白糖：外盤關(guān)注巴西霜凍影響

昨日原糖期貨沖高回落，巴西霜凍再度來襲，一個月內(nèi)的第二次霜凍推升糖價，此次或產(chǎn)生實質(zhì)影響。市場認為干旱以及多次出現(xiàn)的霜凍天氣將導(dǎo)致該地區(qū)甘蔗產(chǎn)量下降15%。最新的UNICA報告顯示， 7月上半月，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為294萬噸，較上年同期下滑2.8%，因甘蔗單產(chǎn)下滑。7月上半月，中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為4560萬噸，較上年同期減少2.3%；乙醇產(chǎn)量增長1.1%，至21.6億公升。國內(nèi)白糖跟隨外盤節(jié)奏震蕩運行。從現(xiàn)貨的表現(xiàn)來看，加工糖受原糖上漲影響部分加工糖小幅上調(diào)報價，產(chǎn)區(qū)云南和廣西個別糖企上調(diào)。整體現(xiàn)貨市場糖價持續(xù)上調(diào)，但銷量鮮有起色，受庫存大銷售慢的影響，上行強度較弱。

整體來看原糖下行幅度有限，在17美分處有較強支撐，對應(yīng)對國內(nèi)進口成本來說5500下方空間也很有限，國內(nèi)隨著進入7、8月份夏季冷飲消費旺季，之后又是中秋國慶雙節(jié)，需求前景季節(jié)性向好，而北方甜菜種植面積大幅下降、甜菜糖產(chǎn)量預(yù)期下滑為本榨季國產(chǎn)糖銷售讓出了部分時間和市場空間，鄭糖下方空間將受限后期的旺季需求或繼續(xù)托底現(xiàn)貨價格，將帶動期貨盤面。謹慎偏多。

策略：逢低做多SR01合約，適當(dāng)介入反套保護。

風(fēng)險點：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

棉花：鄭棉震蕩偏強

昨日國內(nèi)鄭棉震蕩，夜盤小幅回落，整體仍維持強勢。市場對21/22年度疆棉搶收的預(yù)期較強；而基于搶收的預(yù)期，拋儲棉成交加價幅度較大，成交價高企。70萬噸滑準稅配額雖開始下發(fā)，但考慮到其中流動性較強的一般貿(mào)易配額僅30萬噸，且1%關(guān)稅進口配額所剩無幾，配額費用預(yù)期較高或令進口成本也不低。國內(nèi)棉花資源價格偏高將為期貨市場提供支撐。從下游紡織產(chǎn)業(yè)鏈條結(jié)構(gòu)看，庫存結(jié)構(gòu)相對健康，紡企低產(chǎn)品庫存、高利潤、高負荷的狀態(tài)也幫助限制棉價下方空間，隨著下半年“金九銀十”旺季的逐漸到來，若內(nèi)銷外貿(mào)訂單有明顯改善，則易推動產(chǎn)業(yè)鏈價格的上行。目前存在的風(fēng)險依然是，國內(nèi)本年度供應(yīng)充裕，社會庫存仍偏高、拋儲正在進行，后期若成交率下滑，或限制棉價的上行空間。

策略看我們認為行情還是不會很順暢，階段還是看震蕩上行。后期的目標價特別是對于遠月合約來講，新皮棉成本18500左右可能是一個阻力位，應(yīng)該說向上還有一定空間，操作還是不追單，以回調(diào)買進為主。謹慎偏多。

風(fēng)險點：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。

油脂油料: 油脂窄幅震蕩，粕類強勢上漲

前一交易日收盤油脂窄幅震蕩，粕類強勢上漲。阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報告顯示，截至7月21日，阿根廷農(nóng)戶已經(jīng)銷售2580萬噸2020/21年度大豆，比一周前增加74.76萬噸，低于上年同期的2790萬噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所發(fā)布的2021/22年度初步預(yù)測顯示，預(yù)計2021/22年度阿根廷大豆播種面積減少到1670萬公頃（合4130萬英畝），這是15年來最低水平，因為農(nóng)戶將改種其他農(nóng)作物，玉米和小麥種植面積逐年增加。印尼經(jīng)濟事務(wù)協(xié)調(diào)部的食品農(nóng)業(yè)主管表示，印尼將8月份的毛棕櫚油出口稅調(diào)低至93美元/噸，低于 7月份的116美元/噸，出口費維持不變，仍為175美元/噸。因為用于計算關(guān)稅的基礎(chǔ)價格下調(diào)至1048.62美元/噸，低于7月份的1094.15美元/噸，連續(xù)第二個月下調(diào)。氣象預(yù)報顯示，未來6-10日美豆主產(chǎn)州地區(qū)的溫度將會下降，降水量幾乎全部低于中值。干燥天氣影響中西部部分地區(qū)，大豆作物將于下月進入關(guān)鍵的鼓粒期。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+20，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-85；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+500，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+400，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi09-50。

如果按照此次美豆播種面積8755萬英畝和趨勢單產(chǎn)50.8蒲/英畝計算，2021/22年度美豆產(chǎn)量預(yù)估在4400百萬蒲，折合約1.2億噸產(chǎn)量。而目前USDA預(yù)測2021/22年度美國大豆需求為出口2075+壓榨2225+飼殘120=4420百萬蒲，折合總量1.2億噸。因此，新作美豆面積如果僅有8755萬英畝，那么新一季美豆庫存很難出現(xiàn)增庫，供需將面臨極度的緊平衡，后期重點關(guān)注美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣對未來美豆單產(chǎn)的影響。

策略：

粕類：單邊謹慎看多

油脂：單邊謹慎看多

風(fēng)險：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價繼續(xù)震蕩分化運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中偏強，東北與華北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)上漲，南北方港口持穩(wěn)；淀粉現(xiàn)貨價格亦穩(wěn)中有漲，部分廠家報價上調(diào)10-20元不等。玉米與淀粉期價震蕩分化運行，其中玉米近月相對弱勢，而淀粉則遠月相對弱勢。

邏輯分析：對于玉米而言，近期期價持續(xù)增倉下行，并再度創(chuàng)出新低，主要源于市場對貿(mào)易商被迫去庫存的預(yù)期。在這種情況下，后期一方面需要關(guān)注內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣，另一方面需要關(guān)注市場供需博弈的走向，特別是調(diào)控政策下供應(yīng)端即貿(mào)易商挺價心理的變化。對于淀粉而言，華北深加工企業(yè)玉米收購價持續(xù)下跌之后，與東北產(chǎn)區(qū)價差倒掛，成本支撐趨弱，這是近期淀粉-玉米價差進一步收窄的主要原因。但考慮到現(xiàn)貨生產(chǎn)普遍虧損或帶動行業(yè)主動縮減供應(yīng)，而下游季節(jié)性旺季或帶來補庫需求，行業(yè)供需或階段性改善，價差繼續(xù)收窄空間或有限。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議謹慎投資者觀望，激進投資者等待做多機會。

風(fēng)險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.07元至4.85元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.07元至5.00元/斤；期價相對弱于現(xiàn)貨，以收盤價計，1月合約上漲4元，5月合約上漲34元，9月合約上漲16元，主產(chǎn)區(qū)均價對9月合約升水266元。

邏輯分析：分析市場可以看出，7月以來近月基差繼續(xù)走強，并持續(xù)處于歷史同期高位，主要源于市場對后期雞蛋現(xiàn)貨季節(jié)性漲幅不及預(yù)期的擔(dān)憂，這與2018年同期的情況頗為相似。但卓創(chuàng)資訊和博亞和訊數(shù)據(jù)均顯示6月在產(chǎn)蛋雞存欄均環(huán)比下滑，表明存欄恢復(fù)相對緩慢，供需依然偏緊，或難以改變季節(jié)性規(guī)律。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議投資者擇機入場做多9月合約。

風(fēng)險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，盤面偏強震蕩。

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測：2021年7月29日全國外三元均價15.39元/公斤，較上一日上漲0.1元/公斤。15KG外三元仔豬均價30.7元/公斤，較上一日微跌0.01元/公斤。

7月29日，全國生豬現(xiàn)貨價格微漲，盤面震蕩上漲。目前受臺風(fēng)過境的影響，北方多地預(yù)期將出現(xiàn)強降雨天氣，會對運輸和采購造成短期影響。規(guī)模養(yǎng)殖場挺價情緒逐漸加重。另外，由于南方豬瘟導(dǎo)致集中出欄，南方規(guī)模養(yǎng)殖場已經(jīng)完成近期銷售計劃，出欄量有所減少。目前規(guī)模廠為保證銷售數(shù)據(jù)穩(wěn)定，依舊在采取以量換價的策略，南方規(guī)模場近期出欄甚至超過了2017年末的出欄數(shù)量。并且有部分養(yǎng)殖場淘汰落后母豬產(chǎn)能。消費端短期內(nèi)較為穩(wěn)定，終端走貨依舊平淡。預(yù)計短期內(nèi)仍以震蕩為主。

策略：消費復(fù)蘇緩慢，生豬供給充足，交割月臨近多單需要注意基差升水風(fēng)險。中性偏強策略

風(fēng)險：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟疫情影響，基差風(fēng)險。

紙漿：紙漿期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場弱勢穩(wěn)定

7月29日，山東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場報價隨紙漿期貨盤面小幅提張，但下游接貨意向有限，一單一談。市場含稅價：銀星6250元/噸，加針6250-6400元/噸。江浙滬地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)觀望，下游按需采購，業(yè)者平穩(wěn)出貨為主，市場含稅參考價：銀星6250元/噸，凱利普6350元/噸，北木6400元/噸。華南地區(qū)進口針葉漿市場不溫不火延續(xù)，交投暫無明顯提振，具體實單實談。市場含稅自提參考報價：個別銀星報6300元/噸，加針6500元/噸，實際成交一單一談。整體看，國產(chǎn)漿恢復(fù)開工，疊加進口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場供應(yīng)量相對充裕。下游原紙市場價格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預(yù)計短期漿市放量改善有限，漿價承壓運行。

成本：外盤維持高位整理，短期現(xiàn)貨市場交投清淡，暫無利好指引，現(xiàn)貨價格或維持橫盤整理，預(yù)計短期盈利水平難有明顯改觀 。

策略：中性；短期進口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣，地震等）