白糖：鄭糖震蕩運(yùn)行

昨日原糖休市，國(guó)內(nèi)白糖震蕩運(yùn)行，新榨季來說北方產(chǎn)區(qū)受玉米價(jià)格大漲等因素影響，甜菜種植面積出現(xiàn)較大幅度下降，總的來說21/22榨季全國(guó)糖料種植面積或同比減少71-84萬畝。主要調(diào)減發(fā)生在新疆和內(nèi)蒙甜菜種植區(qū)，主要原因在于玉米價(jià)格高企，比價(jià)效益突出引發(fā)的種植替代。如若從長(zhǎng)期看，華南地區(qū)若沒有后期政策支持，其他作物改種意愿偏低，新增面積困難。現(xiàn)貨層面當(dāng)前基差水平位于年初以來高位，從現(xiàn)貨的表現(xiàn)來看，支撐較強(qiáng)，集團(tuán)一般來說廣西產(chǎn)區(qū)在榨季高峰庫(kù)存壓力以及銷售壓力最大，加上產(chǎn)區(qū)集團(tuán)的甘蔗兌付率基本完成，現(xiàn)貨在此情況下相對(duì)于期貨盤面相對(duì)抗跌托底市場(chǎng)價(jià)格。

整體來看，鄭糖在跌至5350附近基本確立底部，甜菜減產(chǎn)和需求端逐步好轉(zhuǎn)的預(yù)期還是支撐鄭糖中期相對(duì)偏強(qiáng)，短期形態(tài)看原糖新高后可能會(huì)有所回調(diào)，追漲謹(jǐn)慎。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

棉花：拋儲(chǔ)成交火爆 鄭棉強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行

昨日棉花繼續(xù)走高，夜盤突破上行。拋儲(chǔ)成交火爆刺激行情，昨日中儲(chǔ)棉計(jì)劃掛牌出庫(kù)銷售儲(chǔ)備棉0.95萬噸，成交均價(jià)16400元/噸；折3128B價(jià)格17718元/噸；成交最高價(jià)16900元/噸，最低價(jià)15990元/噸。地產(chǎn)棉成交均價(jià)16226元/噸，折3128B價(jià)格17396元/噸，平均加價(jià)1895元/噸；新疆棉成交均價(jià)16510元/噸，折3128B價(jià)格17922元/噸，平均加價(jià)2421元/噸。整體來看，因儲(chǔ)備棉日掛牌量在9000-10000噸之間、內(nèi)外棉價(jià)差及品質(zhì)貼水導(dǎo)致儲(chǔ)備棉價(jià)格遠(yuǎn)低于2020/21年度棉花現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)，短期的火爆成交會(huì)對(duì)行情有所支撐。但我們也要理性看到2012-2013年度儲(chǔ)備棉能夠有效滿足低支紗及常規(guī)32、40支紗紡企的用棉需求，因此中短期而言仍有增加供應(yīng)，一定程度上使得當(dāng)前現(xiàn)貨消化速度減緩。從近兩天走勢(shì)看，價(jià)格附加條件的利多或許已交易完畢，而短期供應(yīng)增加導(dǎo)致2020/21年度現(xiàn)貨消化速度減緩的輕微利空則需要更長(zhǎng)時(shí)間使其顯現(xiàn)。 

策略層面看，我們認(rèn)為短期拋儲(chǔ)情緒強(qiáng)化行情，今年疆棉預(yù)期減產(chǎn)、種植成本上升，市場(chǎng)對(duì)于新棉上市期搶棉的預(yù)期較強(qiáng)。中期利多依然存在。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：粕類滯漲回落，油脂小幅調(diào)整

前一交易日收盤粕類滯漲回落，油脂小幅調(diào)整。國(guó)際油籽市場(chǎng)，據(jù)外電7月2日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部專員在一份報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)巴西21/22年大豆種植面積為4030萬公頃，單產(chǎn)料為3.56噸/公頃，產(chǎn)量料為1.435億噸；預(yù)計(jì)巴西當(dāng)年度大豆出口量為9400萬噸，高于20/21年的8700萬噸；預(yù)計(jì)巴西當(dāng)年度大豆壓榨量為4770萬噸，僅較20/21年度的4650萬噸高約2%，因巴西國(guó)內(nèi)都有需求疲軟。報(bào)告還將巴西20/21年大豆種植面積預(yù)估上調(diào)30萬公頃至3880萬公頃，并上調(diào)當(dāng)年度產(chǎn)量預(yù)估300萬噸至1.37億噸；巴西外貿(mào)部秘書處（SECEX）的數(shù)據(jù)顯示，2021年6月份巴西大豆出口達(dá)1111.9萬噸，比5月的1640.3萬噸減少32.3%，上年同期的1274.2噸減少12.7%；歐盟數(shù)據(jù)顯示，2020年7月1日到6月27日，2020/21年度歐盟27國(guó)的大豆進(jìn)口量為1503萬噸（上周1487萬噸），油菜籽進(jìn)口量為630萬噸（上周616萬噸），豆粕進(jìn)口量為1652萬噸（上周1629萬噸），棕櫚油進(jìn)口量為521萬噸（上周516萬噸）。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+20，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-70；

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+1180，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+510，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi09+150。

如果按照此次美豆播種面積8755萬英畝和趨勢(shì)單產(chǎn)50.8蒲/英畝計(jì)算，2021/22年度美豆產(chǎn)量預(yù)估在4400百萬蒲，折合約1.2億噸產(chǎn)量。而目前USDA預(yù)測(cè)2021/22年度美國(guó)大豆需求為出口2075+壓榨2225+飼殘120=4420百萬蒲，折合總量1.2億噸。因此，新作美豆面積如果僅有8755萬英畝，那么新一季美豆庫(kù)存很難出現(xiàn)增庫(kù)，供需將面臨極度的緊平衡，后期重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)未來美豆單產(chǎn)的影響。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

油脂：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價(jià)出現(xiàn)回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格分化運(yùn)行，華北產(chǎn)區(qū)上漲，南北方港口持穩(wěn)，東北產(chǎn)區(qū)偏弱；淀粉現(xiàn)貨繼續(xù)弱勢(shì)，部分廠家報(bào)價(jià)下調(diào)20-30元不等。玉米與淀粉期價(jià)周五夜盤以來整體下行，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，期價(jià)受外盤帶動(dòng)有所上漲，而由于國(guó)家政策調(diào)控有意釋放小麥定向、陳化水稻定向和進(jìn)口玉米拍賣三大非常態(tài)低價(jià)供應(yīng)，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)，近月基差有所走弱，后期重點(diǎn)留意市場(chǎng)供需博弈的走向，特別是調(diào)控政策對(duì)供應(yīng)端即貿(mào)易商挺價(jià)心理的影響。對(duì)于淀粉而言，考慮到短期行業(yè)供需寬松，加上原料端或階段性弱