多因素疊加導致芯片問題嚴重，對中下游制造企業(yè)影響深遠。2020年疫情至今，全球的芯片問題愈演愈烈，影響范圍包括汽車、游戲機、安防、家電、消費電子等幾乎所有領域。而對于中下游制造企業(yè)，一是缺貨影響產品順利交付；二是上游芯片漲價但不能及時進行產業(yè)鏈傳導會導致盈利能力減弱；三是不同企業(yè)供應鏈管理能力不同，部分行業(yè)會出現行業(yè)格局進一步變化的可能。造成芯片問題的原因一是疫情之下，眾多芯片制造企業(yè)產能出現波動情況；二是生活方式的改變，以及技術演進，智能家電、攝像頭、電腦平板、云服務終端等需求出現較大幅度增加，或汽車等領域需求出現節(jié)奏跳變，帶來芯片需求的供給錯配；三是基于對未來供應鏈穩(wěn)健性以及貿易摩擦的擔憂，眾多制造企業(yè)有提高芯片庫存水位的情況，進一步導致需求集中釋放；四是存在經銷企業(yè)囤積居奇導致上下游真實供需并不匹配情況。

監(jiān)管總局進行芯片市場穩(wěn)定性引導，將積極影響整體產業(yè)鏈恢復良性發(fā)展。2021年8月3日消息，市場監(jiān)管總局提出針對汽車芯片市場哄抬炒作、價格高企等突出問題，將根據價格監(jiān)測和舉報線索，對涉嫌哄抬價格的汽車芯片經銷企業(yè)立案調查。同時，市場監(jiān)管總局將持續(xù)關注芯片等重要商品市場價格秩序，進一步加大監(jiān)管執(zhí)法力度，嚴厲查處囤積居奇、哄抬價格、串通漲價等違法行為。尤其應對汽車芯片供應短缺問題，工信部組建了汽車半導體推廣應用工作組，有針對性地制定措施，推動提升汽車芯片的供給能力。我們認為這將對目前緊張的芯片供給問題有全面、積極的影響。從產業(yè)鏈調研情況來看，市場預期2021年下半年芯片供應仍有壓力，但已經開始出現緩解，邊際變化將逐步體現在中下游制造企業(yè)的盈利能力修復中。

通信領域看，芯片問題影響的主要領域包括高端光模塊、智能控制器和通信模組等。其中高端光模塊里EML、DSP芯片相對影響較大，緩解后將對企業(yè)正常交付，以及抬高庫存帶來的減值風險等都有極大改善；智能控制器方面，智能家居、電動工具、智能汽車、植物照明等場景正處于景氣度上行的大趨勢中，產業(yè)東升西漸下，國內廠商在穩(wěn)固已有賽道優(yōu)勢下，將在汽車等重要領域快速突破；通信模組方面，國內企業(yè)已經形成全球頭部集群優(yōu)勢，芯片的供給將使得國內市場格局進一步向龍頭集中，頭部企業(yè)盈利能力將抬升，形成利潤分層趨勢。

投資建議：推薦和而泰、拓邦股份、新易盛等，受益標的為朗科智能、移遠通信、科博達、德賽西威、均勝電子等、中科創(chuàng)達等。

風險提示：疫情對芯片供應影響擴大、重點賽道需求不及預期。