股指期貨

【市場要聞】

央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會指出，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力。要統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。央行行長易綱表示，要增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降；要繼續(xù)推進(jìn)銀行資本補(bǔ)充工作，提高銀行信貸投放能力。

商務(wù)部部長王文濤表示，隨著防疫物資出口等“一次性因素”逐步消退，下半年外貿(mào)增長正逐步放緩，明年外貿(mào)形勢可能很嚴(yán)峻。將加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，使外貿(mào)波動幅度能夠在合理區(qū)間，防止大起大落對經(jīng)濟(jì)增長、市場主體的傷害。將在部分地區(qū)進(jìn)行經(jīng)貿(mào)規(guī)則壓力測試，條件成熟直接落地。始終堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略基點(diǎn)，推動形成強(qiáng)大國內(nèi)市場，在汽車、家電、餐飲等領(lǐng)域著力促進(jìn)消費(fèi)升級。下一步將在確保疫情防控的基礎(chǔ)上，采取一系列消費(fèi)促進(jìn)活動、消費(fèi)政策措施，更好滿足多層次、多樣化消費(fèi)需求，提升消費(fèi)的結(jié)構(gòu)和能級。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊預(yù)期增強(qiáng)，同時疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)增長。預(yù)計(jì)期指中短期將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4910（30），華東4960（-20）；螺紋，杭州5170（40），北京5110（10），廣州5500（20）；熱卷，上海5680（30），天津5680（30），廣州5570（30）；冷軋，上海6390（20），天津6320（30），廣州6410（30）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利651（3），螺紋毛利614（66），熱卷毛利949（54），電爐毛利446（40）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利362（-34），螺紋毛利313（27），熱卷毛利648（16）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約68（38），10合約-3（3）；上海熱卷01合約216（24），10合約94（3）。

供給，微降，螺增卷降。08.20螺紋325（4），熱卷321（-7），五大品種1016（-2）。

需求，建材成交量23.0（-1）萬噸。

庫存，去庫。08.20螺紋社庫794（-13），廠庫341（0）；熱卷社庫300（-0），廠庫98（3），五大品種整體庫存2127（-7）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格歷史高位，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性偏高，基差平水，整體估值中性略高。

本周供需雙降，并帶來庫存的持續(xù)去庫，基本面中性。七月較差的宏觀及產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)帶動市場博弈點(diǎn)從供給側(cè)轉(zhuǎn)移至需求側(cè)，并帶動盤面呈現(xiàn)調(diào)整行情。在旺季預(yù)期疊加期現(xiàn)盤離場，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)短期持穩(wěn)，盤面短期進(jìn)一步大跌需要強(qiáng)利空驅(qū)動，反彈具備合理性。宏觀驅(qū)動向下，而產(chǎn)業(yè)驅(qū)動在旺季預(yù)期下向上，不宜追空，期現(xiàn)矛盾較大，不宜單邊參與，在旺季即將到來下可以考慮10-1合約正套，并配置多頭敞口。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1250（-35），日照卡拉拉1262（-5），日照金布巴943（-15），日照PB粉1002（-11），普氏現(xiàn)價137（-3），張家港廢鋼現(xiàn)價3230（0）。

利潤下跌。鐵廢價差384（42），PB20日進(jìn)口利潤-271（-7）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差185（-14），金布巴01基差315（4）；超特09基差32（-8），超特01基差163（10）。

供應(yīng)上升。8.13，澳巴19港發(fā)貨量2619（+343）；45港到貨量，2343（-204）。

需求下滑。8.20，45港日均疏港量295（-4）；247家鋼廠日耗277（-3）。

庫存漲跌互現(xiàn)。8.20，45港庫存12796（167）；247家鋼廠庫存10598（-143）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨價格延續(xù)低迷，估值上進(jìn)口利潤偏低，近月貼水基差快速修復(fù)并處于季節(jié)性下沿，品種比價中性，鐵礦石當(dāng)下估值回歸中性偏低水平。

供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存震蕩下跌，鋼廠的集中采購心態(tài)較弱，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，但限產(chǎn)背景下中期有累庫預(yù)期。鐵礦石下跌主要依托于減產(chǎn)引發(fā)的累庫預(yù)期，當(dāng)前預(yù)期依舊存在，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)。當(dāng)下鋼廠利潤較高，鐵礦石預(yù)期偏弱，需要關(guān)注到港口現(xiàn)貨情緒是否存在擴(kuò)大下跌空間的可能。鐵礦短期波動較大，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1050元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)72美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤70元/噸。

期貨，1月貼水198，持倉10.37萬手（夜盤+5508手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計(jì)1701.7（-），調(diào)入114.9（-2.1），調(diào)出115（-27），錨地船95（-2），預(yù)到船53（-2）。

運(yùn)費(fèi)，沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1091.18（+0.24）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前產(chǎn)地增產(chǎn)力度不及預(yù)期，旺季步入尾聲，但日耗依然較高，各環(huán)節(jié)庫存低位，動力煤維持強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，現(xiàn)貨依然具備高估值修復(fù)壓力，遠(yuǎn)月合約大漲之后基差得到較好修復(fù)，短期繼續(xù)向上空間預(yù)計(jì)有限。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西煤折盤面2850，港口焦炭折盤面3520。

期貨，JM201貼水300，持倉21.38萬手（夜盤-8893手）；J201貼水265，持倉15.07萬手（夜盤-1.16萬手）。

煉焦煤庫存（8.20當(dāng)周），港口419（+15.5），獨(dú)立焦化1332.29（-33.01），247家鋼廠885.6（-31.39），總庫存2795.62（-47.27）。

焦炭庫存（8.20當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化58.72（-3.5）；247家鋼廠714.32（-8.61），可用天數(shù)12.4（-0.12）；港口226.1（-13.1）?？値齑?99.14（-25.21）。

產(chǎn)量（8.20當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量69.36（+0.08）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.17（+0.26），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.52（-1.11）。

【總   結(jié)】

焦炭，焦煤成本端支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨和盤面利潤在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部均處偏低水平，相對估值偏低。且部分焦企因虧損、原料煤緊缺以及限產(chǎn)等因素產(chǎn)量處于低位水平，下游庫存偏低，且鋼廠利潤因礦石下跌回升后，生產(chǎn)積極性提升，對焦炭價格接受度提高。整體驅(qū)動依然向上，短期預(yù)計(jì)仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

焦煤，內(nèi)煤復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，蒙煤通關(guān)阻礙重重，近日甘其毛都口岸閉關(guān)2周，焦煤供應(yīng)端問題仍未解決，短期預(yù)計(jì)仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI65.64美元/桶（+3.5）；Brent68.75美元/桶（+3.57）；SC405.5元/桶（+0.2）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月間價差CL1-CL30.68美元/桶（+0.2）；WTI月間價差CL1-CL124.13美元/桶（+0.67）；Brent月間價差CO1-CO30.89美元/桶（-0.01）；Brent月間價差CO1-CO124.07美元/桶（+0.56）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-3.11美元/桶（-0.07）；SC-Brent-9.12美元/桶（-3.54）。

裂解價差：美國321裂解價差21.75美元/桶（+1.12）；歐洲柴油裂解價差7.63美元/桶（+0.4）。

庫存：2021-8-13美國原油庫存435.54百萬桶（周-3.23）；2021-8-13庫欣原油庫存33.6百萬桶（周-0.98）；2021-8-13美灣原油庫存240.99百萬桶（周-1.86）。

倉單：SC倉單10.17百萬桶（0）。

供給：2021-7OPEC石油產(chǎn)量26657千桶/日（月+637）；2021-8-13美國原油產(chǎn)量11400千桶/日（周+100）。

煉廠開工率：2021-8-13美國煉廠開工率92.2%（周+0.4）；2021-8-18山東煉廠開工率62%（周+1.11）。

期貨凈多頭：2021-8-17WTI期貨非商業(yè)凈多頭占比18.93%（周+0.69）；2021-8-17Brent期貨管理基金凈多頭占比10.56%（周-1.19）。

美元指數(shù)93.46（-0.1）。

【行業(yè)資訊】

1.墨西哥鉆井平臺發(fā)生火災(zāi)，影響石油產(chǎn)量約42萬桶/日。

【總   結(jié)】

昨日國際油價增倉反彈，Brent和WTI漲幅均超4%，市場情緒回暖。周期價值指標(biāo)顯示國際油價由超跌區(qū)間反彈至合理區(qū)間下沿。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差跟隨油價上漲而走闊。美國汽油裂解高位回落，汽強(qiáng)柴弱格局延續(xù)，煉廠開工率高位，美國及庫欣地區(qū)延續(xù)去庫。美聯(lián)儲再度強(qiáng)化貨幣收緊預(yù)期，美元指數(shù)維持震蕩走勢（93附近）。

自O(shè)PEC+達(dá)成協(xié)議，供給端的短期不確定性消除，三季度供給依然偏緊；7月OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率110%，保持了良好的減產(chǎn)執(zhí)行自律?！暗聽査币咔槌掷m(xù)蔓延，短期原油需求增速有所下調(diào)，其中，中國原油需求下調(diào)較多。即便如此，三季度原油市場仍然存在約100至150萬桶/日的供給缺口，大概率延續(xù)去庫走勢；臨近四季度，需求增速放緩且供給穩(wěn)步增加，去庫速度將放緩。

觀點(diǎn)：油價超跌得到修復(fù)；短期維持高位震蕩，中期面臨回調(diào)風(fēng)險；建議多頭隨油價反彈逐步離場，無倉位者觀望。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素及液氨回落，甲醇反彈暫緩。尿素：河南2560（日-70，周-70），東北2590（日-60，周-60），江蘇2550（日-130，周-140）；液氨：安徽4275（日-50，周-50），河北3968（日-209，周-417），河南4080（日-80，周-100）；甲醇：西北2230（日+0，周+5），華東2655（日+0，周-35），華南2683（日+5，周+15）。

期貨市場，盤面持平；9/1月間價差在140元/噸附近；基差中位。期貨：9月2410（日+0，周-31），1月2272（日+8，周-67），5月2199（日-2，周-58）；基差：9月150（日-70，周-39），1月288（日-78，周-3），5月361（日-68，周-12）；月差：9/1價差138（日-8，周+36），1/5價差73（日+10，周-9）。

價差，合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價差走弱；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)226（日+16，周+28），尿素-甲醇-125（日-110，周-95）；河南-東北-20（日+10，周-20），河南-江蘇20（日+80，周+60）。

利潤，尿素利潤高位；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿788（日-3，周+0），華東航天爐971（日-2，周+0），華東固定床339（日-71，周-70）；西北氣頭1260（日+0，周+0），西南氣頭1088（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥145（日+46，周+67），氯基復(fù)合肥311（日+29，周+31），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供給，開工日產(chǎn)回升，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比回落，同比持平。截至2021/8/19，尿素企業(yè)開工率71.2%(環(huán)比+3.1%，同比-4.1%)，其中氣頭企業(yè)開工率80.1%(環(huán)比-0.3%，同比+0.1%)；日產(chǎn)量15.5萬噸(環(huán)比+0.7萬噸，同比-0.2萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥增負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/8/19，預(yù)收天數(shù)5.6天(環(huán)比-0.0天，同比-2.0天)。復(fù)合肥：截至2021/8/19，開工率47.0%（環(huán)比+2.7%，同比-2.7%），庫存53.0萬噸（環(huán)比+3.5萬噸，同比-22.0萬噸）。人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從23%再次回到-15%，土地購置面積兩年增速從-8%到1%，竣工面積兩年增速從56%到8%，新開工面積兩年增速從5%到-13%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/8/19，開工率68.0%（環(huán)比-3.1%，同比+16.1%）。

庫存，工廠庫存累庫，同比轉(zhuǎn)偏高；港口庫存小幅積累，關(guān)注持續(xù)性。截至2021/8/19，工廠庫存32.2萬噸，（環(huán)比+10.6萬噸，同比+5.8萬噸）；港口庫存19.4萬噸，（環(huán)比-17.6萬噸，同比-4.2萬噸）。

【總   結(jié)】

周一現(xiàn)貨大幅回落，盤面持平；動力煤高位；9/1價差處于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情況冷暖不一，復(fù)合肥秋肥備貨中，連續(xù)7周增負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素大幅累庫回到合理區(qū)間，表觀消費(fèi)仍在14萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位、復(fù)合肥持續(xù)累庫增負(fù)荷、庫存絕對量偏低；主要利空因素在于價格及利潤絕對高位、累庫較快、即期銷售情況同比偏低。策略：9月合約空單陸續(xù)平倉，1月基差較大觀望為主。

豆類油脂

【行情走勢】

周一原油收漲近6%，美豆油顯著反彈超3%

8月23，CBOT大豆11月合約收1295.00美分/蒲，+2.50美分，+0.19%，上周美豆連續(xù)4個交易日收跌，周四及周五下跌均超2%；美豆油12月合約收58.59美分/磅，+2.03美分，+3.59%，美豆油上周5連跌，周五收跌近6%；美豆粕12月合約收348.2美元/短噸，-6.8美元，-1.92%；BMD棕櫚油主力11月合約連續(xù)6周上行后（+2.95%、+5.81%、+2.35%、+8.60%、+1.94%、+2.10%））大大上周收跌-1.70%，大上周在MOPB報(bào)告減產(chǎn)去庫帶動下再次反彈+5.89%，上周-3.22%，本周一+1.41%；最近7周原油告別2020年5月初開起的持續(xù)上漲行情，走出盤整回調(diào)態(tài)勢，WTI主力10月合約近7周分別-0.68%、-3.19%、+1.52%、+2.21%、-7.37%、+0.25%、-8.80%。本周一顯著反彈+5.97%；

8月23，DCE豆粕2201主力合約收于3485元/噸，-49元，-1.39%，夜盤-16元，-0.46%。DCE豆油1月主力合約收于8936元/噸，-40元，-0.45%，夜盤-68元，-0.76%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8084元/噸，+24元，+0.30%，夜盤-40元，-0.49%。

【資   訊】

截至2021年8月22日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為56%，市場預(yù)估均56%，前一周57%，去年同期69%。美豆開花率97%，前一周94%，上年同期99%，五年均值97%。美豆結(jié)莢率88%，前一周81%，去年同期91%，五年均值87。美豆落葉率3%，去年同期4%，五年均值3%。

央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會指出，全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力。易綱表示，要增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降；要繼續(xù)推進(jìn)銀行資本補(bǔ)充工作，提高銀行信貸投放能力。

【總   結(jié)】

2021年下半年以來，美聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模不斷創(chuàng)歷史新高，表明美國金融體系內(nèi)流動性持續(xù)顯著過剩，這對大宗商品整體上行趨勢依舊是支持，但是需要注意的是持續(xù)上行后高估值及外部環(huán)境（縮債、加息、疫情、原油等）的不確定易引發(fā)高波動的可能，農(nóng)產(chǎn)品中植物油該特點(diǎn)顯著；

8月初以來，國際原油告別2020年5月初開起持續(xù)上漲行情，處于高波動調(diào)整態(tài)勢，關(guān)注原油調(diào)整對植物油的影響。此外BMD棕櫚油、CBOT豆油相對國際原油均處于高估值狀態(tài)；

8月USDA月度供需報(bào)告公布后，顯示美豆新作單產(chǎn)下調(diào)，但由于新舊作需求均被下調(diào)，因此新作期末庫存預(yù)估值才與上月相比維持不變。在美豆低庫存背景下，單產(chǎn)下調(diào)，為10月即將開啟的美豆出口高峰埋下了伏筆和炒作基礎(chǔ)，關(guān)注美豆出口高分期蛋白的炒作機(jī)會。但就目前而言，蛋白市場依舊缺乏顯著的驅(qū)動；

整體來看國內(nèi)植物油估值顯著低于馬棕和美豆油，因此昨日跟跌幅度受限轉(zhuǎn)為翻紅，但需要注意的是外盤植物油高估的狀態(tài)意味著高波動率的存在。同時建議關(guān)注原油運(yùn)行趨勢對植物油整體運(yùn)行趨勢的指引。

棉花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周一走強(qiáng)，受美元下滑提振，且跟隨商品和金融市場普遍反彈之勢。12月合約收高0.25美分，結(jié)算價報(bào)每磅93.36美分。

鄭棉周一上漲，夜盤收回部分漲幅：鄭棉主力01合約漲265點(diǎn)至17860元/噸，09合約漲180至17740元/噸。持倉上，09減4千余手，01減1萬4余手。（夜盤09跌95點(diǎn)減8百余手，01跌120點(diǎn)減4千余手）周一前二十主力持倉變動上，09合約多減1千余手，空減2千余手。01合約上，多減7千余手，空減3千余手，其中變動較大的是多頭方海通增約2千手，安糧減3千余手，中信、東證、長江各減1千余手。空頭方東證增2千余手，華融融達(dá)、華泰各增1千余手，永安減約4千手，中糧和中國國際各減2千余手。

棉紗2201周一漲385點(diǎn)至26045元/噸，夜盤跌260點(diǎn)至26405，最新花紗價差8295，目前持倉8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周一公布的每周作物生長報(bào)告顯示，截至2021年8月22日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為71%，之前一周67%，去年同期46%。

拋儲：8月23日儲備棉輪出銷售資源9313.66噸，實(shí)際成交9313.66噸，成交率100%。平均成交價格17797元/噸，較前一日上漲208元/噸，折3128價格18971元/噸，較前一日上漲152元/噸。新疆棉成交均價17882元/噸，較前一日上漲245元/噸，新疆棉折3128價格19103元/噸，較前一日上漲175元/噸，新疆棉平均加價幅度1853元/噸。地產(chǎn)棉成交均價17557元/噸，較前一日上漲84元/噸，地產(chǎn)棉折3128價格18599元/噸，較前一日上漲42元/噸，地產(chǎn)棉平均加價幅度1349元/噸。7月5日至8月23日累計(jì)成交總量341122.0219噸，成交率100%。

關(guān)于2021年度中央儲備棉輪出有關(guān)事項(xiàng)的公告（2021年[輪出]第3號）稱：自2021年8月24日起至本年度輪出結(jié)束，儲備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競買，停止非紡織用棉企業(yè)參與競買。

【現(xiàn)貨動態(tài)】

鄭棉偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商現(xiàn)貨報(bào)價堅(jiān)挺，由于上周紡企原料擇機(jī)低位采購，庫存相對充裕，今日市場詢單問價不足，市場成交情況偏弱。目前內(nèi)地庫存低位運(yùn)行，本地物流發(fā)貨順暢，皮棉庫存有少量釋放。一新疆加工企業(yè)機(jī)采28河南庫，基差290價18095元/噸；另一新疆企業(yè)機(jī)采雙28江蘇庫，基差320，約折18125元/噸。

終端需求不振，紗廠對后市態(tài)度不明朗，補(bǔ)貨態(tài)度謹(jǐn)慎。今日蕭紹市場30S主流價17550－17950元/噸。

【綜  述】

美棉近日創(chuàng)7年新高后高位震蕩，這和美棉整體低庫銷比、12月合約高ONCALL量等相關(guān)，而近期的熱帶風(fēng)暴，降雨等提供了供應(yīng)端題材。但市場也在關(guān)注較高的棉花作物生長優(yōu)良率和美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告調(diào)低美棉產(chǎn)量間差異。國內(nèi)在搶收預(yù)期背景下也是利于買方。而產(chǎn)業(yè)端則是下游趨弱但同時紡織利潤仍居高位多空并存局面。短期而言，國內(nèi)紡企逢低補(bǔ)庫，拋儲棉加價高給棉價以支撐，再加上供應(yīng)端天氣擾動、搶收預(yù)期、旺季預(yù)期均使得棉價表現(xiàn)依然強(qiáng)勢，若宏觀面有支撐也不乏再創(chuàng)新高可能。但是宏觀及需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，而棉價進(jìn)入高估值區(qū)后也將跟隨宏觀趨勢性轉(zhuǎn)弱，因此高位價格波動幅度及操作難度均加大，是目前較大風(fēng)險點(diǎn)。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5690(-20),昆明5570(-30)。加工糖維持或下跌。遼寧5765(0),河北5850(-10)，山東5980(0),福建5850(-30),廣東5695(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5878(-14),05合約5917(-12)，09合約5585(-17)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約10月19.62(0.13),倫敦10月479.2(-8.7)。

價差:基差走弱。01基差-188(-6),05基差-227(-8)，09基差105(-3)。月間差縮小。1-5價差-39(-2)，9-1價差-293(-3)。內(nèi)外價差下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-472.3(-26.5),泰國配額外現(xiàn)貨-473.2(-26.5)

【資  訊】

1.Secex：8月前三周巴西糖日均出口量為10.5萬噸，較上年8月全月的日均出口量14.95萬噸減少30%。

【總  結(jié)】

鄭糖主力合約走勢主要受外盤影響，國內(nèi)自身上漲驅(qū)動不足。當(dāng)前為白糖需求旺季，7月銷量利好，但是進(jìn)口仍保持強(qiáng)勢，庫存仍處于較高位置，如果去庫加速方可持續(xù)驅(qū)動向上。國際原糖在巴西減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)中走強(qiáng)，整體預(yù)計(jì)四季度供應(yīng)偏緊，糖價仍有上行空間。但仍需注意的是，糖價受宏觀避險情緒影響回調(diào)，同時因運(yùn)費(fèi)當(dāng)前處于高位，下游需求并不樂觀。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、以及宏觀和整體商品走勢。

生 豬

現(xiàn)貨市場，8月23日河南外三元生豬均價為14.48元/公斤（持平），全國均價14.19（-0.14）。

期貨市場，8月23日單邊總持倉76282手(+3327)，成交量31963（+233）。2109合約收于15565元/噸（-295），持倉量9619（-1557），LH2111收于15725（-535），LH2201收于17000（-775），LH2203收于16005元/噸（-395），LH2205收于16380元/噸（-390）;9-1價差-1435（+480）。

【總結(jié)】

短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓，供應(yīng)較為充足，需求提振有限。9月交割臨近，期貨價格進(jìn)一步向現(xiàn)貨回歸，遠(yuǎn)月跟隨，近月升水去化后關(guān)注市場對于遠(yuǎn)月合約的再度估值。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。