■股指：短期仍有調(diào)整

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，通脹保持高位，近期美國非農(nóng)就業(yè)較好。美聯(lián)儲維持基準利率不變，總體上維持寬松，并表示縮減購債規(guī)模會提前通知，市場情緒有所反應(yīng)。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，成交額1.3萬億，有色金屬領(lǐng)漲。北向資金流出1.78億元。貨幣政策穩(wěn)健中性。金融監(jiān)管趨嚴，政策調(diào)控運行節(jié)奏特征明顯，近期政策對教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)行業(yè)打壓增強，相關(guān)股票大幅下挫，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好回落。在股指跌至低位后，監(jiān)管層釋放出安撫市場信號。中長期理財增量資金仍會借調(diào)整低點，逢低入市。關(guān)注大消費科技新能源領(lǐng)域機會。基差方面，股指分化，IC表現(xiàn)偏強，貼水收窄趨勢還會延續(xù)。

3.總結(jié)：股指將在年線附近反復(fù)震蕩，中短期股指仍會延續(xù)分化現(xiàn)象。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：小幅反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D366.55（1.13 %），AgT+D5087（0.54 %），金銀（國際）比價75.79 。

2.利率：10美債1.36%；5年TIPS -1.72%；美元93.02 。

3.聯(lián)儲：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們在實現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標方面看到“實質(zhì)性的進一步進展”。

4.EFT持倉：SPDR1023.5400噸（0）。

5.總結(jié)：美國7月季調(diào)后CPI月率公布值0.5%，符合預(yù)期但低于前值0.9%，國際金價反彈，白銀偏弱?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存增加，增產(chǎn)預(yù)期再起，期現(xiàn)價格走勢劈叉。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5110(0)；上海市場價5450元/噸（0)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5820(+10)，杭州地區(qū)5440(-20)

2.庫存：五大品種庫存總量為2157.99萬噸，環(huán)比上周增加20.98萬噸，其中建材庫存增23.44萬噸，降幅為1.7%；板材庫存降2.46萬噸，降幅為0.3%。上期庫存總量為2137.01萬噸，環(huán)比上周減少4.19萬噸，其中建材庫存降3.59萬噸，降幅為0.3%；板材庫存降0.6萬噸，降幅為0.1%。

4.總結(jié):鋼廠擴產(chǎn)可能性增大，利潤高企產(chǎn)量持續(xù)下行動力不足。但是消費淡季將近，需求減弱導(dǎo)致庫存增加，短期隱憂增加，價格持續(xù)上行動力不足。

■鐵礦石:價格階段低位，期貨率先反彈

1.現(xiàn)貨：青島金布巴1047（-15），PB粉1142（-21）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12639.30，環(huán)比降174.12；日均疏港量284.37增35.55。分量方面，澳礦6392.70降201.61，巴西礦3457.34增76.63，貿(mào)易礦7006.20增15.6，球團384.08降2.12，精粉940.17降35.39，塊礦1912.64降106.60，粗粉9402.41降31.01。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，價格低位優(yōu)勢顯現(xiàn)，中澳關(guān)系影響礦石價格反彈。

■動力煤：保供政策穩(wěn)步進行，煤價松動

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1052.50元/噸（-15.00元/噸）。

2.基差：ZC109貼水修復(fù)。ZC109合約跳空低開，夜盤收于891元/噸，基差161.50元/噸（-8.10元/噸）。

3.需求：電廠保持低庫存狀態(tài)運行，庫存使用天數(shù)約為13天，依然以長協(xié)剛需拉運為主。夏季高峰已過，預(yù)計伴隨著全國平均氣溫進一步下降，居民用電將繼續(xù)走低，而工業(yè)用電將逐漸回暖，東北部分電廠也即將開始冬儲煤采購。

4.國內(nèi)供給：內(nèi)蒙、山西在增產(chǎn)保供的號召下批復(fù)露天煤礦并允許聯(lián)合試轉(zhuǎn)到期煤礦延期，并對煤礦產(chǎn)能核增實行產(chǎn)能置換承諾。目前預(yù)計產(chǎn)能較為充足，但實際開工率仍然需要等待時間的認證，如上游供應(yīng)端未按照保供計劃完全放開，那么供需缺口將仍然存在。

5.進口供給：印尼部分大礦在高利潤驅(qū)動下，堅持對外出貨，且九月遠期貨報價暫高于即期報價，表現(xiàn)出看漲的態(tài)度

6.庫存：貿(mào)易商著急出貨，但是目前港口成交整體較為冷清，秦皇島5500大卡動力煤下跌15元。港口庫存1752.80萬噸，相比上一日下降12.10萬噸，港口庫存仍然在中地位徘徊。

7.總結(jié)：目前ZC109正在進行移倉換月，基差修復(fù)動能占據(jù)主導(dǎo)。從目前來看市場供需緊張關(guān)系依舊沒徹底緩解，現(xiàn)貨將對ZC109盤面行程較為有效的支撐。近期應(yīng)重點關(guān)注內(nèi)蒙露天煤礦的批復(fù)情況以及印尼煤即期貨銷售情況。

■滬銅：振幅加大，回7萬以上多單以此為止損重新做多

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為70,330元/噸（+230元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,396元/噸，前值為虧損1,815.96元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差220。

4.庫存：上期所銅庫存99,486噸（+5,396噸），LME銅庫存為235,775噸（-150噸），保稅區(qū)庫存為總計36.1萬噸（-0.9噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。供應(yīng)TC不斷回升，需求面有韌性，回7萬以上多單以此為止損重新做多。

■滬鋁：振幅加大，關(guān)注能否向上突破

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為20,040元/噸（-20元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為600元/噸，前值進口虧損為797.84元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-50，前值-50。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存249,564噸（-6,650噸），LME鋁庫存1,333,575噸（-6,650噸），保稅區(qū)庫存為總計70.4萬噸（-0.7萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，期價快速殺跌后目前小橫盤向上突破，目前前高附近收斂橫盤，仍關(guān)注是否向上突破，突破仍做多。

■PTA：聚酯減產(chǎn)，基差松動

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5325元/噸現(xiàn)款自提（-15）；江浙市場現(xiàn)貨報價5350-5360元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力10（-30）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.6天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR臺灣）949-951美元/噸(+2)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：華南一450萬噸PTA裝置預(yù)計近日提滿。華東一套360萬噸PTA裝置目前低負荷運行，維持在40%附近。

7.總結(jié)：PTA去庫背景下，主流供應(yīng)商下調(diào)供應(yīng)量。下游裝置停車檢修量較多，原料價格強勢下減負預(yù)期進一步加大。供需博弈下跟隨原油波動。

■MEG：累庫初期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5303元/噸（-72），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5310元/噸（-70）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差50（+5）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：51.90。

4.裝置變動：國內(nèi)一套90萬噸/年的MEG裝置目前重啟恢復(fù)中，現(xiàn)計劃周末附近提升至滿負荷運行。

5.總結(jié)：海外裝置整體恢復(fù)不及預(yù)期，恢復(fù)時間待定。進口量目前持續(xù)低位，支撐價格。預(yù)計本月自從中旬起，國產(chǎn)以及進口到船的現(xiàn)貨補充均將陸續(xù)兌現(xiàn)。乙二醇價格回落較為明顯，預(yù)計寬幅震蕩。

■橡膠: 輪胎開工率增幅較小

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13275元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海17300元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1350元/噸（+145）。

3.庫存：截止8月8日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比微跌0.44%，同比降低25.38%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低1.26%，同比下降33.51%，淺色膠庫存周環(huán)比上漲0.78%，漲幅微幅擴大。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為61.09%，環(huán)比上漲0.21%，同比下跌5.18%，全鋼胎樣本廠家開工率為65.88%，環(huán)比上漲0.11%，同比下跌6.92%。

5.總結(jié)：下游輪胎開工率低于常規(guī)水平。當前輪胎內(nèi)銷壓力依舊較大，成品庫存壓力大，預(yù)計會壓制開工率。未來兩周天然橡膠主產(chǎn)區(qū)降雨較多，區(qū)域降雨量高于正常水平，影響割膠作業(yè)。國內(nèi)需求持續(xù)低迷，缺乏上漲動力。

■PP：維持區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（+0），PP進口完稅價8881元/噸（-1）。

2.基差：PP09基差13（-6）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-50元/噸（+0），PP粉聚合利潤-30元/噸（+0）。

5.總結(jié)：維持區(qū)間震蕩判斷，區(qū)間下邊際的支撐邏輯在于估值不高，存在邊際成本支撐，另外近幾次下跌均在交易供應(yīng)端的故事，供應(yīng)階段性緊縮+下游利潤修復(fù)，帶來階段性補庫，目前關(guān)注標品排產(chǎn)比例偏低問題；而區(qū)間上邊際的壓制邏輯在于高位需求跟進不足，需求端沒有大的實質(zhì)性改善。中長期從靜態(tài)平衡表來看PP持續(xù)累庫，建議等待高空PP2201合約的機會。操作上，PP09維持區(qū)間震蕩對待，震蕩區(qū)間8250至8750，套利方面，PP9-1正套受制于平衡表給出累庫預(yù)期，預(yù)計正套空間受限，建議正套逢高止盈。

■塑料：正套逢高止盈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8170元/噸（+20），LL進口完稅價8662元/噸（-2）。

2.基差：L09基差-110（+25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（-2.5）。

4.成本：煤制線型成本8476元/噸（-15），油制線型成本7171元/噸（+58）。

5.總結(jié)：PE進口端受北美乙烯價格高漲影響，倒掛明顯。目前來看，持續(xù)高溫對北美裝置影響明顯，且后續(xù)還有颶風(fēng)影響，從預(yù)測來看，今年颶風(fēng)影響力度將高于往年。我們也相應(yīng)調(diào)低了后續(xù)聚烯烴的進口量，預(yù)計聚烯烴尤其是PE端進口量更多呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)狀態(tài)，凈進口量難以迅速恢復(fù)至140萬噸以上水平。階段性供應(yīng)方面，受丁烯-1緊缺影響，LL排產(chǎn)比例下降，部分全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓。L09維持區(qū)間震蕩對待，震蕩區(qū)間8000至8500，套利方面，L9-1正套受制于LL目前基差congtango結(jié)構(gòu)，不利于正套運行，建議正套逢高止盈。

■原油：短期仍需震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格70.87美元/桶（-1.11），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油69.25美元/桶（+0.96），OPEC一攬子原油價格70.52美元/桶（+0.39）。

2.總結(jié)：市場目前更多交易的是delta病毒對于需求的利空預(yù)期，但我們至少從高頻數(shù)據(jù)層面來看，目前delta對原油需求端的影響還未顯現(xiàn)，高頻裂解價差依舊維持強勢，所以油價存在修復(fù)錯誤預(yù)期的需求，加之供應(yīng)端在OPEC+和美國產(chǎn)量約束下，釋放緩慢，油價下方支撐強勁。不過考慮到前期支撐油價上行的歐美需求恢復(fù)邏輯開始動搖，未來歐美需求恢復(fù)的空間和速度均不足，油價也無持續(xù)上沖動能，原油維持高位震蕩判斷。操作上，Brent在72美金附近壓制較重，短期仍需震蕩調(diào)整。

■玉米：維持近強遠弱格局

1.現(xiàn)貨：南港繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2850（10），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2820（20），成都2970（40）。

2.基差：有所回落。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=46（-34）。

3.月間：C2109-C2201=42（7）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2481（-3），進口利潤339（23）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年30周（7月22日-7月28日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米85.2萬噸（-2.4），同比去年減少14.9萬噸，減幅14.9%。

7.庫存：截止7 月29日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量473萬噸（-5.9%）。本北港玉米庫存255萬噸（-23）。注冊倉單35724（0）。

8.總結(jié)：東北貿(mào)易主體與下游深加工企業(yè)采購端陷入博弈，現(xiàn)貨市場有價無市，關(guān)注后期現(xiàn)貨價格走向。短期盤面反彈后再度回落，繼續(xù)圍繞關(guān)鍵支撐位爭奪。但遠月合約明顯更為偏弱，國內(nèi)新季豐產(chǎn)概率大增，外盤美玉米震蕩偏弱導(dǎo)致進口利潤顯著擴大，而需求端看不到好轉(zhuǎn)跡象，玉米對其他品種比價仍不支持需求恢復(fù)，謹防遠月合約提前下破。

■生豬：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略漲。河南開封15.1（-0.2），吉林長春14.2（-0.1），山東臨沂15.5（-0.2），上海嘉定16.1（-0.2），湖南長沙15.7（-0.3），廣東清遠16.7（-0.4），四川成都14.6（-0.4）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封25.79（0），吉林長春23.9（0），山東臨沂27.43（0），廣東清遠32.45（0），四川成都30.32（0.08）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價21.47（0.02）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2109=-1955（-170），河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-3175（-165）。

5.總結(jié)：現(xiàn)貨反彈未能有效持續(xù)，多地轉(zhuǎn)跌。9月合約臨近交割，高升水格局下，期價下跌修復(fù)基差為主。中期來看，三季末至四季度，隨著消費好轉(zhuǎn)至走強或帶動豬價反彈。

■白糖：鄭糖上方壓力大

1.現(xiàn)貨：南寧5695（+20）元/噸，昆明5530（0）元/噸，日照5815（0）元/噸

2.基差：9月：南寧41元/噸、昆明-124元/噸、日照161元/噸

3.生產(chǎn)：7月下半月累計減產(chǎn)幅度擴大，甘蔗含糖率同比減少，高出市場預(yù)期。巴西霜凍天氣惡劣，國際機構(gòu)再次下調(diào)巴西新產(chǎn)季產(chǎn)量，新產(chǎn)季可能轉(zhuǎn)為缺口，國際市場對未來供給持緊張態(tài)度。

4.消費：國內(nèi)情況，進入8月消費高峰需求端驅(qū)動會繼續(xù)加強。7月消費數(shù)據(jù)繼續(xù)改善銷量102.96萬噸，同比增加16.85。

5.進口：6月與7月巴西糖發(fā)中國量同比增加，預(yù)計三季度進口量會增加。

6.庫存：目前去庫順利，7月庫存280.49萬噸，雖然同比增加，但是幅度減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，原糖強勢，但是國內(nèi)壓力較大，鄭糖上漲遇到不小的壓力。后期，如果原糖支撐較強，能夠站穩(wěn)19美分，那么鄭糖下方空間將被限制。國內(nèi)市場三季度，季節(jié)性特征會逐漸體現(xiàn)，糖價需求端驅(qū)動會逐漸變強，因此依舊看好三季度糖價走勢，不過9月合約套保壓力較大，可以關(guān)注1月合約。

■花生：南方新花生上市，江西新米價格偏高

0.期貨：2110花生9102（-26）、2201花生9194（-108）、2204花生9218（-82）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8200，南陽8400，邯鄲8400

2.基差：油料米：10月：臨沂-902，南陽-784，邯鄲-818 3.供給：春花生在8月開始陸續(xù)上市。供給端總體保持寬松，庫存壓力大，陳米消耗進度緩慢。

4.需求：需求方多在觀望新花生產(chǎn)情。對舊花生需求仍然弱勢。

5.進口：進口米繼續(xù)少量到港。

6.總結(jié)：天氣炒作氣氛已經(jīng)散去，短期內(nèi)市場回歸基本面。8月春花生陸續(xù)上市，關(guān)注供需端的交易情況，江西新米價格偏高。預(yù)計由于主產(chǎn)地春花生面積減少，并遭遇暴雨影響，新花生上市時候價格可能較為堅挺。

到國內(nèi)疫情影響，出現(xiàn)波動，但是考慮中長期棉花需求仍然樂觀，供給面未來可能偏緊，策略上可以繼續(xù)逢低布局。近期，熱帶風(fēng)暴逼近美國南部，防止天

■棉花：繼續(xù)逢低買入

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17841（11）元/噸。

2.基差：9月，296元/噸；5月，-44元/噸；1月，1元/噸

3.供給：國際方面，USDA預(yù)計美國產(chǎn)量可能下降；國內(nèi)方面，新疆面積有所減少，加上前期低溫影響生長，新產(chǎn)季產(chǎn)量不樂觀。巴基斯坦和印度棉花產(chǎn)量也不容樂觀，巴西產(chǎn)量本年度減少已經(jīng)基本確定。

4.需求：美國市場出口強勁，已經(jīng)完成USDA預(yù)計的107%，近五年均值的112%。國內(nèi)情況淡季不淡，下游紡織高負荷，銷售順利。市場搶收預(yù)期濃烈，為價格提供了支撐。

5.庫存：拋儲市場火熱，成交價格最近有所下滑。商業(yè)庫存和進口棉庫存整體依舊處于高位，部分紡企原料開始主動累庫。

6.總結(jié)：國內(nèi)供給面擔(dān)憂較多，新棉搶收預(yù)期較高。同時，考慮中長期棉花需求仍然樂觀，供給面未來可能偏緊，策略上可以繼續(xù)逢低布局。近期，熱帶風(fēng)暴逼近美國南部，防止天氣炒作。