股指期貨

【市場要聞】

住建部強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“房住不炒”定位，首次明確“建立人、房、地、錢四位一體”的聯(lián)動新機(jī)制，因城施策，因地制宜，堅(jiān)持從實(shí)際出發(fā)，不搞“一刀切”?！笆奈濉逼陂g，將以發(fā)展保障性租賃住房為重點(diǎn)，進(jìn)一步完善住房保障體系，增加保障性住房的供給，努力實(shí)現(xiàn)全體人民住有所居，同時要加大房地產(chǎn)市場秩序整治力度。

八部門聯(lián)合發(fā)布《深化醫(yī)療服務(wù)價格改革試點(diǎn)方案》，明確建立公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價格總量調(diào)控機(jī)制，在價格調(diào)整總量范圍內(nèi)突出重點(diǎn)、有升有降動態(tài)調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價格。非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)落實(shí)市場調(diào)節(jié)價政策，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。初期將遴選5個城市，重點(diǎn)圍繞總量調(diào)控、價格分類形成和動態(tài)調(diào)整、監(jiān)測考核等機(jī)制開展試點(diǎn)。方案還明確，推進(jìn)醫(yī)用耗材全部掛網(wǎng)采購，擴(kuò)大高值醫(yī)用耗材集中帶量采購范圍。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊預(yù)期增強(qiáng)，同時疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計(jì)期指中短期將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山5020（30），華東5030（0）；螺紋，杭州5270（-10），北京5140（0），廣州5540（0）；熱卷，上海5690（-50），天津5710（0），廣州5580（-30）；冷軋，上海6450（20），天津6410（0），廣州6430（0）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利574（22），螺紋毛利563（13），熱卷毛利805（-27），電爐毛利502（-32）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利579（-5），螺紋毛利569（-16），熱卷毛利811（-55）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約-38（36），10合約-19（31）；上海熱卷01合約126（23），10合約25（4）。

供給：微降，螺增卷降。08.27螺紋327（3），熱卷318（-3），五大品種1013（-3）。

需求：建材成交量16.6（-10.4）萬噸。

庫存：去庫。08.27螺紋社庫789（-5），廠庫333（-7）；熱卷社庫295（-5），廠庫97（-1），五大品種整體庫存2104（-23）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性偏高，基差平水，整體估值中性。

本周供降需增，庫存持續(xù)去庫，基本面較上周有所改善。成交受盤面拉漲帶動明顯放量，關(guān)注需求釋放的持續(xù)性。旺季需求即將到來下，短期盤面進(jìn)一步下跌需要現(xiàn)貨帶動。宏觀驅(qū)動向下，而產(chǎn)業(yè)驅(qū)動在旺季預(yù)期下向上，不宜追空，期現(xiàn)矛盾較大。當(dāng)下成材處于需求來臨前的朦朧期，短期震蕩看待，建議以事件為驅(qū)動，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1350（0），日照卡拉拉1247（-15），日照金布巴952（-15），日照PB粉1062（-19），普氏現(xiàn)價153（-6），張家港廢鋼現(xiàn)價3270（20）。

利潤上漲。鐵廢價差602（-33），PB20日進(jìn)口利潤-55（97）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差173（22），金布巴01基差274（11）；超特09基差36（28），超特01基差137（16）。

供應(yīng)下滑。8.27，澳巴19港發(fā)貨量2615（-4）；45港到貨量，2307（-35）。

需求增加。8.27，45港日均疏港量296（+1）；247家鋼廠日耗277（0）。

庫存漲跌互現(xiàn)。8.27，45港庫存12921（125）；247家鋼廠庫存10552（-46）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨價格下跌，估值上進(jìn)口利潤偏低，近月貼水基差快速修復(fù)并處于季節(jié)性下沿，品種比價中性，鐵礦石當(dāng)下估值回歸中性水平。

供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，受制于部分低庫存鋼廠補(bǔ)庫，礦石期貨價格震蕩上行，但港口現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)放量成交跡象，現(xiàn)貨壓力依舊較大，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，但限產(chǎn)背景下中期累庫預(yù)期格局不改，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)。當(dāng)下鋼廠利潤較高，鐵礦石上方空間相對有限，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1150元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)72美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤50元/噸。

期貨，1月貼水268，持倉11.1萬手（夜盤+5189手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計(jì)1558.1（-16.5），調(diào)入105.8（-15），調(diào)出122.3（-6.6），錨地船104（-5），預(yù)到船58（+9）。

運(yùn)費(fèi)，沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1167.19（+21.05）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)量逐步釋放，但按照當(dāng)前增產(chǎn)進(jìn)展，供需缺口仍在，且各環(huán)節(jié)庫存低位，特別是港口庫存下滑幅度較快，雖然后期日耗進(jìn)入下行通道，現(xiàn)貨也可能難有較大跌幅。盤面貼水幅度較大，價格易漲難跌。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格，焦煤山西中硫單一煤折盤面3100，港口焦炭折盤面3700。

期貨，JM201貼水630，持倉22.2萬手（夜盤-4222手）；J201貼水523，持倉15.46萬手（夜盤-9671手）。

煉焦煤庫存（8.27當(dāng)周），港口414（-5），獨(dú)立焦化1333.16（+0.87），247家鋼廠868.35（-17.25），總庫存2762.98（-32.64）。

焦炭庫存（8.27當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化50.86（-7.86）；247家鋼廠724.1（+9.78），可用天數(shù)12.5（+0.11）；港口230.6（+4.5）。總庫存1005.56（+6.42）。

產(chǎn)量（8.27當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量69.17（-0.19）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.29（+0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.05（-0.47）。

【總   結(jié)】

焦炭，焦炭雖有被動限產(chǎn)情況出現(xiàn)（例如山東），但核心矛盾仍在焦煤端，近期焦煤端有緩解跡象，需求在鋼廠限產(chǎn)作用下或?qū)㈦y有較好回升，且焦炭現(xiàn)貨絕對價格處于偏高水平，現(xiàn)貨向上空間預(yù)計(jì)有限，盤面貼水幅度較大，短期建議觀望。

焦煤，內(nèi)煤依然處于恢復(fù)過程中，蒙煤恢復(fù)通關(guān)，下游焦化廠因虧損或緊缺等問題略有減產(chǎn)，高價格對需求形成一定抑制作用，且焦煤庫存降幅收窄，現(xiàn)貨向上驅(qū)動略有減弱，盤面貼水幅度較大，短期建議觀望。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格，WTI68.5美元/桶（-0.71）；Brent71.63美元/桶（-0.6）；SC440.8元/桶（+2.5）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價差CL1-CL30.56美元/桶（-0.09）；WTI月間價差CL1-CL124.2美元/桶（-0.45）；Brent月間價差CO1-CO31.99美元/桶（+0.11）；Brent月間價差CO1-CO125.59美元/桶（-0.1）。

跨區(qū)價差，WTI-Brent-3.13美元/桶（-0.11）；SC-Brent-6.81美元/桶（+0.97）。

裂解價差，美國321裂解價差25.26美元/桶（-0.14）；歐洲柴油裂解價差9.12美元/桶（-0.04）。

庫存，2021-8-20美國原油庫存432.56百萬桶（周-2.98）；2021-8-20庫欣原油庫存33.67百萬桶（周+0.07）；2021-8-20美灣原油庫存239.57百萬桶（周-1.42）。

倉單，SC倉單10.17百萬桶（0）。

供給，2021-7OPEC石油產(chǎn)量26657千桶/日（月+637）；2021-8-20美國原油產(chǎn)量11400千桶/日（周0）。

煉廠開工率，2021-8-20美國煉廠開工率92.4%（周+0.2）；2021-8-25山東煉廠開工率66.25%（周+4.25）。

期貨凈多頭，2021-8-24Brent期貨管理基金空頭7.89萬張（周+0.07）；2021-8-24Brent期貨管理基金凈多頭占比10.06%（周-0.5）。

美元指數(shù)92.7（0）。

【行業(yè)資訊】

1.API數(shù)據(jù)，截至8月27日當(dāng)周，美國原油庫存–400萬桶（預(yù)期–300），汽油庫存+270萬桶，餾分油庫存–200萬桶。

2.能源公司評估，受颶風(fēng)艾達(dá)襲擊的設(shè)施需要2-4周完成重啟，或?qū)⑼粕土闶蹆r格5-15美分/加侖。

【總   結(jié)】

昨日國際油價小幅下跌，Brent和WTI油價的中樞位于71和68美元/桶附近。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值處于高位區(qū)間。美國汽油裂解維持高位，汽強(qiáng)柴弱格局延續(xù)，煉廠開工率高位，美國原油庫存延續(xù)去庫。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)今年內(nèi)開啟Taper，美元指數(shù)維持震蕩走勢（93附近）。

自O(shè)PEC+達(dá)成協(xié)議，供給端的短期不確定性消除，三季度供給偏緊；7月OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率110%，保持良好的減產(chǎn)執(zhí)行自律。“德爾塔”疫情導(dǎo)致三季度原油需求增速下調(diào)，即便如此，三季度原油市場仍然存在100至150萬桶/日的供給缺口，將延續(xù)去庫走勢；臨近四季度，需求增速放緩且供給穩(wěn)步增加，去庫速度將放緩。

觀點(diǎn)，油價超跌得到修復(fù)，短期重回高位震蕩走勢，中期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；建議多頭隨油價反彈逐步離場，無倉位者觀望或逢前高附近逐步布局空單。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素反彈；液氨回落；甲醇反彈暫緩。尿素：河南2480（日+50，周+80），東北2480（日+20，周-10），江蘇2500（日+50，周+120）；液氨：安徽3450（日-125，周-675），河北3238（日+90，周-424），河南3240（日-60，周-510）；甲醇：西北2240（日+0，周-30），華東2680（日+5，周+30），華南2745（日+15，周+60）。

期貨市場，9月漲1月持平；9/1月間價差收在170元/噸附近；基差偏低。期貨：9月2520（日+47，周+130），1月2351（日+5，周+94），5月2221（日-25，周+42）；基差：9月-40（日+3，周-150），1月129（日+45，周-114），5月259（日+75，周-62）；月差：9/1價差169（日+42，周+36），1/5價差130（日+30，周+52）。

價差，合成氨加工費(fèi)大幅回升；尿素/甲醇價差反彈；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)571（日+55，周+324），尿素-甲醇-200（日+45，周+90）；河南-東北-90（日+0，周-20），河南-江蘇-20（日+0，周-60）。

利潤，尿素利潤回落暫緩；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿544（日+33，周-78），華東航天爐742（日+36，周-71），華東固定床244（日+47，周+73）；西北氣頭970（日+0，周+0），西南氣頭988（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥119（日-42，周-38），氯基復(fù)合肥329（日-4，周-6），三聚氰胺6739（周+1,163）。

供給，開工產(chǎn)量回升，開工同比偏低，產(chǎn)量同比持平；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比回升，同比持平。截至2021/8/26，尿素企業(yè)開工率72.9%(環(huán)比+1.7%，同比-2.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率80.1%(環(huán)比+2.6%，同比+0.0%)；日產(chǎn)量15.9萬噸(環(huán)比+0.4萬噸，同比+0.1萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/8/26，預(yù)收天數(shù)5.3天(環(huán)比-0.3天，同比-1.2天)。復(fù)合肥：截至2021/8/26，開工率45.2%（環(huán)比-1.7%，同比-4.5%），庫存50.1萬噸（環(huán)比-2.9萬噸，同比-27.7萬噸）。人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從23%再次回到-15%，土地購置面積兩年增速從-8%到1%，竣工面積兩年增速從56%到8%，新開工面積兩年增速從5%到-13%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/8/26，開工率72.2%（環(huán)比+4.2%，同比+19.5%）。

庫存，工廠庫存累庫，同比轉(zhuǎn)偏高；港口庫存去化，同比大幅偏低。截至2021/8/26，工廠庫存43.9萬噸，（環(huán)比+11.7萬噸，同比+2.1萬噸）；港口庫存12.3萬噸，（環(huán)比-7.1萬噸，同比-34.1萬噸）。

【總   結(jié)】

周二現(xiàn)貨上漲，盤面震蕩；動力煤高位；9/1價差處于偏高位置；基差偏低。上周尿素供需情況冷暖不一，復(fù)合肥秋肥備貨暫時告一段落，結(jié)束了連續(xù)7周的增負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素庫存大幅積累回到合理區(qū)間，表觀消費(fèi)仍在14萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價格及利潤絕對高位、累庫較快、即期銷售情況同比偏低。策略：1月基差較大觀望為主。

豆類油脂

【行情走勢】

8月31，CBOT大豆11月合約收1293.50美分/蒲，-9.25美分，-0.71%，前一日-1.31%，前一周-73.25美分，-5.36%；美豆油12月合約收58.65美分/磅，-0.80美分，-1.35%，前一日-0.98%，前一周-6.77美分，-10.69%；美豆粕12月合約收345.9美元/短噸，-2.0美元，-0.57%，前一日-1.08%，前一周-5.4美元，-1.50%；BMD棕櫚油主力11月合約周一收-1.73%，周二收-1.73%。上周+1.55%，前2周-3.22%，在此前連漲8周；WTI主力10月合約周一收+0.66%，周二收-0.88%，上周+11.01%。前一周-8.80%，7月初開始至今國際原油價格進(jìn)入回調(diào)盤整態(tài)勢；

8月31，DCE豆粕2201主力合約收于3517元/噸，-8元，-0.23%，夜盤-31元，-0.88%。DCE豆油1月主力合約收于9120元/噸，+108元，+1.20%，夜盤-176元，-1.93%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8306元/噸，+100元，+1.22%，夜盤-220元，-2.65%。

【資 訊】

美聯(lián)儲隔夜逆回購再創(chuàng)新高，金融系統(tǒng)流動性持續(xù)過剩

巴西全國谷物出口商協(xié)會（Anec）周二預(yù)計(jì)，巴西8月料出口大豆578.5萬噸，低于上周預(yù)估的598.6萬噸，但高于上年同期的557.4萬噸。

周二美聯(lián)儲的隔夜逆回購操作有82個參與者，共向該工具投入1.19萬億美元，這超過了8月25日創(chuàng)下的1.147萬億美元的前一個紀(jì)錄高位。

歐元區(qū)8月CPI同比上漲3%，創(chuàng)下十年來最大漲幅。歐洲央行管委Knot表示，通脹前景可能已經(jīng)顯著改善，足以證明央行有理由立即縮減刺激。歐洲央行管委Holzmann也表示央行下周應(yīng)當(dāng)討論削減抗疫刺激措施。

中國恒大發(fā)布半年報(bào)稱，如果流動性問題進(jìn)一步惡化，可能存在貸款違約風(fēng)險(xiǎn)。該公司上半年凈利潤同比下降29%至105億元人民幣。

【總   結(jié)】

2021年下半年以來，美聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模不斷創(chuàng)歷史新高，表明美國金融體系內(nèi)流動性持續(xù)顯著過剩，這對大宗商品整體上行趨勢依舊是支持。需要注意的是持續(xù)上行后商品處于高估值水平，外部環(huán)境復(fù)雜多變（縮債預(yù)期不斷加強(qiáng)，加息何時啟動，疫情反復(fù)，地緣導(dǎo)致原油波動等）的不確定易引發(fā)高波動的可能，農(nóng)產(chǎn)品中植物油該特點(diǎn)顯著；

8月初以來，國際原油告別2020年5月初開起持續(xù)上漲行情，處于高波動調(diào)整態(tài)勢，關(guān)注原油調(diào)整對植物油的影響。整體來看國內(nèi)植物油估值顯著低于馬棕和美豆油，因此內(nèi)外及期現(xiàn)基差關(guān)系支撐盤面，但需要注意的是BMD棕櫚油、CBOT豆油相對國際原油均處于高估值狀態(tài)，意味著高波動率的存在。同時建議關(guān)注原油運(yùn)行趨勢對植物油整體運(yùn)行趨勢的指引。

8月USDA月度供需報(bào)告公布后，顯示美豆新作單產(chǎn)下調(diào)，但由于新舊作需求均被下調(diào)，因此新作期末庫存預(yù)估值才與上月相比維持不變。在美豆低庫存背景下，單產(chǎn)下調(diào)，為10月即將開啟的美豆出口高峰埋下了伏筆和炒作基礎(chǔ)，關(guān)注美豆出口高分期蛋白的炒作機(jī)會。但就目前而言，蛋白市場依舊缺乏顯著的驅(qū)動。

棉 花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周二收跌，盡管颶風(fēng)ida給主要生長地區(qū)帶來強(qiáng)降雨，但預(yù)計(jì)對作物影響偏小。12月合約收跌1.7美分或1.8%，結(jié)算價報(bào)每磅92.53美分。

鄭棉周二繼續(xù)回落：鄭棉主力01合約跌170點(diǎn)至17270元/噸，09合約跌55至17500元/噸。持倉上，09減3千余手，01增約1千手。（夜盤09反彈5點(diǎn)，減99手，01跌75點(diǎn)減4千余手）。前二十主力持倉變動上，09合約多空各減2千手上下。01合約上，多增7千余手，空減6千余手，其中變動較大的是多頭方東證、安糧各增2千余手，永安、國投安信、華融融達(dá)各增1千余手而，海通減2千余手、中糧減1千余手?？疹^方浙商增1千余手，而華融融達(dá)減約2千手，永安、國投安信、華泰各減1千余手。

棉紗2201周二跌195點(diǎn)至24780元/噸，夜盤跌260至24520，最新花紗價差7325，再次出現(xiàn)較大收縮，目前持倉增至1萬1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

拋儲：8月31日拋儲交易統(tǒng)計(jì)，共計(jì)9398.89噸，已加價成交9398.89噸，未成交0噸（成交率100%），平均成交價格16779元/噸，較前一日下跌309元/噸，折3128B價格18232元/噸，較前一日下跌163元/噸。其中新疆棉成交均價16837元/噸，折3128B價格18350元/噸；地產(chǎn)棉成交均價16634元/噸，折3128B價格17933元/噸。

【現(xiàn)貨動態(tài)】

今日市場方面，紡企采購謹(jǐn)慎，雖然紡紗廠排單緊湊，庫存低位運(yùn)行，但終端需求傳導(dǎo)不暢，擔(dān)憂后道秋冬產(chǎn)品庫存消化緩慢，面臨資金及訂單不足的局面。一新疆貿(mào)易企業(yè)機(jī)采雙28江蘇庫，基差600價17875元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機(jī)采28本地庫，基差600，約折17825元/噸。

純棉紗市場行情穩(wěn)定，當(dāng)前紡企在機(jī)生產(chǎn)多為前期客戶訂單交付，實(shí)單據(jù)量商談價格，下游需求疲軟，后期訂單量偏少，全國純棉32s環(huán)錠紡均價27796元/噸，較昨日價格持平。

【總  結(jié)】

美棉近日創(chuàng)7年新高后震蕩，新高的價格和美棉整體低庫銷比、12月合約高ONCALL量等相關(guān)。產(chǎn)業(yè)面上，目前作物長勢非常好，只是作物進(jìn)度推遲，且天氣憂慮也還在，最新漲跌和颶風(fēng)艾達(dá)的炒作預(yù)期及事實(shí)回歸直接相關(guān)。而宏觀上，商品走勢及美元走勢等繼續(xù)影響其價格。國內(nèi)在搶收預(yù)期背景下本也是略利于買方。但產(chǎn)業(yè)端現(xiàn)階段出現(xiàn)較為明顯的下游趨弱現(xiàn)象，導(dǎo)致近期棉價跟隨性回調(diào)幅度也放大，盤面上持倉也在不斷縮減。紡織利潤端仍尚可，但近期花紗價差已逐漸在回歸，且是以紗價回落更多的方式。預(yù)期上，則是需求整體向下和季節(jié)性旺季并存的局面。此外，美棉整體價格在高位，國內(nèi)現(xiàn)貨端微偏緊和搶收預(yù)期支撐價格難繼續(xù)深跌，預(yù)計(jì)棉價短期或在此價格波動運(yùn)行，等待進(jìn)一步驅(qū)動方向。短期可關(guān)注60日均線附近能否有支撐。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5670(0),昆明5565(-5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5770(0),河北5820(0)，山東5930(0),福建5830(0),廣東5675(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5871(-10),05合約5925(-7)，09合約5555(-14)。外盤下跌。紐約10月19.85(-0.4),倫敦10月483.1(-4.3)。

價差:基差走強(qiáng)。01基差-201(10),05基差-255(7)，09基差115(14)。月間差下跌。1-5價差-54(-3)，9-1價差-316(-4)。內(nèi)外價差回升。巴西配額外現(xiàn)貨-537(109.2),泰國配額外現(xiàn)貨-481(110.7)

【資 訊】

由于颶風(fēng)艾達(dá)登陸，美國路易斯安那州的兩家大型精煉糖廠關(guān)閉，正在等待電力恢復(fù)。一位行業(yè)人士表示，該州是僅次于佛羅里達(dá)州的美國第二大產(chǎn)糖區(qū)。該糖廠每日可產(chǎn)700萬磅精制糖。颶風(fēng)對該地區(qū)的破壞的評估還在進(jìn)行中，分析師表示，如果生產(chǎn)中斷，美國政府可能會發(fā)放配額外的低稅進(jìn)口配額。

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨大體維持，中性偏高。01升水，配額外進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛。盤面估值中性偏低。鄭糖主力合約周二下挫。仍需加快去庫速度來驅(qū)動向上。

原糖周二回調(diào)。在巴西減產(chǎn)的預(yù)期完成兌現(xiàn)后，在19美分處得到支撐，投機(jī)客的凈多單，亦支撐原糖處于高位。整體預(yù)計(jì)四季度供應(yīng)偏緊，糖價仍有上行空間。但仍需注意的是，亞洲生產(chǎn)區(qū)尚未開榨，市場等待新的題材指引。因此短期市場將回歸現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨因疫情反彈導(dǎo)致需求和貿(mào)易不樂觀。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢。

生 豬

現(xiàn)貨市場，8月31日河南外三元生豬均價為13.90公斤（+0.02），全國均價13.69（-0.02）。

期貨市場，8月31日單邊總持倉77783手(-2491)，成交量29356（-2707）。2109合約收于13820元/噸（-260），持倉量130（-2318），LH2111收于15195（+205），LH2201收于16760（+330），LH2203收于15630元/噸（-20），LH2205收于16210元/噸（+10）;9-1價差-2940（-590）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略漲，受情緒影響散戶出欄積極性下降，集團(tuán)場變動不大，屠宰端穩(wěn)定為主，需求端無明顯提振。盤面近月貼水進(jìn)入交割月，遠(yuǎn)月合約出現(xiàn)反彈。在現(xiàn)貨長時間低位震蕩加之遠(yuǎn)月加速下跌的背景下，時隔月余國家將再度啟動年內(nèi)中央豬肉儲備收儲工作的消息帶來短期情緒提振，下跌空間受限，但反彈仍需關(guān)注供需博弈。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。