股指期貨

【市場要聞】

中小微企業(yè)再迎政策紅包。國務(wù)院常務(wù)會議部署加大對市場主體特別是中小微企業(yè)紓困幫扶力度，今年再新增3000億元支小再貸款額度，同時(shí)完善對受疫情影響嚴(yán)重行業(yè)企業(yè)貸款貼息及獎(jiǎng)補(bǔ)政策。在統(tǒng)籌做好跨周期調(diào)節(jié)方面，要發(fā)揮地方政府專項(xiàng)債作用帶動擴(kuò)大有效投資，研究和適時(shí)出臺部分惠企政策到期后的接續(xù)政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展和就業(yè)穩(wěn)定。

8月財(cái)新中國制造業(yè)PMI為49.2，2020年5月以來首次落入收縮區(qū)間，前值為50.3。財(cái)新智庫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，7月下旬開始的本輪疫情是2020年二季度國民經(jīng)濟(jì)逐步正常化以來遭遇的嚴(yán)重挑戰(zhàn)。受此影響，8月制造業(yè)景氣度下降，市場供給減少，需求承壓，就業(yè)市場略有惡化，通脹壓力依然高企。

據(jù)相關(guān)行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，8月挖掘機(jī)銷量1.72萬臺左右，同比下降21%左右。重卡市場預(yù)計(jì)銷售各類車型6.2萬輛左右（開票數(shù)口徑），同比下滑52%。但業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，行業(yè)最低迷的時(shí)刻即將過去，隨著專項(xiàng)債加速發(fā)行，最快9月起銷量數(shù)據(jù)將出現(xiàn)改觀。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計(jì)期指中短期將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山5000（-20），華東5030（0）；螺紋，杭州5240（-30），北京5110（-30），廣州5520（-20）；熱卷，上海5670（-20），天津5660（-50），廣州5560（-20）；冷軋，上海6430（-20），天津6360（-50），廣州6430（0）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)，普方坯盈利594（21），螺紋毛利554（-9），熱卷毛利807（2），電爐毛利472（-30）；20日生產(chǎn)，普方坯盈利588（9），螺紋毛利548（-21），熱卷毛利801（-11）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約-2（36），10合約-18（1）；上海熱卷01合約178（52），10合約44（19）。

供給，微降，螺增卷降。08.27螺紋327（3），熱卷318（-3），五大品種1013（-3）。

需求，建材成交量16.7（0.1）萬噸。

庫存，去庫。08.27螺紋社庫789（-5），廠庫333（-7）；熱卷社庫295（-5），廠庫97（-1），五大品種整體庫存2104（-23）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性偏高，基差平水，整體估值中性。

本周供降需增，庫存持續(xù)去庫，基本面較上周有所改善。PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期給價(jià)格上行帶來進(jìn)一步壓力，下游需求釋放的持續(xù)性仍待觀察。旺季需求即將到來下，短期盤面進(jìn)一步下跌需要現(xiàn)貨帶動。宏觀驅(qū)動向下，而產(chǎn)業(yè)驅(qū)動在旺季預(yù)期下向上，不宜追空，期現(xiàn)矛盾較大。當(dāng)下成材處于需求來臨前的朦朧期，短期震蕩看待，建議以事件為驅(qū)動，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1310（-40），日照卡拉拉1207（-40），日照金布巴927（-25），日照PB粉1017（-45），普氏現(xiàn)價(jià)144（-9），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3270（0）。

利潤上漲。鐵廢價(jià)差555（-47），PB20日進(jìn)口利潤-48（18）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差175（2），金布巴01基差290（16）；超特09基差34（-1），超特01基差149（13）。

供應(yīng)下滑。8.27，澳巴19港發(fā)貨量2615（-4）；45港到貨量，2307（-35）。

需求增加。8.27，45港日均疏港量296（+1）；247家鋼廠日耗277（0）。

庫存漲跌互現(xiàn)。8.27，45港庫存12921（125）；247家鋼廠庫存10552（-46）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下跌，估值上進(jìn)口利潤回歸合理水平，近月貼水基差快速修復(fù)并處于季節(jié)性下沿，品種比價(jià)中性，鐵礦石當(dāng)下估值回歸中性水平。

供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，受制于部分低庫存鋼廠補(bǔ)庫，礦石期貨價(jià)格近期出現(xiàn)震蕩上行，但港口現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)放量成交跡象，現(xiàn)貨壓力依舊較大，因此期貨虛漲部分直接釋放，價(jià)格快速下跌。供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，但限產(chǎn)背景下中期累庫預(yù)期格局不改，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)。當(dāng)下鋼廠利潤較高，鐵礦石上方空間相對有限，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨，5500大卡1150元/噸左右。

印尼煤，Q3800FOB報(bào)75美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤60元/噸。

期貨，1月貼水270，持倉11萬手（夜盤+537手）。

環(huán)渤海港口，庫存合計(jì)1523.8（-34.3），調(diào)入118（+12.2），調(diào)出152.3（+30），錨地船96（-8），預(yù)到船63（+5）。

運(yùn)費(fèi)，沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1180.04（+12.85）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)量逐步釋放，但按照當(dāng)前增產(chǎn)進(jìn)展，供需缺口仍在，且各環(huán)節(jié)庫存低位，特別是港口庫存下滑幅度較快，雖然后期日耗進(jìn)入下行通道，現(xiàn)貨也可能難有較大跌幅。盤面貼水幅度較大，價(jià)格易漲難跌。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤山西中硫單一煤折盤面3100，港口焦炭折盤面3700。

期貨，JM201貼水560，持倉23.23萬手（夜盤-7260手）；J201貼水458，持倉16.49萬手（夜盤-6066手）。

煉焦煤庫存（8.27當(dāng)周），港口414（-5），獨(dú)立焦化1333.16（+0.87），247家鋼廠868.35（-17.25），總庫存2762.98（-32.64）。

焦炭庫存（8.27當(dāng)周），全樣本獨(dú)立焦化50.86（-7.86）；247家鋼廠724.1（+9.78），可用天數(shù)12.5（+0.11）；港口230.6（+4.5）?？値齑?005.56（+6.42）。

產(chǎn)量（8.27當(dāng)周），全樣本焦企日均產(chǎn)量69.17（-0.19）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.29（+0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.05（-0.47）。

【總   結(jié)】

焦炭，焦炭雖有被動限產(chǎn)情況出現(xiàn)（例如山東），但核心矛盾仍在焦煤端，近期焦煤端有緩解跡象，需求在鋼廠限產(chǎn)作用下或?qū)㈦y有較好回升，且焦炭現(xiàn)貨絕對價(jià)格處于偏高水平，現(xiàn)貨向上空間預(yù)計(jì)有限，但盤面貼水幅度較大，不宜過分看空。

焦煤，內(nèi)煤依然處于恢復(fù)過程中，蒙煤恢復(fù)通關(guān)，下游焦化廠因虧損或緊缺等問題略有減產(chǎn)，高價(jià)格對需求形成一定抑制作用，整體供需缺口略有緩解，但盤面貼水幅度較大，整體庫存偏低，不宜過分看空。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格，WTI68.59美元/桶（+0.09）；Brent71.59美元/桶（-0.04）；SC446.5元/桶（+5.7）。

月差結(jié)構(gòu)，WTI月間價(jià)差CL1-CL30.59美元/桶（+0.03）；WTI月間價(jià)差CL1-CL124美元/桶（-0.2）；Brent月間價(jià)差CO1-CO31.08美元/桶（-0.91）；Brent月間價(jià)差CO1-CO124.36美元/桶（-1.23）。

跨區(qū)價(jià)差，WTI-Brent-3美元/桶（+0.13）；SC-Brent-5.93美元/桶（+0.88）。

裂解價(jià)差，美國321裂解價(jià)差20.11美元/桶（-5.15）；歐洲柴油裂解價(jià)差9.13美元/桶（+0.01）。

庫存，2021-8-27美國原油庫存425.4百萬桶（周-7.17）；2021-8-27庫欣原油庫存34.5百萬桶（周+0.84）；2021-8-27美灣原油庫存230.6百萬桶（周-8.97）。

倉單，SC倉單10.17百萬桶（0）。

供給，2021-7OPEC石油產(chǎn)量26657千桶/日（月+637）；2021-8-27美國原油產(chǎn)量11500千桶/日（周+100）。

煉廠開工率，2021-8-27美國煉廠開工率91.3%（周-1.1）；2021-9-1山東煉廠開工率66.31%（周+0.06）。

期貨凈多頭，2021-8-24Brent期貨管理基金空頭7.89萬張（周+0.07）；2021-8-24Brent期貨管理基金凈多頭占比10.06%（周-0.5）。

美元指數(shù)92.65（-0.05）。

【行業(yè)資訊】

1.OPEC+會議同意繼續(xù)當(dāng)前減產(chǎn)政策。

2.EIA數(shù)據(jù)，截至8月27日當(dāng)周，美國原油庫存–716.90萬桶（預(yù)期–292.7），汽油庫存+129萬桶（預(yù)期–136.7），餾分油庫存–173.20萬桶（預(yù)期–80.9）。美國原油產(chǎn)量+10萬桶/日至1150萬桶/日。

【總   結(jié)】

昨日OPEC+會議同意繼續(xù)當(dāng)前減產(chǎn)政策，符合市場預(yù)期，國際油價(jià)延續(xù)震蕩走勢，Brent和WTI油價(jià)的中樞位于71和68美元/桶附近。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值處于高位區(qū)間。美國汽油裂解維持高位，汽強(qiáng)柴弱格局延續(xù)，煉廠開工率高位，美國原油庫存延續(xù)快速去庫。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)今年內(nèi)開啟Taper，美元指數(shù)維持震蕩走勢（93附近）。

自O(shè)PEC+達(dá)成協(xié)議，供給端的短期不確定性消除，三季度供給偏緊；7月OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率110%，保持良好的減產(chǎn)執(zhí)行自律。“德爾塔”疫情導(dǎo)致三季度原油需求增速下調(diào)，即便如此，三季度原油市場仍然存在100至150萬桶/日的供給缺口，將延續(xù)去庫走勢；臨近四季度，需求增速放緩且供給穩(wěn)步增加，去庫速度將放緩。

觀點(diǎn)，短期延續(xù)高位震蕩，中期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；建議多頭隨油價(jià)反彈逐步離場，無倉位者觀望或逢前高附近逐步布局空單。

尿 素

現(xiàn)貨市場，尿素反彈；液氨及甲醇反彈暫緩。尿素：河南2510（日+30，周+150），東北2480（日+0，周+20），江蘇2540（日+40，周+150）；液氨：安徽3450（日+0，周-450），河北3238（日+0，周-324），河南3210（日-30，周-350）；甲醇：西北2240（日+0，周-30），華東2675（日-5，周+0），華南2755（日+10，周+50）。

期貨市場，盤面普漲；1/5月間價(jià)差收在130元/噸附近；基差偏低。期貨：9月2540（日+20，周+229），1月2371（日+20，周+191），5月2244（日+23，周+141）；基差：9月-30（日+10，周-179），1月139（日+10，周-141），5月266（日+7，周-91）；月差：9/1價(jià)差169（日+0，周+38），1/5價(jià)差127（日-3，周+50）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)大幅回升；尿素/甲醇價(jià)差反彈；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)618（日+47，周+292），尿素-甲醇-155（日+45，周+150）；河南-東北-90（日+0，周+0），河南-江蘇-20（日+0，周+0）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿578（日+38，周+25），華東航天爐779（日+39，周+31），華東固定床238（日-6，周+109）；西北氣頭970（日+0，周+0），西南氣頭938（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥113（日-6，周-42），氯基復(fù)合肥327（日-2，周-13），三聚氰胺6739（周+1,163）。

供給，開工產(chǎn)量回升，開工同比偏低，產(chǎn)量同比持平；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比回升，同比持平。截至2021/8/26，尿素企業(yè)開工率72.9%(環(huán)比+1.7%，同比-2.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率80.1%(環(huán)比+2.6%，同比+0.0%)；日產(chǎn)量15.9萬噸(環(huán)比+0.4萬噸，同比+0.1萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/8/26，預(yù)收天數(shù)5.3天(環(huán)比-0.3天，同比-1.2天)。復(fù)合肥：截至2021/8/26，開工率45.2%（環(huán)比-1.7%，同比-4.5%），庫存50.1萬噸（環(huán)比-2.9萬噸，同比-27.7萬噸）。人造板：1-7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從23%再次回到-15%，土地購置面積兩年增速從-8%到1%，竣工面積兩年增速從56%到8%，新開工面積兩年增速從5%到-13%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/8/26，開工率72.2%（環(huán)比+4.2%，同比+19.5%）。

庫存，工廠庫存累庫，同比轉(zhuǎn)偏高；港口庫存去化，同比大幅偏低。截至2021/8/26，工廠庫存43.9萬噸，（環(huán)比+11.7萬噸，同比+2.1萬噸）；港口庫存12.3萬噸，（環(huán)比-7.1萬噸，同比-34.1萬噸）。

【總   結(jié)】

周三現(xiàn)貨上漲，盤面震蕩；動力煤高位；9/1價(jià)差處于偏高位置；基差偏低。上周尿素供需情況冷暖不一，復(fù)合肥秋肥備貨暫時(shí)告一段落，結(jié)束了連續(xù)7周的增負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素庫存大幅積累回到合理區(qū)間，表觀消費(fèi)仍在14萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于價(jià)格及利潤絕對高位、累庫較快、即期銷售情況同比偏低。策略：1月基差較大觀望為主。

豆類油脂

【行情走勢】

9月1，CBOT大豆11月合約收1277.75美分/蒲，-15.75美分，-1.22%，連續(xù)6個(gè)交易日收跌，前一周+27.50美分，前2周-73.25美分，-5.36%；美豆油12月合約收57.83美分/磅，-0.82美分，-1.40%，連續(xù)3個(gè)交易日收跌，前一周+3.48美分美分，前2周-6.77美分，-10.69%；美豆粕12月合約收343.8美元/短噸，-2.1美元，-0.61%，連續(xù)4個(gè)交易日收跌，前一周-3.3美元，前2周-5.4，-1.50%；BMD棕櫚油主力11月合約周一收-1.39%，周二收-1.73%、周三-1.90%。上周+1.55%，前2周-3.22%，在此前連漲8周；WTI主力10月合約周一收+0.66%，周二收-0.88%，周三-0.39%，上周+11.01%。前一周-8.80%，7月初開始至今國際原油價(jià)格進(jìn)入回調(diào)盤整態(tài)勢；

9月1，DCE豆粕2201主力合約收于3491元/噸，-26元，-0.74%，夜盤-15元，-0.43%。DCE豆油1月主力合約收于8940元/噸，-180元，-1.97%，夜盤-50元，-0.56%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8054元/噸，-252元，-3.03%，夜盤-34元，-0.42%。

【資 訊】

周三美聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模依舊高位

船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS周三公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油出口1191053噸，7約為1448483噸，環(huán)比下降17.8%；

周三美聯(lián)儲隔夜逆回購工具，有72名參與方使用規(guī)模總計(jì)達(dá)1.084萬億美元，較8月31日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)1.19萬億美元低約1060億美元。

【總   結(jié)】

2021年下半年以來，美聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模不斷創(chuàng)歷史新高，表明美國金融體系內(nèi)流動性持續(xù)顯著過剩，這對大宗商品整體上行趨勢依舊是支持。需要注意的是持續(xù)上行后商品處于高估值水平，外部環(huán)境復(fù)雜多變（縮債預(yù)期不斷加強(qiáng)，加息何時(shí)啟動，疫情反復(fù)，地緣導(dǎo)致原油波動等）的不確定易引發(fā)高波動的可能，農(nóng)產(chǎn)品中植物油該特點(diǎn)顯著；

8月初以來，國際原油告別2020年5月初開起持續(xù)上漲行情，處于高波動調(diào)整態(tài)勢，關(guān)注原油調(diào)整對植物油的影響。整體來看國內(nèi)植物油估值顯著低于馬棕和美豆油，因此內(nèi)外及期現(xiàn)基差關(guān)系支撐盤面，但需要注意的是BMD棕櫚油、CBOT豆油相對國際原油均處于高估值狀態(tài)，意味著高波動率的存在。同時(shí)建議關(guān)注原油運(yùn)行趨勢對植物油整體運(yùn)行趨勢的指引。

8月USDA月度供需報(bào)告公布后，顯示美豆新作單產(chǎn)下調(diào)，但由于新舊作需求均被下調(diào)，因此新作期末庫存預(yù)估值才與上月相比維持不變。在美豆低庫存背景下，單產(chǎn)下調(diào)，為10月即將開啟的美豆出口高峰埋下了伏筆和炒作基礎(chǔ)，關(guān)注美豆出口高分期蛋白的炒作機(jī)會。但就目前而言，蛋白市場依舊缺乏顯著的驅(qū)動。

棉 花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周三再度收跌，投資者擔(dān)心供應(yīng)增加，因關(guān)鍵棉花種植區(qū)作物生長條件改善。12月合約收跌0.23美分或0.25%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅92.30美分。

鄭棉周三走低后收回跌幅：鄭棉主力01合約收平于17270元/噸，最低至17105。09跌65點(diǎn)至17435。09合約持倉減至1萬8千余手，01合約減1萬1千余手，前二十主力持倉變動上，多微減97手，空減6千余手，其中變動較大的是多頭方東證、海通各增2千余手，華泰增1千余手而，永安、安糧各減1千余手?？疹^方道通增1千余手，而中糧減2千余手，國泰君安、東證各減1千余手。（夜盤09反彈40點(diǎn)，減171手，01反彈65點(diǎn)增1千余手）。

棉紗2201周三跌220點(diǎn)至24560元/噸，夜盤反彈25至24585，最新花紗價(jià)差7290，小幅收縮，目前持倉增至1萬1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

拋儲：9月1日拋儲交易統(tǒng)計(jì)，共計(jì)9268.45噸，成交率100%，平均成交價(jià)格16797元/噸，較前一日上漲18元/噸，折3128B價(jià)格18197元/噸，較前一日下跌35元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)16801元/噸，折3128B價(jià)格18329元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)16789元/噸，折3128B價(jià)格17915元/噸。

【現(xiàn)貨動態(tài)】

近期疆內(nèi)棉花坐桃吐絮中，部分絮棉上市，收購價(jià)8.5-9元/公斤，較去年同比高出1元/公斤左右。一新疆加工企業(yè)機(jī)手摘28河南庫，基差850價(jià)18020元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機(jī)采雙28本地庫，基差650，約折17995元/噸。

純棉紗市場價(jià)格小幅下降，部分地區(qū)紡企下調(diào)紗線報(bào)價(jià)200-300元/噸，紡企出貨節(jié)奏放緩，下游織布廠開機(jī)不足，零星小單出貨，需求疲軟；全國純棉32s環(huán)錠紡均價(jià)27719元/噸，較昨日價(jià)格下跌77元/噸，跌幅0.28%；大部分紡企原料庫存維持1-2個(gè)月的水平，不急于采購皮棉，隨用隨采，剛需補(bǔ)庫。

【總  結(jié)】

美棉新高之后偏弱震蕩。產(chǎn)業(yè)面上，目前作物長勢非常好，雖然作物進(jìn)度推遲，且天氣憂慮也還在，但市場擔(dān)憂在遠(yuǎn)高于去年的生長優(yōu)良率下，未來美棉會調(diào)高其8月的產(chǎn)量預(yù)估。而宏觀上，商品走勢及美元走勢等繼續(xù)影響其價(jià)格。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端現(xiàn)階段出現(xiàn)較為明顯的下游趨弱現(xiàn)象，導(dǎo)致近期棉價(jià)跟隨性回調(diào)幅度也放大，盤面上持倉也在不斷縮減。紡織利潤端仍尚可，但近期花紗價(jià)差已逐漸在回歸，且是以紗價(jià)回落更多的方式。預(yù)期上，則是需求整體向下和季節(jié)性旺季并存的局面。此外，美棉整體價(jià)格在高位，國內(nèi)現(xiàn)貨端微偏緊和搶收預(yù)期支撐價(jià)格難繼續(xù)深跌，預(yù)計(jì)棉價(jià)短期或在此價(jià)格波動運(yùn)行，等待進(jìn)一步驅(qū)動方向。短期可關(guān)注60日均線附近能否有支撐。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨，白糖下跌。柳州5660(-10),昆明5550(-15)。加工糖維持或下跌。遼寧5770(0),河北5820(0)，山東5930(0),福建5810(-20),廣東5655(-20)。

期貨，國內(nèi)下跌。01合約5824(-47),05合約5883(-42)，09合約5520(-35)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約10月19.68(-0.17),倫敦10月483.3(0.2)。

價(jià)差，基差走強(qiáng)。01基差-164(37),05基差-223(32)，09基差140(25)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-59(-5),9-1價(jià)差-304(12)。進(jìn)口利潤回升。巴西配額外現(xiàn)貨-506.2(30.8),泰國配額外現(xiàn)貨-431.1(49.9)

【資 訊】

1.巴西政府周三公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西8月出口259.5萬噸，較上年同期的313.9萬噸減少17.3%。

2.印度泰米爾納德邦本榨季糖廠遭受打擊。因該地區(qū)生產(chǎn)成本上漲，導(dǎo)致糖廠正面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，無法及時(shí)向農(nóng)民支付甘蔗費(fèi)用。

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨大體下跌，中性偏高。01升水，配額外進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛。盤面估值中性偏低。鄭糖主力合約周三下挫。云南銷量不及去年同期。未來若想價(jià)格走強(qiáng)，需要看到強(qiáng)勁的消費(fèi)數(shù)據(jù)。

國內(nèi)自身驅(qū)動不足，新年度產(chǎn)量暫無明顯變化，后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注國內(nèi)甘蔗主產(chǎn)區(qū)天氣情況。

原糖周三持續(xù)下挫，國際市場多空交織，若想持續(xù)走強(qiáng)需要明顯驅(qū)動。供應(yīng)方面，巴西減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但是當(dāng)前原糖站上印度可無補(bǔ)貼出口價(jià)格，還激勵(lì)泰國提前鎖定價(jià)格，賺取期貨合約遠(yuǎn)月價(jià)差。需求方面，因疫情復(fù)燃導(dǎo)致下游需求疲軟。整體來看短期糖價(jià)向上驅(qū)動不足，但下跌有支撐。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢。

生 豬

現(xiàn)貨市場，9月1日河南外三元生豬均價(jià)為14.04公斤（+0.14），全國均價(jià)13.74（+0.05）。

期貨市場，9月1日單邊總持倉81337手(+3554)，成交量32464（+3108）。LH2111收于14915（-280），LH2201收于16565（-195），LH2203收于15315元/噸（-315），LH2205收于15970元/噸（-240）。

消息，9月1日新增倉單4手，倉單量總計(jì)329手。9月1日生豬期貨首個(gè)掛牌合約LH2109進(jìn)入交割月，當(dāng)日大商所完成交割配對4手，合計(jì)64噸。其中，指定交割庫中糧家佳康（江蘇）有限公司、牧原食品股份有限公司共完成標(biāo)準(zhǔn)倉單交割配對3手，指定車板交割場所牧原食品股份有限公司完成車板交割配對1手。

9月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，隨著中秋、國慶兩節(jié)臨近，農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)將迎來傳統(tǒng)旺季。節(jié)日期間我國農(nóng)產(chǎn)品市場供給是有保障的，尤其是豬肉。7月末全國能繁母豬和生豬存欄量分別恢復(fù)到2017年年末的101.6％、100.2％，提前半年實(shí)現(xiàn)恢復(fù)目標(biāo)。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略漲，受情緒影響散戶出欄積極性下降，集團(tuán)場變動不大，屠宰端穩(wěn)定為主，需求端無明顯提振。在現(xiàn)貨長時(shí)間低位震蕩加之遠(yuǎn)月加速下跌的背景下，時(shí)隔月余國家將再度啟動年內(nèi)中央豬肉儲備收儲工作的消息帶來短期情緒提振，下跌空間受限，但反彈仍需關(guān)注供需博弈。趨勢上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。