鄭糖：霜凍推動原糖上行

昨日原糖期貨繼續(xù)反彈，巴西霜凍再度來襲，一個月內(nèi)的第二次霜凍推升糖價。最新的UNICA報告顯示，6月下半月巴西中南部甘蔗壓榨量為4501萬噸，比2020/21年同期的4312萬噸增長4.39%，部分彌補了前幾個月生產(chǎn)的延遲。制糖原料比例上升，糖廠傾向于生產(chǎn)食糖。國內(nèi)白糖跟隨外盤節(jié)奏運行，夜盤反彈至5600上方。從現(xiàn)貨的表現(xiàn)來看，支撐較強，集團一般來說廣西產(chǎn)區(qū)在榨季高峰庫存壓力以及銷售壓力最大，加上產(chǎn)區(qū)集團的甘蔗兌付率基本完成，現(xiàn)貨在此情況下相對于期貨盤面相對抗跌托底市場價格。

整體來看原糖下行幅度有限，在17美分處有較強支撐，對應對國內(nèi)進口成本來說5500下方空間也很有限，國內(nèi)隨著進入7.8月份夏季冷飲消費旺季，之后又是中秋國慶雙節(jié)，需求前景季節(jié)性向好，而北方甜菜種植面積大幅下降、甜菜糖產(chǎn)量預期下滑為本榨季國產(chǎn)糖銷售讓出了部分時間和市場空間，鄭糖下方空間將受限后期的旺季需求或繼續(xù)托底現(xiàn)貨價格，將帶動期貨盤面走強。中性。

策略：逢低做多SR01合約，適當介入反套保護。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：棉花短期繼續(xù)震蕩

昨日棉花日內(nèi)回落，夜盤小幅震蕩，跟隨美棉節(jié)奏運行。宏觀沖擊影響逐步釋放。拋儲方面成交繼續(xù)穩(wěn)定，2011-2013年手摘棉資源輪出使儲備棉的競爭力增強。2011-2013年度不僅南疆，北疆也有一定的手摘棉加工入儲（南疆手摘棉入儲的比例較高，機采棉并不多），而手摘棉具有纖維長度好、斷裂比強度高的特點，最關(guān)鍵的是：一手摘棉入儲時回潮低，降等降級要低于機采棉。棉價、棉紗快速上漲后，下游面料內(nèi)銷訂單放緩，外銷面料訂單較之前有起色。

策略層面看，我們認為階段棉花作為后周期消費品整體仍有較好表現(xiàn)，宏觀波動中棉花被資金多配是大概率，美棉種植面積縮小，后期美棉低庫銷比對行情仍有較強支撐，中期繼續(xù)看多為主，短期回調(diào)后盤面繼續(xù)走強，不追漲。短期震蕩格局。中性。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口等。

油脂油料:油粕震蕩調(diào)整

前一交易日收盤油粕震蕩調(diào)整。巴西外貿(mào)秘書（SECEX）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份前三周巴西累計出口大豆555.05萬噸，日均出口量為46.25萬噸，上年同期日均出口量為43.28萬噸。阿根廷降低生物柴油強制摻混率，可能導致豆油出口供應提高，對國際豆油價格構(gòu)成壓力。阿根廷是全球頭號豆油出口國，也是生物柴油生產(chǎn)大國，2020年阿根廷出口536萬噸豆油。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年6月份我國從巴西進口1048萬噸大豆，比5月份的923萬噸增加14%，略低于上年同期創(chuàng)紀錄水平的1051萬噸，為單月歷史次高紀錄；從美國進口5.5萬噸大豆，比上年同期的26.8萬噸減少80%。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09-34，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-81；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+900，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+400，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi09+50。

如果按照此次美豆播種面積8755萬英畝和趨勢單產(chǎn)50.8蒲/英畝計算，2021/22年度美豆產(chǎn)量預估在4400百萬蒲，折合約1.2億噸產(chǎn)量。而目前USDA預測2021/22年度美國大豆需求為出口2075+壓榨2225+飼殘120=4420百萬蒲，折合總量1.2億噸。因此，新作美豆面積如果僅有8755萬英畝，那么新一季美豆庫存很難出現(xiàn)增庫，供需將面臨極度的緊平衡，后期重點關(guān)注美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣對未來美豆單產(chǎn)的影響。

策略：

粕類：單邊謹慎看多

油脂：單邊謹慎看多

風險：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復超預期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價低位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)弱勢，各地現(xiàn)貨價格均穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨跌勢趨緩，現(xiàn)貨報價下調(diào)10-30元不等。玉米與淀粉期價盤中一度反彈，但上漲乏力，全天呈現(xiàn)低位震蕩運行，各合約收盤變動不大。

邏輯分析：對于玉米而言，上周期價一度減倉反彈，但由于現(xiàn)貨依舊弱勢，在近月基差得到一定修復之后，期價出現(xiàn)較大幅度回落。在這種情況下，后期一方面需要關(guān)注內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣，另一方面需要關(guān)注市場供需博弈的走向，特別是調(diào)控政策對供應端即貿(mào)易商挺價心理的影響。對于淀粉而言，考慮到近期一方面季節(jié)性旺季或帶來補庫需求，另一方面行業(yè)主動縮減供應，帶動行業(yè)供需或階段性改善，但由于行業(yè)產(chǎn)能過剩，加上絕對價格高企抑制需求，價差上方空間或有限。當然，更為重要的是目前玉米產(chǎn)銷區(qū)價差倒掛或?qū)⒀永m(xù)，短期價差表現(xiàn)或仍有反復。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議謹慎投資者觀望，激進投資者等待做多機會。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價高開低走

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格再度上漲，主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.08元至4.32元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.02元至4.47元/斤；期價高開低走，各合約小幅收跌，以收盤價計，1月合約下跌11元，5月合約下跌2元，9月合約下跌33元，主產(chǎn)區(qū)均價對9月合約貼水310元。

邏輯分析：分析市場可以看出，近月基差繼續(xù)走強，并持續(xù)處于歷史同期高位，主要源于市場對后期季節(jié)性上漲延遲或者漲幅不及預期的擔憂，但卓創(chuàng)資訊和博亞和訊數(shù)據(jù)均顯示6月在產(chǎn)蛋雞存欄均環(huán)比下滑，表明存欄恢復相對緩慢，供需依然偏緊，或難以改變季節(jié)性規(guī)律。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議投資者觀望，擇機入場做多9月合約。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：東北價格小幅回落，盤面繼續(xù)震蕩

7月21日，東北地區(qū)生豬價格小幅回落，廣東地區(qū)小幅上漲，其他地區(qū)基本穩(wěn)定。盤面持續(xù)震蕩。南方非瘟疫情有蔓延趨勢，較之前的點狀向面狀發(fā)展。云貴川與兩湖地區(qū)較為嚴重，生豬有集中出欄與外調(diào)的情況。導致這些地區(qū)的生豬價格明顯低于全國價格。大量外調(diào)導致疫情的防控難度增加。同時，河南等地出現(xiàn)大范圍特大暴雨，生豬出欄受阻，運輸費增加、豬經(jīng)紀費用成本增加，同時暴雨天氣可能還會導致疫情傳播。需重點關(guān)注雨季疫情情況。8月份，豬肉消費需求逐漸好轉(zhuǎn)，疊加季節(jié)性預期，市場對3季度生豬價格預期相對較好。

策略：消費平淡與疫情爆發(fā)疊加，后市需要繼續(xù)觀察。中性偏強策略。

風險：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟疫情影響。

紙漿：紙漿期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場基本穩(wěn)定

目前，紙漿現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)定，期貨價格繼續(xù)區(qū)間震蕩。山東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應量平穩(wěn)，成交稀少。近期紙漿期貨盤面窄幅震蕩整理，市場根據(jù)自身情況報價，較為混亂。市場含稅報價：銀星6400元/噸，加針6350-6400元/噸，阿拉巴馬6050元/噸。江浙滬地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場觀望氣氛濃郁，交投氛圍平平。市場含稅參考報價：銀星6400元/噸，月亮6350-6400元/噸，凱利普6450元/噸，北木6500元/噸。華南地區(qū)進口針葉漿市場橫盤整理運行，實單成交有限，市場多維持前期報盤，觀望為主，具體實單實談。市場含稅自提參考報價：個別銀星報6500元/噸，加針6650元/噸，實際成交一單一談。目前，國產(chǎn)漿恢復開工，疊加進口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場供應量相對充裕。下游原紙市場價格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預計短期漿市放量善有限。

策略：中性；短期進口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣，地震等）