股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，要在堅(jiān)持不搞大水漫灌基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強(qiáng)有效性，適時運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

國務(wù)院常務(wù)會議要求，推動綠色低碳發(fā)展，設(shè)立支持碳減排貨幣政策工具，以穩(wěn)步有序、精準(zhǔn)直達(dá)方式，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)發(fā)展，并撬動更多社會資金促進(jìn)碳減排。在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，于7月?lián)駮r啟動發(fā)電行業(yè)全國碳排放權(quán)交易市場上線交易。下一步還將穩(wěn)步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍，以市場機(jī)制控制和減少溫室氣體排放。

美聯(lián)儲紀(jì)要顯示，委員會“實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展”的標(biāo)準(zhǔn)普遍被認(rèn)為尚未達(dá)到。多位與會者提到，鑒于收到的數(shù)據(jù)，他們預(yù)計(jì)開始降低資產(chǎn)購買速度的條件將比之前會議上預(yù)期的要早一些得到滿足。官員們預(yù)計(jì)，縮減購債門檻方面的相關(guān)進(jìn)程將繼續(xù)取得進(jìn)展。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹持續(xù)走高，或?qū)⒂绊懳磥碡泿耪咦呦?，歐洲整體貨幣政策依然寬松。國內(nèi)方面，目前貨幣政策相對穩(wěn)定，同時經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。期指中短期預(yù)計(jì)仍將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5000（70），華東4850（0）；螺紋，杭州5100（40），北京4980（80），廣州5120（50）；熱卷，上海5700（100），天津5490（50），廣州5580（100）；冷軋，上海6160（60），天津6090（50），廣州6130（70）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利33（-10），螺紋毛利13（31），熱卷毛利440（89），電爐毛利343（40）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利176（-19），螺紋毛利162（22），熱卷毛利589（81）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約-188（-71），10合約-339（-95）；上海熱卷01合約20（-48），10合約-68（-64）。

供給，顯著回落。07.01螺紋353（-25），熱卷328（-13），五大品種1069（-51）。

需求，建材成交量23.9（2.2）萬噸。

庫存，持續(xù)累庫。07.01螺紋社庫788（24），廠庫356（3）；熱卷社庫286（7），廠庫110（2），五大品種整體庫存2154（44）。

【總   結(jié)】

成材絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性偏高，基差升水，整體估值中性偏高。

受七一影響供需雙弱，庫存與去年相當(dāng)，整體基本面中性偏弱。淡季需求低點(diǎn)已現(xiàn)，后續(xù)預(yù)期隨季節(jié)性需求筑底而逐步回升，短期成材可能重新放量。減產(chǎn)預(yù)期隨多省政策發(fā)布持續(xù)強(qiáng)化，并造成升水結(jié)構(gòu)，但在需求疲軟下成材現(xiàn)貨價格跟漲乏力，短期價格的上漲動能不足，大幅升水下警惕期價調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)中長期需求強(qiáng)度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能導(dǎo)致重點(diǎn)城市存在階段性需求脈沖。限產(chǎn)政策不落地下，庫存壓力將持續(xù)令盤面承壓。成材中長期矛盾正在積累，短期成材預(yù)計(jì)仍處震蕩格局，但隨成交恢復(fù)和限產(chǎn)預(yù)期而有所偏強(qiáng)。當(dāng)前基差較大，謹(jǐn)慎追多。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1610（0），日照卡拉拉1717（0），日照金布巴1343（6），日照PB粉1523（5），普氏現(xiàn)價223（1），張家港廢鋼現(xiàn)價3770（0）。

利潤下跌。鐵廢價差907（9），PB20日進(jìn)口利潤20（-59）。

基差走弱。金布巴09基差262（-7），金布巴01基差402（-15）；超特09基差90（-10），超特01基差230（-18）。

供應(yīng)發(fā)運(yùn)下滑到貨增加。7.2，澳巴19港發(fā)貨量2490（-282）；45港到貨量，2512（350）。

需求下滑。7.2，45港日均疏港量258（-37）；247家鋼廠日耗262（-35）。

庫存漲跌互現(xiàn)。7.2，45港庫存12235（59）；247家鋼廠庫存11380（-274）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨價格延續(xù)震蕩，進(jìn)口利潤中性，近月貼水基差窄幅震蕩，品種比價強(qiáng)勢。

供需面港口庫存延續(xù)震蕩，鋼廠庫存延續(xù)低位震蕩。7月前夕大量鋼廠悶爐但近期將逐漸釋放產(chǎn)量，需求面臨回歸，供需短期將繼續(xù)延續(xù)緊平衡。中期需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策。當(dāng)下鋼廠利潤較低，鐵礦石遠(yuǎn)弱近強(qiáng)，當(dāng)下貼水較大，更多的是在交易貼水是否合理，鐵礦以跟隨成材行情作為價格導(dǎo)向，方向跟隨鋼材但波動率放大，鐵礦石延續(xù)震蕩，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，CCI指數(shù)暫停發(fā)布，5500大卡970元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)65美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤50元/噸。

期貨，主力9月貼水141，持倉13.4萬手（夜盤+3032手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計(jì)1807.6（-3.1），調(diào)入126.6（+34.4），調(diào)出129.7（+0.5），錨地船74（+3），預(yù)到船50（+7）。

運(yùn)費(fèi)，印尼加里曼丹至中國巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)818.96（+21.87）。

【總   結(jié)】

供給端較停產(chǎn)前未有明顯增量，7月中旬長江中下游地區(qū)梅雨陸續(xù)結(jié)束，高溫即將到來，電廠庫存依然偏低，日耗同比偏高，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動向上，盤面貼水較大，估值偏低，但政策壓力較大，短期建議觀望。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面2010，港口焦炭折盤面2970。

期貨，JM2109貼水112，持倉14.35萬手（夜盤+818手）；J2109貼水430，持倉14.5萬手（夜盤-1225手）。

煉焦煤庫存（7.2當(dāng)周），港口487（-19），獨(dú)立焦化1569.22（-26.22），247家鋼廠1002.36（-31.14）。

焦炭庫存（7.2當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化63.09（+11.98）；247家鋼廠776.16（+11.62），可用天數(shù)15.32（+2.81）；港口243（-9.7）?？値齑?082.25（+13.9）。

產(chǎn)量（7.2當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量64.75（-8.24）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.13（-1.66），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量215.63（-27.04）。

【總   結(jié)】

供給端來看，山西煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，蒙煤重啟通關(guān)，煉焦煤現(xiàn)貨偏緊局面有緩解；焦企原料煤緊張情況同樣有緩解，前期燜爐鋼焦企逐步復(fù)工，焦炭供需均有改善。需求端來看，成材減產(chǎn)預(yù)期隨多省政策發(fā)布持續(xù)強(qiáng)化，且在當(dāng)前鋼廠利潤偏低情況下，主動或被動減產(chǎn)行為或?qū)⑦M(jìn)一步增多。整體雙焦現(xiàn)貨驅(qū)動有轉(zhuǎn)弱跡象，但二者貼水均較大，短期建議觀望，中期關(guān)注雙焦空配機(jī)會。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI72.2美元/桶（-1.17）；Brent73.43美元/桶（-1.1）；SC450.9元/桶（-23.2）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價差CL1-CL31.78美元/桶（-0.13）；WTI月間價差CL1-CL127.86美元/桶（-0.3）；Brent月間價差CO1-CO31.7美元/桶（-0.11）；Brent月間價差CO1-CO125.46美元/桶（-1.1）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-1.23美元/桶（-0.07）；SC-Brent-3.67美元/桶（-2.5）。

裂解價差，美國321裂解價差18.79美元/桶（-0.37）；歐洲柴油裂解價差5.91美元/桶（-0.52）。

庫存，2021-6-25美國原油庫存452.34百萬桶（周-6.72）；2021-6-25庫欣原油庫存40.26百萬桶（周-1.46）；2021-6-25美灣原油庫存246.25百萬桶（周-4.93）。

倉單，SC倉單14.02百萬桶（0）。

供給，2021-5OPEC石油產(chǎn)量25463千桶/日（月+390）；2021-6-25美國原油產(chǎn)量11100千桶/日（周0）。

煉廠開工率，2021-6-25美國煉廠開工率92.9%（周+0.7）；2021-7-7山東煉廠開工率70.6%（周-0.18）。

期貨凈多頭，2021-6-29WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比22.05%（周-0.36）；2021-6-29Brent期貨管理基金凈多頭占比11.85%（周+0.05）。

美元指數(shù)92.72（+0.18）。

【行業(yè)資訊】

1.API數(shù)據(jù)，截至7月2日，美國原油庫存–798.3萬桶（預(yù)期–392.5，前值–815.3）。

【總   結(jié)】

昨日國際油價盤中大漲超1美元/桶，但隨后快速下跌，截至收盤Brent和WTI均跌超1美元/桶。月差保持貼水結(jié)構(gòu)，市場延續(xù)緊平衡狀態(tài)。美國原油庫存延續(xù)去庫，美灣地區(qū)庫存回落至5年均值以下。美國汽油裂解偏強(qiáng)，但歐美及亞太的柴油裂解均偏弱。美元指數(shù)上行（逼近93）。

供給端，美國敦促沙特和阿聯(lián)酋盡快達(dá)成協(xié)議，俄羅斯也介入?yún)f(xié)調(diào)；上周的OPEC+會議未達(dá)成任何協(xié)議，暫時維持現(xiàn)有產(chǎn)量，凸顯高油價之下，產(chǎn)油國間的囚徒困境重新顯現(xiàn)。伊朗產(chǎn)量短期回歸的可能性不大，且市場認(rèn)為OPEC的供給管理及全球需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇足以消化伊朗產(chǎn)量回歸。需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，疊加主流機(jī)構(gòu)對需求復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，為油價提供上行驅(qū)動，且逐步兌現(xiàn)在價格中；傳播性更強(qiáng)的“德爾塔”變異毒株在歐洲蔓延，或影響歐洲需求恢復(fù)進(jìn)程。供需平衡表顯示，全球原油市場在三季度進(jìn)入緊平衡狀態(tài)。

觀點(diǎn)，建議保持輕倉位的多頭配置，隨油價上漲逐步降低倉位，無倉位者繼續(xù)觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素漲跌不一；液氨震蕩；甲醇下跌。尿素：河南2700（日-20，周-90），東北2800（日+0，周-50），江蘇2740（日+20，周-90）；液氨：安徽3900（日-70，周-95），河北4171（日+0，周+52），河南3980（日+0，周-10）；甲醇：西北2175（日+0，周-10），華東2535（日-55，周-15），華南2565（日-50，周-35）。

期貨市場，盤面漲跌不一；7/9月間價差回升到230元/噸；基差高位。期貨：7月2525（日+15，周-89），9月2293（日-21，周-22），1月2200（日-23，周-9）；基差：7月175（日-35，周-1），9月407（日+1，周-68），1月500（日+3，周-81）；月差：7-9價差232（日+36，周-56），9-1價差93（日+2，周-13）。

價差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價差走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價差偏低。合成氨加工費(fèi)364（日-30，周+76），尿素-甲醇185（日+75，周-65）；河南-東北-120（日-50，周-60），河南-江蘇-60（日-70，周-20）。

利潤，尿素利潤高位；復(fù)合肥利潤回落；三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿860（日+0，周-3），華東航天爐1021（日+0，周-2），華東固定床598（日-20，周-161）；西北氣頭1290（日+0，周+0），西南氣頭1188（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-108（日-20，周-2），氯基復(fù)合肥78（日-46，周-90），三聚氰胺2523（日-60，周+1,060）。

供給，開工日產(chǎn)下降，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略高。截至2021/7/1，尿素企業(yè)開工率72.2%(環(huán)比-2.8%，同比-2.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率80.7%(環(huán)比+5.8%，同比+2.2%)；日產(chǎn)量15.7萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比+0.1萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥降負(fù)荷去庫存；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/7/1，預(yù)收天數(shù)7.2天(環(huán)比-0.2天，同比+2.6天)。復(fù)合肥：截至2021/7/1，開工率23.4%（環(huán)比-2.8%，同比-15.0%），庫存34.9萬噸（環(huán)比-8.5萬噸，同比-31.9萬噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；5月施工面積兩年增速從-13%到-6%，土地購置面積兩年增速從-4%到-31%，竣工面積兩年增速從-12%到17%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/7/1，開工率69.0%（環(huán)比+0.9%，同比+15.8%）。

庫存，工廠庫存連續(xù)6周積累，絕對值仍偏低，同比大幅偏低；港口庫存小幅積累，關(guān)注持續(xù)性。截至2021/7/1，工廠庫存18.2萬噸，（環(huán)比+5.2萬噸，同比-26.4萬噸）；港口庫存26.0萬噸，（環(huán)比+4.0萬噸，同比+17.2萬噸）。

【總   結(jié)】

周二現(xiàn)貨及盤面漲跌不一；動力煤上漲，關(guān)注持續(xù)性；7/9價差處于偏高位置；基差極高位。上周尿素供需情況低于預(yù)期，供應(yīng)略降銷售回落，復(fù)合肥繼續(xù)降負(fù)荷去庫存，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入平淡期，三聚氰胺廠供應(yīng)恢復(fù)，尿素工廠連續(xù)六周累庫，不過絕對值仍低，表觀消費(fèi)在15萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存絕對量較低、即期銷售情況仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價格絕對高位、庫存轉(zhuǎn)積累、復(fù)合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需進(jìn)入平淡期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】6月中旬至今，美豆及豆油波動顯著放大

7月7日，CBOT大豆11月合約收1331.00美分/蒲，+24.75美分，+1.89%，前一日-91.75美分，-6.56%，6月30種植意向報(bào)告當(dāng)日+83美分，+6.33%；美豆油12月合約收59.83美分/磅，+1.05美分，+1.79%，前一日-3.74美分，-5.98%；美豆粕12月合約收365.7美元/短噸，+3.2美元，+0.88%，前一日+24.8美元，+6.40%，6月30日+26.8美元，+7.59%；此前WTI原油8月合約連續(xù)6周上漲，最近兩個交易日分別-1.84%、-2.28%

7月7日，DCE豆粕9月主力合約收于3571元/噸，-63元，-1.73%，夜盤-17元，-0.48%。9月豆油合約收于8490元/噸，-136元，-1.58%，夜盤-94元，-1.10%。棕櫚油9月合約收于7598元/噸，-148元，-1.91%，夜盤-96元，-1.26%。

【資 訊】

巴西全國谷物出口商協(xié)會周二表示，巴西7月大豆出口量預(yù)計(jì)為763.9萬噸。行業(yè)協(xié)會Abiove周三預(yù)計(jì)，巴西2021年大豆出口應(yīng)達(dá)到8670萬噸，因中國需求強(qiáng)勁，此次預(yù)估較6月上調(diào)100萬噸；

國務(wù)院常務(wù)會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，要在堅(jiān)持不搞大水漫灌基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強(qiáng)有效性，適時運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

【總   結(jié)】

從宏觀角度看，市場持續(xù)對加息開始的時間預(yù)期展開分歧。中長期看影響大宗商品的核心依舊是流動和和CPI博弈的加息節(jié)奏的影響，外圍宏觀因素及植物油估值依舊偏高令豆類市場面臨高波動的局面；

6月種植意向顯示美豆播種面積不及預(yù)期以及美豆低庫存的現(xiàn)狀，帶動市場開啟對未來美豆天氣的關(guān)注；

需要注意美豆油估值依舊處于偏高水平，此外隨著市場對美聯(lián)儲加息的分歧，預(yù)計(jì)植物油將延續(xù)6月高波動率狀態(tài)。

白 糖

【行情走勢】

ICE原糖期貨周三走疲，延續(xù)下跌趨勢。10月合約收低0.12美分或0.7%，結(jié)算價報(bào)每磅17.75美分，延續(xù)自上周創(chuàng)下的4個月高點(diǎn)28.49美分的回落趨勢。經(jīng)銷商繼續(xù)評估近期霜凍對巴西甘蔗的損害程度，不過早期跡象表明損失可能并不嚴(yán)重。他們說高運(yùn)費(fèi)繼續(xù)損害實(shí)物需求，因?yàn)槿杂泻侠韼齑娴南M(fèi)者希望運(yùn)費(fèi)回落，等等新的交易。

鄭糖主力09合約周三跌68點(diǎn)至5604元/噸，持倉減1萬4千余手（夜盤跌25點(diǎn)，持倉減2千余手）。前二十名主力持倉上，多減4千余手，空減5千余手。變化較大的有：多頭方東海、東證、方正中期分別增3千、2千和1千余手，而華泰減4千余手，中信減2千余手，國泰君安等4個席位各減1千余手?？疹^方國泰君安和海通各增1千余手，中糧、光大、中州各減1千余手。遠(yuǎn)月01合約跌58點(diǎn)至5790元/噸，持倉減1千余手。（夜盤跌25點(diǎn)，持倉增3百余手）。前二十名主力持倉中多增4百余手，空減3百余手，其中中糧增多1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

據(jù)外電消息，一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，巴西2021/22年度甘蔗產(chǎn)量料為6.274億噸(預(yù)估區(qū)間為5.90-6.69億噸)，較此前預(yù)估下調(diào)近1%。在經(jīng)過一輪強(qiáng)降雨之后，巴西南部地區(qū)天氣以干燥和寒冷為主。過去兩周巴西東南部甘蔗產(chǎn)區(qū)降雨量低于正常水平(雨量減少30毫米)，氣溫偏低(較正常水平低1-2攝氏度)，這加深了甘蔗作物產(chǎn)出的下行風(fēng)險(xiǎn)。短期氣象展望顯示，未來十天低于正常水平的氣溫將向北擴(kuò)散，而干旱的情況則將在東南部地區(qū)持續(xù)。

2020/21年制糖期制糖生產(chǎn)結(jié)束，全國共生產(chǎn)食糖1066.66萬噸（上制糖期同期1041.51萬噸）。截至2021年6月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖683.21萬噸（上制糖期同期709.61萬噸），累計(jì)銷糖率64.05%（上制糖期同期68.13%）。

白糖現(xiàn)貨價下調(diào)：7月7日，期貨價格出現(xiàn)較大跌幅，現(xiàn)貨價格繼跟隨下調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5545元/噸，較前一日的5587跌42元/噸。

【總   結(jié)】

原糖近日新高后，遭遇宏觀及整體商品氛圍影響再度回跌，對巴西霜凍影響也暫告一個段落。近日關(guān)注商品整體節(jié)奏及偏強(qiáng)震蕩區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)。國內(nèi)方面，方向上仍是跟隨外盤，同時受商品整體走勢影響，目前也再度回跌，同樣關(guān)注近期的外圍影響和自身現(xiàn)貨、運(yùn)行區(qū)間內(nèi)下方支撐表現(xiàn)。

生 豬

現(xiàn)貨市場，7月7日河南外三元生豬均價為16.08元/公斤（持平），全國均價15.86（持平）。

期貨市場，7月7日單邊總持倉60769手(+1748)，成交量27830（+8438）。2109合約收于18625元/噸（-360），LH2111收于18060（-220），LH2201收于18960（-170），LH2203收于17970元/噸（-110），LH2205收于18240元/噸（-70）;9-1價差-335（-190）。

消息：7月7日國儲二四號收儲成交17000噸流標(biāo)3000噸，成交最高價25920元/噸，最低價25880元/噸，成交均價25918元/噸

【總結(jié)】

現(xiàn)貨端，月初集團(tuán)場出欄一般加之散戶抗價觀望存支撐，但消費(fèi)市場對高價顯抵觸，屠企壓價，高溫天氣或?qū)⒓铀俪鰴?，短期供需博弈，現(xiàn)貨依舊承壓。后期隨著出欄體重下降，供應(yīng)或有縮量，但也需關(guān)注凍肉出庫節(jié)奏影響。此外收儲啟動，目前看收儲量對整體供需影響有限，但關(guān)注穩(wěn)價情緒導(dǎo)向。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。