鄭糖：原油下行 內外糖價回調

昨日原糖下跌，國際原油下跌導致糖價走弱。由于目前巴西國內乙醇相較于糖價，收益明顯偏低，原油走弱可能進一步削弱巴西中南部在生產選擇上乙醇對糖的竟爭力。但巴西遭遇嚴重干旱和三波霜凍，本年度巴西糖產量可能進一步下降，持續(xù)的干旱天氣和最近的霜凍將削弱巴西的糖產量，后期這將繼續(xù)提供支撐，需繼續(xù)觀察產量情況。

內糖夜盤大跌，截至2021年7月底，本制糖期全國累計銷售食糖786.17萬噸（上制糖期同期795.72萬噸），累計銷糖率73.7%（上制糖期同期76.4%）。其中，銷售甘蔗糖650.19萬噸（上制糖期同期684.3萬噸），銷糖率71.18%（上制糖期同期75.85%）；銷售甜菜糖135.98萬噸（上制糖期同期111.42萬噸），銷糖率88.73%（上制糖期同期80%）。本榨季截至 7 月底全國工業(yè)庫存為 280.43 萬噸，同比增加 34.64 萬噸，仍處于歷史高位。

整體來看原糖受巴西霜凍影響偏強，國內鄭糖跟隨強勢上行，但從國內基本面看庫存仍較大，自身驅動不強，昨日大跌說明了追漲內盤糖風險較大，仍以震蕩思路對待。逢低做多為主。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：震蕩偏強

昨日鄭棉維持震蕩格局，棉花市場方面，近期新疆棉花生長普遍良好，逐漸進入盛花期。隨著棉花、棉紗價格上漲，鄭棉倉單加速下降，下游對高價格開始出現(xiàn)一定觀望心態(tài)。市場整體分化差異情況較大，內銷市場競爭激烈，外銷訂單的詢價和放樣需求不斷增多，但受限于原料大漲，下游坯布利潤不斷收窄。市場寄希望于“金九銀十”旺季到來和海外訂單回流預期。短期國內疫情防控趨于謹慎，政策突出防風險，提醒廣大涉棉企業(yè)，避免過度投機引發(fā)的投資風險。市場多數(shù)仍較為看好金九銀十的旺季市場，對后市需求仍偏樂觀。需持續(xù)關注產業(yè)鏈價格上漲的傳導、東南亞訂單的轉移以及貿易商棉紗庫存情況。

策略層面看，供應端來看，拋儲和配額利空暫時已經(jīng)出盡，鄭棉在回調后繼續(xù)上漲創(chuàng)新高。國際市場極端天氣頻發(fā)，主產棉國天氣情況對于新年度棉花生長仍有利多影響。本周在鄭棉回調后繼續(xù)強勢上行，應繼續(xù)看多為主，謹慎偏多。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口等。

油脂油料：油脂偏強震蕩  粕類堅挺走強

前一交易日收盤油脂偏強震蕩，粕類堅挺走強。咨詢機構Safras & Mercado公司表示，巴西2021/22年度大豆預售比例已達23.7%，高于6月底的21.5%，低于2020年同期創(chuàng)紀錄的43.3%，高于五年平均水平的20.6%。按照新年度大豆產量預測值1.422億噸計算，巴西農戶已經(jīng)預售3400萬噸大豆。8月Farm Futures調查數(shù)據(jù)顯示，21/22年度美國大豆平均單產預計為51.3蒲/英畝，較此前USDA預估50.8蒲/英畝高；預計21/22年度美國大豆總產量為44.5億蒲。南馬棕果廠商公會(SPPOMA)的數(shù)據(jù)顯示，8月1-5日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比提高33.32%。主要因為鮮果串單產環(huán)比提高32.22%，油棕果出油率環(huán)比提高了0.21%。作為對比，7月1-31日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比提高2.01%。中國海關總署8月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年7月份中國大豆進口量為867萬噸，較上年同期的1,009萬噸減少14.1%。國內粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+20，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-60；國內油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+450，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+380，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi09-30。

美豆進入關鍵生長期，當前產區(qū)天氣變化對美豆單產影響至關重要，今年美國中西部產區(qū)降雨較少，旱情持續(xù)，市場預估今年美豆單產在50蒲/英畝附近，這意味著新作美豆平衡表仍將維持供需緊張狀態(tài)。同時，目前馬來西亞棕櫚油雖然處于季節(jié)性旺產期，但由于勞動力短缺等因素，馬棕產量始終低于市場預期，產量端的限制導致馬棕平衡表同樣維持低庫存轉態(tài)。在供需緊張的背景下，無論是美豆價格還是馬棕價格都處于易漲難跌的狀態(tài)，國外進口成本的堅挺將對國內油粕價格起到明顯的支撐作用。

策略：

粕類：單邊謹慎看多

油脂：單邊謹慎看多

風險：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產量恢復超預期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價震蕩分化運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有漲，部分廠家報價上調30-70元不等。玉米與淀粉早盤延續(xù)上周五夜盤弱勢，隨后震蕩偏強，全天分化運行，淀粉相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近期期價整體反彈，近月相對強于遠月，帶動近月基差修復之后，短期上漲動力不足。后期重點關注兩個方面，其一是市場供需博弈走向，特別是中游挺價心理下的下游階段性補庫動力，其二是內外產區(qū)天氣，8月USDA供需或給出方向性指引。對于淀粉而言，雖然限產報價具有其特殊性和合理性，但持續(xù)性存疑，后期一方面需要留意下游需求，能否接受漲價甚至階段性補庫；另一方面需要留意地區(qū)差異，即華北產區(qū)價格上漲之后能否帶動東北產區(qū)跟漲。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮擇機做多。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格周末調整

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格周末回落，周一回升，整體小幅調整，主產區(qū)均價下跌0.01元至5.06元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.03元至5.24元/斤；期價沖高回落，以收盤價計，1月合約下跌16元，5月合約下跌6元，9月合約下跌17元，主產區(qū)均價對9月合約升水501元。

邏輯分析：分析市場可以看出，7月以來近月基差繼續(xù)走強，并持續(xù)處于歷史同期高位，表明市場對后期現(xiàn)貨季節(jié)性上漲幅度相對悲觀?？紤]到目前即將進入8月中旬，現(xiàn)貨價格走勢不僅能驗證其能否實現(xiàn)甚至超過季節(jié)性規(guī)律，還能驗證當前市場對后期雞蛋供需的預期，值得投資者重點留意。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議等待做多機會。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨止跌反彈 盤面升水繼續(xù)壓縮

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測：2021年8月9日全國外三元均價15.33元/公斤，較上一交易日上漲0.21元/公斤。15KG外三元仔豬均價30.65元/公斤，較上一日微跌0.01元/公斤。

8月9日，生豬價格止跌企穩(wěn)全國迎來普漲行情，近幾日生豬消費略有回暖。從屠宰企業(yè)屠宰數(shù)據(jù)來看日屠宰量處于平均值之上。并且成品豬肉沒有入庫而是直接消費。我們分析是由于疫情引發(fā)短期內恐慌性囤積所導致的消費上漲，但這波消費難以持續(xù)。盤面依舊在修復過高的升水，期限基差目前在2000左右，還有修復的空間，未來半個月內期現(xiàn)走勢背離出現(xiàn)概率較高。短期來看疫情發(fā)展對于生豬消費與調運影響較大。疫情會導致恐慌性出欄從而導致價格下跌。

策略：消費壓力依舊存在，盤面基差修復繼續(xù)?，F(xiàn)貨中性策略，期貨偏空策略。

風險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，基差收斂風險。

紙漿：紙漿期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場弱勢穩(wěn)定

目前， 山東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應穩(wěn)定，盤面隨行就市調整，高價成交匱乏。市場含稅價：銀星6400元/噸，部分加針6400-6500元/噸。江浙滬地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場剛需交易，市場根據(jù)自身情況出貨，銀星報盤有09平水報價，亦有升水報盤，市場偶有報價，含稅參考價：銀星6350-6400元/噸，部分加針6400-6500元/噸。華南地區(qū)進口針葉漿市場暫穩(wěn)觀望，交投氛圍平平，具體實單實談。市場含稅自提參考報價：銀星報6400-6450元/噸，加針6600-6700元/噸，實際成交一單一談。整體看，國產漿恢復開工，疊加進口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場供應量相對充裕。下游原紙市場價格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預計短期漿市放量改善有限，漿價承壓運行。

策略：中性；短期進口木漿外盤呈下調態(tài)勢，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣，地震等）