缺少有效利多支撐，橡膠底部抬升途中上方壓力逐漸增大

昨日橡膠探底回升，移倉(cāng)換月基本完成，期現(xiàn)價(jià)差價(jià)差、RU-NR價(jià)差小幅擴(kuò)大，1-9價(jià)差擴(kuò)大。從橡膠供應(yīng)而言，受天氣影響原料價(jià)格繼續(xù)上漲，云南膠水-膠塊升水?dāng)U大，泰國(guó)膠水-杯膠貼水繼續(xù)修復(fù)；近期東南亞疫情仍在惡化，泰國(guó)、越南加強(qiáng)封鎖，但對(duì)割膠活動(dòng)影響有限，主要影響運(yùn)輸和當(dāng)?shù)匦枨螅?月進(jìn)口環(huán)比增長(zhǎng)，8月橡膠到港量預(yù)期增加，但疫情或影響越南、泰國(guó)等地的發(fā)貨，預(yù)計(jì)絕對(duì)量偏低。需求端看，輪胎廠開(kāi)工率環(huán)比回升，主要因：1）停產(chǎn)工廠恢復(fù)生產(chǎn)，2）擔(dān)心未來(lái)開(kāi)工或因疫情、限電等下降，提前生產(chǎn)，3）雪地胎銷(xiāo)售提升，支撐企業(yè)開(kāi)工略有改善；據(jù)悉月初廠家出貨相對(duì)緩慢，整體庫(kù)存高位。上期所庫(kù)存小幅增加，上周保區(qū)內(nèi)庫(kù)存下降0.27萬(wàn)噸，區(qū)外庫(kù)存下降約0.42萬(wàn)噸，降幅收窄。宏觀層面，美國(guó)通過(guò)基建法案，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，大宗商品反彈。綜上，短期看，缺少有效利多支撐，橡膠底部抬升途中上方壓力逐漸增大，多單謹(jǐn)慎持有；中期而言，RU、NR需求分化，RU需求面臨3L替代增強(qiáng)、濃乳需求下滑導(dǎo)致分流減弱的雙重沖擊，NR需求存在改善預(yù)期，但強(qiáng)度有限，預(yù)計(jì)RU-NR有望繼續(xù)回歸；橡膠雖是低估值，但驅(qū)動(dòng)強(qiáng)度不足，資金關(guān)注有限，預(yù)計(jì)橡膠震蕩中底部抬升，難見(jiàn)大漲。

油價(jià)反彈，瀝青短期或跟隨

瀝青昨日小幅反彈，MACD綠柱擴(kuò)大；周線收陽(yáng)線下長(zhǎng)影線，MACD呈現(xiàn)死叉，綠柱擴(kuò)大。昨夜油價(jià)迎來(lái)反彈，主要因美國(guó)通過(guò)基建法案，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但總體而言供應(yīng)逐漸增長(zhǎng)而需求增速放緩，預(yù)計(jì)原油高位寬幅偏弱震蕩，對(duì)瀝青支撐作用減弱。瀝青煉廠開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，庫(kù)存環(huán)比持平，或顯示需求有所改善，關(guān)注天氣好轉(zhuǎn)后8月中下旬的需求釋放和去庫(kù)情況。另外，由于開(kāi)工率持續(xù)處于低位，煉廠原料儲(chǔ)備延長(zhǎng)至9月之后，警惕供應(yīng)縮減預(yù)期不及預(yù)期。昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)以穩(wěn)為主，部分市場(chǎng)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格走低，山東基差、華東基差小幅走弱。綜上，短期油價(jià)反彈，或帶動(dòng)瀝青修復(fù)；中期，油價(jià)高位偏弱震蕩，對(duì)瀝青支撐減弱，瀝青需求略有改善，但目前尚不明顯，繼續(xù)關(guān)注持續(xù)性。09合約臨近交割，交易所倉(cāng)單大幅減少，或再走交割邏輯，9-12價(jià)差仍有可能繼續(xù)縮小。