■股指： 降準提振風(fēng)險偏好，結(jié)構(gòu)分化為主

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指放量收漲，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)強勢，成交額1.3萬億，科技領(lǐng)漲。北向資金流入16億元。企業(yè)盈利回升，中報業(yè)績行情將展開。貨幣政策穩(wěn)健中性，央行降準釋放流動性。金融監(jiān)管趨嚴，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯。中長期理財增量資金仍會逢低入市。關(guān)注大消費科技領(lǐng)域機會。基差方面，股指分化，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢仍在。短期IH、IF或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

3.總結(jié)：長期股指上行結(jié)構(gòu)保持完好，但中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：盤整

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.48（-0.23 %），AgT+D5446（0.49 %），金銀（國際）比價69.07 。

2.利率：10美債1.37%；5年TIPS -1.65%；美元92.10 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會重申鴿派立場：美聯(lián)儲不會因為擔(dān)心通脹就加息。

4.EFT持倉：SPDR1040.1900噸（0）。

5.總結(jié)：通脹數(shù)據(jù)即將公布，市場等待聯(lián)儲主席的國會證詞，國際金價在1800

■螺紋:庫存增加，限產(chǎn)政策放松成常態(tài)化限產(chǎn)，宏觀提振價格堅挺

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5130(+110)；上海市場價5360元/噸（+140)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5500(

+160)，杭州地區(qū)5370(+100)

2.庫存：本周鋼材總庫存量2110.07萬噸，周環(huán)比增加56.18萬噸。其中，鋼廠庫存量664.66萬噸，周環(huán)比增加34.53萬噸；社會庫存量1445.41萬噸，周環(huán)比增加21.65萬噸。

4.總結(jié):短期政策調(diào)控變更為輕度長期限產(chǎn)，但是宏觀提振價格，鋼廠產(chǎn)量亦有較大限制

■鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂，價格波動加大

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1313（+13），PB粉1480（+10）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12367.17，環(huán)比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳礦6318.37降201.95，巴西礦3679.82增1.28，貿(mào)易礦6445.00降50.1，球團372.28降9.06，精粉859.71降25.3，塊礦1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，供應(yīng)緊張未能得到緩解，價格堅挺依舊。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,550元/噸（+850元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為2,511.42元/噸，前值為虧損2,511.42元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差350

4.庫存：上期所銅庫存129,469噸（-13,051噸），LME銅庫存為216,800（+2,225噸），保稅區(qū)庫存為總計44.95（+0.15噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后加速復(fù)蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000-68000，因此跌回68000以下多單止贏。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,040元/噸（+180元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為693.91元/噸， 前值進口虧損為693.91元/噸。     3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差0，前值-15。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存278,383（-10,358噸），LME鋁庫存1,496,075噸（-10,600噸），保稅區(qū)庫存為總計80.1萬噸（-1.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：原油維持弱勢，今日PTA延續(xù)大跌

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5045元/噸現(xiàn)款自提（+45元/噸）；江浙市場現(xiàn)貨報價5070-5080元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-20（+8）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.8天（前值4）。

4.成本：PX（CFR臺灣）932.17-934.17美元/噸(-33)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：華東一套360萬噸PTA新裝置目前三條線均已經(jīng)投產(chǎn)出料。

7.總結(jié)：供需面來看，供應(yīng)商再次縮減合約，流通性一般，整體基差偏強。裝置檢修落實，但隨著新裝置產(chǎn)量逐漸兌現(xiàn)，后期供應(yīng)或逐漸寬松。不過短期聚酯負荷高位支撐，PTA去庫預(yù)期下震蕩偏強。

■乙二醇：價格弱勢整理

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5088元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5095元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差25（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：68.3

4.裝置變動：新疆一套15萬噸/年的合成氣制MEG裝置按計劃今日（7月8日）點火重啟，近期出料；該裝置于6月7日起停車檢修。

5.供給：MEG負荷64.32%

6.總結(jié)：市場擔(dān)心OPEC+原油增產(chǎn)分歧，原油創(chuàng)七周最大跌幅。原油大幅調(diào)整下商品市場承壓明顯。7月乙二醇供需格局維持寬松平衡為主，中旬起，隨著壽陽，黔西，永城等裝置出料，國內(nèi)供應(yīng)陸續(xù)增加，需求端支撐依舊良好，聚酯開工高企。預(yù)計短期乙二醇市場回落整理為主，低于月均價過程中工廠存一定補貨需求，后續(xù)關(guān)注原油市場走勢。

■橡膠: 短期謹防膠價突然下跌

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12925元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海18650元/噸（18650）。

2.基差：全乳膠-RU主力-210元/噸（+180）。

3.庫存：截止6月27日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低3.41%，同比降低24.34%，同環(huán)比跌幅有所擴大，其中深色膠庫存周環(huán)比降低4.34%，同比下降27.33%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.87%，同比下跌19.02%。預(yù)計短期中國天膠庫存維持消化。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為35.32%，環(huán)比下跌1.04%，同比下跌31.32%，主因上周放假廠家在7月3日左右逐漸復(fù)工對整體開工支撐較小。本周全鋼胎樣本廠家開工率為44.40%，環(huán)比下跌1.29%，同比下跌26.76%。

4.總結(jié)：上游原料上漲不暢，下游需求持續(xù)低位采購積極性不強，現(xiàn)貨跟漲乏力，基本面無實際改善，缺乏實際支撐，人民幣混合膠套利基差持續(xù)擴大，謹防膠價突然大跌。

■PP：非標(biāo)與標(biāo)品價差持續(xù)走強動能可能不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8620元/噸（+140），PP進口完稅價8714元/噸（+6）。

2.基差：PP09基差31（+99）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（+6.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤50元/噸（+100），PP粉聚合利潤10元/噸（+60）。

5.總結(jié)：就目前時點PP自身基本面情況來看，我們認為持續(xù)向下的驅(qū)動和空間可能受限，供應(yīng)端國產(chǎn)存量裝置檢修還處年內(nèi)高位，而以BOPP為代表的需求端仍有韌性，加之成本端原油、動力煤并未坍塌。后續(xù)價格能否持續(xù)反彈，關(guān)鍵還是看下游對高價貨源的接受程度。非標(biāo)方面，終端需求如家電、汽車等，五月出口數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)弱，究其原因，既有海運費高漲導(dǎo)致出口需求下降，也有耐用品需求逐步走弱影響，后期非標(biāo)與標(biāo)品價差持續(xù)走強動能可能不足。

■塑料：階段性供需不差

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8270元/噸（+220），LL進口完稅價8262元/噸（+6）。

2.基差：L09基差-105（+125）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（+6.5）。

4.成本：煤制線型成本7950元/噸（-0），油制線型成本7461元/噸（+108）。

5.總結(jié)：隨著原油逐步止跌，成本端支撐并未持續(xù)坍塌，PE開始展開反彈，并且從其自身供需情況來看，我們也并不認為當(dāng)下具備持續(xù)下行的動力和空間，受農(nóng)膜季節(jié)性影響，需求是在邊際好轉(zhuǎn)的，制品利潤情況也在回調(diào)中得到修復(fù)，進口量恢復(fù)相對緩慢，7月進口壓力大概率仍不顯著，而國內(nèi)存量裝置檢修損失量仍舊維持在年內(nèi)高位，階段性供需不差。不過隨著價格刷新近期反彈高點，后續(xù)需要關(guān)注下游需求跟進力度，L09先關(guān)注8500附近壓制情況。非標(biāo)方面，高壓和線性價差沒有持續(xù)回落，暫時LL替代高壓的一部分重包裝袋份額還不會退出，支撐LL下游需求。低壓有所走弱，帶來全密度裝置線性排產(chǎn)高位。

■原油：驅(qū)動后續(xù)行情變化的焦點轉(zhuǎn)為供應(yīng)端

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格77.29美元/桶（+2.11），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油74.56美元/桶（+1.62），OPEC一攬子原油價格74.18美元/桶（+2.21），中國勝利原油價格73.56美元/桶（+1.10）。

2.總結(jié)：目前需求端基本穩(wěn)定恢復(fù)，之前擔(dān)心的成品油需求消化速度跟不上煉廠投料速度的問題暫時可能得到緩解，美國成品油需求連續(xù)上升帶來成品油與原油的同步去庫，高頻綜合裂解價差也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，從終端成品油到原油的去庫邏輯得到延續(xù)。驅(qū)動后續(xù)行情變化的焦點轉(zhuǎn)為供應(yīng)端，美國原油產(chǎn)量上升至1130萬桶/日，根據(jù)DPR報告來看，隨著新井單產(chǎn)效率覆蓋老井衰減量，美國原油產(chǎn)量將逐步提升，不過三季度提升空間有限。目前供應(yīng)端關(guān)鍵還是OPEC+，關(guān)注后續(xù)會議情況，鑒于有過去年沙特和俄羅斯的前車之鑒，主觀上我們偏向于恢復(fù)并達成談判。

■油脂：7月供需數(shù)據(jù)清淡，持續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9140（+110），張家港9150（+180），棕櫚油，天津24度8950（+130），東莞8850（+30）

2.基差：豆油天津496（），棕櫚油天津1180（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本8328（+127）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價9791（+248）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油庫存為157萬噸，環(huán)比增長1.49%，市場預(yù)期164萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月9日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約93.22萬噸，環(huán)比下降0.17萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存40.17萬噸，環(huán)比下降1.85萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油小幅反彈，7月供需報告基本未做調(diào)整，單產(chǎn)維持在50.8蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量44.05億蒲式耳，21-22年度全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)2.1%至9449萬噸。20-21年度阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)50萬噸，巴西產(chǎn)量預(yù)估未變。短期美豆及豆油并未突破調(diào)整區(qū)間，操作上油脂多單暫依托中期均線繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東日照3500元/噸（0），天津3520元/噸（0），東莞3540元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本4351元/噸（-26）。

4.庫存：截至7月9日，豆粕庫存120.06萬噸，環(huán)比上周增加1.26萬噸，比去年同期增加22.56萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆小幅反彈，7月供需報告基本未做調(diào)整，單產(chǎn)維持在50.8蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量44.05億蒲式耳，21-22年度全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)2.1%至9449萬噸。20-21年度阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)50萬噸，巴西產(chǎn)量預(yù)估未變。當(dāng)前仍處于關(guān)鍵生長期窗口，期價易漲難跌，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2890-2950（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6210元/噸（-149）

4.總結(jié)：隔夜美豆小幅反彈，7月供需報告基本未做調(diào)整，單產(chǎn)維持在50.8蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量44.05億蒲式耳，21-22年度全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)2.1%至9449萬噸。20-21年度阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)50萬噸，巴西產(chǎn)量預(yù)估未變。當(dāng)前仍處于關(guān)鍵生長期窗口，期價易漲難跌，操作上內(nèi)盤菜粕多單繼續(xù)持有。

■玉米：繼續(xù)測試關(guān)鍵支撐位

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2610（0），山東德州進廠2800（-20），港口：錦州平倉2650（-10），主銷區(qū)：蛇口280（-20），成都3090（0）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=94（1）。

3.月間：C2109-C2201=-8（-5）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2526（-56），進口利潤274（36）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年24周（6月24日-6月30日），全國主要119家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米84.8萬噸（-0.3），同比去年減少16.1萬噸，減幅16%。

7.庫存：截止6 月30日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 576.5萬噸（-3.4%）。本北港玉米庫存283萬噸（0）。注冊倉單28835（0）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。9月合約已跌破貿(mào)易商持倉成本，但最大壓力來自己國內(nèi)小麥的弱勢。隔夜美玉米在月度報告后反彈，關(guān)注能否幫助國內(nèi)玉米守住4月初前低重要支撐位。

■生豬：現(xiàn)貨持穩(wěn)為主

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)為主。河南開封16.6（0.1），吉林長春15.4（-0.4），山東臨沂16.7（0），上海嘉定17.3（0.3），湖南長沙16.5（0.1），廣東清遠17.2（0.3），四川成都15.4（-0.1）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：持穩(wěn)為主。河南開封26.45（0），吉林長春24.26（0），山東臨沂27.72（0.37），廣東清遠32.82（0），四川成都30.46（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.68（0.26）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2160（505），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2425（295）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨在自繁自養(yǎng)成本線附近爭奪，盤面擠升水，但仍超2000元/噸。收儲價格出臺，折合生豬價格在17元/公斤左右。周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，中長期下跌概率仍高。

■花生：進入需求淡季，庫存消化緩慢

0.期貨：2110花生8972（-64）、2201花生9064（-52）、2204花生9166（0）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：供給方理性伺機出貨，低價拋售局面并不多。隨著產(chǎn)區(qū)庫外原料見底，加之冷庫成本，持貨商降價去庫存的少。冷庫內(nèi)貨源消化緩慢，后期壓力預(yù)計增加。

4.需求：7月市場需求整體處于淡季。貿(mào)易商不僅情緒悲觀，而且大多停工歇業(yè)，下游需求減弱；主要油廠全部停止收購，市場需求減少。

5.進口：進口米繼續(xù)到港。

6.總結(jié)：7月市場供需淡季，關(guān)注將轉(zhuǎn)至新米生長及天氣狀況。目前，隨著油廠的全面停收和貿(mào)易商大多停工歇業(yè)，市場需求相比之前減弱較多，需求預(yù)計7月市場繼續(xù)弱勢。天氣方面，除去河北和吉林零星地區(qū)，其他產(chǎn)區(qū)天氣狀況穩(wěn)定。目前庫存消化緩慢，后期壓力預(yù)計增加，策略上可以短線逢高賣空。

■白糖：高位回調(diào)，企穩(wěn)買入

1.現(xiàn)貨：南寧5570（+5）元/噸，昆明5470（-20）元/噸，日照5675（0）元/噸

2.基差：9月：南寧16元/噸、昆明-84元/噸、日照121元/噸

3.生產(chǎn)：巴西近期部分地區(qū)的霜凍預(yù)期影響幅度有限，市場也停止了炒作。巴西干旱天氣造成的減產(chǎn)情況目前情況未能好轉(zhuǎn)。原油價格回調(diào)，可能抬高巴西制糖比。

4.消費：6月國產(chǎn)糖銷量93.95萬噸，同比增加15.43萬噸，增幅16.95%，預(yù)計7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。

5.進口：目前進口利潤縮減，港口現(xiàn)貨價較為堅挺。同時，運費再次上漲，壓縮利潤空間。

6.庫存：6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經(jīng)縮減，去庫順利。但高庫存得出壓力預(yù)計短期內(nèi)不會消失。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，原油下跌拖累原糖走勢，天氣停止炒作，原糖價格回調(diào)。由于3季度國內(nèi)消費改善，國際原糖減產(chǎn)基本面未發(fā)生變化，中長期糖價仍然保持偏強狀態(tài)。后期等待價格企穩(wěn)可以繼續(xù)逢低做多。

■棉花：原油拖累，回調(diào)做多

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報16610（+109）元/噸。

2.基差：棉花09合約-200元/噸

3.供給：國內(nèi)總體生長同比減慢，新疆地區(qū)棉花長勢呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，山東棉區(qū)面積減少。2021年美國棉花實際播種面積為1170萬英畝，同比減少3%，現(xiàn)蕾上周達到42%，環(huán)比增加10pct。USDA和ICAC預(yù)計產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%。

4.需求：下游紡織進入淡季，國內(nèi)紗和進口紗走貨速度放緩，企業(yè)采購棉花意愿下降，剛需采購為主。棉紗走貨不暢，下游也是剛需采購，無備貨意愿。淡季預(yù)期要延續(xù)至7月底，8月之后季節(jié)性需求才會增加。

5.庫存：商業(yè)庫存和進口棉庫存同比增加。

6.總結(jié)：國內(nèi)宏觀方面，降準利好大宗商品。近期原油價格下跌影響棉花期貨價格，但面價高位回調(diào)后反彈，說明市場對棉花后期行情看好?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，可以繼續(xù)逢低做多。