鄭糖：內(nèi)外糖價(jià)高位震蕩

昨日原糖震蕩，上周原糖價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破前高，巴西霜凍炒作再度來襲，每年6月至9月是巴西霜凍的高發(fā)期，而21/22榨季至今為止，霜凍已在巴西大陸上出現(xiàn)了三次，機(jī)構(gòu)紛紛大幅下調(diào)巴西產(chǎn)量的預(yù)估， 7月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4669萬噸，較去年同期的5084.1萬噸減少415.1萬噸，同比降幅達(dá)8.16%,產(chǎn)糖量為303.4萬噸，較去年同期的344萬噸減少40.6萬噸，同比降幅達(dá)11.81%。數(shù)據(jù)已然顯示減產(chǎn)跡象，但減產(chǎn)的更進(jìn)一步確認(rèn)需要后期巴西提前收榨。內(nèi)盤糖價(jià)震蕩運(yùn)行，高庫存仍是隱憂，本榨季截至 7 月底全國(guó)工業(yè)庫存為 280.43 萬噸，同比增加 34.64 萬噸，仍處于歷史高位。

整體來看原糖受巴西霜凍影響偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)鄭糖跟隨強(qiáng)勢(shì)上行，但從國(guó)內(nèi)基本面看庫存仍較大，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，套利以內(nèi)外正套，單邊逢低做多為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：美棉沖高回落 短期追漲謹(jǐn)慎

昨日美棉沖高回落，主力合約上沖至接近97美分大幅回落。供需報(bào)告超預(yù)期，在熱帶風(fēng)暴影響下美棉產(chǎn)量并未如市場(chǎng)預(yù)期般調(diào)高，而是環(huán)比7月調(diào)減11.8萬噸至375.8萬噸，期末庫存65.3萬噸，庫銷比17%。全球期末庫存1899萬噸，環(huán)比降11萬噸，報(bào)告明顯利多。鄭棉維持偏強(qiáng)運(yùn)行，夜盤01合約上沖至18500元/噸高位，近期新疆棉花生長(zhǎng)普遍良好，逐漸進(jìn)入盛花期。隨著棉花、棉紗價(jià)格上漲，鄭棉倉單加速下降，下游對(duì)高價(jià)格開始出現(xiàn)一定觀望心態(tài)。市場(chǎng)整體分化差異情況較大，內(nèi)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，外銷訂單的詢價(jià)和放樣需求不斷增多，但受限于原料大漲，下游坯布利潤(rùn)不斷收窄。市場(chǎng)寄希望于“金九銀十”旺季到來和海外訂單回流預(yù)期。短期國(guó)內(nèi)疫情防控趨于謹(jǐn)慎，政策突出防風(fēng)險(xiǎn)，提醒廣大涉棉企業(yè)，避免過度投機(jī)引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)多數(shù)仍較為看好金九銀十的旺季市場(chǎng)，對(duì)后市需求仍偏樂觀。需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲的傳導(dǎo)、東南亞主要是越南訂單的轉(zhuǎn)移以及貿(mào)易商棉紗庫存情況。

策略層面看，供應(yīng)端來看美棉報(bào)告利多，主產(chǎn)棉國(guó)天氣情況對(duì)于新年度棉花生長(zhǎng)仍有利多影響。驅(qū)動(dòng)層面繼續(xù)看多為主，但要注意夜盤01合約最高已上沖至18500元/噸，已是新棉成本高位，而美棉的回落也會(huì)給內(nèi)盤造成壓力，短期追漲需要十分謹(jǐn)慎，多單可逢高減倉。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油粕震蕩收漲

前一交易日收盤油粕震蕩收漲。美國(guó)全國(guó)油籽加工行業(yè)協(xié)會(huì)（NOPA）發(fā)布的月度壓榨數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)大豆壓榨量為422.1萬噸（1.551億蒲），低于市場(chǎng)預(yù)期的432.9萬噸（1.591億蒲），比6月份的414.8萬噸（1.524億蒲）增加1.8%，但是比上年同期的470.3萬噸（1.728億蒲）減少10.2%。USDA數(shù)據(jù)顯示,截至8月15日當(dāng)周，21/22年度美豆優(yōu)良率57%，預(yù)期60%，前周60%，去同72%，五年均64%；開花率94%，前周91%，去同95%，五年均92%；結(jié)莢率81%，前周72%，去同83%，五年均79%。同期，美玉米優(yōu)良率62%，預(yù)期64%，前周64%，去同69%，五年均66%；乳熟率73%，前周56%，去同74%，五年均68%；蠟熟率22%，前周8%，去同21%，五年均22%。咨詢公司Safras & Mercado統(tǒng)計(jì),巴西2022年大豆出口量預(yù)計(jì)將為9000萬噸，高于2021年預(yù)計(jì)的8600萬噸，增幅為5%。巴西2022年壓榨量預(yù)計(jì)為4850萬噸，高于2021年預(yù)計(jì)的4670萬噸，增幅為4%。阿根廷政府將國(guó)內(nèi)生物柴油強(qiáng)制摻混率從10%降至5%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，按照摻混率數(shù)據(jù)折算，阿根廷豆油出口供應(yīng)將提高近50萬噸。但由于今年全球運(yùn)輸燃料需求回升，提振生物柴油用量增加，阿根廷生產(chǎn)商將維持高開工，增加生物柴油出口，因此阿根廷調(diào)低國(guó)內(nèi)摻混需求，可能只會(huì)導(dǎo)致豆油出口供應(yīng)小幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+0，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-40；國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+300，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+320，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi09-30。

美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)天氣變化對(duì)美豆單產(chǎn)影響至關(guān)重要，今年美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)降雨較少，旱情持續(xù)，市場(chǎng)預(yù)估今年美豆單產(chǎn)在50蒲/英畝附近，這意味著新作美豆平衡表仍將維持供需緊張狀態(tài)。同時(shí)，目前馬來西亞棕櫚油雖然處于季節(jié)性旺產(chǎn)期，但由于勞動(dòng)力短缺等因素，馬棕產(chǎn)量始終低于市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)量端的限制導(dǎo)致馬棕平衡表同樣維持低庫存狀態(tài)。在供需緊張的背景下，無論是美豆價(jià)格還是馬棕價(jià)格都處于易漲難跌的狀態(tài)，國(guó)外進(jìn)口成本的堅(jiān)挺將對(duì)國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格起到明顯的支撐作用。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

油脂：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定，其中南方港口相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，局部地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)20-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)夜盤偏弱，日盤震蕩回升，全天波動(dòng)不大。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周期價(jià)先抑后揚(yáng)，近月再度逼近前高，帶動(dòng)近月基差修復(fù)，后期潛在上漲動(dòng)力主要源于兩個(gè)方面，其一是現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注中游挺價(jià)心理下的下游階段性補(bǔ)庫需求；其二是遠(yuǎn)月拉動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣。對(duì)于淀粉而言，雖然限產(chǎn)保價(jià)具有其特殊性和合理性，但持續(xù)性仍需跟蹤，后期一方面需要留意下游需求，能否接受漲價(jià)甚至階段性補(bǔ)庫；另一方面需要留意地區(qū)差異，即華北產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲之后能否帶動(dòng)?xùn)|北產(chǎn)區(qū)跟漲。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議投資者持有前期多單（如有的話）。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.08元至4.64元/斤，主銷區(qū)均價(jià)下跌0.06元至4.96元/斤；期價(jià)震蕩分化運(yùn)行，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌6元，5月合約上漲25元，9月合約下跌61元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)9月合約升水267元。

邏輯分析：分析市場(chǎng)可以看出，7月以來近月基差持續(xù)處于歷史同期高位，表明市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)悲觀，本周現(xiàn)貨價(jià)格高位回落，使得市場(chǎng)認(rèn)為季節(jié)性高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，更是強(qiáng)化這一預(yù)期。但在我們看來，今年截至目前的現(xiàn)貨季節(jié)性上漲幅度不及往年同期，到底是供需超預(yù)期改善的結(jié)果，還是市場(chǎng)悲觀預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，后期仍有待跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格加以驗(yàn)證。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價(jià)格保持平穩(wěn)，盤面繼續(xù)修復(fù)升水。

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)：8月17日全國(guó)外三元均價(jià)14.96元/公斤，較上一日微跌0.02元/公斤?；颈３址€(wěn)定。15KG仔豬均價(jià)29.32元/公斤，較上一日下跌0.49元/公斤。

8月17日全國(guó)生豬現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，除華北地區(qū)微跌外其他地區(qū)保持不變。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部今天（8月17日）發(fā)布，受到生豬價(jià)格下降影響，7月份全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%，結(jié)束了連續(xù)21個(gè)月的增長(zhǎng)，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。目前生豬的產(chǎn)能淘汰已經(jīng)開始，對(duì)于價(jià)格的影響需要觀察淘汰進(jìn)度。截至收盤生豬9月期貨價(jià)格較昨日下跌85元/噸，基差收斂至1100，今日持倉減少2370手，臨近交割日盤面減倉較快需要注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

策略：消費(fèi)疲軟，盤面升水空間仍在修復(fù)。偏空策略

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，基差收斂風(fēng)險(xiǎn)，9月合約逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

紙漿：紙漿期貨震蕩下跌 現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅調(diào)整

目前， 山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)量穩(wěn)定，受紙漿期貨盤面震蕩上揚(yáng)因素影響，現(xiàn)貨報(bào)盤隨行就市跟漲，實(shí)單暫未明朗。市場(chǎng)含稅價(jià)：石頭6050元/噸，葉河6100元/噸，芬寶6250元/噸，銀星6500元/噸。實(shí)單實(shí)談。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需交易，部分報(bào)價(jià)跟盤調(diào)漲50元/噸，但成交偏弱。市場(chǎng)含稅參考價(jià)：銀星6400元/噸，部分加針6450-6500元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格隨紙漿期貨盤面價(jià)格略漲，但下游采購(gòu)積極性仍相對(duì)一般。市場(chǎng)含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6400元/噸，加針報(bào)6450-6500元/噸，南方松報(bào)5800-5900元/噸，實(shí)際成交一單一談。整體看，國(guó)產(chǎn)漿恢復(fù)開工，疊加進(jìn)口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場(chǎng)供應(yīng)量相對(duì)充裕。下游原紙市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預(yù)計(jì)短期漿市放量改善有限，漿價(jià)承壓運(yùn)行。

策略：中性；短期進(jìn)口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢(shì)，下游原紙市場(chǎng)放量無改觀，供需疲弱。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）