一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

韓國(guó)央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期，也是疫情以來第一個(gè)加息的亞洲主要經(jīng)濟(jì)體，開始退出創(chuàng)紀(jì)錄低位借貸成本。

2）國(guó)內(nèi)新聞

堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展電視電話會(huì)議在北京召開，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理韓正出席會(huì)議并講話。韓正強(qiáng)調(diào)，不符合要求的“兩高”項(xiàng)目要堅(jiān)決整改，增量項(xiàng)目要堅(jiān)決嚴(yán)控，不符合能耗雙控要求的新項(xiàng)目不能再審批。

3）行業(yè)新聞

經(jīng)過一個(gè)月阻擊新冠肺炎疫情的奮戰(zhàn)，江蘇南京市全域已降為低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，揚(yáng)州市社區(qū)層面風(fēng)險(xiǎn)已基本消除。8月26日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組江蘇工作組人員全部撤離江蘇。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股大幅回調(diào)，周期領(lǐng)漲，兩市成交額1.36萬億元，資金方面北向資金凈流入12.28億元，8月25日融資余額增加39.40億元至17020.96億元。后疫情階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力依然較大，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。對(duì)于2021年下半年，貨幣政策轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性寬松，股指整體估值上升有限。從基本面的角度來看，隨著我國(guó)逐步進(jìn)入新的階段，新興產(chǎn)業(yè)在未來會(huì)更有發(fā)展?jié)摿Α募夹g(shù)面看，股指重回跌勢(shì)，操作上建議先觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：大幅下跌，10年期國(guó)債活躍券210009收益率上行1.75bp至2.88%。臨近月末，央行繼續(xù)開展500億元逆回購(gòu)操作，凈投放400億元，Shibor短端品種漲跌不一。韓國(guó)央行則宣布加息，以應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲，是亞洲首個(gè)宣布加息的主要經(jīng)濟(jì)體，對(duì)債市多頭造成一定的沖擊。近日國(guó)內(nèi)新增本土病例已經(jīng)降至個(gè)位數(shù)甚至零新增，預(yù)計(jì)此前受影響的消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù)。央行等六部門電視電話會(huì)議指出，運(yùn)用再貸款再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具，市場(chǎng)預(yù)期再次降準(zhǔn)。央行表示要增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)貸款合理增長(zhǎng)，加上政府債券發(fā)行進(jìn)度將加快，將帶動(dòng)社融增速企穩(wěn)，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格上行空間有限，仍以高位調(diào)整為主，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：國(guó)際油價(jià)在振蕩中收低，結(jié)束三天連漲。上周末墨西哥大火導(dǎo)致石油減產(chǎn)也是本周初油價(jià)大漲的重要因素，然而火災(zāi)引發(fā)的減產(chǎn)只是暫時(shí)現(xiàn)象。墨西哥石油公司總經(jīng)理表示，公司計(jì)劃在8月底之前恢復(fù)所有被關(guān)閉的鉆井的生產(chǎn)。在全球央行年會(huì)鮑威爾發(fā)言之前，市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，且市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月之后縮債的擔(dān)憂情緒有所升溫。巴克萊預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月宣布減碼時(shí)間表。美國(guó)能源信息署在報(bào)告中預(yù)測(cè)2021年9月份美國(guó)七個(gè)關(guān)鍵的頁巖油生產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量日均808.6萬桶,比修正過的2021年8月份原油日產(chǎn)量數(shù)量增加4.9萬桶。短期油價(jià)寬幅震蕩。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.89%。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在81.06%，較上周上漲2.52個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因沿海地區(qū)個(gè)別MTO裝置復(fù)產(chǎn)，所以國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工上漲。截至8月26日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.88%,上漲0.94個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲1.26個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為78.08%，上漲0.69個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降2.03個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在95.88萬噸，環(huán)比上周下降1.78萬噸，跌幅在1.82%，同比下降23.02%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在22.1萬噸附近。預(yù)計(jì)8月27日到9月12日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量在58.94萬-59萬噸。短期甲醇偏多操作。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三震蕩上行，國(guó)內(nèi)原料膠水持穩(wěn)，泰國(guó)原料膠價(jià)格下跌，越南胡志明市封禁，3L運(yùn)輸流通有一定影響，需求同步受到影響。國(guó)內(nèi)下游輪胎廠開工同環(huán)比下滑，配套市場(chǎng)消費(fèi)仍偏弱，保稅區(qū)庫存持續(xù)去化利好價(jià)格，全球疫情持續(xù)反復(fù)影響市場(chǎng)情緒，國(guó)內(nèi)散發(fā)疫情不斷，影響消費(fèi)預(yù)期，期貨盤面9月臨近交割，期現(xiàn)價(jià)差回歸帶動(dòng)價(jià)格下跌，RU09合約下跌后與現(xiàn)貨價(jià)差收縮，繼續(xù)下跌空間不大，預(yù)計(jì)反彈延續(xù)。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價(jià)格平穩(wěn)，中石油部分指導(dǎo)價(jià)下調(diào)。煤化工8150，成交下降。拉絲PP，中石化價(jià)格平穩(wěn)，中石油部分 地區(qū)下調(diào)50。煤化工，8370，成交一般。兩油石化庫存67萬，環(huán)比下降0.5萬。昨日聚烯烴期貨小幅回落?，F(xiàn)貨成交上，線性較好，拉絲一般。價(jià)格趨勢(shì)再度回到箱體下軌附近，耐心等待底部形成，試多只可輕倉。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA再度下跌，MEG繼續(xù)走弱。原油價(jià)格震蕩，聚酯原料價(jià)格再度回落。產(chǎn)業(yè)上，PTA供應(yīng)保持增加，逸盛新材料新裝置產(chǎn)能逐步提升；乙二醇新裝置帶來的供應(yīng)增量預(yù)期提升。需求端，下游聚酯產(chǎn)銷不佳，聚酯大廠加大減產(chǎn)力度，聚酯開工負(fù)荷不高且產(chǎn)銷不佳，對(duì)原料需求減弱。庫存方面，乙二醇已重回累庫，聚酯減產(chǎn)或改變PTA去庫狀態(tài)。整體上，PTA、MEG基本面轉(zhuǎn)弱，關(guān)注新投和檢修消息，短期行情偏弱運(yùn)行為主。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：今日鋼聯(lián)供需數(shù)據(jù)顯示螺紋表需小幅回升2.3萬噸，340萬噸的絕對(duì)水平仍低于去年同期的356萬噸，需求恢復(fù)情況低于市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)入9月“準(zhǔn)旺季”，需求的回歸幅度將成為決定鋼價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵，在目前鋼材高庫存、高利潤(rùn)、近月接近平水的環(huán)境下，若需求回歸偏慢，且供給端的收縮沒有進(jìn)一步加碼，那么盤面仍將向著成本線的估值下跌，但近期已顯示出了在價(jià)格下跌后一部分投機(jī)需求的釋放，疊加南京等中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)近期陸續(xù)“降級(jí)”，需求和物流的邊際恢復(fù)將一定程度上對(duì)鋼價(jià)形成支撐。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢(shì)偏強(qiáng)，前期鐵礦價(jià)格回落較多，基本面并未出現(xiàn)較大變化，但限產(chǎn)預(yù)期和情緒面崩塌，盤面從交易壓減粗鋼產(chǎn)量到交易終端需求大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)，期現(xiàn)價(jià)格共振下跌，雖粗鋼壓減政策松動(dòng)但難改限產(chǎn)預(yù)期，同時(shí)鐵水產(chǎn)量回落較多，市場(chǎng)預(yù)期終端需求會(huì)大幅回落，鐵礦整體供需會(huì)走向過剩。盤面來看，市場(chǎng)對(duì)于鐵礦需求的悲觀情緒得到轉(zhuǎn)變，待市場(chǎng)悲觀情緒釋放后，價(jià)格仍存上漲空間。

【煤焦】

雙焦：夜盤價(jià)格大幅回落?；久娣矫妫瑹捊姑壕o缺推動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)六輪提漲，而本輪盤面大漲的源頭是蒙煤進(jìn)口口岸暫時(shí)關(guān)閉，疊加考慮到市場(chǎng)情緒面較為高漲，共同導(dǎo)致雙焦這一波價(jià)格上漲。后市來看，市場(chǎng)持續(xù)交易供應(yīng)端短缺問題，近期價(jià)格大漲之后，焦煤焦炭主力合約貼水得到較大修復(fù)。同時(shí)基本面來看雙焦供應(yīng)最緊階段已過，雖市場(chǎng)情緒面高漲，但進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)后市價(jià)格存調(diào)整空間。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約橫幅震蕩，終收7820元/噸，持倉降幅明顯。寧夏、廣西、云南上半年能耗雙控完成情況較差，后市控耗政策較難放松，壓制錳硅的產(chǎn)量水平。但隨著壓減粗鋼產(chǎn)量政策的推進(jìn)，下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來看，由于產(chǎn)量水平增量有限，市價(jià)下方仍存支撐，操作上建議暫且觀望。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約跳空高開后探底回升，終收9886元/噸，日漲幅1.94%，持倉增幅明顯。寧夏、青海、陜西上半年能耗雙控完成情況較差，后市控耗政策或?qū)②厙?yán)，產(chǎn)量水平難回高位，但粗鋼產(chǎn)量壓減政策的推進(jìn)將削弱需求端的表現(xiàn)。綜合來看，在控耗政策加碼的預(yù)期下，市價(jià)易漲難跌，建議以偏多思路操作為宜。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：受發(fā)改委查處哄抬煤價(jià)及交易所上調(diào)保證金、限制開倉手?jǐn)?shù)影響，隔夜動(dòng)力煤主力合約大幅下挫后低位震蕩，終收841元/噸，跌幅2.25%。港口煤價(jià)處于1090元/噸的歷史高位。隨著保供增產(chǎn)工作的持續(xù)推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量緩慢提升，但安全檢查仍制約產(chǎn)能的釋放。目前下游各環(huán)節(jié)的庫存均處偏低水平，整體需求有待釋放，煤價(jià)暫不具備大幅下跌的條件。后市隨著用電淡季來臨、電廠日耗回落，產(chǎn)能釋放逐漸形成規(guī)模，煤價(jià)或有望高位回調(diào)。操作上建議暫且觀望。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：阿富汗國(guó)際機(jī)場(chǎng)附近發(fā)生兩起爆炸，幾名美國(guó)軍人遇難。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為35.3萬人，略高于前值和預(yù)期。又有美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派言論，臨近周杰克遜霍爾會(huì)議，金銀下探。由于美國(guó)疫情的惡化，美聯(lián)儲(chǔ)官員上周講話出現(xiàn)鴿派轉(zhuǎn)向，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推遲QE縮減時(shí)間點(diǎn)的預(yù)期，導(dǎo)致近期黃金白銀出現(xiàn)反彈走高。后續(xù)主要關(guān)注點(diǎn)仍為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度以及美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)購(gòu)買的節(jié)奏，如果8月非農(nóng)繼續(xù)保持良好，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開啟Taper仍為大概率事件，短期市場(chǎng)聚焦本周杰克遜霍爾會(huì)議上鮑威爾的講話，黃金受到疫情導(dǎo)致的避險(xiǎn)支撐，整體震蕩，但隨著年內(nèi)開啟Taper腳步漸近，金銀上方仍然存在壓力，可高位試空。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅上漲。智利又出現(xiàn)小型礦山可能舉行罷工的可能，近期礦山中斷事件接連出現(xiàn)。目前精礦加工費(fèi)回升至58美元，表明礦供應(yīng)有所改善，但能否持續(xù)仍需關(guān)注。國(guó)內(nèi)需求相對(duì)良好，國(guó)內(nèi)庫存持續(xù)下降并延續(xù)現(xiàn)貨升水，上期所庫存已降至9萬噸下方；上海港口升水回升至120美元，進(jìn)口需求有望抬頭；LME現(xiàn)貨呈現(xiàn)升水。短期市場(chǎng)更為關(guān)注智利礦山罷工風(fēng)險(xiǎn)，振幅可能加劇，短期銅價(jià)可能技術(shù)性回調(diào)。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)回落，目前仍處于前期波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。近期國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)輕微回升，精礦總體仍較為緊張，總體低迷的加工費(fèi)現(xiàn)在下方空間。需求端也缺乏亮點(diǎn)。短期鋅價(jià)可能延續(xù)寬幅波動(dòng)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)震蕩上漲?；久娣矫妫局車?guó)內(nèi)社會(huì)庫存較前一周幅增加1.2萬噸至75.3萬噸，庫存連續(xù)三周企穩(wěn)回升。隨著高溫季節(jié)逐步過去以及煤炭供需的改善，鋁三季度末供應(yīng)或有增加，建議關(guān)注庫存變化。短期美元指數(shù)預(yù)計(jì)繼續(xù)走弱，對(duì)價(jià)格影響偏多，鋁供需矛盾不明顯，價(jià)格預(yù)計(jì)高位震蕩。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)下跌。鎳價(jià)在下游不銹鋼的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下維持高位震蕩，利潤(rùn)方面目前境外鎳鐵利潤(rùn)持續(xù)走高，硫酸鎳需求穩(wěn)定，下游在高價(jià)的背景下需求有所降溫。不銹鋼維持高利潤(rùn)高開工，后期價(jià)格存在走低風(fēng)險(xiǎn)，鎳價(jià)或有回調(diào)。但需警惕印尼政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果出現(xiàn)對(duì)鎳鐵新建和出口的限制政策，鎳價(jià)預(yù)計(jì)上漲。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格下跌?，F(xiàn)階段300系不銹鋼繼續(xù)維持高開工高利潤(rùn)。基本面上，目前下游消費(fèi)預(yù)計(jì)逐步轉(zhuǎn)弱，但不銹鋼庫存仍在下行通道，支撐價(jià)格；此外近期限電或影響鉻鐵原料供應(yīng)，價(jià)格上漲，推動(dòng)不銹鋼走勢(shì)，但隨著煤電供需改善，不銹鋼原料供應(yīng)緊張預(yù)計(jì)放緩。中長(zhǎng)期看不銹鋼供需在印尼政策不變的情況下不存在明顯缺口和趨勢(shì)，但仍需關(guān)注印尼政策變化。操作建議觀望為主。

【鉛】

鉛：倫鉛下跌，滬鉛震蕩反彈。產(chǎn)業(yè)上，8月19日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存20.58萬噸，周度再增7000噸。7月電解鉛產(chǎn)量27.9萬噸，環(huán)比降1.34%；再生鉛產(chǎn)量36.71萬噸，環(huán)比升15%。供應(yīng)端，鉛礦供應(yīng)短期偏緊仍存，7月各地限電影響原生鉛產(chǎn)量，再生鉛供應(yīng)有望保持。需求端，國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車鉛蓄電池旺季消費(fèi)逐漸回暖，電池成品庫存下降至20天左右。整體上，成本支撐和庫存壓力博弈，建議短線逢低做多，保值者選擇觀望為主。

【錫】

錫：倫錫延續(xù)反彈，滬錫震蕩。7月份國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量11324噸，環(huán)比減少19.62%，主因云南地區(qū)煉廠檢修影響。海外全球第三大精煉錫制造商MSC年中發(fā)貨受影響停產(chǎn)，消息稱近期煉廠已開始入市買礦恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)短缺預(yù)期緩解。國(guó)內(nèi)錫上游礦端偏緊，但錫供給出現(xiàn)邊際寬松預(yù)期，下游加工企業(yè)剛需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)錫錠庫存處于低位。整體上，錫供應(yīng)偏緊，但淡季臨近，滬錫高位震蕩走勢(shì)。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：白糖昨夜小幅走弱。后期原糖市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注北半球糖料生長(zhǎng)和受霜凍、干旱等天氣影響的巴西21/22榨季的壓榨情況。操作上，3季度糖廠銷售壓力將逐步降低，考慮到下榨季國(guó)內(nèi)將減產(chǎn)，sr01合約可等短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)糖價(jià)的沖擊后在5800一帶逢回調(diào)買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)13.87元/公斤，日度下跌0.07元/公斤?？傮w而言，目前生豬價(jià)格過剩問題尚未得到完全解決、8月19日合計(jì)產(chǎn)生的325張倉單以及疫情將對(duì)短期價(jià)格有不利影響，但在絕對(duì)價(jià)格偏低以及跌價(jià)收儲(chǔ)情緒的支撐下回落空間有限，并且中秋、國(guó)慶、開學(xué)臨近需求有望增加，后期生豬期貨預(yù)計(jì)維持長(zhǎng)期盤整態(tài)勢(shì)?？紤]到09合約即將交割并且存在期現(xiàn)回歸，投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈。

【蘋果】

蘋果：受紅棗價(jià)格上漲影響，蘋果期貨繼續(xù)反彈?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞客商貨條紋80#成交價(jià)格2.6元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋早熟嘎啦果收購(gòu)價(jià)1.6-2.3元/斤，與上一日比持平。基本面來看，2021/22作物季的豐產(chǎn)預(yù)期仍在（市場(chǎng)預(yù)計(jì)新季產(chǎn)量4030-4060萬噸左右，同比去年3958萬噸略增，供大于求格局難改），3季度后蘋果進(jìn)入銷售淡季，時(shí)令水果量大價(jià)低，本周冷庫走貨繼續(xù)有所增加。而交易所新增蘋果交割庫將有利于空頭交割。隨著早熟蘋果上市并且現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落，即使資金有炒作翹尾可能，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期期貨價(jià)格仍將維持偏弱格局。

【油脂】

油脂：美豆主產(chǎn)區(qū)迎來降雨，美豆及美豆油下跌，內(nèi)盤油脂收跌。豆油Y2201收盤于9074，跌幅0.94%，棕櫚油P2201收盤于8232，跌幅1.29%。昨日市場(chǎng)消息印尼生物柴油B40延遲，馬盤棕櫚油下跌后隨即反彈，新冠疫情下市場(chǎng)擔(dān)憂馬來西亞產(chǎn)量，距離產(chǎn)量高峰期結(jié)束所剩時(shí)間不多，但是高價(jià)格也抑制需求，此前印度調(diào)稅也利空棕櫚油消費(fèi)，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)量和出口情況，暫時(shí)國(guó)內(nèi)油脂走勢(shì)以高位震蕩為主。

【豆粕】

豆粕：8月26日(星期四)CBOT大豆收盤下跌。交易商表示，因美國(guó)中西部地區(qū)的降雨提振了作物，但持續(xù)的出口訂單令 跌幅受限。11月大豆收1325.75跌7.00或0.53%。M2201收盤于3501，漲幅0.03%，近期降雨使得市場(chǎng)擔(dān)憂美豆單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)，出口和壓榨進(jìn)度慢，南美大豆豐產(chǎn)且出口放慢，北美大豆即將收割上市，南北美大豆步入競(jìng)爭(zhēng)，也就是中國(guó)采購(gòu)大豆利多美豆。近月端市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)大豆買船不足，進(jìn)口窗口期已過，豆粕近月偏強(qiáng)，但是在南北美大豆增產(chǎn)的背景下，隨著國(guó)內(nèi)近月不斷補(bǔ)采大豆，近遠(yuǎn)月月差上方有限。