股票倉位方面，二季度偏股型基金股票倉位整體小幅上升。二季度，偏股型基金股票倉位環(huán)比上升1.06pct，其中A股倉位環(huán)比上升1.42pct，港股倉位環(huán)比下降0.36pct。值得注意的是，二季度國內(nèi)公募基金并未明顯減倉港股，港股持倉比例下行主要是受港股二季度表現(xiàn)不佳拖累。

資產(chǎn)配置方面，二季度偏股型基金明顯加倉A股新能源與科技板塊，同時對港股消費板塊有所加倉。A股配置方面，二季度偏股型基金加倉A股新能源及科技板塊，而減倉A股消費及金融板塊。港股配置方面，二季度偏股型基金加倉港股消費板塊，而減倉港股軍工、TMT等科技成長板塊。

二季度，北上資金和國內(nèi)優(yōu)秀基金經(jīng)理在加倉新能源與科技的同時，也明顯加倉A股消費及金融板塊。與偏股型基金不同，二季度北上資金與國內(nèi)優(yōu)秀基金經(jīng)理在加倉新能源與科技板塊的同時，也對A股消費及金融板塊進行了加倉。北上資金與國內(nèi)優(yōu)秀基金經(jīng)理的分歧在于地產(chǎn)板塊，二季度北上資金對A股地產(chǎn)板塊也進行了加倉，但國內(nèi)優(yōu)秀基金經(jīng)理小幅減倉了A股地產(chǎn)板塊，這體現(xiàn)出，在國內(nèi)較嚴格的地產(chǎn)調(diào)控政策下，國內(nèi)優(yōu)秀基金經(jīng)理對于地產(chǎn)板塊仍抱有較悲觀態(tài)度。

龍頭股配置方面，二季度偏股型基金對A股各行業(yè)龍頭配置趨于分化，而北上資金和優(yōu)秀基金經(jīng)理則仍堅守各行業(yè)龍頭股。二季度，偏股型基金大幅加倉了A股電新、電子、醫(yī)藥行業(yè)龍頭股，而明顯減倉了A股消費龍頭。與之形成對比的是，二季度北上資金和優(yōu)秀基金經(jīng)理對A股大多數(shù)龍頭股均進行了加倉，僅對部分個股進行了減倉，這或許意味著，長期業(yè)績的確定性和持續(xù)性才是決定北上資金和優(yōu)秀基金經(jīng)理持倉的更重要因素。

市場觀點：

盈利支撐之下，下半年市場有望持續(xù)上行。在超預期的名義GDP增長之下，預計下半年市場盈利增速將超預期增長，并且趨勢可能逐季向上，對于下半年的市場而言，這可能將是最為有力的支撐。流動性對于市場的影響將較為有限。預計下半年市場將有更好的表現(xiàn)，上證綜指漲幅將在10%左右。

風格上仍然更偏好龍頭股。從不同板塊龍頭估值溢價變化情況來看，我們發(fā)現(xiàn)并非所有的龍頭估值都相對于行業(yè)有明顯的提升，消費與制造龍頭估值溢價提升更加明顯，而成長與價值龍頭估值較行業(yè)整體估值并沒有顯著提升。因此我們認為不能簡單地認為龍頭是“貴”的，不應該將行業(yè)的景氣輪動歸因到龍頭的身上。整體來看，龍頭股仍然是各個行業(yè)最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，也仍然是整體最值得投資者關(guān)注和配置的資產(chǎn)。

風險分析：通脹超預期回升；海外市場波動加大。