■股指：中報披露已近尾聲，關(guān)注權(quán)重股業(yè)績和其變動對指數(shù)影響。

1.外部方面：27日夜盤美股表現(xiàn)良好，納斯達克和標普500指數(shù)創(chuàng)歷史新高。

2.內(nèi)部方面：上證50和滬深300上午沖高后回落，下午窄幅震蕩。中證500全天一路走高。在中國平安發(fā)布中報和回購計劃后，帶領(lǐng)保險板塊上午一路走高，全天維持相對高位，保險行業(yè)的強勢對上證指數(shù)起到一定支撐作用。同時隆基股份作為上證50和滬深300重要權(quán)重股，27日大漲5.59%，分別貢獻8.69和4.98點。中證500在26日放量調(diào)整后，進一步放量突破。技術(shù)上已快觸及上升通道上方壓力位。

3.結(jié)論：中報披露已至尾聲，關(guān)注權(quán)重股中報和其變動對指數(shù)影響。

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：聯(lián)儲鴿派支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D376.54（0.88 %），AgT+D5099（0.28 %），金銀（國際）比價75.76 。

2.利率：10美債1.31%；5年TIPS -1.74%；美元92.70 。

3.聯(lián)儲：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們在實現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標方面看到“實質(zhì)性的進一步進展”。

4.EFT持倉：SPDR1001.7200噸（0）。

5.總結(jié)：杰克森霍爾央行年會召開，聯(lián)儲言論被充分預(yù)期，美元下跌，貴金屬上漲，國際金價重上1800。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，鋼廠減產(chǎn)繼續(xù),旺季來臨。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4950(0)；上海市場價5330元/噸（-20)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5670(-20)，杭州地區(qū)5360(+20)

2.庫存：本周建筑鋼材社會庫存總量為1062.48萬噸，較上周減少7.98噸，社會庫存小幅下降。40城市螺紋鋼(5152, 128.00, 2.55%)社會庫存842.00萬噸，較上周減少9.07萬噸，降幅1.07%；40城市線材庫存220.48萬噸，較上周增加1.09萬噸，增幅0.50%；建材庫存合計1062.48萬噸，較上周減少7.98萬噸，降幅0.75%。

4.總結(jié):鋼廠減產(chǎn)繼續(xù)，短期內(nèi)旺季預(yù)期再次支撐價格。

■鐵礦石:礦石超跌，鋼廠庫存歷史低位，預(yù)期轉(zhuǎn)好

1.現(xiàn)貨：青島金布巴958（0），PB粉1056（+19）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12795.78，環(huán)比增167.48；日均疏港量295.11降4.06。分量方面，澳礦6414.73增2.93，巴西礦3658.21增167.03，貿(mào)易礦7203.40增158.9 ，球團412.98增24.37，精粉990.80增57.14，塊礦1952.10增4.05，粗粉9439.90增81.92。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，礦石超跌，出現(xiàn)大幅反彈。

■動力煤：現(xiàn)貨盤面普漲，期貨盤面止跌企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1097.50元/噸（+10.00）。

2.基差：ZC201上漲0.88%，收851.60元/噸。盤面基差245.90元/噸（+18.80）。

3.需求：電廠低庫存運行，以長協(xié)拉運、剛需采購為主。冬季補庫預(yù)計將于9月中旬、10月份正式開啟。

4.國內(nèi)供給：坑口煤價普漲10-50元/噸。周末發(fā)改委再發(fā)聲將嚴抓煤礦安全生產(chǎn)問題。

5.進口供給：進口煤市場冷清，近兩周幾乎沒有成交；印尼3800大卡小船價格穩(wěn)定在72-75美元之間，內(nèi)貿(mào)外貿(mào)煤價倒掛；俄羅斯煤由于鐵道發(fā)運受阻及保供問題，價格溢價依然處于高位；菲律賓Samirara礦因天氣原因暫時無現(xiàn)貨。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存445萬噸，較昨日下降7萬噸。港口市場成交依然平淡，貿(mào)易商繼續(xù)看漲后市。

7.總結(jié)：發(fā)改委今日發(fā)聲將嚴查安全生產(chǎn)、超額生產(chǎn)問題。期貨盤面經(jīng)過2天震蕩后止跌企穩(wěn)，疊加安全生產(chǎn)檢查常態(tài)化和增長保供落地遠不及預(yù)期，市場煤價同樣易漲難跌，短期期價在深貼水保護下，底部夯實，后續(xù)重點需要關(guān)注的是疫情、政策方面的消息。

■焦煤焦炭：雙焦期貨繼續(xù)回調(diào)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）提貨價3500元/噸，環(huán)比上周上漲250元/噸；京唐港山西產(chǎn)1/3焦煤提貨價2760元/噸，環(huán)比上周上漲350元/噸；焦炭現(xiàn)貨：天津港一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR62）平倉價3440元/噸，環(huán)比上周上漲240元/噸；山西二級冶金焦（A13.5，S0.75，CSR55）平倉價3140元/噸，環(huán)比上漲240元/噸。

2.期貨：JM2201合約夜盤下跌2.29%，收2435元/噸；J2201下挫1.60%，收3075.5元/噸。

3.需求：雖然目前焦化廠對焦煤需求依然旺盛，部分地區(qū)焦化廠已接受第七輪提漲，，正在準備第八輪提漲。表觀來看，焦炭剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為81.93%，環(huán)比上周下降了0.17%，日均產(chǎn)量69.36萬噸，環(huán)比上周增加0.08萬噸，需求有所轉(zhuǎn)好，同時焦炭下游鋼廠近期到貨情況也隨之好轉(zhuǎn)。

4.供給：今年由于澳焦煤缺席以及國內(nèi)疫情反復(fù)，導(dǎo)致焦煤供應(yīng)非常緊張。后續(xù)需觀察蒙煤通關(guān)情況。

5.庫存：鋼廠到貨情況好轉(zhuǎn)，焦炭庫存量稍有回升，煉焦煤總庫存1005.56萬噸，環(huán)比上周增加6.42萬噸，平均可用天數(shù)13天。

6.總結(jié)：本輪期貨盤面出現(xiàn)下調(diào)原因之一是目前焦煤價格已到達絕對高位，多頭傾向于止盈退場，新多頭在高位不敢隨意減倉，另一原因便是對下游鋼廠有需求遞減得預(yù)期。短期來看，雙焦繼續(xù)保持強勢，但是從中長期來看，隨著下游鋼廠限產(chǎn)完全落地、蒙煤通關(guān)好轉(zhuǎn)，雙焦可能出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

■滬銅：振幅加大，觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,210元/噸（-240元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,551.9元/噸，前值為虧損1,623.94元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差270。

4.庫存：上期所銅庫存82,390噸（-3,185噸），LME銅庫存為254,250噸（-50噸），保稅區(qū)庫存為總計31.2萬噸（-2.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。鮑威爾發(fā)言偏鴿，銅價再獲支撐向上。供應(yīng)TC不斷回升，需求面有韌性。目前關(guān)注70000附近壓力，站穩(wěn)可繼續(xù)做多，目標位72500。否則仍以反抽對待。

■滬鋁：振幅加大，多單以趨勢線為止損持有

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為20,640元/噸（+120元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為603.62元/噸，前值進口虧損為556.11。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-250，前值105。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存248,926噸（-655噸），LME鋁庫存1,338,125噸（+31,175噸），保稅區(qū)庫存為總計73.7萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，周末鮑威爾發(fā)言偏鴿派，鋁價再創(chuàng)新高但沖高回落，多單以趨勢線附近為支撐持有，支撐位19900，跌破出局。

■PTA：價格重心跟隨原油小幅度上移

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4950元/噸現(xiàn)款自提(-30元/噸）；江浙市場現(xiàn)貨報價4990-5000元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-60（-10）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.6天（前值3.5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）885.67-887.67美元/噸(+11)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：據(jù)悉華東一套360萬噸PTA裝置其中二線和三線均已出產(chǎn)品，負荷提升中。

7.總結(jié)：價格重心小幅度回升，主要是跟隨原油反彈修復(fù)的節(jié)奏。檢修裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量逐步回升中，警惕累庫預(yù)期。下游產(chǎn)品效益不佳，需求弱勢拖累市場情緒。原油低位盤整逐漸反彈，預(yù)計PTA加工費走低。

■MEG：短期內(nèi)難以走出單邊

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5088元/噸（-37），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5095元/噸（+55）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差125（-25）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.60。

4.裝置變動：華東一套50萬噸/年的MEG裝置今日起降負至5成運行，現(xiàn)計劃持續(xù)至9月底。遼寧一套20萬噸/年的MEG裝置目前正在升溫重啟中，該裝置此前于7月中旬停車檢修。山東一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置今日（8月26日）起停車檢修，預(yù)計時長20天左右。

5.總結(jié)：供應(yīng)方面，海外裝置整體恢復(fù)不及預(yù)期，恢復(fù)時間待定。進口量目前持續(xù)低位，支撐價格。預(yù)計本月自從中旬起，國產(chǎn)以及進口到船的現(xiàn)貨補充均將陸續(xù)兌現(xiàn)。煤負荷符合穩(wěn)步提升。聚酯減產(chǎn)計劃出臺，預(yù)計乙二醇價格震蕩整理，關(guān)注成本原油變動。

■橡膠: 膠價大幅度下跌

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12675元/噸（-450）、RSS3（泰國三號煙片）上海16000

元/噸（-1000）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1135元/噸（-205）。

3.庫存：截止8月22日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比下跌1.03，環(huán)比跌幅略有擴大，同比降低27.21%，同比跌幅小幅擴大。其中深色膠庫存周環(huán)比降低1.99%。

4.需求：本周半鋼胎開工率為60.06%，環(huán)比下跌1.84%，同比下跌8.04%，全鋼胎開工率為62.54%，環(huán)比下跌1.39%，同比下跌10.55%。

5.總結(jié)：國內(nèi)需求持續(xù)低迷，缺乏上漲動力。下游輪胎開工率低于常規(guī)水平。當前輪胎內(nèi)銷壓力依舊較大，成品庫存壓力大，預(yù)計會壓制開工率。輪胎廠受環(huán)保督查影響開工再次承壓，但九月十月份輪胎外銷出口的預(yù)期較為樂觀，需求端有望部分提振。

■PP：供需趨弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8330元/噸（-80），PP進口完稅價8828元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差167（-123）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-0.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-150元/噸（-0），PP粉聚合利潤-170元/噸（-20）。

5.總結(jié)：供應(yīng)端新增產(chǎn)能兌現(xiàn)，檢修損失量減少，國產(chǎn)供應(yīng)維持高增速，進口貨源受制于國內(nèi)價格仍處全球價格洼地，回升緩慢，聚烯烴內(nèi)部進口依賴小、國內(nèi)投產(chǎn)多的PP將面臨較大供應(yīng)壓力。而需求端社融增速持續(xù)下滑，在緊信用的背景下，下游需求難言樂觀，供需趨弱，PP空配為主。但未來也有兩個不確定點可能導(dǎo)致預(yù)期差行情的出現(xiàn)，供應(yīng)端關(guān)注寧夏能耗雙控趨嚴是否帶來煤化工裝置大幅降幅，需求端關(guān)注進入四季度后是否有刺激政策的出臺。

■塑料：不看深跌

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-50），LL進口完稅價8805元/噸（+1）。

2.基差：L09基差-15（-75）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-0.5）。

4.成本：煤制線型成本8230元/噸（-0），油制線型成本7136元/噸（-85）。

5.總結(jié)：目前價格再次來到震蕩區(qū)間下邊際附近，這次下邊際附近市場交易的邏輯出現(xiàn)一些小的變化，雖然在強成本支撐的邏輯下目前仍不看深跌，但前面幾次在下邊際附近均有階段性供應(yīng)緊縮的利好，而這次供應(yīng)端反而在交易新增產(chǎn)能可能提前兌現(xiàn)的預(yù)期，且進入9月檢修損失量也開始減少，所以我們適當下調(diào)了震蕩區(qū)間下沿，且若要做多不建議偏左側(cè)，可以在看到基差走強+下游利潤修復(fù)觸發(fā)原料備貨的信號后再考慮進場，L01震蕩區(qū)間8000至8500。

■原油：全球原油需求恢復(fù)的空間開始收窄

1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格71.03美元/桶（-0.38），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油67.42美元/桶（-0.94），OPEC一攬子原油價格70.75美元/桶（+0.16）。

2.總結(jié)：三季度，OPEC+繼續(xù)穩(wěn)步增產(chǎn)，季度口徑將增產(chǎn)110萬桶/日，美國頁巖油方面，隨著活躍鉆機數(shù)站上400臺，頁巖油也將開始提供邊際增量，但考慮到美國頁巖油商資本開支的減少以及颶風(fēng)季的影響，頁巖油的增產(chǎn)幅度仍將受限，供應(yīng)端整體呈現(xiàn)產(chǎn)量邊際增加但緩慢釋放的態(tài)勢。而需求端，二季度支撐油價快速上行的主邏輯就是歐美需求的邊際恢復(fù)，但到目前時點，歐美需求恢復(fù)出現(xiàn)分化，表現(xiàn)為美國需求環(huán)比走弱，歐洲需求相對堅挺，整體全球原油需求恢復(fù)的空間開始收窄、速度開始下降。

■油脂：外盤高位震蕩，繼續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9630（-40），張家港9760（-10），棕櫚油，天津24度9160（-90），東莞9160（-90）

2.基差：豆油天津556（-10），棕櫚油天津894（-98）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9335（+74）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價11080（-253）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油庫存為149.6萬噸，環(huán)比下降7.3%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至8月17，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約80.31萬噸，環(huán)比減少1.55萬噸，連續(xù)兩周庫存下降。棕櫚油商業(yè)庫存40.6萬噸，環(huán)比增加8.2萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周五收低，馬來西亞棕櫚油協(xié)會MPOA數(shù)據(jù)8月前20日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長近14%，供給端改善對盤面施壓，美盤豆油微幅上漲，有消息表示美國環(huán)境保護署已建議追溯性下調(diào)2020年生物燃料摻混數(shù)量，周四該機構(gòu)向白宮遞交了一份建議書，等待審核，短期市場缺乏有效驅(qū)動，對油脂暫保持高位震蕩思路。內(nèi)盤操作上油脂暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■豆粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3640元/噸（0），山東日照3620元/噸（0），東莞3660元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+60（0），張家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4642元/噸（-8）。

4.庫存：截至8月17日，豆粕庫存87.83萬噸，環(huán)比上周減少6.73萬噸，比去年同期減少20.62萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五小幅收低，天氣預(yù)報顯示中西部干燥地區(qū)降雨有所增加對盤面施壓，中國采購延續(xù)對盤面支撐有所削弱，天氣對單產(chǎn)影響逐步弱化，短期基本面驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，新季單產(chǎn)評估是近期交易的重點，但對短期盤面支撐有所不足。國內(nèi)豆粕庫存壓力繼續(xù)釋放，美豆成本支撐暫有所削弱，操作上保持震蕩思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2990-3040（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6889元/噸（-37）

4.總結(jié)：美豆周五小幅收低，天氣預(yù)報顯示中西部干燥地區(qū)降雨有所增加對盤面施壓，中國采購延續(xù)對盤面支撐有所削弱，天氣對單產(chǎn)影響逐步弱化，短期基本面驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，新季單產(chǎn)評估是近期交易的重點，但對短期盤面支撐有所不足。操作上多單暫離場觀望。

■花生：逢高布局空單

0.期貨：2110花生8744（12）、2201花生8860（-14）、2204花生8868（30）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8200，南陽8400，邯鄲8400

2.基差：油料米：10月：臨沂-544，南陽-344，邯鄲-344 3.供給：湖北新花生開始上市。產(chǎn)地天氣多陰雨，河南南部新花生上市繼續(xù)推遲，全國總體進度緩慢。

4.需求：新米上市推遲，近日陳米走貨有所加快。下游對舊花生采購有所增加，不過總體仍然偏弱。

5.進口：進口米繼續(xù)少量到港，走貨尚可。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，期貨價格下行空間打開。新花生由于天氣連續(xù)陰雨，產(chǎn)地新米推遲上市，陳米走貨有所增加。新米方面，后期繼續(xù)注意產(chǎn)區(qū)天氣變化，如果天氣不再遭遇連續(xù)陰雨，有利于春花生大量上市，屆時可能與夏花生上市時間重疊?？傮w來看，市場對于新花生價格的預(yù)期偏向悲觀。

■玉米：再度走弱

1.現(xiàn)貨：穩(wěn)中略跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2840（-10），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2910（0），成都2970（0）。

2.基差：高位。錦州現(xiàn)貨平艙-C2109=85（15），錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=182（16）。

3.月間：C2109-C2201=97（1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2478（5），進口利潤432（-5）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年32周（8月5日-8月11日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米80.5萬噸（-2.4），同比去年減少24.5萬噸，減幅23.33%。

7.庫存：截止8 月11日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量404萬噸（-9.7%）。本北港玉米庫存192萬噸（-13）。注冊倉單28164（-4500）。

8.總結(jié)：東北貿(mào)易主體繼續(xù)抱團，華北山東深加工原料補庫需求增強，現(xiàn)貨短期繼續(xù)抗跌，導(dǎo)致近月合約基差再度擴至高位，支撐近月合約期價。但1月新季合約上周現(xiàn)增倉下破跡象，國內(nèi)新季豐產(chǎn)概率大增，玉米對其他品種比價仍不支持需求恢復(fù)，若遠月增倉下破成立短期情緒發(fā)酵下期價或再下一臺階。但新季玉米種植成本折盤面2450-2550元/噸，從成本支撐角度，估值偏低預(yù)計限制下方空間。

■生豬：現(xiàn)貨仍舊偏弱

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中偏弱。河南開封14.4（0），吉林長春13.6（0），山東臨沂14.4（-0.1），上海嘉定15.3（0），湖南長沙14.3（-0.3），廣東清遠15.3（0），四川成都13.8（-0.1）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)定。河南開封22.48（0），吉林長春20.37（0），山東臨沂23.82（0），廣東清遠29.3（-0.22），四川成都25.44（-0.15）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.98（0.09）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2775（-35）。

5.總結(jié)：臨近9月，隨著消費好轉(zhuǎn)至走強或帶動豬價反彈。短期現(xiàn)貨主導(dǎo)方向，若能止跌反彈，或帶動期貨盤面企穩(wěn)，但遠月合約依舊維持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■白糖：等待企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：南寧5670（-10）元/噸，昆明5560（0）元/噸，日照5850（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-172元/噸、昆明-282元/噸、日照8元/噸

3.生產(chǎn)：巴西8月上半月產(chǎn)量同比減少7.5%，總體減產(chǎn)幅度有所縮小。國際機構(gòu)再次下調(diào)巴西新產(chǎn)季產(chǎn)量，新產(chǎn)季可能轉(zhuǎn)為缺口。

4.消費：國內(nèi)情況，8月為國產(chǎn)糖銷售旺季，等待8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布；9月數(shù)據(jù)預(yù)計有所回落。

5.進口：7月進口量43萬噸，同比增加12萬噸，符合市場預(yù)期。后期糖進口預(yù)計有所減少，主要來源于高企的國際糖價。

6.庫存：目前去庫順利，7月庫存280.49萬噸，雖然同比增加，但是幅度減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，利好消化，原糖受到油價和宏觀雙重影響，上行動力減弱，鄭糖進入階段性下行調(diào)整。后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撐較強，那么鄭糖下方空間將被限制?？稍谄蠓€(wěn)后，仍然可以考慮做多。

■棉花：多單持有

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報18195（30）元/噸。

2.基差：9月，580元/噸；5月，620元/噸；1月，630元/噸

3.供給：國內(nèi)和國際狀況都是普遍偏緊。國內(nèi)方面，新疆面積有所減少，加上前期低溫影響生長，新產(chǎn)季產(chǎn)量不樂觀。國際狀況，巴西產(chǎn)量本年度減少已經(jīng)基本確定，美國產(chǎn)量可能下降，巴基斯坦和印度棉花產(chǎn)量不容樂觀。

4.需求：政策上限制貿(mào)易商競拍，短期內(nèi)減少了市場需求，形成了短期的利空。短期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)庫存已經(jīng)處在高位，下游開機由于限電等原因有所下降，但中長期行業(yè)需求仍然向好。

5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，建庫節(jié)奏開始減弱。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，價格受到國際疫情發(fā)酵和原油價格波動影響，同時國內(nèi)限拍政策有打壓作用，棉花價格產(chǎn)生波動。國際方面，全球供給預(yù)期偏緊，需求旺盛，ICE棉價預(yù)計保持偏強。國內(nèi)方面，供給面擔(dān)憂較多，但利多因素逐漸消化，受到外盤偏強帶動，鄭棉下方支撐較強。考慮中長期棉花需求仍然樂觀，供給面未來可能偏向緊張，策略上可以在回調(diào)企穩(wěn)后進行買入，前期多單可以繼續(xù)持有。