■股指：短期反彈高度有限

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，通脹保持高位。美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率不變，總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。隔夜美歐股指收漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指集體收漲，成交額1.2萬億，半導(dǎo)體新能源上漲。北向資金流入42億元。貨幣政策穩(wěn)健中性。金融監(jiān)管趨嚴(yán)，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯，近期政策對教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)行業(yè)打壓增強(qiáng)，相關(guān)股票大幅下挫，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好回落。在股指跌至低位后，監(jiān)管層釋放出安撫市場信號。中長期理財增量資金仍會借調(diào)整低點，逢低入市。關(guān)注大消費科技領(lǐng)域機(jī)會?；罘矫?，股指分化，IC表現(xiàn)偏強(qiáng)，貼水收窄趨勢還會延續(xù)。短期IH、IF或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

3.總結(jié)：股指將在年線附近反復(fù)震蕩，中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D378.74（0.23 %），AgT+D5366（1.65 %），金銀（國際）比價71.44 。

2.利率：10美債1.28%；5年TIPS -1.85%；美元91.91 。

3.聯(lián)儲：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們在實現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標(biāo)方面看到“實質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展”。

4.EFT持倉：SPDR1031.4600噸（5.82）。

5.總結(jié)：聯(lián)儲維持利率不變、維持每月購買1200資產(chǎn)，美元下跌，美債收益率下行，黃金白銀上漲?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，價格平穩(wěn)上行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5240(0)；上海市場價5530元/噸（+20)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5790(+20)，杭州地區(qū)5570(+20)

2.庫存：建材方面，以螺紋鋼為例，本周華東、南方和北方周環(huán)比分別增加10.38萬噸、2.08萬噸，和1.74萬噸。與去年同期相比，目前華東和北方同比高4.64萬噸和33.52萬噸，南方同比低52.7萬噸。熱卷方面，南方和北方分別環(huán)比上周增加1.46、2.51萬噸和0.31萬噸。綜合來看，本周建材廠庫前移狀態(tài)維持，熱卷因產(chǎn)銷變化不大，因此庫存相對持穩(wěn)。

4.總結(jié):旺季將要到來，環(huán)保限產(chǎn)風(fēng)云再起，鋼材利潤或有增加。同時出口退稅政策落地，短期來看不及預(yù)期或大幅推高成材價格。

■鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂，價格波動加大

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1225（-11），PB粉1323（-42）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12457.60，環(huán)比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳礦6493.50增154.18，巴西礦3418.82降51.28，貿(mào)易礦6796.20增194.1，球團(tuán)386.23降8.03，精粉902.70增20.49，塊礦1845.20增35.22。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，盤面價格受交割品影響或大幅下行。

撐在18000-19000。關(guān)注19600附近的壓力表現(xiàn)，突破可沖擊前高。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注小橫盤上沿壓力

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為71,850元/噸（-540元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為1,066.66元/噸，前值為虧損624.12元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差360

4.庫存：上期所銅庫存96,087噸（-17,506噸），LME銅庫存為235,175噸（+4,950噸），保稅區(qū)庫存為總計43（+0.6噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)TC不斷回升，需求面有韌性，近期橫盤， 區(qū)間支撐在66000-68000，期價再次獲得支撐向上，關(guān)注72000-74000壓力。

■滬鋁：振幅加大，小橫盤面臨向上突破重要關(guān)口

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,490元/噸（+130元/噸）

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,014.67元/噸， 前值進(jìn)口虧損為492.95元/噸。    

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-190，前值-10。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存266,666噸（+721噸），LME鋁庫存1,395,225噸（-6,275噸），保稅區(qū)庫存為總計74.3萬噸（-3.6萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，期價快速殺跌后目前小橫盤，區(qū)間支撐在18000-19000。關(guān)注19600附近的壓力表現(xiàn)，突破可沖擊前高。

■PTA：天氣因素轉(zhuǎn)弱供應(yīng)量逐漸恢復(fù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5455元/噸現(xiàn)款自提（-20）；江浙市場現(xiàn)貨報價5450-5480元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力+20（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值4.9）。

4.成本：PX（CFR臺灣）940-942美元/噸(+3)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動：華南一450萬噸PTA裝置目前已停車檢修，預(yù)計10天。

7.總結(jié)：下游整體產(chǎn)銷清淡，剛需支撐。同時聚酯負(fù)荷尚可，短期震蕩偏強(qiáng)。隨著臺風(fēng)過境天氣因素緩解，華東主港卸貨較為集中，預(yù)計價格主要隨成本端波動。

■MEG：供應(yīng)縮減預(yù)期較強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5375元/噸（-22），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5385元/噸（-20）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差50（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：57.8。

4.裝置變動：西南一套36萬噸/年的MEG裝置計劃于下周初停車，預(yù)計停車時長一周左右。

6.總結(jié)：受臺風(fēng)影響華東主港封港，預(yù)計乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)減少，預(yù)計月末乙二醇供應(yīng)偏緊；下游聚酯開工率維持高位，需求剛性對價格有一定的支撐。海外部分裝置降負(fù)荷，原油小幅度回暖下乙二醇預(yù)計短期偏強(qiáng)。

■橡膠: 短期內(nèi)維持震蕩格局

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12825元/噸（-125）、RSS3（泰國三號煙片）上海17900元/噸（-750）。

2.基差：全乳膠-RU主力-380元/噸（-150）。

3.庫存：截止7月18日，青島地區(qū)的貿(mào)易倉庫入庫周環(huán)比增加1.26%。青島地區(qū)天然橡膠保稅倉庫入庫率周環(huán)比下跌0.01%。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。

4.總結(jié)：當(dāng)前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情較為嚴(yán)峻，封城防疫措施恐影響割膠作業(yè)，供應(yīng)量存在縮減預(yù)期。中國進(jìn)口量7月份依舊維持較低，短期內(nèi)進(jìn)口量難以提升。下游輪胎開工率整體好轉(zhuǎn)，但絕對值依舊處于低位。供應(yīng)端游利好因素和下游需求疲軟多空博弈。

■PP：關(guān)注煤價走勢和MTO工廠檢修節(jié)奏

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8500元/噸（+60），PP進(jìn)口完稅價8816元/噸（+26）。

2.基差：PP09基差-77（-62）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65.5萬噸（-5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-100元/噸（-0），PP粉聚合利潤-150元/噸（-0）。

5.總結(jié)：近期需求端再次出現(xiàn)炒作口罩的風(fēng)聲，考慮到目前家庭常備口罩充足，大概率不會出現(xiàn)大范圍緊缺情況，目前看對PP需求的實際影響有限，不過隨著前期原料價格的走低，下游利潤得到一定修復(fù)，出現(xiàn)部分抄底需求，推動盤面反彈。PP09依舊維持區(qū)間震蕩判斷，震蕩區(qū)間8300至8800，暫時趨勢性不明朗，短線操作。PP-3MA價差關(guān)注煤價走勢和MTO工廠檢修節(jié)奏，在觀察到煤價松動或MTO工廠降幅檢修后，可以適量做多PP-3MA價差，但上方空間受PP自身基本面不佳限制也難打開。

■塑料：維持區(qū)間震蕩判斷

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8160元/噸（+30），LL進(jìn)口完稅價8753元/噸（+26）。

2.基差：L09基差-145（-40）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存65.5萬噸（-5）。

4.成本：煤制線型成本8368元/噸（+0），油制線型成本7418元/噸（+36）。

5.總結(jié)：市場交易的邏輯沒有變化，還是圍繞下方強(qiáng)成本與階段性供應(yīng)縮減帶來的支撐，與價格高位需求跟進(jìn)不足帶來的壓制展開。在這三個條件沒有發(fā)生變化之前，當(dāng)價格下跌到區(qū)間下沿，就會交易成本端支撐與供應(yīng)階段性縮減邏輯，當(dāng)價格來到區(qū)間上沿，就會交易需求跟進(jìn)不足邏輯。短期這幾個條件還沒有發(fā)生變化，我們也就維持區(qū)間震蕩判斷，L09震蕩區(qū)間8000至8500，考慮到LL進(jìn)口窗口再次關(guān)閉，預(yù)計七八月份LL進(jìn)口壓力仍舊不大，而需求端正在季節(jié)性邊際好轉(zhuǎn)，L還是傾向于跌下來買。

■原油：歐美需求逐步進(jìn)入恢復(fù)尾期

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格74.85美元/桶（-0.15），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油72.39美元/桶（+0.74），OPEC一攬子原油價格73.57美元/桶（-0.05），中國勝利原油價格72.68美元/桶（-0.44）。

2.總結(jié)：前期市場擔(dān)心疫情反復(fù)可能限制原油需求恢復(fù)，尤其是目前需求端起到恢復(fù)主導(dǎo)的服務(wù)出行需求，但我們可以觀察到成品油高頻裂解價差并沒有走弱跡象，反而是在持續(xù)走強(qiáng)，這表明下游終端成品油需求情況良好，基本可以證偽Delta病毒影響出行需求下滑的預(yù)期，相應(yīng)的原油價格也迅速給出反彈，修復(fù)錯誤預(yù)期帶來的跌幅，在修復(fù)完成后，能否繼續(xù)上漲甚至創(chuàng)出新高，我們認(rèn)為有一定難度，隨著起到邊際增量的歐美需求逐步進(jìn)入恢復(fù)尾期，市場很難再現(xiàn)五六月份需求加速恢復(fù)帶來價格快速情形，在沒有新的刺激點出現(xiàn)前，建議原油以高位震蕩對待。

■玉米：關(guān)鍵平臺繼續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進(jìn)廠2790（0），港口：錦州平倉2630（0），主銷區(qū)：蛇口2720（0），成都3030（0）。

2.基差：小幅擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=68（2）。

3.月間：C2109-C2201=-2（-5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2538（0），進(jìn)口利潤182（0）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年28周（7月8日-7月14日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米86萬噸（-0.1），同比去年減少19.4萬噸，減幅18.4%。

7.庫存：截止7 月14日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 520.1萬噸（-5.1%）。本北港玉米庫存278萬噸（-5）。注冊倉單37306（0）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。深加工企業(yè)原料庫存高位回落后，近期有補(bǔ)庫跡象，華北地區(qū)惡劣天氣也助提收購價格，關(guān)注持續(xù)性。短期繼續(xù)圍繞關(guān)鍵支撐位爭奪。

■生豬：現(xiàn)貨現(xiàn)上漲跡象

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲。河南開封15.6（0.2），吉林長春14.6（0），山東臨沂16（0.1），上海嘉定16.4（0.1），湖南長沙15.8（0.2），廣東清遠(yuǎn)16.8（0.2），四川成都14.9（0.3）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)定。河南開封25.71（-0.15），吉林長春24.12（0），山東臨沂27.26（0），廣東清遠(yuǎn)32.6（0），四川成都30.24（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價21.96（01）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-3000（30），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3585（120）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨價格繼續(xù)低溫震蕩，消費淡季肉價表現(xiàn)仍弱。中短期來看，三季末至四季度，隨著消費好轉(zhuǎn)至走強(qiáng)或帶動豬價反彈，但長周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，長期下跌概率仍高。

■油脂：棕櫚油近月基差回歸拉漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9380（-170），張家港9400（-130），棕櫚油，天津24度9200（-100），東莞9130（-30）

2.基差：豆油天津394（），棕櫚油天津704（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9167（-136）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價10724（-68）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油庫存為161萬噸，環(huán)比增長2.21%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月23日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約97.86萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存42.2萬噸，環(huán)比增加4.99萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油小幅反彈，西北部偏干旱繼續(xù)支撐期價，同時原油走強(qiáng)亦提供連帶支撐，但目前整體油脂驅(qū)動邊際有所減弱，操作上油脂多單考慮依托前高繼續(xù)適當(dāng)減持兌現(xiàn)利潤。

■豆粕：美豆高位震蕩，豆粕多單減持

1.現(xiàn)貨：山東日照3600元/噸（+50），天津3600元/噸（+40），東莞3600元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完稅成本4485元/噸（-76）。

4.庫存：截至7月16日，豆粕庫存116.82萬噸，環(huán)比上周減少3.24萬噸，比去年同期增加23.53萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油小幅反彈，西北部偏干旱繼續(xù)支撐期價，但8月USDA供需報告定調(diào)前市場驅(qū)動不足。操作上豆粕多單擇機(jī)減持。

■菜粕：多單減持兌現(xiàn)利潤

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2820-2850（+30）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6899元/噸（-69）

4.總結(jié)：隔夜美豆、美豆油小幅反彈，西北部偏干旱繼續(xù)支撐期價，但8月USDA供需報告定調(diào)前市場驅(qū)動不足。操作上內(nèi)盤菜粕多單減持。

■白糖：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少

1.現(xiàn)貨：南寧5650（0）元/噸，昆明5525（0）元/噸，日照5715（0）元/噸

2.基差：9月：南寧-25元/噸、昆明-150元/噸、日照40元/噸

3.生產(chǎn)：巴西甘蔗單產(chǎn)公頃68.2噸，同比去年79噸減少10.8噸。7月上半月甘蔗壓榨4564.6萬噸，同比減少2.37%；產(chǎn)量294.4萬噸，同比下降2.84%；制糖比47.13%，同比減少0.76pct。

4.消費：7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，進(jìn)入8月消費高峰需求端驅(qū)動會繼續(xù)加強(qiáng)。

5.進(jìn)口：6月進(jìn)口數(shù)量42萬噸，同比增加0.61萬噸，增加幅度不大。6月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預(yù)計三季度進(jìn)口量會增加。

6.庫存：高庫存得出壓力預(yù)計短期內(nèi)不會消失，但是目前去庫順利，6月庫存383.45萬噸，同比增加15.53%，增加幅度已經(jīng)縮減。

7.總結(jié)：外糖繼續(xù)關(guān)注巴西，如果后期霜凍出現(xiàn)，可能會陷入新的炒作。國內(nèi)市場三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅(qū)動會逐漸變強(qiáng)。雖然進(jìn)口到港預(yù)計會增加，限制鄭糖上攻空間，但是由于三季度糖價普遍偏強(qiáng)，所以前期多單可以繼續(xù)持有，下方空間預(yù)計有限。

■花生：市場回歸理性，靜待新作上市

0.期貨：2110花生9242（30）、2201花生9406（88）、2204花生9364（44）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：供給端總體保持寬松，庫存壓力大，出貨時間緊張。新花生半個月之后就會上市。

4.需求：暫時弱勢，仍然缺乏亮點。需求方多在觀望新花生產(chǎn)情。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米繼續(xù)到港，但是在逐漸減少。

6.總結(jié)：天氣炒作氣氛已經(jīng)散去，短期內(nèi)市場回歸基本面，市場靜待新花生上市，暫時購銷兩清淡。后期進(jìn)入8月春花生上市時候，由于主產(chǎn)地春花生面積減少，并遭遇暴雨影響，屆時可以考慮多單。豫北強(qiáng)降雨導(dǎo)致花生受災(zāi)面積150萬畝，負(fù)面影響需要收獲期驗證。

■棉花：多單持有

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17753（+1）元/噸。

2.基差：棉花09合約163元/噸

3.供給：近期國內(nèi)注意北方降雨集中，部分紡紗廠開工率降低，引發(fā)市場暫時的擔(dān)憂。不過本周應(yīng)該可以恢復(fù)。國際方面，USDA預(yù)計產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%，但是面臨采收期的巴西棉花減產(chǎn)明顯；國內(nèi)方面，新疆棉區(qū)面積有所減少，加上前期低溫影響生長，新產(chǎn)季產(chǎn)量可能減少。

4.需求：淡季不淡，下游紡織高負(fù)荷，銷售順利。原料庫存高位，產(chǎn)品庫存低位，企業(yè)采購棉花意愿下降，織布企業(yè)暫無備貨意愿。市場搶收預(yù)期濃烈，為價格提供了支撐。

5.庫存：商業(yè)庫存和進(jìn)口棉庫存整體庫存處于高位。拋儲市場火熱，成交價格理想。

6.總結(jié)：主力合約創(chuàng)新高，突破17000基本站穩(wěn)?？紤]到疫情影響逐漸減弱，中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，前期多單可以繼續(xù)持有。如果回調(diào)，可以等待企穩(wěn)后繼續(xù)做多。