■股指：短期延續(xù)調(diào)整，底部結(jié)構(gòu)仍需夯實

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，通脹保持高位。美聯(lián)儲維持基準利率不變，總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應。隔夜美歐股指下跌。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，成交額1.34萬億，鋼鐵上漲，釀酒大跌。北向資金流入22億元。貨幣政策穩(wěn)健中性。金融監(jiān)管趨嚴，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯，近期政策對教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)行業(yè)打壓增強，相關股票大幅下挫，導致市場風險偏好回落。在股指跌至低位后，監(jiān)管層釋放出安撫市場信號。中長期理財增量資金仍會借調(diào)整低點，逢低入市。關注大消費科技領域機會?；罘矫妫芍阜只?，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢還會延續(xù)。短期IH、IF或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

3.總結(jié)：股指將在年線附近反復震蕩，中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：小幅回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D380.64（0.50 %），AgT+D5404（0.85%），金銀（國際）比價71.11 。

2.利率：10美債1.24%；5年TIPS -1.87%；美元92.09 。

3.聯(lián)儲：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們在實現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標方面看到“實質(zhì)性的進一步進展”。

4.EFT持倉：SPDR1031.4600噸（0）。

5.總結(jié)：聯(lián)儲維持利率不變、維持每月購買1200資產(chǎn)，美元下跌，美債收益率下行，黃金白銀上漲?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，后市政策打壓風險上升。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5220(-50)；上海市場價5550元/噸（+20)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5880(+90)，杭州地區(qū)5590(+20)

2.庫存：建材方面，以螺紋鋼為例，本周華東、南方和北方周環(huán)比分別增加10.38萬噸、2.08萬噸，和1.74萬噸。與去年同期相比，目前華東和北方同比高4.64萬噸和33.52萬噸，南方同比低52.7萬噸。熱卷方面，南方和北方分別環(huán)比上周增加1.46、2.51萬噸和0.31萬噸。綜合來看，本周建材廠庫前移狀態(tài)維持，熱卷因產(chǎn)銷變化不大，因此庫存相對持穩(wěn)。

4.總結(jié):周五經(jīng)濟會議或引發(fā)控制大宗商品的擔憂，短期近月合約升水難以維持且成材利潤或再次被壓縮。

■鐵礦石:成材限產(chǎn)引發(fā)擔憂，價格波動加大，后期或弱穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1160（-65），PB粉1250（-73）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12457.60，環(huán)比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳礦6493.50增154.18，巴西礦3418.82降51.28，貿(mào)易礦6796.20增194.1，球團386.23降8.03，精粉902.70增20.49，塊礦1845.20增35.22。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，盤面價格受交割品影響或大幅下行。

■滬銅：振幅加大，小橫盤向上突破，關注72000-74000壓力。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為71,850元/噸（+0元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,687.1元/噸，前值為虧損1,164.74元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差420

4.庫存：上期所銅庫存94,090噸（-1,997噸），LME銅庫存為239,650     （+4,475噸），保稅區(qū)庫存為總計42.3（-0.7噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應TC不斷回升，需求面有韌性，近期橫盤后期價再次獲得支撐向上，關注71200-71500壓力。

■滬鋁：振幅加大，小橫盤向上突破，關注前高壓力。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,830元/噸（+340元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為1,006.72元/噸，前值進口虧損為335.98元/噸。      3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-255，前值-190。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存256,214噸（-10,452噸），LME鋁庫存1,387,800   （-7,425噸），保稅區(qū)庫存為總計72.4萬噸（-1.9萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，期價快速殺跌后目前小橫盤向上突破，關注前高附近壓力表現(xiàn)。

■PTA：整體維持累庫預期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA5455元/噸現(xiàn)款自提（+35）；江浙市場現(xiàn)貨報價5450-5480元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力+20（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值4.9）。

4.成本：PX（CFR臺灣）957-959美元/噸(+2)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：華南一450萬噸PTA裝置目前已停車檢修，預計10天。

7.總結(jié)：下游整體產(chǎn)銷放量，剛需支撐。同時聚酯負荷尚可，短期震蕩偏強。隨著臺風過境天氣因素緩解，華東主港卸貨較為集中，預計價格主要隨成本端波動。累庫預期下短期價格較為堅挺。

■MEG：進口量縮減，供應預期偏緊

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5520元/噸（-22），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5385元/噸（-20）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差45（+2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：66.01。

4.裝置變動：西南一套36萬噸/年的MEG裝置計劃于下周初停車，預計停車時長一周左右。

6.總結(jié)：受臺風影響華東主港封港，預計乙二醇進口量將持續(xù)減少，預計月末乙二醇供應偏緊；下游聚酯開工率維持高位，需求剛性對價格有一定的支撐。海外部分裝置降負荷，原油小幅度回暖下乙二醇預計短期偏強。

■橡膠: 短期內(nèi)維持震蕩格局

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12825元/噸（-125）、RSS3（泰國三號煙片）上海17900元/噸（-750）。

2.基差：全乳膠-RU主力-380元/噸（-150）。 

3.庫存：截止7月18日，青島地區(qū)的貿(mào)易倉庫入庫周環(huán)比增加1.26%。青島地區(qū)天然橡膠保稅倉庫入庫率周環(huán)比下跌0.01%。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。

4.總結(jié)：當前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情較為嚴峻，封城防疫措施恐影響割膠作業(yè)，供應量存在縮減預期。中國進口量7月份依舊維持較低，短期內(nèi)進口量難以提升。下游輪胎開工率整體好轉(zhuǎn)，但絕對值依舊處于低位。供應端游利好因素和下游需求疲軟多空博弈。

■PP：逢高沽空PP2201合約

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（+50），PP進口完稅價8895元/噸（+79）。

2.基差：PP09基差-77（+14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（-1）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-100元/噸（-0），PP粉聚合利潤-150元/噸（-0）。

5.總結(jié)：中長期來看，后續(xù)國產(chǎn)新增裝置逐步兌現(xiàn)，國產(chǎn)供應維持高增速，進口貨源受制于國內(nèi)價格仍處全球價格洼地，回升緩慢，聚烯烴內(nèi)部進口依賴小、國內(nèi)投產(chǎn)多的PP將面臨較大供應壓力。而需求端整體定義為中性，目前沒有看到能夠強勢支撐需求的邏輯出現(xiàn)，整體中長期次年01合約期內(nèi)供需壓力有增大預期，從靜態(tài)平衡表來看PP持續(xù)累庫，建議逢高沽空PP2201合約。但價格下方空間的打開還需依賴于原料端的走弱，從動態(tài)角度預估，如若將高成本工藝丙烯、甲醇裝置打停，后續(xù)供需也將重新恢復平衡，且在價格反彈至高位時，需密切觀察下游高頻利潤情況，防止出現(xiàn)預期差行情，利潤同步擴張帶動需求持續(xù)跟進，推動價格強勢上沖。

■塑料：區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8180元/噸（+20），LL進口完稅價8755元/噸（+2）。

2.基差：L09基差-140（+5）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（-1）。

4.成本：煤制線型成本8449元/噸（+81），油制線型成本7514元/噸（+96）。

5.總結(jié)：目前還是圍繞著強成本支撐+階段性低供應增速+原料價格高位需求跟進不足這三個邏輯運行，當價格下跌到區(qū)間下沿，就會交易成本端支撐與供應階段性縮減邏輯，當價格來到區(qū)間上沿，就會交易需求跟進不足邏輯，短期這三個指標還沒有出現(xiàn)變化跡象，聚烯烴維持區(qū)間震蕩判斷，L09震蕩區(qū)間8000至8500。

■原油：高位震蕩對待

1.現(xiàn)貨價：英國布倫特Dtd價格75.77美元/桶（+0.92），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油73.62美元/桶（+1.23），OPEC一攬子原油價格74.42美元/桶（+0.85）。

2.總結(jié)：在OPEC+會議結(jié)果塵埃落定，維持有限度壓縮減產(chǎn)，美國頁巖油產(chǎn)量受制于頁巖油商資本開支減少艱難前行，下半年供應緩慢釋放格局基本確定的情況下，行情博弈的重點再次來到需求端。階段性來看，Delta病毒對需求的利空影響被證偽，行情存在反彈動能，但站在目前時點來看，市場能否延續(xù)強勢反彈，再現(xiàn)五六月份需求加速恢復帶來價格快速上行的走勢，甚至創(chuàng)出新高呢，我們認為存在難度。主要因為目前需求恢復的速度和空間均不如五六月份，前期起到邊際增量的歐美需求逐步進入恢復尾期。整體我們認為，在供應緩慢釋放的背景下，原油市場仍維持供需緊平衡狀態(tài)，下方支撐強勁，但需求恢復已過最快的時間段，要再現(xiàn)五六月份價格加速上行的情形難度加大，在沒有新的刺激點出現(xiàn)前，建議原油以高位震蕩對待。

■油脂：棕櫚油近月基差回歸拉漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9300（-80），張家港9320（-80），棕櫚油，天津24度9150（-50），東莞9080（-50）

2.基差：豆油天津748（），棕櫚油天津1380（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9340（+173）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10874（+150）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油庫存為161萬噸，環(huán)比增長2.21%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月23日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約97.86萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸，整體延續(xù)累庫狀態(tài)。棕櫚油商業(yè)庫存42.2萬噸，環(huán)比增加4.99萬噸。

7.總結(jié)：周五美盤豆油小幅收低，美豆天氣支撐趨弱打壓期價，棕櫚油內(nèi)外市場繼續(xù)保持強勢，印度油脂價格持續(xù)走強提振需求預期，同時MPOB預計7月馬來生物柴油出口增長明顯，預計達到6萬噸，創(chuàng)16個月以來新高。國內(nèi)棕櫚油繼續(xù)領漲油脂板塊，近月基差回歸驅(qū)動明顯，但豆油支撐偏弱，操作上豆油暫保持高位震蕩，棕櫚油9月多單暫依托前高持有。

■豆粕：美豆高位震蕩，豆粕多單減持

1.現(xiàn)貨：山東日照3600元/噸（0），天津3620元/噸（+20），東莞3650元/噸（+50）。

2.基差：東莞M09月基差-100（0），張家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完稅成本4515元/噸（+30）。

4.庫存：截至7月16日，豆粕庫存116.82萬噸，環(huán)比上周減少3.24萬噸，比去年同期增加23.53萬噸。

5.總結(jié)：隔夜美豆走勢偏弱，天氣預報改善施壓期價，8月USDA供需報告定調(diào)前市場驅(qū)動不足。操作上豆粕多單擇機減持。

■菜粕：多單減持兌現(xiàn)利潤

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2860-2890（+40）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6884元/噸（-15）

4.總結(jié)：隔夜美豆走勢偏弱，天氣預報改善施壓期價，8月USDA供需報告定調(diào)前市場驅(qū)動不足。操作上內(nèi)盤菜粕多單減持。

■花生：回歸理性，靜待新作

0.期貨：2110花生9076（-178）、2201花生9286（-108）、2204花生9366（0）

1.現(xiàn)貨：油料米：主力油廠無新合同，報價停止

2.基差：油料米：暫無現(xiàn)貨報價，期間停更 3.供給：供給端總體保持寬松，庫存壓力大，新花生8月就會上市，舊花生出貨時間緊張。

4.需求：暫時弱勢，仍然缺乏亮點。需求方多在觀望新花生產(chǎn)情。

5.進口：進口米繼續(xù)到港，但是在逐漸減少。

6.總結(jié)：豫北強降雨導致花生受災面積150萬畝，負面影響需要收獲期驗證。天氣炒作氣氛已經(jīng)散去，短期內(nèi)市場回歸基本面，市場靜待新花生上市，暫時購銷兩清淡。后期進入8月春花生上市時候，由于主產(chǎn)地春花生面積減少，并遭遇暴雨影響，屆時可以考慮多單。

■玉米：關鍵平臺繼續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2790（0），港口：錦州平倉2630（0），主銷區(qū)：蛇口2720（0），成都3030（0）。

2.基差：小幅擴大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=57（-11）。

3.月間：C2109-C2201=-2（-5）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2547（9），進口利潤173（-9）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年28周（7月8日-7月14日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米86萬噸（-0.1），同比去年減少19.4萬噸，減幅18.4%。

7.庫存：截止7 月14日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量 520.1萬噸（-5.1%）。本北港玉米庫存278萬噸（-5）。注冊倉單37113（-193）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米下游需求疲弱，出貨不暢，現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重。深加工企業(yè)原料庫存高位回落后，近期有補庫跡象，華北地區(qū)惡劣天氣也助提收購價格，關注持續(xù)性。短期繼續(xù)圍繞關鍵支撐位爭奪。

■生豬：現(xiàn)貨現(xiàn)上漲跡象

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲。河南開封15.9（0.3），吉林長春14.8（0.2），山東臨沂16.1（0.1），上海嘉定16.5（0.1），湖南長沙16（0.2），廣東清遠17.3（0.5），四川成都15.1（0.2）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中略漲。河南開封25.94（0.23），吉林長春24.12（0），山東臨沂27.43（0.17），廣東清遠32.6（0），四川成都30.24（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.14（0.18）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-2700（130），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3285（220）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨價格繼續(xù)低溫震蕩，消費淡季肉價表現(xiàn)仍弱。中短期來看，三季末至四季度，隨著消費好轉(zhuǎn)至走強或帶動豬價反彈，但長周期上來說本輪下跌周期時間并不充足，長期下跌概率仍高。

■白糖：關注國內(nèi)7月庫存

1.現(xiàn)貨：南寧5640（-10）元/噸，昆明5520（-5）元/噸，日照5715（0）元/噸

2.基差：9月：南寧19元/噸、昆明-101元/噸、日照94元/噸

3.生產(chǎn)：巴西甘蔗單產(chǎn)公頃68.2噸，同比去年79噸減少10.8噸。7月上半月甘蔗壓榨4564.6萬噸，同比減少2.37%；產(chǎn)量294.4萬噸，同比下降2.84%；制糖比47.13%，同比減少0.76pct。印度已經(jīng)簽約到未來5個月的合同，國際市場對未來供給持緊張態(tài)度。

4.消費：7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，進入8月消費高峰需求端驅(qū)動會繼續(xù)加強。

5.進口：6月進口數(shù)量42萬噸，同比增加0.61萬噸，增加幅度不大。6月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預計三季度進口量會增加。

6.庫存：高庫存得出壓力預計短期內(nèi)不會消失，但是目前去庫順利，關注7月庫存數(shù)據(jù)。

7.總結(jié)：外糖繼續(xù)關注巴西，如果后期霜凍出現(xiàn)，可能會陷入新的炒作。國內(nèi)市場三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅(qū)動會逐漸變強。雖然進口到港預計會增加，限制鄭糖上攻空間，但是由于三季度糖價普遍偏強，所以前期多單可以繼續(xù)持有，下方空間預計有限。

■棉花：多單持有

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報177531（-22）元/噸。

2.基差：棉花09合約163元/噸

3.供給：國際方面，USDA預計產(chǎn)量新產(chǎn)季全球產(chǎn)量增加約5%；國內(nèi)方面，新疆棉區(qū)面積有所減少，加上前期低溫影響生長，新產(chǎn)季產(chǎn)量可能減少。

4.需求：淡季不淡，下游紡織高負荷，銷售順利。原料庫存高位，產(chǎn)品庫存低位，企業(yè)采購棉花意愿下降，織布企業(yè)暫無備貨意愿。市場搶收預期濃烈，為價格提供了支撐。

5.庫存：商業(yè)庫存和進口棉庫存整體庫存處于高位。拋儲市場火熱，成交價格理想。

6.總結(jié)：目前，新棉搶收預期較高，主力合約突破17000基本站穩(wěn)?？紤]中長期棉花需求仍然樂觀，供需面長期面向好態(tài)勢，前期多單可以繼續(xù)持有。如果回調(diào)，可以等待企穩(wěn)后繼續(xù)做多。