841（18），PB20日進口利潤-5（-15）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差315（21），金布巴01基差456（27）；超特09基差115（-1），超特01基差256（5）。

供應上升。6.25，澳巴19港發(fā)貨量2772（354）；45港到貨量，2163（183）。

需求下滑。6.25，45港日均疏港量295（-6）；247家鋼廠日耗298（-2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。6.25，45港庫存12176（87）；247家鋼廠庫存11655（-52）。

【總   結】

鐵礦石今日整體小幅上漲，進口利潤回調，近月貼水窄幅震蕩，估值依舊偏高。驅動上發(fā)運上升，鋼廠日耗處于高位，港口庫存預計7月中下旬延續(xù)震蕩，短期驅動維持強勢。當下鋼材震蕩格局鐵礦石將向上擠壓利潤，成材利潤較低，盤面預期回歸低品邏輯，后續(xù)驅動更多的是在交易貼水是否合理。當下鐵礦以跟隨成材行情作為價格導向，方向跟隨鋼材但波動率放大，黑色在成本抬升與下跌負反饋中徘徊選擇方向，鐵礦石延續(xù)震蕩，投資者需謹慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡960元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報65美元/噸，5000大卡進口利潤80元/噸。

期貨，主力9月貼水175，持倉12.92萬手（夜盤+2160手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計1965.2（+9.8），調入100.8（-18.6），調出91（+17.5），錨地船127（+2），預到船43（-）。

運費，印尼加里曼丹至中國巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運價指數(shù)748.95（-3.46）。

【總   結】

近期煤價受政策壓制，期現(xiàn)兩端均表現(xiàn)偏弱，但梅雨過后高溫即將到來，電廠庫存依然偏低，且日耗同比偏高，若產量未有明顯增量，盤面深貼水有望由期貨向上修復完成，短期盤面已經反映較多增產預期，預計下行空間有限，關注節(jié)后產量釋放進度。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面2010，港口焦炭折盤面2970。

期貨，JM2109貼水114，持倉15.07萬手（夜盤-2705手）；J2109貼水390，持倉14.51萬手（夜盤-1.82萬手）。

煉焦煤庫存（7.2當周），港口487（-19），獨立焦化1569.22（-26.22），247家鋼廠1002.36（-31.14）。

焦炭庫存（7.2當周），全樣本獨立焦化63.09（+11.98）；247家鋼廠776.16（+11.62），可用天數(shù)15.32（+2.81）；港口243（-9.7）?？値齑?082.25（+13.9）。

產量（7.2當周），全樣本焦企日均產量64.75（-8.24）；247家鋼廠焦化日均產量46.13（-1.66），247家鋼廠日均鐵水產量215.63（-27.04）。

【總   結】

供給端來看，山西煤礦復產進度弱于陜西和內蒙，蒙煤暫無增量，煉焦煤現(xiàn)貨依然偏緊；焦化廠雖因原料煤緊缺，以及自身限產影響，供應有收緊，但高爐減產幅度大于焦化，焦炭供需略顯寬松，庫存轉為小幅積累。短期雙焦走勢更多取決于成材端，減產預期隨多省政策發(fā)布持續(xù)強化，關注實際執(zhí)行情況。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI75.23美元/桶（+1.76）；Brent75.84美元/桶（+1.22）；SC459.5元/桶（+0.5）。

月差結構：WTI月間價差CL1-CL32.17美元/桶（+0.46）；WTI月間價差CL1-CL128.33美元/桶（+0.87）；Brent月間價差CO1-CO31.67美元/桶（+0.33）；Brent月間價差CO1-CO127.13美元/桶（+1.08）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-0.61美元/桶（+0.54）；SC-Brent-4.75美元/桶（-1.17）。

裂解價差：美國321裂解價差18.45美元/桶（-0.73）；歐洲柴油裂解價差5.72美元/桶（+0.02）。

庫存：2021-6-25美國原油庫存452.34百萬桶（周-6.72）；2021-6-25庫欣原油庫存40.26百萬桶（周-1.46）；2021-6-25美灣原油庫存246.25百萬桶（周-4.93）。

倉單：SC倉單14.02百萬桶（0）。

供給：2021-5OPEC石油產量25463千桶/日（月+390）；2021-6-25美國原油產量11100千桶/日（周0）。

煉廠開工率：2021-6-25美國煉廠開工率92.9%（周+0.7）；2021-6-30山東煉廠開工率70.78%（周-0.93）。

期貨凈多頭：2021-6-22WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比22.41%（周+1.23）；2021-6-22Brent期貨管理基金凈多頭占比11.8%（周-0.16）。

美元指數(shù)92.53（+0.17）。

【行業(yè)資訊】

1.由于阿聯(lián)酋反對，OPEC+未能在周四達成最終協(xié)議。OPEC+部長級會議推遲至周五，繼續(xù)對產油政策進行討論。

消息人士稱，沙特與俄羅斯已初步達成協(xié)議：OPEC+于8~12月每月增產40萬桶/日，將減產協(xié)議延期至2022年年底，以避免2022年油市出現(xiàn)供應過剩。但阿聯(lián)酋在會上提出反對，其訴求是調整減產基準，使阿聯(lián)酋獲得更多的增產額度。

【總   結】

昨日國際油價大幅沖高后有所回落，WTI收于75美元/桶附近，繼續(xù)逼近2018年10月的高點76.9美元/桶，WTI-Brent價差繼續(xù)收窄。月差保持貼水結構，市場延續(xù)緊平衡狀態(tài)。美國原油庫存延續(xù)去庫，低于5年均值。美國汽油裂解偏強，但歐美及亞太的柴油裂解均偏弱。美元指數(shù)延續(xù)上行趨勢，至92.5之上。

需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，疊加主流機構對需求復蘇的樂觀預期，為油價提供上行驅動，且逐步兌現(xiàn)在價格中；傳播性更強的“德爾塔”變異毒株開始擾動市場，英國單日新增確診病例持續(xù)走高。供給端，OPEC+的初步協(xié)議顯示，OPEC+于8~12月每月增產40萬桶/日，但由于阿聯(lián)酋反對，未能達成最終協(xié)議，OPEC+將于今日（周五）繼續(xù)討論產油政策，市場預期沙特和俄羅斯能夠說服阿聯(lián)酋同意該協(xié)議。伊朗產量短期回歸的可能性不大，且市場認為OPEC的供給管理及全球需求的強勁復蘇足以消化伊朗產量回歸。供需平衡表顯示，全球原油市場在三季度進入緊平衡狀態(tài)。觀點：建議保持輕倉位的多頭配置，無倉位者繼續(xù)觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素上行暫緩；液氨及甲醇持平。尿素：河南2790（日+0，周+130），東北2850（日-20，周+30），江蘇2860（日+0，周+110）；液氨：安徽4020（日+0，周-40），河北4119（日+0，周+0），河南3980（日+0，周-20）；甲醇：西北2185（日+0，周+15），華東2550（日+0，周-20），華南2610（日+0，周-18）。

期貨市場，盤面震蕩；7/9月間價差回落到160元/噸；基差高位。期貨：7月2472（日-8，周+82），9月2316（日+1，周-2），1月2211（日+2，周-9）；基差：7月318（日+8，周+78），9月474（日-1，周+162），1月579（日-2，周+169）；月差：7-9價差156（日-9，周-92），9-1價差105（日-1，周+7）。

價差，合成氨加工費持平；尿素/甲醇價差走強；產銷區(qū)價差合理。合成氨加工費294（日+0，周+12），尿素-甲醇290（日+0，周+140）；河南-東北-10（日+20，周+100），河南-江蘇-20（日+0，周+20）。

利潤，尿素利潤高位；復合肥利潤回升；三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿865（日+5，周+20），華東航天爐1024（日+3，周+12），華東固定床759（日+2，周+138）；西北氣頭1320（日+0，周+0），西南氣頭1158（日+0，周+0）；硫基復合肥-112（日+0，周+31），氯基復合肥164（日-25，周+103），三聚氰胺1463（日+30，周-1,151）。

供給，開工日產下降，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略高。截至2021/7/1，尿素企業(yè)開工率72.2%(環(huán)比-2.8%，同比-2.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率80.7%(環(huán)比+5.8%，同比+2.2%)；日產量15.7萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比+0.1萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復合肥降負荷去庫存；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/7/1，預收天數(shù)7.2天(環(huán)比-0.2天，同比+2.6天)。復合肥：截至2021/7/1，開工率23.4%（環(huán)比-2.8%，同比-15.0%），庫存34.9萬噸（環(huán)比-8.5萬噸，同比-31.9萬噸）。人造板：1-5月地產投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，新開工面積及土地購置面積兩年負增長；5月施工面積兩年增速從-13%到-6%，土地購置面積兩年增速從-4%到-31%，竣工面積兩年增速從-12%到17%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/7/1，開工率69.0%（環(huán)比+0.9%，同比+15.8%）。

庫存，工廠庫存連續(xù)四周積累，絕對值仍偏低，同比大幅偏低；港口庫存小幅積累，關注持續(xù)性。截至2021/7/1，工廠庫存18.2萬噸，（環(huán)比+5.2萬噸，同比-26.4萬噸）；港口庫存21.0萬噸，（環(huán)比+3.0萬噸，同比+13.5萬噸）。

【總   結】

周四現(xiàn)貨上行暫緩，盤面震蕩；動力煤走弱，關注持續(xù)性；7/9價差處于合理偏高位置；基差極高位。本周尿素供需情況低于預期，供應略降銷售回落，復合肥繼續(xù)降負荷去庫存，農業(yè)需求進入平淡期，三聚氰胺廠供應恢復，尿素工廠連續(xù)六周累庫，不過絕對值仍低，表觀消費在15萬噸/日附近。綜上尿素當前主要利多因素在于庫存絕對量較低、即期銷售情況仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價格絕對高位、庫存轉積累、復合肥開工持續(xù)偏低、內需進入平淡期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】美豆波動放大

7.1，CBOT大豆11月合約收1394.75美分/蒲，+1.50美分，+0.11%，前一日+83美分，+6.33%；美豆油12月合約收61.55美分/磅，-0.77美分，-1.24%，前一日+1.06美分，+1.73%；美豆粕12月合約收387.8美元/短噸，+7.8美元，+2.05%，前1日+26.8美元，+7.59%；此前WTI原油8月合約連續(xù)5周上漲，高點已經超過2018年7月初高點，近5周分別收+4.30%、+4.13%、+2.00%、+0.88%、+4.02%，本周四+2.04%。

7.1，DCE豆粕9月主力合約收于3639元/噸，+153元，+4.39%，夜盤+39元，+1.07%。9月豆油合約收于8514元/噸，+233元，+2.80%，夜盤+0元，+0%。棕櫚油9月合約收于7480元/噸，+250元，+3.46%，夜盤+0元，+0%。

【資 訊】種植意向過后市場開啟對美天氣的關注

USDA周三公布的6月種植意向顯示：美國2021年大豆種植面積預估為8755.5萬英畝，市場此前預估均值為8895.5萬英畝，USDA3月種植意向預估值為8760萬英畝。2020年實際種植面積為8308.4萬英畝。美國2021年大豆收割面積預計為8672.0萬英畝，2020年實際收割面積為8231.8萬英畝；USDA周三公布的季度庫存報告顯示：美國2021年6月1日當季大豆庫存為7.66781億蒲式耳，此前市場預估為7.87億蒲式耳，去年同期為13.81394億蒲式耳。數(shù)據(jù)顯示，6月1日當季美國大豆農場內庫存為2.199億蒲式耳，去年同期為6.33億蒲式耳；農場外庫存為5.46881億蒲式耳，去年同期為7.48394億蒲式耳。

【總   結】

從宏觀角度看，市場持續(xù)對加息開始的時間預期展開分歧。中長期看影響大宗商品的核心依舊是流動和和CPI博弈的加息節(jié)奏的影響；面積不及預期以及美豆低庫存，帶動市場開啟對未來美豆天氣的關注；

在基差結構對多頭資金有利背景下。需要注意美豆油估值依舊處于偏高水平，此外隨著市場對美聯(lián)儲加息的分歧預計將放大波動率。

白 糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周四收高，盤中觸及四個月高位，因市場越發(fā)擔心巴西作物遭受霜凍進一步破壞。10月合約上漲0.03美分或0.3%，結算價報每磅17.94美分，盤中升至2月晚期以來的最高位18.49美分。

鄭糖主力09合約周四漲11點至5616元/噸，最高至5644，收上影線。持倉增3千余手（夜盤漲43點，持倉減6千余手）。前二十名主力持倉上，多增5千余手，空增7千余手，轉為增凈空。變化較大的有：多頭方中信增4千余手，華泰增2千余手，國泰君安、銀河各增1千余手，而中糧和方正各減1千余手?？疹^方東海、中州、東興分別增5千、3千和1千余手，而中信和國泰君安各減1千余手。遠月01合約漲8點至5815元/噸，持倉增3千余手。（夜盤漲32點，持倉增1萬余手）。前二十名主力持倉中多增1千余手，空增3千余手，其中東興增多1千余手，華金和東海分別增空2千和1千余手。

【產業(yè)信息】

巴西公布出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月出口糖275萬噸，同比增1.3%。

海南2020/21年榨季產糖8.77萬噸，比上榨季的12.09萬減少3.32萬噸。截至6月底，累計銷糖4.19萬噸，同比增加0.54萬噸。庫存食糖4.58萬噸，比上榨季同期的8.44萬噸減少3.86萬噸。其中，海南6月單月銷糖為0.8萬噸。

白糖現(xiàn)貨價上調：7月1日，期貨價格反彈，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5569元/噸，較前一日的5546漲23元/噸。

【總   結】

原糖前期受宏觀及商品整體節(jié)奏影響下跌，最近呈自震蕩區(qū)間下沿反彈之勢，10月合盤中已至新高。需求是略低迷之態(tài)，但由于產業(yè)面缺乏較大矛盾，以及仍然存在的終端買盤，所以表現(xiàn)出跌后支撐。另外近期巴西生產（最新6月上半月糖產量219萬噸，較上年同期水平下滑14%，低于市場預期）和天氣提供了上漲助力、另關注巴西出口進展（強出口代表了需求）和基金持倉動向（截至6月22日當周基金凈多大幅減持)以及原油等其他商品走勢聯(lián)動影響。國內方面，方向上仍是跟隨外盤，同時受商品整體走勢影響，前期跌而目前反彈?？紤]到整體基本面偏良性，尤其進口數(shù)據(jù)低于此前預期，既算是利空的一個釋放，也說明了國內成本端依然具有一定支撐，所以低位的白糖有買入的估值優(yōu)勢。而消費旺季有望對庫存壓力進一步緩解算反彈驅動，另關注原油、原糖、消費、天氣等可能的驅動。

生 豬

現(xiàn)貨市場，7月1日河南外三元生豬均價為16.48元/公斤（+0.4），全國均價16.32（+0.42）。

期貨市場，7月1日單邊總持倉61900手(+1525)，成交量41583（+12459）。2109合約收于18890元/噸（-480），LH2111收于18170（-465），LH2201收于18720（-370），LH2203收于17970元/噸（-430），LH2205收于18120元/噸（-340）;9-1價差170（-110）。

【總結】

現(xiàn)貨端，月底集團場出欄減少加之散戶抗價情緒，豬價階段獲支撐，但目前看消費市場對高價顯抵觸。后期天氣升溫標豬需求或有所增長，若收儲啟動也將短暫支撐市場，但整體看供應壓力猶存。趨勢上看生豬產能恢復大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。