■股指：金融監(jiān)管趨嚴(yán)，市場情緒謹(jǐn)慎

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準(zhǔn)備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。隔夜美歐股指收跌。

2.內(nèi)部方面：昨日股指小幅收跌，成交額1.1萬億，行業(yè)漲跌互現(xiàn)，醫(yī)療領(lǐng)跌。北向資金小幅流出6016萬元。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，企業(yè)盈利回升，中報業(yè)績行情將展開。貨幣政策穩(wěn)健中性，金融監(jiān)管趨嚴(yán)，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯，中長期理財增量資金仍會逢低入市。關(guān)注大消費科技領(lǐng)域機(jī)會。基差方面，股指分化，IC表現(xiàn)偏強(qiáng)，貼水收窄趨勢仍在。IH、IF表現(xiàn)偏弱。

3.總結(jié)：長期股指上行結(jié)構(gòu)保持完好，但中短期震蕩加劇，關(guān)注多IC空IH套利策略。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：沖高回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.45，AgT+D5480，金銀（國際）比價68。

2.利率：10美債1.4%；5年TIPS -1.59%；美元92.2。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會重申鴿派立場：美聯(lián)儲不會因為擔(dān)心通脹就加息

4.EFT持倉：SPDR1046.6500噸。

5.總結(jié)：美元指數(shù)一度下跌0.1%，進(jìn)一步遠(yuǎn)離上周創(chuàng)下的三個月高點，令黃金對其他貨幣持有者來說不那么昂貴。不過，美元指數(shù)隨后自低位持續(xù)攀升，并刷新日高至92.6?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存增加，限產(chǎn)政策放松成常態(tài)化限產(chǎn)，價格弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4930(0)；上海市場價5150元/噸（+70)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5270(+50)，杭州地區(qū)5210(+60)

2.庫存：本周鋼材總庫存量2110.07萬噸，周環(huán)比增加56.18萬噸。其中，鋼廠庫存量664.66萬噸，周環(huán)比增加34.53萬噸；社會庫存量1445.41萬噸，周環(huán)比增加21.65萬噸。

4.總結(jié):短期政策調(diào)控變更為輕度長期限產(chǎn)，但是短期內(nèi)電爐已經(jīng)面臨虧損，成材利潤或進(jìn)一步壓縮，短期爐料強(qiáng)成材弱可能性增加。

■鐵礦石:緊平衡依舊，淡季將盡，鋼廠補庫

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1335（+3），PB粉1520（0）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿(mào)易礦6445.00降50.1，球團(tuán)372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，供應(yīng)緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,870元/噸（+1,220元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,991.59元/噸，前值為虧損2,188.4元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差190

4.庫存：上期所銅庫存142,520噸（-11,284噸），LME銅庫存為212,325（-150噸），保稅區(qū)庫存為總計44.8（+0.2噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000-68000，因此跌回68000以下多單止贏。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,100元/噸（+10元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為920.98元/噸，前值進(jìn)口虧損為1395.61元/噸。     3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-30，前值-165。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存278,383（-10,358噸），LME鋁庫存1,538,725（-13,525噸），保稅區(qū)庫存為總計82.9萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：成本持續(xù)助漲

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5385元/噸現(xiàn)款自提（135元/噸）；江浙市場現(xiàn)貨報價5430-5440元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-5（+15）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.8天（前值4）。

4.成本：PX（CFR臺灣）943.83-945.83美元/噸(+23)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動：臺灣一套55萬噸PTA裝置7月初停車檢修，預(yù)計檢修3周附近逸盛大化共計600萬噸PTA裝置上周末降負(fù)堿洗，目前已恢復(fù)正常。

7.總結(jié)：供需面來看，供應(yīng)商再次縮減合約，流通性一般，整體基差偏強(qiáng)。裝置檢修落實，但隨著新裝置產(chǎn)量逐漸兌現(xiàn)，后期供應(yīng)或逐漸寬松。不過短期聚酯負(fù)荷高位支撐，PTA去庫預(yù)期下震蕩偏強(qiáng)。

■乙二醇：裝置虧損利潤壓縮

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5213元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5220元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差10（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：68.3

4.裝置變動：今日暫無檢修。

5.供給：MEG負(fù)荷64.32%

6.總結(jié)：7月乙二醇供需格局維持寬松平衡為主，但整體幅度有限。同時，聚酯開工回升下整體剛需支撐偏強(qiáng)。另外近期原油市場走強(qiáng)明顯，石腦油制乙二醇依舊處于虧損狀態(tài)，短期乙二醇市場重心偏強(qiáng)運行為主，后期依然關(guān)注煤油走勢。

■橡膠: 延續(xù)上漲

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12975元/噸（+200）、RSS3（泰國三號煙片）上海19250元/噸（+250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-405元/噸（-20）。

3.庫存：截止6月27日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.41%，同比降低24.34%，同環(huán)比跌幅有所擴(kuò)大，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.34%，同比下降27.33%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.87%，同比下跌19.02%。預(yù)計短期中國天膠庫存維持消化。

4.總結(jié)：供應(yīng)方面，7-8月份處于全球增產(chǎn)周期，近期受降雨影響，泰國原料小幅度上漲，柬埔寨，越南南部和泰國東北部有降雨，影響割膠作業(yè)，其他區(qū)域相對正常。下游輪胎需求低迷，馬來西亞的手套開工對泰國濃乳膠需求有著至關(guān)重要的作用。

■PP：目前價格操作難度逐步加大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8700元/噸（+60），PP進(jìn)口完稅價8707元/噸（-2）。

2.基差：PP09基差84（+84）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-1.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-50元/噸（+0），PP粉聚合利潤0元/噸（+0）。

5.總結(jié)：階段性來看，在這波反彈中，需求端BOPP利潤不降反升，我們認(rèn)為PP部分下游需求可能仍有支撐，在成本端并未坍塌以及國產(chǎn)存量裝置檢修還處年內(nèi)高位的情況下，目前向下的驅(qū)動和空間可能受限，但向上考慮到粉料利潤恢復(fù)帶來的開工提升以及目前弱勢的非標(biāo)需求，我們認(rèn)為空間也不大，整體震蕩對待。非標(biāo)方面，非標(biāo)終端需求如家電、汽車等，五月出口數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)弱，究其原因，既有海運費高漲導(dǎo)致出口需求下降，也有耐用品需求逐步走弱影響，后期非標(biāo)與標(biāo)品價差持續(xù)走強(qiáng)動能可能不足。

■塑料：9-1價差暫且觀望

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+40），LL進(jìn)口完稅價8060元/噸（-2）。

2.基差：L09基差-75（+45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-1.5）。

4.成本：煤制線型成本8125元/噸（-15），油制線型成本7571元/噸（+69）。

5.總結(jié)：考慮到下方成本端支撐并未坍塌，而階段性供需層面，受農(nóng)膜季節(jié)性影響，需求是在邊際好轉(zhuǎn)的，只是力度還不夠，進(jìn)口端受前期進(jìn)口倒掛雖持續(xù)收窄，不過進(jìn)口窗口始終未打開影響，進(jìn)口量恢復(fù)相對緩慢，7月進(jìn)口壓力大概率仍不顯著，而國內(nèi)存量裝置檢修損失量仍舊維持在年內(nèi)高位，階段性供需不差，PE階段性大幅下跌的驅(qū)動和空間均不足，向上從走弱的基差和下游制品利潤來看，需求的高位跟進(jìn)力度也不夠，整體震蕩對待?？紤]到8-9月新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)對01合約影響更為顯著，但LL基差contango的結(jié)構(gòu)又不利于走正套，9-1價差暫且觀望。

■原油：7-8月原油市場將加速去庫

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格78.53美元/桶（+ 0.76），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油76.34美元/桶（+1.18），OPEC一攬子原油價格75.71美元/桶（+ 0.50），中國勝利原油價格76.23美元/桶（+ 0.60）。

2.總結(jié)：北京時間周一晚間OPEC+會議再度取消，并且下一輪會議時間尚未確定，也就意味著8月OPEC+產(chǎn)量將在7月基礎(chǔ)上基本保持不變，相較市場之前傳言的8-12月每月增產(chǎn)40萬桶/日來說更為利多，那在以美國為代表的歐美需求繼續(xù)恢復(fù)，美國頁巖油短期無法大幅兌現(xiàn)，而OPEC+供應(yīng)端又基本保持不變的情況下，預(yù)計7-8月原油市場將加速去庫。后續(xù)仍需關(guān)注下一次OPEC+的時間及結(jié)果，我們認(rèn)為OPEC+大概率還是會重回談判桌商討增產(chǎn)，依據(jù)OPEC月報中估算來看，三季度要想達(dá)到全球原油供需平衡，OPEC需要增產(chǎn)160萬桶/天，只要未來增產(chǎn)的量級沒有能夠覆蓋這一供應(yīng)缺口，需求增速就仍將超過供給增速，油價將維持上行趨勢。階段性需要關(guān)注到成品油終端需求風(fēng)險，目前成品油持續(xù)累庫，終端需求恢復(fù)速度跟不上煉廠原油投料速度。

■油脂：天氣改善，外盤大跌

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9240（+100），張家港9180（+50），棕櫚油，天津24度8950（+140），東莞8950（+170）

2.基差：豆油天津614（+16），棕櫚油天津1204（+6）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8325（+99）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10012（-20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預(yù)期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月5日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約116.1萬噸，環(huán)比增長3.54萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存37.28萬噸，環(huán)比增加1.11萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油大跌，天氣改善繼續(xù)打壓盤面，不過盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，美豆優(yōu)良率為59%，較上周下降1個點，去年同期71%。棕櫚油方面，MPOA數(shù)據(jù)，6月馬來棕櫚油產(chǎn)量159萬噸，環(huán)比增1.64%，夜盤油脂大幅回落，操作上油脂多單暫依托中期均線繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3560元/噸（0），天津3590元/噸（-10），東莞3600元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4392元/噸（-272）。

4.庫存：截至25日，豆粕庫存112.6萬噸，環(huán)比上周減少0.7萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆大跌，天氣改善繼續(xù)打壓盤面，不過盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，美豆優(yōu)良率為59%，較上周下降1個點，去年同期71%。短期天氣改善打壓盤面，但時間天氣炒作時間窗口尚未關(guān)閉，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2950-3000（-30）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6283元/噸（-83）

4.總結(jié)：隔夜美豆大跌，天氣改善繼續(xù)打壓盤面，不過盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，美豆優(yōu)良率為59%，較上周下降1個點，去年同期71%。短期天氣改善打壓盤面，但時間天氣炒作時間窗口尚未關(guān)閉，操作上內(nèi)盤菜粕多單繼續(xù)持有。

■花生：現(xiàn)貨報價混亂，謹(jǐn)慎參與市場

0.期貨：2110花生9072（-4）、2201花生9146（0）、2204花生9196（+70）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：基層收購基本結(jié)束，老百姓手中余糧還存在一些，但是隨著產(chǎn)區(qū)庫外原料見底，庫存成本因為不低，加之冷庫成本，持貨商也不愿意大幅降價去庫存。

4.需求：7月市場需求整體處于淡季。貿(mào)易商不僅情緒悲觀，而且大多停工歇業(yè)，下游需求減弱；主要油廠全部停止收購，市場需求減少。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米繼續(xù)到港，但是量逐漸減少，也擠占國內(nèi)余糧市場。

6.總結(jié)：7月市場供需淡季，關(guān)注將轉(zhuǎn)至新米生長及天氣狀況。目前，隨著油廠的全面停收和貿(mào)易商大多停工歇業(yè)，市場需求相比之前減弱較多，需求預(yù)計7月改善有限。現(xiàn)貨市場不活躍，盤面受到資金情緒影響較大，容易放大風(fēng)險，需要謹(jǐn)慎參與。

■玉米：繼續(xù)測試關(guān)鍵支撐位

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2610（0），山東德州進(jìn)廠2820（0），港口：錦州平倉2680（0），主銷區(qū)：蛇口2840（0），成都3090（0）。

2.基差：小幅走擴(kuò)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=92（19）。

3.月間：C2109-C2201=-9（4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2793（-3），進(jìn)口利潤48（3）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年24周（6月24日-6月30日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米84.8萬噸（-0.3），同比去年減少16.1萬噸，減幅16%。

7.庫存：截止6 月30日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 576.5萬噸（-3.4%）。本北港玉米庫存290萬噸（-5）。注冊倉單27553（0）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，國內(nèi)明顯弱于外盤。9月合約已跌破貿(mào)易商持倉成本，同時進(jìn)口利潤在成本線震蕩，從相對比價來看玉米期價有所低估，但最大壓力來自己國內(nèi)小麥的弱勢。9月合約繼續(xù)爭奪4月初前低重要支撐位。

■生豬：收儲量小 穩(wěn)價為主

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地持穩(wěn)，四川小漲。河南開封16.4（0），吉林長春15.4（0），山東臨沂16.5（0），上海嘉定16.8（0），湖南長沙16.4（-0.1），廣東清遠(yuǎn)16.8（0），四川成都15.2（0.2）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：大部地區(qū)持穩(wěn)。河南開封26.23（-0.37），吉林長春23.89（0），山東臨沂27.35（-0.75），廣東清遠(yuǎn)32.59（0），四川成都30.46（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.44（0.01）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2585（-240），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2730（-190）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨在自繁自養(yǎng)成本線附近爭奪，盤面擠升水，但仍超2000元/噸。收儲量不大，但仍有利于避免再度恐慌性下跌的發(fā)生。周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，中長期下跌概率仍高。

■白糖：高位遇壓，回調(diào)做多

1.現(xiàn)貨：南寧5610（+0）元/噸，昆明5470（+20）元/噸，日照5725（+0）元/噸

2.基差：9月：南寧-62元/噸、昆明-182元/噸、日照53元/噸

3.生產(chǎn)：巴西干旱天氣造成的減產(chǎn)情況目前情況未能好轉(zhuǎn)，近期部分地區(qū)遭遇霜凍，影響有待評估。后期能源價格上漲有壓低巴西近期制糖比的可能。

4.消費：夏季來臨，下游飲料等消費逐步增加，帶動國內(nèi)糖的消費，預(yù)期6月消費數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。

5.進(jìn)口：目前進(jìn)口利潤縮減，港口現(xiàn)貨價較為堅挺。運費再次上漲，壓縮利潤空間。

6.庫存：高庫存成為國內(nèi)市場上方的潛在壓力，而且這個壓力預(yù)計短期內(nèi)不會消失。

7.總結(jié)：原糖和鄭糖同步震蕩，繼續(xù)測試上方壓力。鄭糖已經(jīng)處于高位遇壓，短期能否繼續(xù)上攻還取決于原糖能否繼續(xù)上攻。目前來看，外盤上方遭受壓力，前期多單可以逐步止盈。后期若能成功突破，可以嘗試追多，如果不能，則等待回調(diào)后繼續(xù)做多。

■棉花：長期繼續(xù)看好，遇回調(diào)可做多

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報16541（+277）元/噸。

2.基差：棉花09合約-79元/噸

3.供給：2021年美國棉花實際播種面積為1170萬英畝，同比減少3%。巴基斯坦面臨減產(chǎn)。印度北方種植面積下降，南方需要繼續(xù)關(guān)注季風(fēng)天氣。國內(nèi)總體生長同比減慢，新作進(jìn)入現(xiàn)蕾期，新疆地區(qū)棉花長勢呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，山東棉區(qū)面積減少。

4.需求：下游紡織進(jìn)入淡季，國內(nèi)紗和進(jìn)口紗走貨速度放緩，企業(yè)采購棉花意愿下降，但近期紡企內(nèi)部的需求狀況分化加大。淡季預(yù)期要延續(xù)至7月底，8月之后季節(jié)性需求才會增加。

5.庫存：商業(yè)庫存和進(jìn)口棉庫存同比增加。輪出7月6日拍賣結(jié)果16455元/噸，略微小于目前市場價格。

6.總結(jié)：近期出現(xiàn)的利空因素貌似對市場影響不大，說明市場對棉花后期行情看好目前價格確實處于階段性高位，需要謹(jǐn)防價格大幅度回調(diào)?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，可以繼續(xù)逢低做多。