股指期貨

【市場要聞】

財政部正牽頭起草《關(guān)于財政支持做好碳達峰碳中和工作的指導意見》，擬充實完善一系列財稅支持政策，積極構(gòu)建有力促進綠色低碳發(fā)展的財稅政策體系，充分發(fā)揮財政在國家治理中的基礎(chǔ)和重要支柱作用，引導和帶動更多政策和社會資金支持綠色低碳發(fā)展。

住建部擬出臺文件防止在實施城市更新行動中大拆大建。征求意見稿提出，除違法建筑和被鑒定為危房的以外，不大規(guī)模、成片集中拆除現(xiàn)狀建筑；除增建必要的公共服務設(shè)施外，不大規(guī)模新增建設(shè)規(guī)模；不大規(guī)模、短時間拆遷城中村等城市連片舊區(qū)，導致住房租賃市場供需失衡。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊預期增強，同時疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟保持持續(xù)增長。短期期指仍有望繼續(xù)溫和反彈。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山5080（0），華東5080（50）；螺紋，杭州5270（40），北京5160（20），廣州5580（10）；熱卷，上海5800（50），天津5710（30），廣州5700（50）；冷軋，上海6390（30），天津6360（20），廣州6450（10）。

利潤擴大。即期生產(chǎn)，普方坯盈利689（85），螺紋毛利631（78），熱卷毛利983（87），電爐毛利513（62）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利294（33），螺紋毛利220（24），熱卷毛利572（32）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約-227（-116），10合約-167（-67）；上海熱卷01合約-18（-112），10合約-56（-60）。

供給，企穩(wěn)，螺降卷增。08.06螺紋318（-11），熱卷320（9），五大品種1007（0）。

需求，建材成交量21.1（1.3）萬噸。

庫存，整體累庫，熱卷去庫。08.06螺紋社庫815（-8），廠庫337（27）；熱卷社庫300（-3），廠庫97（-3），五大品種整體庫存2157（21）。

【總   結(jié)】

當前絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤中性偏高，盤面利潤偏高，基差升水，整體估值偏高。

受唐山限產(chǎn)加嚴影響，旺季供需缺口預期重新強化，帶動盤面止跌企穩(wěn)，并隨成交的重新放量有所偏強。短期疫情帶來的需求疲軟依舊存在，并導致產(chǎn)量下滑下庫存依舊累庫。中期來看貨權(quán)重新集中，而被疫情壓制的需求大概率隨季節(jié)性重新回歸，不必過度悲觀。當前估值偏高，驅(qū)動微向上，關(guān)注本周基本面數(shù)據(jù)情況，建議波段式參與行情。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1380（-10），日照卡拉拉1347（-40），日照金布巴1060（-20），日照PB粉1166（-24），普氏現(xiàn)價162（-9），張家港廢鋼現(xiàn)價3260（-20）。

利潤下跌。鐵廢價差394（-40），PB20日進口利潤-335（-22）。

基差走弱。金布巴09基差240（-22），金布巴01基差346（-22）；超特09基差61（-16），超特01基差167（-17）。

供應增加。8.6，澳巴19港發(fā)貨量2567（94）；45港到貨量，2663（447）。

需求下跌。8.6，45港日均疏港量284（35）；247家鋼廠日耗280（-5）。

庫存下滑。8.6，45港庫存12639（-174）；247家鋼廠庫存10767（-456）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨價格延續(xù)低迷，貿(mào)易商心態(tài)一般，估值上進口利潤偏低，近月貼水基差快速修復并處于季節(jié)性下沿，品種比價中性，鐵礦石當下估值回歸合理區(qū)間。

供需面變化不大，港口總庫存下跌，鋼廠庫存震蕩下跌，礦石現(xiàn)貨投機心態(tài)一般也連帶著影響到了鋼廠的采購心態(tài)，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，但限產(chǎn)背景下中期有累庫預期。鐵礦石下跌依托于減產(chǎn)引發(fā)的累庫預期，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實。當下鋼廠利潤較高，鐵礦石預期偏弱，雖然估值回歸合理水平，但需要關(guān)注到港口現(xiàn)貨情緒存在擴大下跌空間的可能。鐵礦短期波動較大，投資者需謹慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1050元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報72美元/噸，5000大卡進口利潤90元/噸。

期貨，1月貼水255，持倉6.27萬手（夜盤+1554手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計1764.9（-13.6），調(diào)入118.5（-8.8），調(diào)出132.1（+11.3），錨地船86（-6），預到船56（+8）。

運費，印尼加里曼丹至中國巴拿馬型8-9美金/噸，沿海煤炭運價指數(shù)1060.9（+6.83）。

【總   結(jié)】

旺季步入尾聲，現(xiàn)貨高估值面臨修復，盤面在大基差保護下具備一定抗跌，短期震蕩看待。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面2400，港口焦炭折盤面3100。

期貨，JM2201貼水160，持倉14.16萬手（夜盤+1.2萬手）；J2109平水，持倉12.71萬手（夜盤-1.08萬手）。

煉焦煤庫存（8.6當周），港口412.5（-28.5），獨立焦化1404.63（-48.61），247家鋼廠921.36（-4.85），總庫存2892.27（-91.6）。

焦炭庫存（8.6當周），全樣本獨立焦化65.46（-8.95）；247家鋼廠735.67（-17.05），可用天數(shù)12.8（-0.29）；港口247.6（+11.6）。總庫存1048.73（-14.4）。

產(chǎn)量（8.6當周），全樣本焦企日均產(chǎn)量68.68（+0.35）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.97（+0.32），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.19（-2.94）。

【總   結(jié)】

焦炭，山西、山東等地焦企均有不同程度限產(chǎn)，部分地區(qū)因原料煤緊缺問題被動減產(chǎn)，鋼廠焦炭庫存低位，有一定補庫需求，貿(mào)易商詢貨增加，鋼廠減產(chǎn)帶來的剛需下降不及供應端減量，庫存低位并持續(xù)下降，焦炭短期預計偏強運行。

焦煤，焦煤結(jié)構(gòu)性緊缺問題仍在，動力煤迎峰度夏進入尾聲后，焦煤配煤相對轉(zhuǎn)為寬松，但內(nèi)煤生產(chǎn)受限、蒙煤通關(guān)處于低位，主焦煤表現(xiàn)偏緊，各環(huán)節(jié)庫存低位，短期焦煤價格預計偏強運行。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI68.29美元/桶（+1.81）；Brent70.63美元/桶（+1.59）；SC424.4元/桶（+5.8）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價差CL1-CL30.6美元/桶（+0.11）；WTI月間價差CL1-CL124.45美元/桶（+0.47）；Brent月間價差CO1-CO30.87美元/桶（-0.01）；Brent月間價差CO1-CO124.07美元/桶（+0.23）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-2.34美元/桶（+0.22）；SC-Brent-8.22美元/桶（-0.74）。

裂解價差，美國321裂解價差24.46美元/桶（-0.57）；歐洲柴油裂解價差7.23美元/桶（-0.11）。

庫存，2021-7-30美國原油庫存439.23百萬桶（周+3.63）；2021-7-30庫欣原油庫存34.9百萬桶（周-0.54）；2021-7-30美灣原油庫存241.72百萬桶（周+3.1）。

倉單，SC倉單13.42百萬桶（0）。

供給，2021-6OPEC石油產(chǎn)量26034千桶/日（月+586）；2021-7-30美國原油產(chǎn)量11200千桶/日（周0）。

煉廠開工率，2021-7-30美國煉廠開工率91.3%（周+0.2）；2021-8-4山東煉廠開工率62.94%（周-1.74）。

期貨凈多頭，2021-8-3WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比18.61%（周-0.72）；2021-8-3Brent期貨管理基金凈多頭占比13.02%（周+0.81）。

美元指數(shù)92.98（+0.19）。

【行業(yè)資訊】

1.EIA短期能源展望報告，預計2021年全球原油需求增速533萬桶/日（此前預測533），預計2021年美國原油產(chǎn)量1112萬桶/日（此前預測1110），預計2021年WTI原油價格65.93美元/桶（此前預測65.85），2021年Brent原油價格68.71美元/桶（此前預測68.78）。

2.API數(shù)據(jù)，截至8月6日當周，美國原油庫存–81.6萬桶，美國庫欣原油庫存–41.3萬桶，汽油庫存–111.4萬桶，餾分油庫存+67.3萬桶。

【總   結(jié)】

昨日國際油價反彈，Brent重回70美元/桶上方。月差保持深度Back結(jié)構(gòu)，月差小幅走闊；美國汽油裂解維持高位，柴油裂解偏弱。本周API原油庫存重回去庫，全口徑庫存延續(xù)去庫。美元指數(shù)維持震蕩走勢（93附近）。

需求恢復仍是主要的上行驅(qū)動，但近期受到“德爾塔”疫情蔓延的擾動，全球新增確診人數(shù)激增，但住院率、重癥率、死亡率均不及前幾輪疫情；航班數(shù)下降體現(xiàn)疫情對出行的影響，但煉廠開工率高位、煉廠檢修低位、汽油裂解繼續(xù)走強，汽油快速去庫等表明疫情對需求的影響暫時可控，后續(xù)保持對高頻數(shù)據(jù)的跟蹤。供應端，自O(shè)PEC+達成協(xié)議，供給端短期的不確定性消除，三季度仍將維持供給相對偏緊的狀態(tài)。

觀點，近月的需求恢復預期有所弱化，但供給依然偏緊；遠月隨著需求增速放緩，供給持續(xù)增加，遠月預期偏弱。建議多頭隨油價反彈逐步離場，無倉位者觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素上漲暫緩；液氨及甲醇反彈暫緩。尿素：河南2780（日+0，周+0），東北2800（日+0，周-30），江蘇2830（日+0，周-30）；液氨：安徽4325（日+0，周+0），河北4425（日+0，周-19），河南4264（日+0，周-46）；甲醇：西北2200（日-50，周-50），華東2595（日+25，周-15），華南2615（日+28，周-5）。

期貨市場，盤面上漲；9/1月間價差回到110元/噸附近；基差中高位。期貨：9月2555（日+6，周+61），1月2444（日+33，周+42），5月2364（日+25，周+24）；基差：9月225（日-6，周-61），1月336（日-33，周-42），5月416（日-25，周-24）；月差：9/1價差111（日-27，周+19），1/5價差80（日+8，周+18）。

價差，合成氨加工費走弱；尿素/甲醇價差回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費270（日-30，周-23），尿素-甲醇185（日-35，周-45）；河南-東北-50（日-70，周-40），河南-江蘇-80（日-70，周-40）。

利潤，尿素利潤高位；復合肥及三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿800（日+8，周+13），華東航天爐982（日+5，周+8），華東固定床590（日+3，周+5）；西北氣頭1290（日+0，周+0），西南氣頭1178（日+0，周+0）；硫基復合肥39（日+1，周+9），氯基復合肥204（日+6，周+6），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供給，開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比增加，同比略低。截至2021/8/5，尿素企業(yè)開工率64.8%(環(huán)比-0.6%，同比-13.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率76.5%(環(huán)比+1.0%，同比-0.5%)；日產(chǎn)量14.1萬噸(環(huán)比-0.1萬噸，同比-2.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復合肥增負荷累庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/8/5，預收天數(shù)6.6天(環(huán)比-0.3天，同比+1.5天)。復合肥：截至2021/8/5，開工率42.8%（環(huán)比+4.1%，同比-5.7%），庫存49.9萬噸（環(huán)比+4.1萬噸，同比-33.4萬噸）。人造板：1-6月地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-6%回到23%，土地購置面積兩年增速從-31%到-8%，竣工面積兩年增速從17%到56%，新開工面積兩年增速從-4%到5%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/8/5，開工率75.3%（環(huán)比+2.7%，同比+26.6%）。

庫存，工廠庫存累庫，絕對值仍偏低，同比大幅偏低；港口庫存小幅積累，關(guān)注持續(xù)性。截至2021/8/5，工廠庫存15.3萬噸，（環(huán)比+2.9萬噸，同比-21.5萬噸）；港口庫存29.1萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比+21.9萬噸）。

【總   結(jié)】

周二現(xiàn)貨滯漲，盤面上漲；動力煤高位；9/1價差處于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情況冷暖不一，復合肥增負荷累庫，開始啟動秋肥備貨，三聚氰胺廠利潤上行開工高位，尿素庫存積累但絕對值仍低，表觀消費回落到14萬噸/日以下。綜上尿素當前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、即期銷售情況仍在偏高位置、庫存絕對量較低；主要利空因素在于價格及利潤絕對高位、復合肥開工持續(xù)偏低、內(nèi)需進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：持有9月合約空單，后期新高繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】

8月10日，CBOT大豆11月合約收1338.50美分/蒲，+7.50美分，+0.56%，前7周漲跌幅-0.04%、-2.92%、+4.71%、-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合約收60.74美分/磅，+0.86美分，+1.44%，前7周漲跌幅度分別為+0.10%、-3.02%、+6.96%、-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合約收359.6美元/短噸，-0.6美元，-0.17%，前7周漲跌幅度分別為-0.73%、-2.71%、+2.07%、-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%；BMD棕櫚油主力10月合約連續(xù)6周上行后（+2.73%、+3.00%、+8.25%、+2.69%、+6.97%、+2.90%））上周收跌-2.01%，本周一再-2.01%；NYMEX油價上周顯著回落，9月主力合約收67.83美元/桶，-5.98美元/桶，-8.10%，本周一收-1.44%，周二+2.47%

8月10日，DCE豆粕2201主力合約收于3591元/噸，+19元，+0.53%，夜盤-11元，-0.31%。豆油9月主力合約收于9040元/噸，+60元，+0.67%，夜盤+46元，+0.51%。棕櫚油9月合約收于8660元/噸，+130元，+1.52%，夜盤+96元，+1.11%。

【資 訊】美豆優(yōu)良率60%，整體生長正常

當?shù)貢r間周二，美國國會參議院以69比30票批準了近萬億美元的跨黨派基建立法草案，該法案包括5500億美元新的基礎(chǔ)建設(shè)撥款。該法案在參議院通過后，將在今年秋天提交至眾議院審議；

美國東部時間，8月12日下午12:00，北京時間8月13日凌晨公布8月USDA月度供需報告。私人分析公司IHSMarkitAgribusiness預計，美國2021年大豆作物產(chǎn)量為44.64億蒲式耳，平均單產(chǎn)為51.5蒲式耳/英畝。一些人擔心美國農(nóng)業(yè)部可能將美國大豆單產(chǎn)調(diào)高到53蒲/英畝，高于7月份預測的50.8蒲/英畝。但如果美國大豆單產(chǎn)下降1.8蒲/英畝，將會導致2021/22年度期末庫存降至零水平；

阿根廷農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，該國農(nóng)戶已經(jīng)銷售2020/21年度大豆2680萬噸，銷售進度低于上年同期的2890萬噸。

【總   結(jié)】

美國流動性依舊過剩，對大宗商品價格是上行支撐。但一方面因為持續(xù)上漲后估值較高，另一方面因為變異毒株導致的疫情反復和美加息預期分歧不時擾動市場，因此導致此前顯著上漲的品種帶來高波動狀態(tài)，農(nóng)產(chǎn)品中植物油該特點明顯；

6月種植意向顯示美豆播種面積不及預期以及美豆低庫存的現(xiàn)狀，帶動市場開啟對未來美豆天氣的關(guān)注。8月是美國天氣炒作關(guān)鍵期，目前看局部地區(qū)干旱但整體尚未造成實際影響，因此天氣驅(qū)動還需要累積。需要注意的是美豆低庫存及天氣炒作關(guān)鍵階段可能會較此前抬高國內(nèi)蛋白價格的底部，同時關(guān)注本周將公布的8月USDA月度供需報告對美豆單產(chǎn)的調(diào)整走向；

在歐美流動性依舊寬松情況下，植物油長期上行趨勢依舊不能說轉(zhuǎn)向，但是在馬棕和美豆油估值依舊處于高水平及疫情反復及外圍宏觀因素不確定背景下，植物油依舊處于高波動狀態(tài)。

白 糖

【行情走勢】

ICE原糖收高6%，至逾四年高位，近期霜凍打壓關(guān)鍵的巴西中南部地區(qū)產(chǎn)量，也威脅下年度產(chǎn)量。10月合約收漲1.12美分或6.1%，結(jié)算價報每磅19.59美分，最高攀升至19.75美分的高位。

鄭糖主力09合約周二跌62點至5628元/噸，持倉減3萬6千余手（夜盤漲42點，持倉減9千余手）。前二十名主力持倉上，多減2萬2千余手，空減2萬5千余手。變化較大的有：多頭方中糧和華金分別增3千和1千余手，而東證減7千余手，中信減4千余手，華泰和海通各減3千余手，銀河減2千余手，國泰君安等4個席位各減1千余手?？疹^方一德增1千余手，而永安減2千余手，中信、華融融達各減1千余手。遠月01合約跌52至583元/噸，持倉增9千余手。（夜盤漲64點，持倉增1萬6千余手）。前二十主力持倉中多增4千余手，空增6千余手，主力繼續(xù)增凈空。其中變化較大的有多頭方國泰君安增2千余手，中信等5個席位各增1千余手，而浙商、方正中期、光大各減1千余手?？疹^方中糧增9千余手，中信、光大、東證各增1千余手，而東海減7千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

周二巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會（UNICA）發(fā)布7月下半月巴西中南部地區(qū)的甘蔗加工數(shù)據(jù)。由于霜凍損害甘蔗，巴西中南地區(qū)的糖產(chǎn)量在7月下半月下降11%，至300萬噸。報告出爐前市場已經(jīng)開始攀升，因為市場預期到產(chǎn)量下降一成左右。該地區(qū)甘蔗壓榨量下降8%，至4669萬噸。由于糖廠必須在霜凍后的理想窗口期處理甘蔗，7月甘蔗單產(chǎn)同比下降17.9%。實際數(shù)據(jù)低于此前分析師調(diào)查結(jié)果。此前12位分析師參與的調(diào)查結(jié)果顯示，7月下半月，巴西中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量將達到308.9萬噸，同比降低10.2%。同期的甘蔗壓榨量預計為4700萬噸，同比降低7.5%。預測區(qū)間從4530到4890萬噸。

據(jù)聯(lián)邦貿(mào)易委員會相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯于2021年6月份口白糖7.9萬噸；2021年1-6月，累計進口白糖63.7萬噸，較去年同期103.9萬噸減少40.2萬噸，主要食糖進口來源國為哈薩克斯坦(62.43%)和烏克蘭(18.69%)。

白糖現(xiàn)貨價下調(diào)：8月10日，期貨價格轉(zhuǎn)跌，現(xiàn)貨價格跟隨下調(diào)。其中廣西白糖現(xiàn)貨成交價5582元/噸，較前一日的5617跌35元/噸。

【總   結(jié)】

原糖此前已經(jīng)在最大產(chǎn)糖國巴西受霜凍影響后不斷震蕩式走高，而減產(chǎn)被報告實際驗證后更是大舉沖高。這是和巴西生產(chǎn)地位、巴西本就受干旱影響而減產(chǎn)以及巴西在全球糖貿(mào)易里的地位相關(guān)，且就2021/22年度而言，2022年1季度前，即北半球泰國、印度開始供應出口前，巴西也是主要糖供應來源，但巴西減產(chǎn)預期及提前收榨預期將使得21年4季度供應偏緊。這使得近期因運費高而減弱的出口變得不那么重要。18美分一線的突破預示著印度出口壓力線被突破，上升空間進一步打開，但高位波動將進一步加劇。此外需繼續(xù)著重關(guān)注原油、商品指數(shù)、美元走勢。國內(nèi)方面，方向上跟隨外盤，近期走出了低點逐漸抬高的震蕩走勢，后期有望突破上方運行平臺。

生 豬

現(xiàn)貨市場，8月10日河南外三元生豬均價為15.14元/公斤（-0.14），全國均價15.25（-0.03）。

期貨市場，8月10日單邊總持倉72288手(+2182)，成交量21517（+4742）。2109合約收于17025元/噸（-340），持倉量24354（-97），LH2111收于16950（-415），LH2201收于18155（-470），LH2203收于17115元/噸（-55），LH2205收于17570元/噸（-100）;9-1價差-1130（+130）。

8月10日新增倉單50手。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨供需博弈，弱勢震蕩，養(yǎng)殖端雖有拉漲意愿但下游承接能力差，屠企收購壓力小，存壓價意向。整體出欄背景下，漲價預期謹慎對待，關(guān)注疫情情況。期貨目前仍有升水，現(xiàn)貨反彈不及預期則盤面存基差修復壓力。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。