■股指：政策調(diào)控運行節(jié)奏，關(guān)注60日和120日均線支撐力度

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。美國兩黨達(dá)成基建刺激計劃協(xié)議，提振短期風(fēng)險偏好。隔夜美歐股指上漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，成交額1萬億左右，行業(yè)普跌，稀土永磁表現(xiàn)偏強(qiáng)。上周北向資金流出157億元。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，企業(yè)盈利回升，中報業(yè)績行情將展開。貨幣政策穩(wěn)健中性，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯，中長期理財增量資金仍會逢低入市。關(guān)注大消費科技領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，股指分化，IC表現(xiàn)偏強(qiáng)，貼水收窄趨勢仍在。IH、IF表現(xiàn)偏弱。

3.總結(jié)：長期股指上行結(jié)構(gòu)保持完好，但中短期震蕩加劇，關(guān)注多IC空IH套利策略。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：非農(nóng)好壞參半

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.19，AgT+D5365，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.45%；5年TIPS -1.59%；美元92.2。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會重申鴿派立場：美聯(lián)儲不會因為擔(dān)心通脹就加息

4.EFT持倉：SPDR1046.6500噸。

5.總結(jié)：非農(nóng)超預(yù)期，但失業(yè)率上升，美元回落，貴金屬上漲?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存增加，限產(chǎn)政策放松成常態(tài)化限產(chǎn)，價格弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4860(0)；上海市場價5050元/噸（-10)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5200(0)，杭州地區(qū)5100(-200)

2.庫存：本周鋼材總庫存量2110.07萬噸，周環(huán)比增加56.18萬噸。其中，鋼廠庫存量664.66萬噸，周環(huán)比增加34.53萬噸；社會庫存量1445.41萬噸，周環(huán)比增加21.65萬噸。

4.總結(jié):短期政策調(diào)控變更為輕度長期限產(chǎn)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，成材利潤或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:緊平衡依舊，淡季價格震蕩

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1320（0），PB粉1500（+5）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿(mào)易礦6445.00降50.1，球團(tuán)372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，供應(yīng)緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為68,120元/噸（-630元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,991.59元/噸，前值為虧損2,188.4元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差190

4.庫存：上期所銅庫存153,804噸（-18,723噸），LME銅庫存為211,950（-25噸），保稅區(qū)庫存為總計44.6（+0.5噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000-68000，因此跌回68000以下多單止贏。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,660元/噸（-50元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,429.38元/噸。前值進(jìn)口虧損為1,240.85元/噸。3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-220，前值95。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存288,741噸（-4,333噸），LME鋁庫存1,562,950（-5,950噸），保稅區(qū)庫存為總計84.6萬噸（+1.5萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：滌絲產(chǎn)銷高低分化

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA5035元/噸現(xiàn)款自提（-5）；江浙市場現(xiàn)貨報價5100-5110元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-45（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)4天（前值3.6）。

4.成本：PX（CFR臺灣）936.5-938.5美元/噸(+0.5)。

5.供給：PTA總負(fù)荷78.2%。

6.裝置變動：華東一套360萬噸PTA新裝置目前一條線已投料開車中。逸盛石化寧波65萬噸PTA生產(chǎn)線即日起開始永久性關(guān)停。

7.總結(jié)：供需面來看，裝置重啟，新裝置產(chǎn)量也逐步兌現(xiàn)，但供應(yīng)商再次縮減合約，流通性一般，整體基差偏強(qiáng)。后期來看，如果加工費進(jìn)一步壓縮，不排除裝置檢修增加，修正供需，累庫壓力不大。近期聚酯負(fù)荷仍有支撐，預(yù)計短期跟隨成本波動。關(guān)注新裝置進(jìn)度。

■乙二醇：跟隨成本端浮動

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨4958元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4965元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差15（-10）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：54

4.裝置：安徽一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置預(yù)計7月10日附近提負(fù)，目前維持半負(fù)荷運行；該裝置前期于6月12日停車檢修。新疆一套60萬噸/年的MEG裝置昨日因故停車，預(yù)計此次停車將進(jìn)行為期一個月的檢修。

5.供給：MEG負(fù)荷64.32%

6.總結(jié)：7月乙二醇供需格局維持寬松平衡為主，但是國產(chǎn)貨源顯性化影響下，港口庫存有限回升。但是現(xiàn)貨升水格局下聚酯工廠采購較為謹(jǐn)慎。另外近日天業(yè)停車檢修，沃能臨時降負(fù)，煤化工板塊供應(yīng)依舊偏緊，預(yù)計中下旬將陸續(xù)緩解。短期來看，乙二醇市場重心跟走成本端為主，成本溢價難度較大，后期依然關(guān)注煤油走勢。

■橡膠: 小幅回調(diào)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12400元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海18550元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-305元/噸（0）。

3.庫存：截止6月27日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.41%，同比降低24.34%，同環(huán)比跌幅有所擴(kuò)大，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.34%，同比下降27.33%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.87%，同比下跌19.02%。預(yù)計短期中國天膠庫存維持消化。

4.總結(jié)：泰國原料價格繼續(xù)大幅走跌，輪胎開工同環(huán)比大跌，供需矛盾激化預(yù)期施壓膠價，但是國際油價繼續(xù)沖高以及資金面全天寬松，市場樂觀氣氛濃厚對膠價有所提振，多空博弈背景下膠價小幅調(diào)整。

■PP：整體震蕩對待

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8610元/噸（+20），PP進(jìn)口完稅價8630元/噸（+14）。

2.基差：PP09基差67（+27）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-1）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-50元/噸（+0），PP粉聚合利潤-20元/噸（+30）。

5.總結(jié)：中長期看，由于PP國內(nèi)新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力較大，且需求端PP受宏觀社融增速下滑影響更為顯著，家電、汽車等耐用品消費占比更大，需求韌性可能更弱，PP整體作為化工品內(nèi)部空配品種對待。階段性來看，在這波反彈中，需求端BOPP利潤不降反升，我們認(rèn)為PP部分下游需求可能仍有支撐，在成本端并未坍塌以及國產(chǎn)存量裝置檢修還處年內(nèi)高位的情況下，目前向下的驅(qū)動和空間可能受限，但向上考慮到粉料利潤恢復(fù)帶來的開工提升以及即將打開的進(jìn)口窗口，我們認(rèn)為空間也不大，整體震蕩對待，PP09震蕩區(qū)間8450至8950。

■塑料：進(jìn)口量恢復(fù)相對緩慢

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8140元/噸（+50），LL進(jìn)口完稅價8062元/噸（+13）。

2.基差：L09基差-55（+45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-1）。

4.成本：煤制線型成本8320元/噸（-15），油制線型成本7478元/噸（+61）。

5.總結(jié)：雖然從下半年中長期供需層面來看，供應(yīng)端凈進(jìn)口開始恢復(fù)，國產(chǎn)新裝置逐步兌現(xiàn)，而需求端亮點有限，供需驅(qū)動大概率偏弱。不過考慮到下方成本端支撐并未坍塌，而階段性供需層面，受農(nóng)膜季節(jié)性影響，需求是在邊際好轉(zhuǎn)的，只是力度還不夠，進(jìn)口端受前期進(jìn)口倒掛雖持續(xù)收窄，不過進(jìn)口窗口始終未打開影響，進(jìn)口量恢復(fù)相對緩慢，7月進(jìn)口壓力大概率仍不顯著，而國內(nèi)存量裝置檢修損失量仍舊維持在年內(nèi)高位，階段性供需不差，PE階段性大幅下跌的驅(qū)動和空間均不足，向上從走弱的基差和下游制品利潤來看，需求的高位跟進(jìn)力度也不夠，整體震蕩對待，L09震蕩區(qū)間8000至8500。

■原油：關(guān)注OPEC+會議

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格77.39美元/桶（+1.13），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油75.23美元/桶（+1.76），OPEC一攬子原油價格74.84美元/桶（+1.24），中國勝利原油價格75.33美元/桶（+1.25）。

2.總結(jié)：油價目前還是圍繞歐美需求恢復(fù)的邏輯展開，不過連續(xù)未能達(dá)成協(xié)議的OPEC+會議，或在周一給市場帶來新的關(guān)注點，依據(jù)OPEC月報中估算來看，三季度要想達(dá)到全球原油供需平衡，OPEC需要增產(chǎn)160萬桶/天，整體來看，月度增產(chǎn)額在100萬桶/天以下，我們認(rèn)為就相對中性，需求增速就仍將超過供給增速，油價將維持上行趨勢，不過考慮到OPEC目前仍有700萬桶/天的剩余產(chǎn)能，完全可以覆蓋下半年需求的恢復(fù)空間，所以我們也不過分看高油價，oil 100！理想很豐滿。

■油脂：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9160（+30），張家港9150（+30），棕櫚油，天津24度8760（+100），東莞8750（+100）

2.基差：豆油天津566（-50），棕櫚油天津1152（-28）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8060（+94）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10416（+141）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預(yù)期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月25日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約112.56萬噸，環(huán)比增長5.97萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存36.17萬噸，環(huán)比減少1.75萬噸。

7.總結(jié)：周五美豆反彈收高，豆油震蕩，天氣預(yù)報顯示南北達(dá)科塔州將出現(xiàn)部分降雨打壓做多人氣，短期市場更多跟隨玉米，考慮到目前處于關(guān)鍵生長期，宜保持季節(jié)性看多思路。操作上油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3600元/噸（+20），天津3620元/噸（0），東莞3650元/噸（+30）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4624元/噸（-38）。

4.庫存：截至25日，豆粕庫存112.6萬噸，環(huán)比上周減少0.7萬噸。

5.總結(jié)：周五美豆反彈收高，天氣預(yù)報顯示南北達(dá)科塔州將出現(xiàn)部分降雨打壓做多人氣，短期市場更多跟隨玉米，考慮到目前處于關(guān)鍵生長期，宜保持季節(jié)性看多思路。巴西外貿(mào)秘書處數(shù)據(jù)，6月巴西大豆出口量為1111萬噸，去年同期1274萬噸。操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2980-3040（+40）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6360元/噸（+171）

4.總結(jié)：周五美豆反彈收高，天氣預(yù)報顯示南北達(dá)科塔州將出現(xiàn)部分降雨打壓做多人氣，短期市場更多跟隨玉米，考慮到目前處于關(guān)鍵生長期，宜保持季節(jié)性看多思路。巴西外貿(mào)秘書處數(shù)據(jù)，6月巴西大豆出口量為1111萬噸，去年同期1274萬噸。鑒于外盤強(qiáng)勢，操作上內(nèi)盤菜粕多單繼續(xù)持有。

■花生：7月關(guān)注天氣，謹(jǐn)慎參與市場

0.期貨：2110花生9082（-112）、2201花生9158（-88）、2204花生9174（-52）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：貿(mào)易商試圖抬價未果，多存在高報低走現(xiàn)象。但是隨著產(chǎn)區(qū)庫外原料見底，庫存成本因為不低，加之冷庫成本，持貨商也不愿意大幅降價去庫存。

4.需求：7月市場需求整體處于淡季。收購商大多停工歇業(yè)，下游需求減弱；主要油廠全部停止收購，市場需求減少。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米繼續(xù)到港，但是量逐漸減少，也擠占國內(nèi)余糧市場。

6.總結(jié)：7月市場供需淡季，關(guān)注將轉(zhuǎn)至新米生長及天氣狀況。目前，隨著油廠的全面停收和貿(mào)易商大多停工歇業(yè)，市場需求相比之前減弱較多，需求預(yù)計7月改善有限?，F(xiàn)貨市場不活躍，盤面受到資金情緒影響較大，容易放大風(fēng)險，需要謹(jǐn)慎參與。

■玉米：暫守關(guān)鍵支撐位

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2610（0），山東德州進(jìn)廠2820（0），港口：錦州平倉2680（0），主銷區(qū)：蛇口2840（0），成都3090（0）。

2.基差：繼續(xù)回歸。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=49（-10）。

3.月間：C2109-C2201=-10（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2846（-21），進(jìn)口利潤-6（21）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年24周（6月11日-6月16日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米86.2萬噸（-1），同比去年減少15.8萬噸，減幅15.5%。

7.庫存：截止6 月9日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 585.8萬噸（-1.4%）。本北港玉米庫存290萬噸（-5）。注冊倉單25553（640）。

8.總結(jié)：美玉米面積報告與庫存報告雙雙利多大漲，國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，國內(nèi)明顯弱于外盤。9月合約已跌破貿(mào)易商持倉成本，同時進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)虧，從相對比價來看玉米期價有所低估，但最大壓力來自己國內(nèi)小麥的弱勢。短期暫守4月初前低支撐力度。

■生豬：收儲啟動 細(xì)節(jié)未定

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地再度下跌。河南開封16.6（0.2），吉林長春15.8（-0.4），山東臨沂17（-0.25），上海嘉定17（-0.3），湖南長沙16.7（-0.3），廣東清遠(yuǎn)17.4（-0.4），四川成都16.1（0）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：大部地區(qū)持穩(wěn)。河南開封27.35（-0.38），吉林長春24.49（0），山東臨沂29.6（0），廣東清遠(yuǎn)32.82（0），四川成都30.76（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.89（-0.39）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-1980（200），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-1945（200）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨在自繁自養(yǎng)成本線附近爭奪，盤面持續(xù)擠升水，走勢弱于現(xiàn)貨。收儲即將啟動，目前細(xì)節(jié)暫未公布，基于近期現(xiàn)貨反彈，以及庫容問題，預(yù)計收儲量不大。周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，中長期下跌概率仍高。

■白糖：高位試壓，回調(diào)做多

1.現(xiàn)貨：南寧5610（+15）元/噸，昆明5470（+20）元/噸，日照5725（+0）元/噸

2.基差：9月：南寧-58元/噸、昆明-198元/噸、日照57元/噸

3.生產(chǎn)：巴西干旱天氣造成的減產(chǎn)情況目前情況未能好轉(zhuǎn)，近期部分地區(qū)遭遇霜凍，影響有待評估。后期能源價格上漲有壓低巴西近期制糖比的可能。

4.消費：夏季來臨，下游飲料等消費逐步增加，帶動國內(nèi)糖的消費，預(yù)期6月消費數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。

5.進(jìn)口：目前進(jìn)口利潤縮減，港口現(xiàn)貨價較為堅挺。運費再次上漲，壓縮利潤空間。

6.庫存：高庫存成為國內(nèi)市場上方的潛在壓力，而且這個壓力預(yù)計短期內(nèi)不會消失。

7.總結(jié)：原糖和鄭糖同步震蕩，繼續(xù)測試上方壓力。鄭糖已經(jīng)連續(xù)9日收陽，短期能否繼續(xù)上攻還取決于原糖能否繼續(xù)上攻。目前來看，外盤上方遭受壓力，前期多單可以逐步止盈。后期若能成功突破，可以嘗試追多，如果不能，則等待回調(diào)后繼續(xù)做多。

■棉花：拋儲政策有變，長期繼續(xù)看好

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報16264（+173）元/噸。

2.基差：棉花09合約-21元/噸

3.供給：2021年美國棉花實際播種面積為1170萬英畝，同比減少3%。巴基斯坦面臨減產(chǎn)。印度北方種植面積下降，南方需要繼續(xù)關(guān)注季風(fēng)天氣。國內(nèi)總體生長同比減慢，新作進(jìn)入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)棉花長勢呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，山東棉區(qū)面積減少。拋儲政策出臺，7月5日-9月30日，60萬噸的均衡投放，不過熔斷機(jī)制改成了“價格指數(shù)連續(xù)三日累計跌幅超過500元/噸就熔斷”，在一定程度上避免了價格大幅度波動。

4.需求：下游紡織進(jìn)入淡季，國內(nèi)紗和進(jìn)口紗走貨速度放緩，企業(yè)采購棉花意愿下降，但近期紡企內(nèi)部的需求狀況分化加大。淡季預(yù)期要延續(xù)至7月底，8月之后季節(jié)性需求才會增加。

5.庫存：商業(yè)庫存和進(jìn)口棉庫存同比增加。

6.總結(jié)：近期出現(xiàn)的利空因素貌似對市場影響不大，說明市場對棉花后期行情看好，但目前價格確實處于階段性高位，需要謹(jǐn)防價格大幅度回調(diào)?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，策略上可以繼續(xù)逢低做多。