輪胎開工率繼續(xù)大幅下跌，橡膠短期延續(xù)弱勢

昨日橡膠繼續(xù)弱勢運行，期現(xiàn)價差價差持平、RU-NR價差縮小，1-9價差小幅擴大。從橡膠供應(yīng)而言，9月替代指標(biāo)膠將逐步流入，疊加國內(nèi)供應(yīng)旺季到來，預(yù)計新膠集中上市；8月進口基本與7月持平，東南亞疫情對加工和運輸端的影響或在9月顯現(xiàn)。需求端看，輪胎廠開工率環(huán)比繼續(xù)大幅走弱，主要因環(huán)保督察導(dǎo)致部分企業(yè)停產(chǎn)，同時廠家出貨不佳，庫存高位下自主控產(chǎn)行為猶存。全球汽車“缺芯”加劇，AFS越策今年全球汽車減產(chǎn)將超過810萬輛。上期所庫存小幅增加，上周保區(qū)內(nèi)庫存下降0.2萬噸，區(qū)外庫存下降約1.66萬噸。宏觀層面，8月PMI顯示內(nèi)外需集體走弱，市場氛圍轉(zhuǎn)弱。綜上，短期看，需求弱勢下的去庫顯示供應(yīng)確有問題，但短期供應(yīng)減量難以對抗需求的大幅走弱，橡膠或延續(xù)弱勢；中期而言，RU需求面臨3L替代增強、濃乳需求下滑導(dǎo)致分流減弱的雙重沖擊，NR需求存在改善預(yù)期，但強度有限，預(yù)計RU-NR有望繼續(xù)回歸；橡膠供應(yīng)增長預(yù)期仍在延續(xù)，后期能否走出低谷，須關(guān)注需求驅(qū)動，當(dāng)前雖是低估值，但驅(qū)動強度不足，資金關(guān)注有限。

原料端風(fēng)險再起，瀝青裂解價差回升

瀝青昨日偏強震蕩，MACD紅柱縮??；周線收大陽線，MACD死叉延續(xù)，綠柱縮小。油價震蕩走弱，主要因中國釋放原油儲備，壓制需求前景，同時EIA庫存降幅不及預(yù)期，雖有產(chǎn)能未恢復(fù)，但煉廠關(guān)停同樣影響需求。瀝青煉廠開工率、庫存均持平，需求未出現(xiàn)回落，關(guān)注天氣好轉(zhuǎn)后的需求釋放和去庫持續(xù)性。中國釋放原油儲備讓第四批進口配額預(yù)期落空，或影響煉廠9月之后的原料供應(yīng)，對瀝青價格形成支撐。昨日現(xiàn)貨市場持穩(wěn)，山東基差、華東基差走弱明顯。綜上，油價高位震蕩偏弱，瀝青需求未出現(xiàn)回落，同時原料端有炒作預(yù)期，短期瀝青價格有支撐，利潤有修復(fù)空間。