股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行全面降準(zhǔn)今日落地，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。央行強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，穩(wěn)健的貨幣政策取向仍然沒(méi)有改變。本輪降準(zhǔn)中，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：很難確切地描述何為“取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。重申美聯(lián)儲(chǔ)將在減碼QE之前給出充分的提示。高度寬松的貨幣政策仍然是適宜的。本周的通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期，通脹會(huì)在未來(lái)幾月內(nèi)走高然后放緩。如果通脹預(yù)期頑固地高于2%或者物價(jià)毫無(wú)根據(jù)地上漲，美聯(lián)儲(chǔ)將做出反應(yīng)。錯(cuò)誤地過(guò)早針對(duì)通脹上行作出反應(yīng)，將造成風(fēng)險(xiǎn)。正在考慮縮減購(gòu)債，將在7月會(huì)議上討論縮減購(gòu)債的時(shí)機(jī)和形式。房地產(chǎn)市場(chǎng)將成為美聯(lián)儲(chǔ)討論縮債計(jì)劃及其組成的一個(gè)因素。

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步強(qiáng)化。四分之三的地方聯(lián)儲(chǔ)稱就業(yè)略微、或溫和增加，剩余聯(lián)儲(chǔ)稱溫和、或強(qiáng)勁增加。平均薪資溫和增長(zhǎng)，低收入工人的薪資增幅高于均值水平。數(shù)個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)的受訪公司擔(dān)心用工難問(wèn)題將持續(xù)至秋季前期。物價(jià)漲幅高于均值水平，出現(xiàn)物價(jià)壓力的范圍是廣泛的，酒店業(yè)尤其突出。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹持續(xù)走高，或?qū)⒂绊懳磥?lái)貨幣政策走向，歐洲整體貨幣政策依然寬松。國(guó)內(nèi)方面，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，再度明確了下半年相對(duì)寬松的政策格局，同時(shí)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，期指中短期或繼續(xù)上揚(yáng)。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山5120（20），華東5100（0）；螺紋，杭州5230（50），北京5120（0），廣州5320（30）；熱卷，上海5900（90），天津5680（50），廣州5820（100）；冷軋，上海6390（60），天津6340（50），廣州6450（60）。

利潤(rùn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利376（12），螺紋毛利244（64），熱卷毛利737（102），電爐毛利451（50）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利369（17），螺紋毛利237（69），熱卷毛利730（108）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約-204（-77），10合約-350（-72）；上海熱卷01合約4（-54），10合約-99（-42）。

供給，持續(xù)回落。07.09螺紋344（-8），熱卷324（-4），五大品種1049（-11）。

需求，建材成交量22.7（5.4）萬(wàn)噸。

庫(kù)存，持續(xù)累庫(kù)，熱卷去庫(kù)。07.09螺紋社庫(kù)813（24），廠庫(kù)343（-13）；熱卷社庫(kù)287（1），廠庫(kù)106（-4），五大品種整體庫(kù)存2165.67（12）。

【總   結(jié)】

成材絕對(duì)價(jià)格歷史高位，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)偏高，基差升水，整體估值偏高。

本周供降需增，基本面邊際有所改善，并帶來(lái)螺紋庫(kù)存的偏低累庫(kù)速度和熱卷的去庫(kù)，但總量壓力依舊較大，盤面的進(jìn)一步上漲需要看到供需格局的持續(xù)轉(zhuǎn)變。限產(chǎn)政策正逐步在供給端兌現(xiàn)，關(guān)注產(chǎn)量降低的持續(xù)性。淡季需求低點(diǎn)七一已現(xiàn)，水泥開(kāi)工有所回升，后續(xù)需求預(yù)期隨季節(jié)性筑底而逐步回升。中長(zhǎng)期需求強(qiáng)度偏弱看待，但上半年的集中拿地可能導(dǎo)致重點(diǎn)城市存在階段性需求脈沖，淡季需求可期。降準(zhǔn)基本確認(rèn)經(jīng)濟(jì)筑頂下行的現(xiàn)實(shí)壓力，并帶來(lái)下半年貨幣政策的穩(wěn)健趨松預(yù)期。成材中長(zhǎng)期矛盾正在積累，短期預(yù)計(jì)仍處震蕩格局，但隨成交恢復(fù)和限產(chǎn)預(yù)期而有所偏強(qiáng)。但當(dāng)前估值偏高，謹(jǐn)慎回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注今日鋼聯(lián)、GDP等重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1620（0），日照卡拉拉1667（-15），日照金布巴1315（-7），日照PB粉1475（-15），普氏現(xiàn)價(jià)218（0），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3770（0）。

利潤(rùn)上漲。鐵廢價(jià)差764（-66），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)20（23）。

基差走弱。金布巴09基差256（-2），金布巴01基差389（-5）；超特09基差68（0），超特01基差201（-3）。

供應(yīng)下跌。7.9，澳巴19港發(fā)貨量2376（-115）；45港到貨量，2276（-237）。

需求上漲。7.9，45港日均疏港量285（+27）；247家鋼廠日耗280（+17）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。7.9，45港庫(kù)存12458（223）；247家鋼廠庫(kù)存11428（+47）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)震蕩，進(jìn)口利潤(rùn)中性偏低，近月貼水基差窄幅震蕩，品種比價(jià)強(qiáng)勢(shì)。

供需面港口庫(kù)存延續(xù)震蕩，鋼廠庫(kù)存延續(xù)低位震蕩，供需短期將繼續(xù)延續(xù)緊平衡，在港口庫(kù)存無(wú)法見(jiàn)到持續(xù)累庫(kù)的基礎(chǔ)上礦石短期將繼續(xù)表現(xiàn)亮眼。中期需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策。當(dāng)下鋼廠利潤(rùn)較低，鐵礦石遠(yuǎn)弱近強(qiáng)，貼水較大，更多的是在交易貼水是否合理，鐵礦以跟隨成材行情作為價(jià)格導(dǎo)向，方向跟隨鋼材但波動(dòng)率放大，鐵礦石近月或存在基差行情，投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡980元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)66美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤(rùn)50元/噸。

期貨，主力9月貼水100，持倉(cāng)16.88萬(wàn)手（夜盤+1900手）。

環(huán)渤海港口，庫(kù)存合計(jì)1743.5（-38.3），調(diào)入84.3（+12.7），調(diào)出122.6（+50.1），錨地船98（+4），預(yù)到船46（-8）。

運(yùn)費(fèi)，印尼加里曼丹至中國(guó)巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)850.99（-5.64）。

【總   結(jié)】

供給端較停產(chǎn)前增量較小，高溫已經(jīng)到來(lái)，電廠庫(kù)存偏低且快速下降，日耗同比偏高，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)向上，盤面依然有較大貼水，估值偏低，整體基本面處于偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但價(jià)格上漲之后，政策風(fēng)險(xiǎn)在加大，建議謹(jǐn)慎操作。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤山西煤折盤面2060，港口焦炭折盤面2870。

期貨，JM2109貼水100，持倉(cāng)15.46萬(wàn)手（夜盤-1.54萬(wàn)手）；J2109貼水289，持倉(cāng)13.14萬(wàn)手（夜盤-1.67萬(wàn)手）。

煉焦煤庫(kù)存（7.9當(dāng)周），港口490（+3），獨(dú)立焦化1545.84（-23.38），247家鋼廠980.37（-21.99）。

焦炭庫(kù)存（7.9當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化63.35（+0.26）；247家鋼廠804.1（+27.94），可用天數(shù)13.52（-1.8）；港口240.5（-2.5）。總庫(kù)存1107.95（+25.7）。

產(chǎn)量（7.9當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量70.93（+6.17）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.84（+0.71），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量215.63（-27.04）。

【總   結(jié)】

焦炭，焦化廠限產(chǎn)影響較小，焦炭產(chǎn)能逐步投放，供給端逐漸走向?qū)捤?，粗鋼限產(chǎn)政策逐步在供給端兌現(xiàn)，焦炭現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，但盤面預(yù)支4輪下跌，焦化盤面利潤(rùn)偏低，短期震蕩看待。

焦煤，山西煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，蒙古那達(dá)慕節(jié)日即將結(jié)束，蒙煤通關(guān)可期，煉焦煤現(xiàn)貨偏緊局面有緩解，但近日受動(dòng)力煤旺季影響，煉焦煤供應(yīng)端受到一定程度擠壓，但更多為供應(yīng)較為充足的配煤，實(shí)際影響較為有限，焦煤繼續(xù)向上的驅(qū)動(dòng)略有不足，且焦煤在黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部估值偏高，短期繼續(xù)向上空間有限，中期關(guān)注空配機(jī)會(huì)。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格，WTI73.13美元/桶（-2.12）；Brent74.76美元/桶（-1.73）；SC460.9元/桶（+6.2）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價(jià)差CL1-CL31.32美元/桶（-0.24）；WTI月間價(jià)差CL1-CL127.04美元/桶（-0.76）；Brent月間價(jià)差CO1-CO31.54美元/桶（-0.02）；Brent月間價(jià)差CO1-CO124.71美元/桶（-1.73）。

跨區(qū)價(jià)差，WTI-Brent-1.63美元/桶（-0.39）；SC-Brent-3.55美元/桶（+2.6）。

裂解價(jià)差，美國(guó)321裂解價(jià)差20.96美元/桶（+0.77）；歐洲柴油裂解價(jià)差6.43美元/桶（-0.09）。

庫(kù)存，2021-7-9美國(guó)原油庫(kù)存437.58百萬(wàn)桶（周-7.9）；2021-7-9庫(kù)欣原油庫(kù)存38.06百萬(wàn)桶（周-1.59）；2021-7-9美灣原油庫(kù)存236.5百萬(wàn)桶（周-5.35）。

倉(cāng)單，SC倉(cāng)單13.02百萬(wàn)桶（0）。

供給，2021-5OPEC石油產(chǎn)量25463千桶/日（月+390）；2021-7-9美國(guó)原油產(chǎn)量11400千桶/日（周+100）。

煉廠開(kāi)工率，2021-7-9美國(guó)煉廠開(kāi)工率91.8%（周-0.4）；2021-7-14山東煉廠開(kāi)工率69.3%（周-1.3）。

期貨凈多頭，2021-7-6WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比20.6%（周-1.45）；2021-7-6Brent期貨管理基金凈多頭占比11.93%（周+0.08）。

美元指數(shù)92.37（-0.42）。

【行業(yè)資訊】

1.EIA數(shù)據(jù)，截至7月9日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少790萬(wàn)桶（預(yù)期–440），汽柴油累庫(kù)超預(yù)期，汽油庫(kù)存增加100萬(wàn)桶（預(yù)期–180），餾分油庫(kù)存增加370萬(wàn)桶（預(yù)期+87.7）；美國(guó)原油產(chǎn)量小幅增加到1140萬(wàn)桶/日。

2.外媒消息，沙特與阿聯(lián)酋就增產(chǎn)協(xié)議達(dá)成妥協(xié)，沙特同意阿聯(lián)酋提高減產(chǎn)基數(shù)，以換取阿聯(lián)酋同意將減產(chǎn)協(xié)議從2022年4月延長(zhǎng)至2022年年底。

3.印尼單日增新冠病例超5萬(wàn)，超過(guò)印度，醫(yī)療系統(tǒng)全面承壓。

【總   結(jié)】

昨日國(guó)際油價(jià)大幅下跌，Brent和WTI跌幅均超過(guò)2%，近期維持高位寬幅震蕩走勢(shì)。月差保持貼水結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)延續(xù)緊平衡狀態(tài)。美國(guó)原油庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，美灣地區(qū)庫(kù)存回落至5年均值以下。美國(guó)汽油裂解偏強(qiáng)，但歐美及亞太的柴油裂解偏弱。美元指數(shù)維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，震蕩區(qū)間為92-93。

供給端，外媒消息顯示，沙特與阿聯(lián)酋就增產(chǎn)協(xié)議達(dá)成妥協(xié)，供給端的不確定性有所降低；即使沙特與阿聯(lián)酋的矛盾最終化解，產(chǎn)油國(guó)間的“囚徒困境”在高油價(jià)之下仍將延續(xù)；伊朗產(chǎn)量短期回歸的可能性不大。需求端，北半球處于傳統(tǒng)出行旺季，疊加主流機(jī)構(gòu)對(duì)需求復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期，為油價(jià)提供上行驅(qū)動(dòng)；傳播性更強(qiáng)的“德?tīng)査弊儺惗局昙铀俾?，部分地區(qū)重新實(shí)施封鎖措施，或影響需求恢復(fù)進(jìn)程。供需平衡表顯示，全球原油市場(chǎng)在三季度延續(xù)去庫(kù)，但去庫(kù)放緩。

觀點(diǎn)，建議保持輕倉(cāng)位的多頭配置，隨油價(jià)上漲逐步降低倉(cāng)位，無(wú)倉(cāng)位者繼續(xù)觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場(chǎng)，尿素漲跌不一；液氨震蕩；甲醇反彈。尿素：河南2780（日+30，周+90），東北2780（日+0，周-20），江蘇2810（日-10，周+60）；液氨：安徽3900（日+0，周+0），河北4179（日+5，周+5），河南4020（日+80，周+100）；甲醇：西北2175（日+0，周+10），華東2595（日+10，周+55），華南2605（日+5，周+38）。

期貨市場(chǎng)，盤面小漲；7/9月間價(jià)差回升到190元/噸；基差高位回落。期貨：7月2621（日-34，周+96），9月2434（日+27，周+141），1月2346（日+17，周+146）；基差：7月159（日+64，周-16），9月346（日+3，周-61），1月434（日+13，周-66）；月差：7-9價(jià)差187（日-61，周-40），9-1價(jià)差88（日+10，周-5）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)增加；尿素/甲醇價(jià)差震蕩；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差偏低。合成氨加工費(fèi)421（日-36，周+22），尿素-甲醇205（日-10，周+5）；河南-東北-10（日+0，周+90），河南-江蘇-40（日+10，周+10）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)高位；復(fù)合肥利潤(rùn)回落；三聚氰胺利潤(rùn)回升。華東水煤漿855（日+0，周+0），華東航天爐1017（日+0，周+0），華東固定床677（日+30，周+90）；西北氣頭1340（日+0，周+0），西南氣頭1138（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥-136（日+0，周-25），氯基復(fù)合肥48（日+0，周-17），三聚氰胺3983（日+500，周+1,460）。

供給，開(kāi)工日產(chǎn)增加，同比偏高；氣頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增加，同比略低。截至2021/7/8，尿素企業(yè)開(kāi)工率72.5%(環(huán)比+0.3%，同比+0.2%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率79.4%(環(huán)比+1.2%，同比-1.3%)；日產(chǎn)量15.8 萬(wàn)噸(環(huán)比+0.1 萬(wàn)噸，同比+0.7 萬(wàn)噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥增負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工偏高。尿素工廠：截至2021/7/8，預(yù)收天數(shù)6.3 天(環(huán)比-0.9天，同比+1.5 天)。復(fù)合肥：截至2021/7/8，開(kāi)工率24.5%（環(huán)比+1.1%，同比-16.7%），庫(kù)存35.7 萬(wàn)噸（環(huán)比+0.8 萬(wàn)噸，同比-32.9萬(wàn)噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；5月施工面積兩年增速?gòu)?13%到-6%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?4%到-31%，竣工面積兩年增速?gòu)?12%到17%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/7/8，開(kāi)工率72.2%（環(huán)比+3.1%，同比+14.8%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存連續(xù)7周積累，絕對(duì)值仍偏低，同比大幅偏低；港口庫(kù)存小幅去化，關(guān)注持續(xù)性。。截至2021/7/8，工廠庫(kù)存20.7 萬(wàn)噸，（環(huán)比+2.5 萬(wàn)噸，同比-21.9萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存25.8 萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比+15.9 萬(wàn)噸）。

【總   結(jié)】

周三現(xiàn)貨漲跌不一，盤面小漲；動(dòng)力煤上漲，關(guān)注持續(xù)性；7/9價(jià)差處于偏高位置；基差高位。本周尿素供需情況低于預(yù)期，供應(yīng)略增銷售回落，復(fù)合肥增負(fù)荷備貨，農(nóng)業(yè)需求仍在平淡期，三聚氰胺廠供應(yīng)恢復(fù)，尿素工廠連續(xù)7周累庫(kù)，不過(guò)絕對(duì)值仍低，表觀消費(fèi)在15.5萬(wàn)噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫(kù)存絕對(duì)量較低、即期銷售情況仍在偏高位置、外需仍在、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位；主要利空因素在于價(jià)格絕對(duì)高位、庫(kù)存轉(zhuǎn)積累、復(fù)合肥開(kāi)工持續(xù)偏低、內(nèi)需進(jìn)入平淡期、國(guó)際市場(chǎng)供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，新高后向上布局空單。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】6月中旬至今，美豆及豆油波動(dòng)顯著放大

7月14日，CBOT大豆11月合約收1384.00美分/蒲，+32.75美分，+2.42%，前4周漲跌幅度分別為-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合約收63.56美分/磅，+0.22美分，+0.35%，前4周漲跌幅度分別為-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合約收371.6美元/短噸，+11.0美元，+3.05%，前4周漲跌幅度分別為-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%。

7月14日，DCE豆粕9月主力合約收于3625元/噸，+12元，+0.33%，夜盤+34元，+0.94%。9月豆油合約收于8850元/噸，+78元，+0.89%，夜盤+46元，+0.52%。棕櫚油9月合約收于7890元/噸，+88元，+1.13%，夜盤+0元，+0.00%。

【資 訊】

美國(guó)6月CPI同比增長(zhǎng)5.4%，預(yù)期增長(zhǎng)4.9%，前值增長(zhǎng)5.0%。美國(guó)6月核心CPI同比增長(zhǎng)4.5%，預(yù)期增長(zhǎng)4.0%，前值3.8%。二手車和卡車指數(shù)6月份上漲10.5%，連續(xù)第三個(gè)月大幅上漲，占CPI漲幅的三分之一。繼6月CPI之后，美國(guó)6月PPI也超預(yù)期大增，美國(guó)6月PPI同比增長(zhǎng)7.3%，預(yù)期增長(zhǎng)6.7%，前值增長(zhǎng)6.6%，創(chuàng)1982年來(lái)最快同比增速；

美國(guó)6月PPI、CPI齊“爆表”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾繼續(xù)捍衛(wèi)寬松貨幣政策立場(chǎng)。鮑威爾在眾議院聽(tīng)證會(huì)證詞中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況有所改善，但就業(yè)市場(chǎng)仍遠(yuǎn)低于新冠疫情暴發(fā)前的水平。美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)一步改善，才會(huì)改變超寬松的貨幣政策。他表示，通脹已經(jīng)明顯上升，且未來(lái)幾個(gè)月會(huì)繼續(xù)上升，然后才會(huì)回落。但他堅(jiān)持認(rèn)為通脹上升是暫時(shí)的，隨著情況恢復(fù)正常，通脹增速會(huì)放緩；

央行全面降準(zhǔn)今日落地，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。央行強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，穩(wěn)健的貨幣政策取向仍然沒(méi)有改變。本輪降準(zhǔn)中，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

【總   結(jié)】

美6月CPI持續(xù)高企，中長(zhǎng)期看影響大宗商品的核心依舊是流動(dòng)和和CPI博弈對(duì)加息節(jié)奏的影響，市場(chǎng)持續(xù)對(duì)加息開(kāi)始的時(shí)間預(yù)期展開(kāi)分歧。外圍宏觀因素及美豆油依舊估值偏高令豆類市場(chǎng)依舊可能面臨高波動(dòng)的局面；

上周臨近周末我國(guó)央行宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，旨在降低終端企業(yè)資金成本。這對(duì)前期漲勢(shì)不如外盤的豆粕和植物油帶來(lái)階段利好，有修復(fù)盤面壓榨利潤(rùn)的效果；

6月種植意向顯示美豆播種面積不及預(yù)期以及美豆低庫(kù)存的現(xiàn)狀，帶動(dòng)市場(chǎng)開(kāi)啟對(duì)未來(lái)美豆天氣的關(guān)注，但目前看未出現(xiàn)顯著驅(qū)動(dòng)；

需要注意美豆油估值依舊處于偏高水平，此外隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的分歧，注意防范植物油的高波動(dòng)的可能。

白 糖

【行情走勢(shì)】

ICE原糖期貨周三下跌，但巴西雷亞爾升值，以及巴西產(chǎn)量前景惡化，仍提供支撐。10月合約收跌0.15美分或0.9%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅16.93美分，日內(nèi)一度跌到16.73美分。交易商稱，價(jià)格可能在短期內(nèi)進(jìn)行盤整。一位美國(guó)經(jīng)紀(jì)商稱，目前趨勢(shì)為中性，似乎只有巴西作物進(jìn)一步惡化才能使市場(chǎng)再次出現(xiàn)上漲。

鄭糖主力09合約周三反彈29點(diǎn)至5510元/噸，持倉(cāng)減4千余手（夜盤反彈14點(diǎn)，持倉(cāng)增5百余手）。前二十名主力持倉(cāng)上，多增5千余手，空增5百余手。變化較大的有：多頭方東證增4千余手，廣發(fā)增1千余手，而華金減1千余手。空頭方中信增1千余手，海通減1千余手。遠(yuǎn)月01合約漲23至5711元/噸，持倉(cāng)減1千余手。（夜盤反彈7點(diǎn)，持倉(cāng)增2千余手）。

【產(chǎn)業(yè)信息】

印度糖廠協(xié)會(huì)（ISMA）表示，印度2021/22年度（10月開(kāi)始）糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在3100萬(wàn)噸，基本持平于本年度的3090萬(wàn)噸，其中包括分配給乙醇生產(chǎn)的340萬(wàn)噸糖。季初庫(kù)存預(yù)計(jì)為870萬(wàn)噸，（計(jì)入國(guó)內(nèi)消費(fèi)量2600萬(wàn)噸，出口量700萬(wàn)噸），較上年度減少200萬(wàn)噸，但遠(yuǎn)高于季初的理想庫(kù)存400-450萬(wàn)噸。此外，印度國(guó)內(nèi)糖消費(fèi)在2020/21年度的前八個(gè)月（2020年10月-2021年5月）為1740萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.13%。

白糖現(xiàn)貨價(jià)上調(diào)：7月14日，期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨上調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)5501元/噸，較前一日的5491漲10元/噸。

【總  結(jié)】

原糖前幾日新高后，遭遇宏觀及整體商品氛圍影響再度回跌，對(duì)巴西霜凍影響也暫告一個(gè)段落，且巴西6月下半月產(chǎn)量數(shù)據(jù)利空，伴隨的是7月巴西出口開(kāi)始放緩，同時(shí)市場(chǎng)開(kāi)始反應(yīng)印度出口壓力及全球性需求疲軟。但美元處于壓力位，而原油偏強(qiáng)走勢(shì)還未結(jié)束（但最近在調(diào)整中），關(guān)注原糖能否在16美分處再獲支撐。國(guó)內(nèi)方面，方向上跟隨外盤，包括最新的下跌。關(guān)注能否同原糖一起企穩(wěn)。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，7月14日河南外三元生豬均價(jià)為16.22元/公斤（-0.08），全國(guó)均價(jià)15.48（-0.23）。

期貨市場(chǎng)，7月14日單邊總持倉(cāng)62767手(+723)，成交量29344（+3863）。2109合約收于18210元/噸（-60），LH2111收于17740（-180），LH2201收于18600（+5），LH2203收于17735元/噸（-105），LH2205收于17880元/噸（-140）;9-1價(jià)差-390（-65）。

消息：7月14日2021年第二次中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)交易1.3萬(wàn)噸，實(shí)際成交1.39萬(wàn)噸，全部成交，成交均價(jià)25698元/噸（上周為25918元/噸），最高價(jià)25700元/噸（上周為25920元/噸），最低價(jià)25670元/噸（上周為25880元/噸）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨穩(wěn)中趨弱，整體市場(chǎng)豬源供應(yīng)維持穩(wěn)定，終端市場(chǎng)走貨一般，短期供需博弈。后期隨著出欄體重下降，供應(yīng)或有縮量，但也需關(guān)注凍肉出庫(kù)節(jié)奏影響。收儲(chǔ)啟動(dòng)，目前看收儲(chǔ)量對(duì)整體供需影響有限，但關(guān)注穩(wěn)價(jià)情緒導(dǎo)向。趨勢(shì)上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。