■股指： 短期調(diào)整，分化延續(xù)

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，美聯(lián)儲雖提高了超額準備金率和隔夜逆回購利率，但總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應。隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指放量收跌，成交額1.4萬億，鋼鐵周期類偏強，醫(yī)藥釀酒領跌。北向資金流出46億元。企業(yè)盈利回升，中報業(yè)績行情將展開。貨幣政策穩(wěn)健中性，央行降準釋放流動性。金融監(jiān)管趨嚴，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯。中長期理財增量資金仍會逢低入市。關注大消費科技領域機會。基差方面，股指分化，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢仍在。短期IH、IF或將止跌企穩(wěn)。

3.總結：長期股指上行結構保持完好，但中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D376.4，AgT+D5260，金銀（國際）比價71。

2.利率：10美債1.3%；5年TIPS -1.71%；美元92.9 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾國會聽證：顯著上升的通脹將回落，離美聯(lián)儲改變政策還有漫漫長路。

4.EFT持倉：SPDR1028.5500噸（0）。

5.總結：市場焦點轉移到本周四即將召開的聯(lián)儲議息會議，8月底杰克遜霍爾央行年會前的最后一次聯(lián)儲動作備受關注。貴金屬窄幅整理?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，價格平穩(wěn)上行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5200(0)；上海市場價5470元/噸（--+60)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5710(+50)，杭州地區(qū)5520(+50)

2.據(jù)Mysteel統(tǒng)計，建材方面，以螺紋鋼為例，本周華東環(huán)比增加1.98萬噸，南方和北方周環(huán)比分別下降1.07萬噸和4.11萬噸。與去年同期相比，目前北方同比25.04噸，華東和南方同比低0.04萬噸和55.95萬噸。熱卷方面，華東、南方和北方分別環(huán)比上周增加1.36萬噸、1.74萬噸和2.56萬噸。

4.總結:旺季將要到來，環(huán)保限產(chǎn)風云再起，鋼材利潤或有增加。

■鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔憂，價格波動加大

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1232（-3），PB粉1378（-22）。

2. Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12847.76，環(huán)比增296.38；日均疏港量284.24增7.15。分量方面，澳礦6628.68增90.64，巴西礦3472.98增121.57，貿(mào)易礦7068.30增229.5，球團390.44增6.17，精粉946.94增26.43，塊礦1998.80增124.21，粗粉9511.58增139.57；在港船舶數(shù)152降3條。(單位：萬噸)

3.總結:短期來看，盤面價格受交割品影響或大幅下行。

■滬銅：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為68,970元/噸（+100元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,441.17元/噸，前值為虧損2,511.42元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差360

4.庫存：上期所銅庫存129,469噸（-13,051噸），LME銅庫存為222,625（+825噸），保稅區(qū)庫存為總計44.95（+0.15噸）

5總結：本輪上漲宏觀面主驅動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應面略偏緊，需求面節(jié)后加速復蘇，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在65000-68000，因此跌回68000以下多單止贏。

■滬鋁：振幅加大，破位新試多離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,260元/噸（+140元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為795.83元/噸。， 前值進口虧損為693.91元/噸。     3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-135，前值-390。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存278,383（-10,358噸），LME鋁庫存1,465,775噸（-7,025噸），保稅區(qū)庫存為總計80.3萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結：國內(nèi)去庫速度加快，基差轉弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，近期快速上漲又發(fā)生回調(diào)，低點不下破，多單可以試多，破位新試多離場。區(qū)間支撐在17000-17700。

■PTA：供應縮減預期較強

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5395元/噸現(xiàn)款自提（+ 40）；江浙市場現(xiàn)貨報價5450-5480元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力+55（+15）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR臺灣）940-942美元/噸(+3)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：華東一套75萬噸PTA裝置今晚起計劃檢修2天。

7.總結：下游整體產(chǎn)銷清淡，剛需支撐。同時聚酯負荷尚可，短期震蕩偏強。近期個別裝置降負荷以及檢修，未來一周有臺風登陸導致華東主港口封港，預計到港量會存在縮減預期，PTA供應偏緊，對價格有一定支撐，預計價格主要隨成本端波動。

■MEG：價格偏強運行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5450元/噸，內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5460元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差70（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：57.8。

4.裝置變動：臺灣一套36萬噸/年的MEG裝置檢修進入尾聲，計劃于本周末升溫重啟，該裝置此前于6.23附近停車檢修。

6.總結：受臺風影響，華東主港封港，預計乙二醇到港量將持續(xù)減少，供應存在縮減預期；下游聚酯開工率維持高位，需求剛性對價格有一定的支撐。海外部分裝置降負荷，原油小幅度回暖下乙二醇預計短期偏強。

■橡膠: 多空博弈激烈

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12750元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海18300元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-535元/噸（-165）。

3.庫存：截止7月18日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比微漲0.03%，環(huán)比存在止跌反彈跡象，同比降低24.46%，同比跌幅略有擴大，其中深色膠庫存周環(huán)比降低0.27%，環(huán)比跌幅明顯縮減，同比下降29.15%，淺色膠庫存周環(huán)比上漲0.51%，繼續(xù)微幅反彈，同比下跌15.75%。預計本周深色膠消庫速度將微幅擴大，淺色膠累庫速度將繼續(xù)小幅增加，預計中國天然橡膠庫存小幅調(diào)整。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。

4.總結：當前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，近期無拉尼娜等極端天氣影響，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情較為嚴峻，封城防疫措施恐影響割膠作業(yè)。下游輪胎開工率整體好轉，但絕對值依舊處于低位。供應端游利好因素和下游需求疲軟多空博弈。

■PP：維持前期震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8560元/噸（-70），PP進口完稅價8725元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差-46（-43）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-1）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤50元/噸（+0），PP粉聚合利潤-150元/噸（-100）。

5.總結：從需求端來看，目前還是只有BOPP需求尚可，周內(nèi)雖一度炒作河南汛情對塑編袋需求的提升，但據(jù)我們了解，實際影響有限，更多是情緒上的階段性利多，下游整體需求在原料端持續(xù)反彈后出現(xiàn)跟進不足跡象，現(xiàn)貨成交積極性趨緩，基差出現(xiàn)走弱，不過從庫存角度來看，目前PP相對LL更為健康，尚未出現(xiàn)中游貿(mào)易商連續(xù)累庫現(xiàn)象，只是庫存的去化速度較慢。而供應端國產(chǎn)存量裝置計劃外檢修增加，成本端原油下跌趨勢收緩，其他起到邊際成本支撐的動力煤、甲醇等原料仍相對強勢，成本端支撐強勁，整體供需并不算弱，但說很好又不至于，至少下游整體需求尚未有實質改善，我們依舊維持前期震蕩思路，區(qū)間操作對待。PP09震蕩區(qū)間8300至8800。

■塑料：價格向下驅動也有限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（-90），LL進口完稅價8716元/噸（-25）。

2.基差：L09基差-75（-30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65萬噸（-1）。

4.成本：煤制線型成本8312元/噸（+0），油制線型成本7325元/噸（+97）。

5.總結：目前市場運行邏輯主要還是圍繞需求在價格相對高位跟進不足帶來的利空與階段性供應緊張疊加成本端強支撐的利多之間展開。從庫存結構可以看到，中游貿(mào)易商庫存連續(xù)累庫，貨源更多是從上游轉移至中游，下游農(nóng)膜利潤也出現(xiàn)同步走弱，需求端在原料連續(xù)反彈后明顯跟進不足，限制價格上沖滿動力。但北美乙烯供應緊張帶來進口倒掛加深，預計七八月份LL進口壓力仍舊不大，加之目前國產(chǎn)供應端處于新增產(chǎn)能投放空窗期，存量檢修也不少，供應端趨緊，配合成本端強支撐仍在，價格向下驅動也有限。目前大的思路維持區(qū)間操作對待。L09震蕩區(qū)間8100至8600。

■原油：下方支撐強勁

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格73.46美元/桶（+1.12），美國西德克薩斯中級輕質原油71.91美元/桶（+1.61）。

2.總結：需求端來看，本周美國商業(yè)原油庫存出現(xiàn)累庫，不過庫存水平仍舊較低，本周累庫主要由于煉廠開工率走弱所致，而煉廠開工率的走弱，正是反應的我們前期對成品油終端需求走弱與庫存累積的擔憂，但從高頻裂解價差來看，目前利潤情況尚可，所以煉廠開工下滑的持續(xù)性還需觀察。分項油品來看，表征工業(yè)需求的餾分燃料油出現(xiàn)去庫，去庫的主要動力來自我們前期提到的出口需求，而與出行服務相關的汽油和航煤需求出現(xiàn)下滑，delta病毒對于出行的影響到底如何，后續(xù)還需時間驗證。在OPEC+會議結果塵埃落定后，下半年供應緩慢釋放的大格局基本確定，目前油價能否重回上漲的關鍵就來到delta病毒對需求端的影響，尤其是對和出行相關的服務業(yè)需求的影響到底如何，這個還需要時間觀察，就目前來看，隨著歐美各國的解封，需求的釋放，原油回落低點已經(jīng)探明，下方支撐強勁。

■玉米：短期跌勢放緩

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2650（0），港口：錦州平倉2630（0），主銷區(qū)：蛇口2740（0），成都3030（0）。

2.基差：高位小幅回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=106（-12）。

3.月間：C2109-C2201=-20（-7）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2570（-29），進口利潤170（29）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年28周（7月8日-7月14日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米86萬噸（-0.1），同比去年減少19.4萬噸，減幅18.4%。

7.庫存：截止7 月14日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 520.1萬噸（-5.1%）。本北港玉米庫存283萬噸（-2）。注冊倉單34869（0）。

8.總結：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。9月合約期價在關鍵支撐位橫盤近一個月后出現(xiàn)增倉向下突破跡象，若不能收回，跌勢有望延續(xù)。

■生豬：震蕩偏弱

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌為主。河南開封16（-0.3），吉林長春14.5（-0.6），山東臨沂16.2（-0.4），上海嘉定16.6（-0.4），湖南長沙16.1（-0.4），廣東清遠16.9（-0.4），四川成都15.4（-0.3）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：多地下跌。河南開封26.3（-0.15），吉林長春24.26（0），山東臨沂27.41（-0.69），廣東清遠32.89（0），四川成都30.53（-0.15）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.29（0.25）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2025（50），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2915（40）。

5.總結：現(xiàn)貨價格近期低位震蕩有所走強，政府發(fā)聲必要時加大調(diào)節(jié)力度給多頭穩(wěn)價帶來更多信心，現(xiàn)貨價格有所上漲，但消費淡季肉價表現(xiàn)仍弱。中短期來看，三季末至四季度，隨著消費好轉至走強或帶動豬價反彈，但長周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，長期下跌概率仍高。

■白糖：下方空間不大，等待需求驅動

1.現(xiàn)貨：南寧5605（+5）元/噸，昆明5480（0）元/噸，日照5715（0）元/噸

2.基差：9月：南寧6元/噸、昆明-139元/噸、日照111元/噸

3.生產(chǎn)：巴西6月下半月糖產(chǎn)量，同比增加，累計產(chǎn)量仍然同比下降，但降幅減少。甘蔗制糖比為47.56%，較去年同期增加0.17pct。

4.消費：6月國產(chǎn)糖銷量改善，預計7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，進入8月消費高峰需求端驅動會繼續(xù)加強。

5.進口：6月進口數(shù)量42萬噸，同比增加0.61萬噸。6月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預計三季度進口量會增加。

6.庫存：高庫存得出壓力預計短期內(nèi)不會消失，但是目前去庫順利，6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經(jīng)縮減。

7.總結：國內(nèi)市場三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅動會逐漸變強，但是進口到港預計會增加，可能會限制鄭糖上攻空間。由于三季度糖價普遍偏強，所以前期多單可以繼續(xù)持有，如果有回調(diào)低位，可以繼續(xù)買入。

■花生：降雨影響有限，短期回歸基本面

0.期貨：2110花生9304（-132）、2201花生9390（-152）、2204花生9388（-146）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：庫存壓力大，出貨時間緊張。新花生半個月之后就會上市，出庫的時間有限。供給方理性伺機出貨，基層貨源不多，交易轉為庫存余貨交易。

4.需求：缺乏亮點，需求方多在觀望新花生產(chǎn)情，舊花生按需采購為主。

5.進口：進口米繼續(xù)到港，轉化為供給壓力，但是逐漸減少。

6.總結：天氣更加影響市場情緒。豫北強降雨導致花生受災面積150萬畝，不過多數(shù)調(diào)研表示影響有限。基本面上，市場需求相比之前減弱較多，需求預計舊花生市場繼續(xù)保持弱勢，同時供給端相對寬松。短期價格在回歸基本面過程中，可嘗試輕倉空單。后期進入8月可以考慮多單。

■棉花：觀察能否突破站穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17292（+195）元/噸。

2.基差：棉花09合約112元/噸

3.供給：近期國內(nèi)注意北方降雨集中，對黃河下游產(chǎn)區(qū)的影響。國際方面，USDA預計產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%，7月預計美國產(chǎn)量2599萬噸，同比增加11萬噸。國內(nèi)方面，新疆棉區(qū)面積有所減少，加上前期低位影響生長，新產(chǎn)季產(chǎn)量可能減少。

4.需求：淡季不淡，下游紡織高負荷，銷售順利。原料庫存高位，產(chǎn)品庫存低位，企業(yè)采購棉花意愿下降，剛需為主。下游織布企業(yè)剛需，無備貨意愿。6月歐美需求好轉，但還有改善空間。

5.庫存：拋儲市場火熱，成交價格理想。商業(yè)庫存和進口棉庫存同比高位。紡織企業(yè)原料庫存高位。

6.總結：主力合約創(chuàng)新高，突破17000大關，上方遇到暫時壓力，觀察短期內(nèi)能否站穩(wěn)17000.?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，前期多單繼續(xù)持有。如果回調(diào)，則企穩(wěn)后繼續(xù)做多。