鄭糖：內(nèi)外糖價(jià)高位震蕩

昨日原糖震蕩下跌，近期原糖價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破前高，巴西霜凍炒作再度來(lái)襲，每年6月至9月是巴西霜凍的高發(fā)期，而21/22榨季至今為止，霜凍已在巴西大陸上已出現(xiàn)了三次，機(jī)構(gòu)紛紛大幅下調(diào)巴西產(chǎn)量的預(yù)估， 7月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4669萬(wàn)噸，較去年同期的5084.1萬(wàn)噸減少415.1萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)8.16%,產(chǎn)糖量為303.4萬(wàn)噸，較去年同期的344萬(wàn)噸減少40.6萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)11.81%。數(shù)據(jù)已然顯示減產(chǎn)跡象，但減產(chǎn)的更進(jìn)一步確認(rèn)需要后期巴西提前收榨。內(nèi)盤糖價(jià)震蕩運(yùn)行，高庫(kù)存仍是隱憂，本榨季截至 7 月底全國(guó)工業(yè)庫(kù)存為 280.43 萬(wàn)噸，同比增加 34.64 萬(wàn)噸，仍處于歷史高位。

整體來(lái)看原糖受巴西霜凍影響偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)鄭糖跟隨強(qiáng)勢(shì)上行，但從國(guó)內(nèi)基本面看庫(kù)存仍較大，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，套利以內(nèi)外正套，單邊逢低做多為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：供需報(bào)告利多 美棉強(qiáng)勢(shì)上行

昨日美棉強(qiáng)勢(shì)上行，供需報(bào)告超預(yù)期，在熱帶風(fēng)暴影響下美棉產(chǎn)量并未如市場(chǎng)預(yù)期般調(diào)高，而是環(huán)比7月調(diào)減11.8萬(wàn)噸至375.8萬(wàn)噸，期末庫(kù)存65.3萬(wàn)噸，庫(kù)銷比17%。全球期末庫(kù)存1899萬(wàn)噸，環(huán)比降11萬(wàn)噸，報(bào)告明顯利多。鄭棉維持震蕩格局，預(yù)計(jì)今日開盤將有補(bǔ)漲，近期新疆棉花生長(zhǎng)普遍良好，逐漸進(jìn)入盛花期。隨著棉花、棉紗價(jià)格上漲，鄭棉倉(cāng)單加速下降，下游對(duì)高價(jià)格開始出現(xiàn)一定觀望心態(tài)。市場(chǎng)整體分化差異情況較大，內(nèi)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，外銷訂單的詢價(jià)和放樣需求不斷增多，但受限于原料大漲，下游坯布利潤(rùn)不斷收窄。市場(chǎng)寄希望于“金九銀十”旺季到來(lái)和海外訂單回流預(yù)期。短期國(guó)內(nèi)疫情防控趨于謹(jǐn)慎，政策突出防風(fēng)險(xiǎn)，提醒廣大涉棉企業(yè)，避免過(guò)度投機(jī)引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)多數(shù)仍較為看好金九銀十的旺季市場(chǎng)，對(duì)后市需求仍偏樂(lè)觀。需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲的傳導(dǎo)、東南亞主要是越南訂單的轉(zhuǎn)移以及貿(mào)易商棉紗庫(kù)存情況。

策略層面看，供應(yīng)端來(lái)看，拋儲(chǔ)和配額利空暫時(shí)已經(jīng)出盡，鄭棉在回調(diào)后繼續(xù)上漲創(chuàng)新高。國(guó)際市場(chǎng)極端天氣頻發(fā)，主產(chǎn)棉國(guó)天氣情況對(duì)于新年度棉花生長(zhǎng)仍有利多影響。本周在鄭棉回調(diào)后繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行，應(yīng)繼續(xù)看多為主，謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：USDA報(bào)告利多，隔夜外盤集體大漲

美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告顯示21/22年度美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)期從50.8蒲/英畝下調(diào)至50蒲/英畝，同時(shí)小幅下調(diào)新舊作美豆需求，最終使得20/21年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存小幅上升至1.6億蒲，21/22年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存維持1.55億蒲不變。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，8月5日止當(dāng)周，美國(guó)2020/2021年度大豆出口銷售凈增9.69萬(wàn)噸，較之前一周和前四周均值均顯著增加。美國(guó)2021/2022年度大豆出口銷售凈增112.03萬(wàn)噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告顯示，截至8月4日，阿根廷農(nóng)戶已銷售2680萬(wàn)噸2020/21年度大豆，比一周前增加50萬(wàn)噸，比上年同期的2890萬(wàn)噸低7.7%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Societe Generale de Surveillance（SGS）周四布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為423,888噸，較7月同期出口的406,897噸增加4.2%。國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+20，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-30；國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+400，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+320，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi09-30。

美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)天氣變化對(duì)美豆單產(chǎn)影響至關(guān)重要，今年美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)降雨較少，旱情持續(xù)，市場(chǎng)預(yù)估今年美豆單產(chǎn)在50蒲/英畝附近，這意味著新作美豆平衡表仍將維持供需緊張狀態(tài)。同時(shí)，目前馬來(lái)西亞棕櫚油雖然處于季節(jié)性旺產(chǎn)期，但由于勞動(dòng)力短缺等因素，馬棕產(chǎn)量始終低于市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)量端的限制導(dǎo)致馬棕平衡表同樣維持低庫(kù)存轉(zhuǎn)態(tài)。在供需緊張的背景下，無(wú)論是美豆價(jià)格還是馬棕價(jià)格都處于易漲難跌的狀態(tài)，國(guó)外進(jìn)口成本的堅(jiān)挺將對(duì)國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格起到明顯的支撐作用。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

油脂：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價(jià)大幅上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，局部地區(qū)小幅上漲。玉米與淀粉夜盤以來(lái)震蕩上漲，淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米，多創(chuàng)出反彈以來(lái)新高。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近期期價(jià)整體反彈，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，帶動(dòng)近月基差修復(fù)之后，短期上漲動(dòng)力不足。后期重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是市場(chǎng)供需博弈走向，特別是中游挺價(jià)心理下的下游階段性補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，其二是內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣，8月USDA供需或給出方向性指引。對(duì)于淀粉而言，雖然限產(chǎn)保價(jià)具有其特殊性和合理性，但持續(xù)性存疑，后期一方面需要留意下游需求，能否接受漲價(jià)甚至階段性補(bǔ)庫(kù)；另一方面需要留意地區(qū)差異，即華北產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲之后能否帶動(dòng)?xùn)|北產(chǎn)區(qū)跟漲。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.06元至5.05元/斤，主銷區(qū)均價(jià)下跌0.02元至5.27元/斤；期價(jià)整體偏弱運(yùn)行，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌58元，5月合約下跌45元，9月合約上漲19元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)9月合約升水578元。

邏輯分析：分析市場(chǎng)可以看出，7月以來(lái)近月基差繼續(xù)走強(qiáng)，并持續(xù)處于歷史同期高位，表明市場(chǎng)對(duì)后期現(xiàn)貨季節(jié)性上漲幅度相對(duì)悲觀。考慮到目前即將進(jìn)入8月中旬，現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)不僅能驗(yàn)證其能否實(shí)現(xiàn)甚至超過(guò)季節(jié)性規(guī)律，還能驗(yàn)證當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)后期雞蛋供需的預(yù)期，值得投資者重點(diǎn)留意。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)，期貨橫盤調(diào)整

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)：8月12日全國(guó)外三元均價(jià)14.99元/公斤，較上一日下跌0.26元/公斤。15KG仔豬均價(jià)30.64元/公斤，較上一日保持平穩(wěn)。

8月12日，全國(guó)生豬現(xiàn)貨價(jià)格普跌，華南西南地區(qū)跌幅較大超過(guò)0.4元/公斤。規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)出欄招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)下跌帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格走軟。目前屠宰企業(yè)白條走貨依舊緩慢，沒(méi)有提價(jià)收豬意愿。生豬8月份的消費(fèi)情況需要觀察疫情能否在開學(xué)季之前有所改善帶動(dòng)一波消費(fèi)的高峰。下半年節(jié)假日較多氣溫轉(zhuǎn)冷刺激餐飲消費(fèi)的機(jī)會(huì)較多，消費(fèi)購(gòu)買意愿會(huì)有所增強(qiáng)。今日盤面受交易限倉(cāng)規(guī)則的影響，尾盤有較大規(guī)模的減倉(cāng)但流動(dòng)性目前依舊良好。目前期現(xiàn)基差有所回升至2000升水依舊偏高，需要繼續(xù)觀察。從生豬上市企業(yè)的半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看多數(shù)企業(yè)提出業(yè)績(jī)下滑虧損預(yù)警，降本增效將是企業(yè)后期的工作重點(diǎn)。能否影響后期生豬生產(chǎn)規(guī)模仍需觀察。

策略：消費(fèi)壓力依舊存在，盤面升水仍有修復(fù)空間。偏空策略。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，基差收斂風(fēng)險(xiǎn)。

紙漿：紙漿期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)穩(wěn)定

目前，華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)成交氛圍平淡，新單跟進(jìn)一般。市場(chǎng)含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6350-6400元/噸，加針6450-6500元/噸，實(shí)際成交一單一談。整體看，國(guó)產(chǎn)漿恢復(fù)開工，疊加進(jìn)口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場(chǎng)供應(yīng)量相對(duì)充裕。下游原紙市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預(yù)計(jì)短期漿市放量改善有限，漿價(jià)承壓運(yùn)行。

策略：中性；短期進(jìn)口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢(shì)，下游原紙市場(chǎng)放量無(wú)改觀，供需疲弱。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）