■關(guān)注市場切換能否持續(xù)

1.外部方面：夜間美股道瓊斯和標普500高位震蕩，納斯達克指數(shù)創(chuàng)歷史新高

2.內(nèi)部方面：滬深兩市上午交易情緒火爆，全天成交額超1.7萬億。中證500指數(shù)迎來回調(diào)，中大市值代表的上證50和滬深300迎來放量反彈。上證指數(shù)放巨量突破上方缺口壓力。

3.結(jié)論：市場情緒高漲，關(guān)注市場切換動向

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D377.27（-0.05 %），AgT+D5111（-0.92 %），金銀（國際）比價75.07 。

2.利率：10美債1.31%；5年TIPS -1.7%；美元92.65 。

3.聯(lián)儲：資產(chǎn)購買將繼續(xù)下去，直到他們在實現(xiàn)低失業(yè)率和穩(wěn)定通脹的目標方面看到“實質(zhì)性的進一步進展”。

4.EFT持倉：SPDR1000.2600噸（0）。

5.總結(jié)：杰克森霍爾央行年會召開，聯(lián)儲言論被充分預期。美元震蕩，貴金屬小幅反彈，等待非農(nóng)數(shù)據(jù)。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，鋼廠減產(chǎn)繼續(xù),旺季來臨。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5000(0)；上海市場價5400元/噸（-60)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5720(-20)，杭州地區(qū)5390(-30)

2.庫存：本周建筑鋼材社會庫存總量為1062.48萬噸，較上周減少7.98噸，社會庫存小幅下降。40城市螺紋鋼(5152, 128.00, 2.55%)社會庫存842.00萬噸，較上周減少9.07萬噸，降幅1.07%；40城市線材庫存220.48萬噸，較上周增加1.09萬噸，增幅0.50%；建材庫存合計1062.48萬噸，較上周減少7.98萬噸，降幅0.75%。

4.總結(jié):鋼廠減產(chǎn)繼續(xù)，短期內(nèi)旺季預期再次支撐價格。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴928（-32），PB粉1017（-49）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12795.78，環(huán)比增167.48；日均疏港量295.11降4.06。分量方面，澳礦6414.73增2.93，巴西礦3658.21增167.03，貿(mào)易礦7203.40增158.9 ，球團412.98增24.37，精粉990.80增57.14，塊礦1952.10增4.05，粗粉9439.90增81.92。(單位：萬噸)

3.總結(jié):短期來看，超特粉價格毫無起色，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)依然需求不旺。

■動力煤：運行局發(fā)話布局冬儲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1127.50元/噸（+5.00）。

2.基差：ZC201上漲0.88%，收874.80元/噸。盤面基差252.70元/噸（+2.20）。

3.需求：運行局組織內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江，要求各地重視今冬明春煤炭保供工作。

4.國內(nèi)供給：內(nèi)蒙地區(qū)部分地區(qū)煤礦增產(chǎn)復產(chǎn)，但整體仍然受到疫情的影響；山西產(chǎn)量中性，與上周持平；陜西地區(qū)安全檢查頻繁，開工率稍有下滑。

5.進口供給：BDI回調(diào)2.88%，收4013點。波羅的海干散貨指數(shù)沖高回落，但印尼-中國地區(qū)運費仍然居高不下，廣州港印尼煤利潤繼續(xù)倒掛。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存388萬噸，較昨日大降27萬噸。港口市場氣氛好轉(zhuǎn)，雖然下游電廠對高價煤接受度任然較低，但是采購積極性已大幅好轉(zhuǎn)。

7.總結(jié)：目前現(xiàn)貨盤面在冬儲需求、各環(huán)節(jié)低庫存帶動下穩(wěn)中有漲，期價在深貼水保護下易漲難跌。但是此時也需要注意需求淡季、供需轉(zhuǎn)好，供需緊張關(guān)系邊際轉(zhuǎn)好。

■焦煤焦炭：雙焦差異走勢，焦煤小幅回調(diào)

1.焦煤現(xiàn)貨：日照港貿(mào)易一級焦煤（A12.5，S0.65，CSR65）提貨價3680元/噸，較昨日上漲20元/噸；日照港工廠一級焦煤（A13，S0.7，CSR65）提貨價3690元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：日照港一級冶金焦（A12.5，S0.7，CSR65）提庫價3700元/噸，與昨日持平；準一級冶金焦（A13，S0.7，CSR60）提庫價3600元/噸，較昨日上漲20元/噸。

2.期貨：JM2201日盤小幅反彈2.07%，收2511.5元/噸；J2201小幅反彈1.38%，收3197.0元/噸。

3.需求：根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)現(xiàn)實，鋼廠開工率74.22%，環(huán)比上周上漲0.65%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.30%，環(huán)比上周下降0.17%。山東部分國企、東北部分企業(yè)收到通知要求提前一個月完成產(chǎn)量平控目標，減量部分以螺紋為主。

4.供給：焦企預計將在11-12月集中壓減產(chǎn)能，按照以往傳統(tǒng)，10月至11月將會是旺季產(chǎn)能釋放的高峰期。

5.庫存：焦化廠焦煤庫存小幅下降，鋼廠焦化庫存稍有回升。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，247家鋼廠焦炭庫存724.10萬噸，環(huán)比上周增長9.78萬噸。

6.總結(jié)：焦化廠預計將于11-12月集中壓減產(chǎn)量，在下游成材旺季不淡預期沒有證偽之前，成材端將始終呈現(xiàn)出供需雙緊的格局。在下游鋼廠的支撐下，雙焦價格底部支撐明顯，期貨盤面在深貼水保護下同樣呈現(xiàn)出易漲難跌的局面。

■滬銅：振幅加大，觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,970元/噸（-470元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為1,479.56元/噸，前值為虧損2,108.66元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差260。

4.庫存：上期所銅庫存82,390噸（-3,185噸），LME銅庫存為252,725噸（-275噸），保稅區(qū)庫存為總計30.8萬噸（-0.4噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。鮑威爾發(fā)言稱taper不意味著就要加息，發(fā)言偏鴿派。但海外貨幣政策在本年度剩余時間邊際收緊已是共識，銅價7萬附近再度遇阻，目前仍然區(qū)間操作對待，壓力位70500，支撐位65000。跌破65000可以沽空。

■滬鋁：振幅加大，多單以趨勢線為止損持有

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為21,140元/噸（-100元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為649.26元/噸，前值進口虧損為951.83元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差65，前值-145。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存248,926噸（-655噸），LME鋁庫存1,336,850噸（+2,175噸），保稅區(qū)庫存為總計73.3萬噸（-0.4萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，周末鮑威爾發(fā)言偏鴿派，鋁價再創(chuàng)新高但沖高回落，多單以趨勢線附近為支撐持有，支撐位19900，跌破出局。

■PTA：價格重心震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4815元/噸現(xiàn)款自提（-85）；江浙市場現(xiàn)貨報價4860-4870元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力-65（-5）。

3.庫存：庫存天數(shù)3.9天（前值3.6）。

4.成本：PX（CFR臺灣）913-915美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：西北一套120萬噸PTA裝置原計劃9.1附近重啟，目前計劃推遲至下周重啟。

7.總結(jié)：8月份整體裝置檢修較為集中，下游整體產(chǎn)銷放量，聚酯工廠剛需支撐。目前裝置逐漸回歸，負荷逐漸提升。預計PTA后續(xù)加工費低位維持。

■MEG：維持小幅度過剩，暫無累庫預期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5093元/噸（-27），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5100元/噸（-30）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-09主力基差+110（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：66.01。

4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年合成氣制乙二醇裝置按計劃今日（9月1日）起停車檢修15天左右。湖北一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日順利出產(chǎn)品，目前負荷9成附近運行。

6.總結(jié)：檢修裝置陸續(xù)重啟，華魯、三寧、衛(wèi)星裝置逐漸回歸提升負荷，現(xiàn)貨流動性預計寬松。當前供需小幅度累庫，預計累庫量在6萬噸左右。下游產(chǎn)銷較為薄弱，需求提振弱，等待需求提振。

■橡膠: 9月到港量小幅度增加

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12575元/噸（-100）、RSS3（泰國三號煙片）上海16100元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1270元/噸（+30）。

3.庫存：截止8月29日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比下跌1.48，環(huán)比跌幅略有擴大，同比降低28.03%，同比跌幅小幅擴大。

4.需求：本周全鋼胎樣本廠家開工率為61.54%，環(huán)比上漲1.56%，同比下跌4.95%。本周半鋼胎樣本廠家開工率為65.71%，環(huán)比上漲2.26%，同比下跌5.91%。

4.總結(jié)：當前全球處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)量較為穩(wěn)定，東南亞疫情嚴重，疫情的不穩(wěn)定因素加劇供應的不確定性。中國進口量7月份依舊維持較低，短期內(nèi)進口量難以提升。下游輪胎開工率整體好轉(zhuǎn)，但絕對值依舊處于低位，短期內(nèi)難以提振需求消化庫存。九月是出口訂單的關(guān)鍵時期，預期較為樂觀

■PP：能耗雙控影響凸顯

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8330元/噸（-20），PP進口完稅價8821元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差146（-70）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3.5）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤-150元/噸（-0），PP粉聚合利潤-180元/噸（-10）。

5.總結(jié)：市場傳因能耗雙控影響，內(nèi)地三套煤化工裝置9月開始有檢修降負情況，按照停車降幅的量級來看，對甲醇的影響比聚烯烴顯著，相應甲醇成本端對PP的推動力度更強，目前下方強成本支撐的邏輯還在。觀察市場階段性交易的邏輯是否從新增產(chǎn)能可能提前兌現(xiàn)的預期轉(zhuǎn)為煤化工檢修降幅的預期。中長期來看，即使煤化工這幾套裝置如期停車降幅，也很難扭轉(zhuǎn)中長期累庫的格局，中長期上PP空配為主。

■塑料：不看趨勢性下跌

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8080元/噸（-70），LL進口完稅價8798元/噸（-0）。

2.基差：L09基差5（-110）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（+3.5）。

4.成本：煤制線型成本8230元/噸（-0），油制線型成本7270元/噸（-30）。

5.總結(jié)：PE今年以來美國進口量占總進口的6%多，美國進口有一定影響，不過考慮到目前國內(nèi)PE價格已經(jīng)長期處于全球洼地，我們對于PE的進口量相應也已經(jīng)有所調(diào)低，所以美國颶風對于國內(nèi)供需平衡的邊際影響也相對有限。目前市場交易邏輯在新增產(chǎn)能可能提前兌現(xiàn)的預期與煤化工檢修降幅的預期之間切換博弈，整體在新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，檢修損失量減少的情況下，目前并不存在前幾次在下邊際附近均有階段性供應緊縮的明顯利好情況，所以這次從區(qū)間下沿再上行的難度加大。

■原油：美國頁巖油增產(chǎn)幅度仍然受限

1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油68.50美元/桶（-0.71），OPEC一攬子原油價格71.43美元/桶（-0.45）。

2.總結(jié)：近期美國原油產(chǎn)量維持在1140萬桶/天，雖距離疫情前將近1300萬桶/天的量級仍有較大差距，但從相對偏前端的活躍鉆機數(shù)來看，最近鉆機恢復速度加快，絕對數(shù)量已超過400臺，新井的單產(chǎn)效率開始覆蓋老井的自然衰減率，產(chǎn)量將會逐步回升，不過從頁巖油公司的二季報來看，營收已經(jīng)恢復甚至超過了疫情前的水平，但資本支出，尤其資本支出占營收的比例仍然不高，資本開支的壓制就導致即使在目前新井產(chǎn)量逐漸開始覆蓋老井衰減的情況下，增產(chǎn)幅度仍然會受限。

■油脂：利多匱乏，高位調(diào)整壓力提升

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9470（-160），張家港9600（-160），棕櫚油，天津24度8990（-210），東莞9140（-60）

2.基差：豆油天津530（+20），棕櫚油天津936（+42）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9277（-13）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10810（-60）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油庫存為149.6萬噸，環(huán)比下降7.3%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至8月24，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約80.88萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸，上周庫存略有回升。棕櫚油商業(yè)庫存41.8萬噸，環(huán)比增加1.2萬噸，連續(xù)第二周庫存增長。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日收低近2個百分點，船運機構(gòu)AmSpec數(shù)據(jù)，8月馬來西亞棕櫚油出口約為122萬噸，環(huán)比下降15.65%。美豆、美豆油延續(xù)跌勢，期價跌至近兩個月新低，短期市場缺乏利多驅(qū)動，高位調(diào)整壓力蓄積，內(nèi)盤油脂繼續(xù)保持震蕩思路，破位可考慮轉(zhuǎn)空。

■豆粕：成本支撐削弱，持續(xù)震蕩走低

1.現(xiàn)貨：天津3650元/噸（-10），山東日照3620元/噸（0），東莞3620元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+60（0），張家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4533元/噸（-34）。

4.庫存：截至8月24日，豆粕庫存92.04萬噸，環(huán)比上周增加2.21萬噸，比上月同期減少28.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆繼續(xù)下滑，期價創(chuàng)兩個月以來最低，USDA數(shù)據(jù)，8月美大豆壓榨1.66億蒲式耳，環(huán)比增加400萬蒲式耳，同比減少1900萬蒲式耳，需求繼續(xù)保持下滑趨勢，短期市場缺乏有效驅(qū)動，季節(jié)性壓力提升。國內(nèi)豆粕庫存壓力繼續(xù)釋放，美豆成本支撐暫有所削弱，操作上保持震蕩偏空思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3020-3070（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6362元/噸（-53）

4.總結(jié)：美豆繼續(xù)下滑，期價創(chuàng)兩個月以來最低，USDA數(shù)據(jù)，8月美大豆壓榨1.66億蒲式耳，環(huán)比增加400萬蒲式耳，同比減少1900萬蒲式耳，需求繼續(xù)保持下滑趨勢，短期市場缺乏有效驅(qū)動，季節(jié)性壓力提升。操作上保持震蕩思路。■花生：零星上市，氣氛偏空

0.期貨：2110花生8452（-208）、2201花生8618（-174）、2204花生8718（-100）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8200，南陽10000，邯鄲8400

2.基差：油料米：10月：臨沂-256，南陽1548，邯鄲-52 3.供給：湖北新花生開始上市，南陽新米零星上市。產(chǎn)地天氣多陰雨，全國總體進度緩慢。

4.需求：新米上市推遲，近日陳米走貨有所加快。下游對舊花生采購有所增加，不過總體仍然偏弱。

5.進口：進口米繼續(xù)少量到港，走貨尚可。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，期貨價格下行空間打開。新花生由于天氣連續(xù)陰雨，產(chǎn)地新米推遲上市，陳米走貨有所增加。新米方面，后期繼續(xù)注意產(chǎn)區(qū)天氣變化，如果天氣不再遭遇連續(xù)陰雨，有利于春花生大量上市，屆時可能與夏花生上市時間重疊，造成新米集中上市?？傮w來看，市場對于新花生價格的預期偏向悲觀。

■玉米：震蕩趨弱

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2460（-40），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2840（0），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2870（-10），成都2970（0）。

2.基差：高位。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=197（24）。

3.月間：C2201-C2205=-55（-6）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2471（0），進口利潤399（-10）。

5.供給：貿(mào)易商庫存下降。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年34周（8月19日-8月25日），全國主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米90.3萬噸（+4.8），同比去年減少15.2萬噸，減幅14.37%。

7.庫存：截止8 月25日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量374萬噸（-3.4%）。本北港玉米庫存192萬噸（-13）。注冊倉單27417（-647）。

8.總結(jié)：東北貿(mào)易主體抱團挺價有所松動，產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)價格出現(xiàn)下跌跡象。國內(nèi)新季豐產(chǎn)概率大增，玉米對其他品種比價仍不支持需求恢復，遠月若關(guān)鍵支撐位增倉下破成立短期情緒發(fā)酵下期價或再下一臺階。但新季玉米種植成本折盤面2450-2550元/噸，從成本支撐角度，估值偏低預計限制下方空間。

■生豬：首日貼水交割

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南開封14.1（0），吉林長春13.4（0.1），山東臨沂14.3（0.1），上海嘉定14.9（0），湖南長沙14.3（0），廣東清遠15.1（0），四川成都14.3（-0.2）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開封22.33（-0.15），吉林長春20.22（0），山東臨沂23.82（0），廣東清遠29.07（-0.08），四川成都25.36（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.75（-0.02）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=-2465（195）。

5.總結(jié)：收儲預期助現(xiàn)貨止跌反彈，同時臨近9月，隨著消費好轉(zhuǎn)至走強或帶動豬價反彈。但遠月合約依舊維持“高升水”格局，不利于抄底做多。

■白糖：企穩(wěn)跡象的時機

1.現(xiàn)貨：南寧5660（-10）元/噸，昆明5550（-15）元/噸，日照5835（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-164元/噸、昆明-274元/噸、日照11元/噸

3.生產(chǎn)：ISO機構(gòu)再次下調(diào)巴西新產(chǎn)季產(chǎn)量，新產(chǎn)季轉(zhuǎn)為缺口約380萬噸。巴西即將迎來降雨，甘蔗生長有所恢復，緩解市場情緒。中南部8月上半月產(chǎn)量同比減少7.5%，總體減產(chǎn)幅度有所縮小。

4.消費：國內(nèi)情況，9月數(shù)據(jù)預計有所回落，等待8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布。

5.進口：7月進口量43萬噸，同比增加12萬噸，符合市場預期。后期糖進口預計有所減少，主要來源于高企的國際糖價。

6.庫存：目前去庫順利，7月庫存280.49萬噸，雖然同比增加，但是幅度減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，利好消化完畢，原糖上行動力減弱，鄭糖進入階段性尋底走向。后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是弱于原糖。另外，如果原糖支撐較強，那么鄭糖下方空間將被限制?？稍谄蠓€(wěn)后，仍然可以考慮做多。

■棉花：逢低吸多

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17983（-144）元/噸。

2.基差：9月，713元/噸；5月，763元/噸；1月，483元/噸

3.供給：國內(nèi)和國際狀況都是普遍偏緊。國內(nèi)方面，新一輪調(diào)查面積減少。國際狀況，美國產(chǎn)量可能下降，巴基斯坦和印度棉花產(chǎn)量不容樂觀。

4.需求：下游開機由于限電等原因有所下降，棉紗庫存開始累積，紡紗利潤下行。政策上限制貿(mào)易商競拍，短期內(nèi)減少了市場需求，形成了短期的利空。

5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，建庫節(jié)奏開始減弱。

6.總結(jié)：短期，價格受到國際疫情發(fā)酵和原油價格波動影響，同時國內(nèi)限拍政策有打壓作用，棉花價格調(diào)整走勢。中長期，全球供給預期偏緊，ICE棉價預計保持偏強。國內(nèi)方面，供給面擔憂較多，但利多因素逐漸消化，受到外盤偏強帶動，鄭棉下方尋求支撐。