■股指：監(jiān)管層安撫市場，低位震蕩反彈

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，通脹保持高位。美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變，總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會(huì)提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指漲跌互現(xiàn)，成交額1.2萬億，釀酒醫(yī)療銀行上漲。北向資金流入80億元。貨幣政策穩(wěn)健中性。金融監(jiān)管趨嚴(yán)，政策調(diào)控運(yùn)行節(jié)奏特征明顯，近期政策對教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)行業(yè)打壓增強(qiáng)，相關(guān)股票大幅下挫，導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。在股指跌至低位后，監(jiān)管層釋放出安撫市場信號(hào)。中長期理財(cái)增量資金仍會(huì)借調(diào)整低點(diǎn)，逢低入市。關(guān)注大消費(fèi)科技領(lǐng)域機(jī)會(huì)。基差方面，股指分化，IC表現(xiàn)偏強(qiáng)，貼水收窄趨勢還會(huì)延續(xù)。短期IH、IF或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

3.總結(jié)：股指將在年線附近反復(fù)震蕩，中短期股指仍會(huì)延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：鴿派言論支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.66（-0.45 %），AgT+D5310（-0.42 %），金銀（國際）比價(jià)71.19 。

2.利率：10美債1.29%；5年TIPS -1.84%；美元92.49 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們在實(shí)現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標(biāo)方面看到“實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。

4.EFT持倉：SPDR1025.6400噸（0）。

5.總結(jié)：聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變、維持每月購買1200資產(chǎn)，美元下跌，美債收益率下行，黃金反彈?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，價(jià)格平穩(wěn)上行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5260(0)；上海市場價(jià)5510元/噸（-20)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5700(0)，杭州地區(qū)5550(-20)

2.庫存：建材方面，以螺紋鋼為例，本周華東、南方和北方周環(huán)比分別增加10.38萬噸、2.08萬噸，和1.74萬噸。與去年同期相比，目前華東和北方同比高4.64萬噸和33.52萬噸，南方同比低52.7萬噸。熱卷方面，南方和北方分別環(huán)比上周增加1.46、2.51萬噸和0.31萬噸。綜合來看，本周建材廠庫前移狀態(tài)維持，熱卷因產(chǎn)銷變化不大，因此庫存相對持穩(wěn)。

4.總結(jié):旺季將要到來，環(huán)保限產(chǎn)風(fēng)云再起，鋼材利潤或有增加。

■鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂，價(jià)格波動(dòng)加大

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1236（+13），PB粉1365（+5）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12457.60，環(huán)比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳礦6493.50增154.18，巴西礦3418.82降51.28，貿(mào)易礦6796.20增194.1，球團(tuán)386.23降8.03，精粉902.70增20.49，塊礦1845.20增35.22。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，盤面價(jià)格受交割品影響或大幅下行。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注小橫盤上沿壓力

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為72,390元/噸（-320元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為624.12元/噸，前值為虧損1,164.74元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差330

4.庫存：上期所銅庫存96,087噸（-17,506噸），LME銅庫存為230,225噸（+5,000噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)43（+0.6噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。供應(yīng)TC不斷回升，需求面有韌性，近期橫盤， 區(qū)間支撐在66000-68000，期價(jià)再次獲得支撐向上，關(guān)注72000-74000壓力。

■滬鋁：振幅加大，小橫盤面臨向上突破重要關(guān)口

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為19,360元/噸（-170元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為492.95元/噸， 前值進(jìn)口虧損為335.98元/噸。    

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-10，前值-10。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存266,666噸（+721噸），LME鋁庫存1,401,500噸（-6,500噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)74.3萬噸（-3.6萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，期價(jià)快速殺跌后目前小橫盤，區(qū)間支撐在18000-19000。關(guān)注19600附近的壓力表現(xiàn)，突破可沖擊前高。

■PTA：天氣因素轉(zhuǎn)弱供應(yīng)量逐漸恢復(fù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5420元/噸現(xiàn)款自提（-20）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5450-5480元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力+25（-15）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值4.9）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）940-942美元/噸(+3)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動(dòng)：華南一450萬噸PTA裝置目前已停車檢修，預(yù)計(jì)10天。

7.總結(jié)：下游整體產(chǎn)銷清淡，剛需支撐。同時(shí)聚酯負(fù)荷尚可，短期震蕩偏強(qiáng)。隨著臺(tái)風(fēng)過境天氣因素緩解，華東主港卸貨較為集中，預(yù)計(jì)價(jià)格主要隨成本端波動(dòng)。

■MEG：供應(yīng)縮減預(yù)期較強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5375元/噸（-22），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5385元/噸（-20）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差50（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：57.8。

4.裝置變動(dòng)：西南一套36萬噸/年的MEG裝置計(jì)劃于下周初停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)長一周左右。

6.總結(jié)：受臺(tái)風(fēng)影響華東主港封港，預(yù)計(jì)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)減少，預(yù)計(jì)月末乙二醇供應(yīng)偏緊；下游聚酯開工率維持高位，需求剛性對價(jià)格有一定的支撐。海外部分裝置降負(fù)荷，原油小幅度回暖下乙二醇預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)。

■橡膠: 短期內(nèi)維持震蕩格局

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12825元/噸（-125）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海17900元/噸（-750）。

2.基差：全乳膠-RU主力-380元/噸（-150）。

3.庫存：截止7月18日，青島地區(qū)的貿(mào)易倉庫入庫周環(huán)比增加1.26%。青島地區(qū)天然橡膠保稅倉庫入庫率周環(huán)比下跌0.01%。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。

4.總結(jié)：當(dāng)前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情較為嚴(yán)峻，封城防疫措施恐影響割膠作業(yè)，供應(yīng)量存在縮減預(yù)期。中國進(jìn)口量7月份依舊維持較低，短期內(nèi)進(jìn)口量難以提升。下游輪胎開工率整體好轉(zhuǎn)，但絕對值依舊處于低位。供應(yīng)端游利好因素和下游需求疲軟多空博弈。

■PP：維持區(qū)間震蕩判斷

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8440元/噸（-20），PP進(jìn)口完稅價(jià)8790元/噸（+12）。

2.基差：PP09基差-15（-109）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-0.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-100元/噸（-50），PP粉聚合利潤-150元/噸（-0）。

5.總結(jié)：目前價(jià)格再次來到區(qū)間下沿，當(dāng)下國產(chǎn)供應(yīng)端存量裝置計(jì)劃外檢修增加，國產(chǎn)開工率偏低，加之進(jìn)口窗口關(guān)閉，供應(yīng)壓力不大，成本端支撐仍在，持續(xù)向下的驅(qū)動(dòng)和空間均不足。并且隨著原料價(jià)格的走低，下游利潤得到一定修復(fù)，也出現(xiàn)部分抄底需求。推動(dòng)盤面反彈。PP09依舊維持區(qū)間震蕩判斷，震蕩區(qū)間8300至8800，暫時(shí)趨勢性不明朗，短線操作。

■塑料：傾向于跌下來買

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（+10），LL進(jìn)口完稅價(jià)8727元/噸（-4）。

2.基差：L09基差-105（-95）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存70.5萬噸（-0.5）。

4.成本：煤制線型成本8368元/噸（+45），油制線型成本7382元/噸（-4）。

5.總結(jié)：市場交易的邏輯沒有變化，還是圍繞下方強(qiáng)成本與階段性供應(yīng)縮減帶來的支撐，與價(jià)格高位需求跟進(jìn)不足帶來的壓制展開。在這三個(gè)條件沒有發(fā)生變化之前，當(dāng)價(jià)格下跌到區(qū)間下沿，就會(huì)交易成本端支撐與供應(yīng)階段性縮減邏輯，當(dāng)價(jià)格來到區(qū)間上沿，就會(huì)交易需求跟進(jìn)不足邏輯。短期這幾個(gè)條件還沒有發(fā)生變化，我們也就維持區(qū)間震蕩判斷，L09震蕩區(qū)間8000至8500，考慮到LL進(jìn)口窗口再次關(guān)閉，預(yù)計(jì)七八月份LL進(jìn)口壓力仍舊不大，而需求端正在季節(jié)性邊際好轉(zhuǎn)，L還是傾向于跌下來買。

■原油：高位震蕩對待

1.現(xiàn)貨價(jià)：英國布倫特Dtd價(jià)格75.00美元/桶（+ 0.07），美國西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油71.65美元/桶（-0.26），OPEC一攬子原油價(jià)格73.62美元/桶（+0.94），中國勝利原油價(jià)格73.12美元/桶（+1.41）。

2.總結(jié)：在供應(yīng)緩慢釋放的背景下，原油市場仍維持供需緊平衡狀態(tài)，下方支撐強(qiáng)勁，加之Delta病毒對需求的利空影響被證偽，行情存在反彈動(dòng)能，但隨著起到邊際增量的歐美需求逐步進(jìn)入恢復(fù)尾期，市場要想再現(xiàn)五六月份需求加速恢復(fù)帶來價(jià)格快速上行走勢的難度也在加大，目前看，后期唯一可以寄予期望的就是航煤需求，從未來疫情解封、航班恢復(fù)的角度來看，中長期航煤需求持續(xù)恢復(fù)是個(gè)大概率事件，但是按照短期航空股ETF一個(gè)月的領(lǐng)先性來看，美國航煤表需可能會(huì)有短期回調(diào)的可能，未來更大的向上驅(qū)動(dòng)需要關(guān)注各國間解封對于國際航班復(fù)航的影響，但這個(gè)時(shí)間點(diǎn)何時(shí)到來，難以掌控。在沒有新的刺激點(diǎn)出現(xiàn)前，建議原油以高位震蕩對待。

■油脂：棕櫚油近月基差回歸拉漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9550（-40），張家港9530（-40），棕櫚油，天津24度9300（-50），東莞9160（-50）

2.基差：豆油天津608（），棕櫚油天津892（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9303（+158）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10792（+274）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油庫存為161萬噸，環(huán)比增長2.21%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月23日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約97.86萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存42.2萬噸，環(huán)比增加4.99萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油繼續(xù)震蕩，美西北部干旱地區(qū)降雨有限，但8月USDA供需報(bào)告定調(diào)前市場驅(qū)動(dòng)不足，棕櫚油周三印尼下調(diào)8月毛棕櫚油基礎(chǔ)價(jià)格，出口稅略有下調(diào)削弱成本支撐，昨日棕櫚油自高位調(diào)整，整體油脂驅(qū)動(dòng)邊際有所減弱，操作上油脂多單考慮依托前高繼續(xù)適當(dāng)減持兌現(xiàn)利潤。

■豆粕：美豆高位震蕩，豆粕多單減持

1.現(xiàn)貨：山東日照3550元/噸（+30），天津3560元/噸（+40），東莞3560元/噸（+20）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完稅成本4516元/噸（-11）。

4.庫存：截至7月16日，豆粕庫存116.82萬噸，環(huán)比上周減少3.24萬噸，比去年同期增加23.53萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油繼續(xù)震蕩，美西北部干旱地區(qū)降雨有限，但8月USDA供需報(bào)告定調(diào)前市場驅(qū)動(dòng)不足。操作上豆粕多單擇機(jī)減持。

■菜粕：多單減持兌現(xiàn)利潤

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2790-2820（+10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6968元/噸（+1）

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油繼續(xù)震蕩，美西北部干旱地區(qū)降雨有限，但8月USDA供需報(bào)告定調(diào)前市場驅(qū)動(dòng)不足。操作上內(nèi)盤菜粕多單減持。

■玉米：深加工企業(yè)上調(diào)收購價(jià)

1.現(xiàn)貨：深加工繼續(xù)上調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進(jìn)廠2790（30），港口：錦州平倉2630（0），主銷區(qū)：蛇口2720（0），成都3030（0）。

2.基差：小幅擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=66（13）。

3.月間：C2109-C2201=3（5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2537（7），進(jìn)口利潤183（-7）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年28周（7月8日-7月14日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米86萬噸（-0.1），同比去年減少19.4萬噸，減幅18.4%。

7.庫存：截止7 月14日，全國12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 520.1萬噸（-5.1%）。本北港玉米庫存283萬噸（-2）。注冊倉單37306（0）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。深加工企業(yè)原料庫存高位回落后，近期有補(bǔ)庫跡象，華北地區(qū)惡劣天氣也助提收購價(jià)格，關(guān)注持續(xù)性。短期繼續(xù)圍繞關(guān)鍵支撐位爭奪。

■生豬：震蕩延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：以穩(wěn)為主。河南開封15.4（0.1），吉林長春14.6（0），山東臨沂15.9（0），上海嘉定16.3（0），湖南長沙15.6（0.2），廣東清遠(yuǎn)16.6（0.2），四川成都14.6（0.1）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：穩(wěn)定。河南開封25.86（-0.15），吉林長春24.12（0），山東臨沂27.26（0），廣東清遠(yuǎn)32.6（0），四川成都30.24（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)21.96（0.26）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2109=-3030（100），河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-3705（100）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)低溫震蕩，消費(fèi)淡季肉價(jià)表現(xiàn)仍弱。中短期來看，三季末至四季度，隨著消費(fèi)好轉(zhuǎn)至走強(qiáng)或帶動(dòng)豬價(jià)反彈，但長周期上來說本輪下跌周期時(shí)間并不充足，長期下跌概率仍高。

■白糖：巴西單產(chǎn)下降明顯

1.現(xiàn)貨：南寧5650（+30）元/噸，昆明5525（+15）元/噸，日照5715（+5）元/噸

2.基差：9月：南寧9元/噸、昆明-116元/噸、日照74元/噸

3.生產(chǎn)：巴西甘蔗單產(chǎn)公頃68.2噸，同比去年79噸減少10.8噸。7月上半月甘蔗壓榨4564.6萬噸，同比減少2.37%；產(chǎn)量294.4萬噸，同比下降2.84%；制糖比47.13%，同比減少0.76pct。

4.消費(fèi)：7月消費(fèi)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，進(jìn)入8月消費(fèi)高峰需求端驅(qū)動(dòng)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口數(shù)量42萬噸，同比增加0.61萬噸。6月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預(yù)計(jì)三季度進(jìn)口量會(huì)增加。

6.庫存：高庫存得出壓力預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)消失，但是目前去庫順利，6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經(jīng)縮減。

7.總結(jié)：外糖繼續(xù)關(guān)注巴西供給端的情況，如果后期霜凍出現(xiàn)，可能會(huì)陷入新的炒作。國內(nèi)市場三季度，季節(jié)性特征會(huì)逐漸體現(xiàn)，糖價(jià)需求端驅(qū)動(dòng)會(huì)逐漸變強(qiáng)。雖然進(jìn)口到港預(yù)計(jì)會(huì)增加，限制鄭糖上攻空間，但是由于三季度糖價(jià)普遍偏強(qiáng)，所以前期多單可以繼續(xù)持有，下方空間預(yù)計(jì)有限。策略上，如果有回調(diào)低位，可以繼續(xù)買入。

■花生：市場回歸基本面

0.期貨：2110花生9226（-72）、2201花生9338（-44）、2204花生9328（-48）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報(bào)價(jià)停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，期間停更 3.供給：庫存壓力大，出貨時(shí)間緊張。新花生半個(gè)月之后就會(huì)上市，出庫的時(shí)間有限。供給方理性伺機(jī)出貨，基層貨源不多，交易轉(zhuǎn)為庫存余貨交易。

4.需求：暫時(shí)弱勢，仍然缺乏亮點(diǎn)。需求方多在觀望新花生產(chǎn)情。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米繼續(xù)到港，但是在逐漸減少。

6.總結(jié)：天氣炒作氣氛已經(jīng)散去，短期內(nèi)市場回歸基本面：市場需求相比之前減弱較多，需求預(yù)計(jì)舊花生市場繼續(xù)保持弱勢，同時(shí)供給端相對寬松，可嘗試輕倉空單。后期進(jìn)入8月春花生上市時(shí)候，由于主產(chǎn)地春花生面積減少，并遭遇暴雨影響，屆時(shí)可以考慮多單。豫北強(qiáng)降雨導(dǎo)致花生受災(zāi)面積150萬畝，多數(shù)調(diào)研表示影響有限，但是我們認(rèn)為產(chǎn)量負(fù)面影響已經(jīng)成既定事實(shí)，需要收獲期驗(yàn)證。

■棉花：基本站穩(wěn)17000，多單持有

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)17752（+249）元/噸。

2.基差：棉花09合約275元/噸

3.供給：近期國內(nèi)注意北方降雨集中，部分紡紗廠開工率降低，引發(fā)市場暫時(shí)的擔(dān)憂。國際方面，USDA預(yù)計(jì)產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%；國內(nèi)方面，新疆棉區(qū)面積有所減少，加上前期低溫影響生長，新產(chǎn)季產(chǎn)量可能減少。

4.需求：淡季不淡，下游紡織高負(fù)荷，銷售順利。原料庫存高位，產(chǎn)品庫存低位，企業(yè)采購棉花意愿下降，織布企業(yè)暫無備貨意愿。6月歐美需求好轉(zhuǎn)，但7月還有改善空間。

5.庫存：商業(yè)庫存和進(jìn)口棉庫存整體庫存處于高位。拋儲(chǔ)市場火熱，成交價(jià)格理想。

6.總結(jié)：主力合約創(chuàng)新高，突破17000基本站穩(wěn)?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，前期多單繼續(xù)持有。如果回調(diào)，則企穩(wěn)后繼續(xù)做多。