鄭糖：內(nèi)外盤糖價(jià)高位下行

昨日原糖回落，在整體商品回調(diào)背景下原糖在相對(duì)高位壓力不小，宏觀層面偏空。目前巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨高峰，8月上旬的壓榨數(shù)據(jù)將進(jìn)一步檢驗(yàn)該地區(qū)產(chǎn)量下降程度，內(nèi)盤糖價(jià)回調(diào)，主要受到進(jìn)口數(shù)據(jù)影響。國家海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，7月我國進(jìn)口食糖43萬噸，同比增加11.62萬噸，1至7月累計(jì)進(jìn)口245.9萬噸，同比增加90.26萬噸，按榨季計(jì)算，本年度累計(jì)進(jìn)口495.82萬噸，同比增加240.38萬噸，增幅94.1%。在榨后期工業(yè)庫存已處于歷史同期較高水平的情況下，連續(xù)兩個(gè)月進(jìn)口超40萬噸，國內(nèi)壓力不小。

整體來看原糖受巴西霜凍影響偏強(qiáng)，但從國內(nèi)基本面看庫存仍較大，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，套利以內(nèi)外正套為主，內(nèi)盤糖短期觀望為宜。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱 棉價(jià)高位調(diào)整

昨日美棉大幅下跌，宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱，商品普跌背景下美棉高位顯得脆弱性加大。鄭棉昨日下行，這波行情在上沖至18500元/噸高位后回調(diào)，目前下游對(duì)高價(jià)格開始出現(xiàn)一定觀望心態(tài)。市場整體分化差異情況較大，內(nèi)銷市場競爭激烈，外銷訂單的詢價(jià)和放樣需求不斷增多，但受限于原料大漲，下游坯布利潤不斷收窄。市場寄希望于“金九銀十”旺季到來和海外訂單回流預(yù)期。短期國內(nèi)疫情防控趨于謹(jǐn)慎，政策突出防風(fēng)險(xiǎn)，提醒廣大涉棉企業(yè)，避免過度投機(jī)引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)。市場多數(shù)仍較為看好金九銀十的旺季市場，對(duì)后市需求仍偏樂觀。需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲的傳導(dǎo)、東南亞主要是越南訂單的轉(zhuǎn)移以及貿(mào)易商棉紗庫存情況。

策略層面看，供應(yīng)端來看美棉報(bào)告利多，主產(chǎn)棉國天氣情況對(duì)于新年度棉花生長仍有利多影響。驅(qū)動(dòng)層面繼續(xù)看多為主，但要注意夜盤01合約最高已上沖至18500元/噸，已是新棉成本高位，而宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱，短期盤面或有進(jìn)一步調(diào)整，抄底需要謹(jǐn)慎。謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油粕延續(xù)震蕩回調(diào)態(tài)勢

前一交易日收盤油粕延續(xù)震蕩回調(diào)態(tài)勢。阿根廷農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告顯示，截至8月11日，阿根廷農(nóng)戶已經(jīng)銷售了2730萬噸2020/21年度大豆，比一周前增加了大約50萬噸，但是比去年同期低了7.1%。德國油世界預(yù)計(jì)2021/22年度全球棕櫚油產(chǎn)量同比提高380萬噸，今年年底棕櫚油以及2021/22年度棕櫚油價(jià)格趨于下跌，也對(duì)市場不利。南馬棕果廠商公會(huì)(SPPOMA)的數(shù)據(jù)顯示，8月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高10.60%。作為對(duì)比，8月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高10.50%。印度農(nóng)業(yè)暨農(nóng)民福利部部長表示，印度政府已經(jīng)撥款1100億盧比（合14.8億美元），用于支持小型農(nóng)戶擴(kuò)大油棕播種面積，提高國內(nèi)棕櫚油產(chǎn)量，目標(biāo)是到2029/30年度面積從35萬公頃提高到100萬公頃，產(chǎn)量提高到280萬噸。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+40，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-50；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+220，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+350，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi09-30。

短期在宏觀情緒走弱影響下，油脂油料價(jià)格存在一定回調(diào)需求，尤其是在當(dāng)前價(jià)格處于高位的情況下，高價(jià)對(duì)下游需求抑制作用明顯，油粕價(jià)格短期需要下跌尋找需求支撐。

長期來看，市場預(yù)估今年美豆單產(chǎn)在50蒲/英畝附近，這意味著新作美豆平衡表仍將維持供需緊張狀態(tài)。同時(shí)，目前馬來西亞棕櫚油雖然處于季節(jié)性旺產(chǎn)期，但由于勞動(dòng)力短缺等因素，馬棕產(chǎn)量始終低于市場預(yù)期，產(chǎn)量端的限制導(dǎo)致馬棕平衡表同樣維持低庫存狀態(tài)。在供需緊張的背景下，無論是美豆價(jià)格還是馬棕價(jià)格都處于易漲難跌的狀態(tài)，國外進(jìn)口成本的堅(jiān)挺將對(duì)國內(nèi)油粕價(jià)格起到明顯的支撐作用。

策略：

粕類：單邊中性

油脂：單邊中性

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，其中華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)收購價(jià)多有回落；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)上調(diào)50元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩回落，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周期價(jià)先抑后揚(yáng)，近月再度逼近前高，帶動(dòng)近月基差修復(fù)，后期潛在上漲動(dòng)力主要源于兩個(gè)方面，其一是現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注中游挺價(jià)心理下的下游階段性補(bǔ)庫需求；其二是遠(yuǎn)月拉動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣。對(duì)于淀粉而言，雖然限產(chǎn)保價(jià)具有其特殊性和合理性，但持續(xù)性仍需跟蹤，后期一方面需要留意下游需求，能否接受漲價(jià)甚至階段性補(bǔ)庫；另一方面需要留意地區(qū)差異，即華北產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲之后能否帶動(dòng)?xùn)|北產(chǎn)區(qū)跟漲。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議投資者持有前期多單（如有的話）。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國家拋儲(chǔ)政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格跌勢趨緩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)回升，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.01元至4.62元/斤，主銷區(qū)均價(jià)持平在4.94元/斤；期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲27元，5月合約下跌1元，9月合約上漲9元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)9月合約升水216元。

邏輯分析：分析市場可以看出，7月以來近月基差持續(xù)處于歷史同期高位，表明市場預(yù)期相對(duì)悲觀，本周現(xiàn)貨價(jià)格高位回落，使得市場認(rèn)為季節(jié)性高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，更是強(qiáng)化這一預(yù)期。但在我們看來，今年截至目前的現(xiàn)貨季節(jié)性上漲幅度不及往年同期，到底是供需超預(yù)期改善的結(jié)果，還是市場悲觀預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，后期仍有待跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格加以驗(yàn)證。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨延續(xù)下跌，9月合約創(chuàng)出新低

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測：8月19日全國外三元均價(jià)14.62元/公斤，較上一日下跌0.19元/公斤。15KG仔豬均價(jià)28元/公斤，較上一日下跌0.6元/公斤。8月19日全國生豬現(xiàn)貨價(jià)格普跌，其中華北地區(qū)跌幅較大。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的統(tǒng)計(jì)：8月9日至8月15日，全國規(guī)模場生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)平均收購價(jià)格為16.37遠(yuǎn)/公斤。環(huán)比下降0.9%，同比下降56.3%。白條肉平均出場價(jià)格為21.83元/公斤，環(huán)比下降0.7%，同比下降54.3%.今日生豬期貨完成主力合約的切換，2201合約目前持倉33092手。目前9月期現(xiàn)基差收斂至970算上期貨交割成本與相關(guān)費(fèi)用已經(jīng)接近合理區(qū)間，9月合約今日減倉3855手至12840手，需要注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前除生豬調(diào)運(yùn)走貨有一定影響，產(chǎn)能方面已經(jīng)完全恢復(fù)，后續(xù)的供需需要繼續(xù)觀察消費(fèi)端情況。

策略：消費(fèi)疲軟，產(chǎn)能淘汰仍需觀察。偏空策略

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，基差收斂風(fēng)險(xiǎn)，9月合約流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

紙漿：紙漿期貨震蕩下跌 現(xiàn)貨市場小幅調(diào)整

目前， 山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量穩(wěn)定，整體觀望氣氛濃郁。市場含稅價(jià)：阿拉巴馬6000元/噸，銀星6350元/噸，馬牌、雄獅6300元/噸，凱利普6450元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場橫盤整理，詢單不溫不火，多隨行就市。市場含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6400元/噸，加針報(bào)6450-6500元/噸，南方松報(bào)5800-5900元/噸，實(shí)際成交一單一談。整體看，國產(chǎn)漿恢復(fù)開工，疊加進(jìn)口木漿量較為穩(wěn)定，整體市場供應(yīng)量相對(duì)充裕。下游原紙市場價(jià)格繼續(xù)下挫，需求改善有限，漿市放量不足。預(yù)計(jì)短期漿市放量改善有限，漿價(jià)承壓運(yùn)行。

策略：中性；短期進(jìn)口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）