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粕強油弱 延續(xù)震蕩格局:華泰期貨9月15早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2021-09-15 08:58:11 來源:華泰期貨

鄭糖:夜盤探底回升


昨日國內(nèi)盤面表現(xiàn)繼續(xù)偏弱,夜盤大幅下跌后回升,似有企穩(wěn)跡象。現(xiàn)貨層面進(jìn)入8月后中秋、國慶備貨剛性需求帶動銷售,市場景氣度較好,價格穩(wěn)中有漲,整體價格區(qū)間為5550-5750元/噸,制糖集團(tuán)隨價銷售,整體去庫存進(jìn)度尚可。截至8月底,全國累計銷售食糖876.45萬噸,同比減少25.69萬噸;累計銷糖率82.17%,同比減少4.45%。其中,8月單月銷糖90.28萬噸,同比減少16.14萬噸;工業(yè)庫存190.21萬噸,同比增加50.84萬噸。新榨季臨近,階段性高庫存仍在,國內(nèi)期貨以跟隨性外糖走勢為主,但市場供應(yīng)寬松局面使得外強內(nèi)弱格局持續(xù),我們認(rèn)為在中秋國慶雙節(jié)間需求前景季節(jié)性向好,鄭糖下方空間將受限后期的旺季需求或繼續(xù)托底現(xiàn)貨價格。


整體來看全球各機構(gòu)對于21/22榨季全球產(chǎn)需預(yù)估隨著巴西霜凍的影響逐步轉(zhuǎn)為短缺。巴西霜凍、印度E20計劃使得全球的基本面更加健康,國內(nèi)食糖更多是依賴于進(jìn)口成本的帶動上漲,自身驅(qū)動不強,總體來講當(dāng)下進(jìn)口利潤為負(fù)支撐糖價,預(yù)計在本周糖價回調(diào)后做多風(fēng)險得到釋放,可在跌破前期低點后以低多思路參與。謹(jǐn)慎偏多。


風(fēng)險點:雷亞爾匯率風(fēng)險,原油風(fēng)險等。



鄭棉:期價維持震蕩


昨日鄭棉繼續(xù)震蕩走弱,國內(nèi)棉花市場出現(xiàn)顯著降溫,新疆籽棉收購在即,下游傳統(tǒng)旺季并未出現(xiàn),市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎,國內(nèi)棉價維持震蕩走勢。國內(nèi)棉花市場方面,新疆棉花繼續(xù)吐絮,據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示,截至9月10日,全國新棉采摘進(jìn)度為0.3%,同比下降0.3個百分點,部分南疆喀什、阿克蘇等地軋花廠開秤收購,大規(guī)模交售尚未正式開始。當(dāng)下倉單加速流出,新棉上市臨近,紡織廠對陳花的補庫意愿將有所下降。下游旺季不旺特征明顯,部分地區(qū)棉紗貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象,外貿(mào)訂單在疫情和海運費集裝箱緊張的影響下明顯減弱。市場擔(dān)憂圣誕節(jié)等節(jié)日訂單提前啟動的現(xiàn)象目前已經(jīng)結(jié)束。為規(guī)避風(fēng)險,觀望情緒加重。


策略層面看,近期棉花在宏觀利空下出現(xiàn)較大波動,高點回落近千點,初步釋放了部分風(fēng)險,我們預(yù)估在新花上市前市場觀望等待開秤情緒升溫,預(yù)計新花上市前棉花價格仍存在一定韌性,但消費層面的擔(dān)憂使得盤面再向上沖擊將面臨阻力,短期盤面預(yù)計將以震蕩為主,中性。


風(fēng)險點:疫情發(fā)展、高價傳導(dǎo)風(fēng)險等



油脂油料: 粕強油弱  延續(xù)震蕩格局


前一交易日收盤粕強油弱  延續(xù)震蕩格局。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物周報顯示,截至9月5日,美國18個大豆主產(chǎn)州的大豆落葉率38%,上周同期18%,上年同期35%,五年同期均值29%。大豆優(yōu)良率57%,上周同期57%,上年同期63%。美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗周報顯示,截至9月9日當(dāng)周,美國大豆出口檢驗10.5萬噸,前一周9.1萬噸,上年同期163.5萬噸。迄今為止,2021/22年度(始于9月1日)美國大豆出口檢驗總量13.6萬噸,上年同期231.7萬噸,同比減少94.1%。巴西對外貿(mào)易秘書處(Secex)周一公布的數(shù)據(jù)顯示,9月前兩周,巴西大豆出口量累計為196.23萬噸,日均出口量為28.03萬噸,較去年9月全月的日均出口量20.29萬噸增加38%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降3.0%,其中FFB單產(chǎn)環(huán)比下降2.6%,出油率環(huán)比下降0.1%。國內(nèi)粕類市場,華南豆粕現(xiàn)貨基差M01+190,華南菜粕現(xiàn)貨基差RM01+130;國內(nèi)油脂市場,華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1120,華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y01+720  ,華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+80。


短期兩大利空報告靴子落地,利空因素消化,價格風(fēng)險釋放。隨著南美大豆進(jìn)入播種期以及馬來西亞棕櫚油出口形勢好轉(zhuǎn),未來油粕價格有望重回上漲趨勢。


策略:


粕類:單邊謹(jǐn)慎看多


油脂:單邊謹(jǐn)慎看多


風(fēng)險:


粕類:豬瘟大規(guī)模爆發(fā);人民幣匯率升值


油脂:東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期;人民幣匯率升值



玉米與淀粉:期價繼續(xù)弱勢


期現(xiàn)貨跟蹤:國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)弱勢,其中華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)玉米收購價多有下跌;淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱,局部地區(qū)報價下調(diào)20-30元不等。玉米與淀粉期價夜盤下跌,日盤則維持窄幅震蕩。


邏輯分析:對于玉米而言,目前市場焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向新作定價,考慮到市場依然普遍預(yù)計下一年度存在供需缺口需要進(jìn)口和替代加以補充,我們傾向于2500下方空間有限。但與此同時,考慮到上漲驅(qū)動在于中下游基于下一年度供需缺口的補庫,那么最直接的就是內(nèi)外新作產(chǎn)量前景出現(xiàn)變數(shù),否則只能等待貿(mào)易商庫存去化和新作上市壓力釋放。對于淀粉而言,考慮到供需端總體趨于改善,后期矛盾或主要集中在原料端,即產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格會否出現(xiàn)大幅下跌來修復(fù)產(chǎn)區(qū)與北港的價差,華北產(chǎn)區(qū)在于早熟新作玉米上市壓力,而東北產(chǎn)區(qū)則在于貿(mào)易商挺價心理。


策略:中期維持中性,短期維持中性,建議投資者觀望為宜。


風(fēng)險因素:國家拋儲政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。



雞蛋:現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱


博亞和訊數(shù)據(jù)顯示,雞蛋現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定,局部地區(qū)小幅下跌,主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.01元至4.80元/斤,主銷區(qū)均價持平在5.07元/斤。期價全天窄幅震蕩運行,以收盤價計,1月合約上漲3元,5月合約上漲5元,9月合約上漲70元,主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約升水484元。


邏輯分析:由于近期現(xiàn)貨價格相對強勢,使得市場在評估后期雞蛋供需時,在一定程度上相信前期現(xiàn)貨弱勢受到疫情的影響,繼而認(rèn)可當(dāng)前蛋雞存欄較低。但由于養(yǎng)殖利潤較好或刺激養(yǎng)殖戶補欄積極性,再加上生豬價格跌跌不休,市場對中長期雞蛋供需改善的預(yù)期亦難以扭轉(zhuǎn)。


策略:中期維持中性,短期轉(zhuǎn)為中性,建議投資者觀望為宜。


風(fēng)險因素:新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。



生豬:現(xiàn)貨維持平穩(wěn),期貨合約走勢分化加劇


根據(jù)博亞和訊監(jiān)測:2021年9月14日全國外三元均價12.64元/公斤。較上一日微漲0.04元/公斤。15KG外三元仔豬均價23.16元/公斤,較上一日下跌0.12元/公斤。


9月14日生豬現(xiàn)貨維持穩(wěn)定,全國范圍價格波動不大。期貨盤面近遠(yuǎn)月合約走勢分化加劇,2205合約與2201合約分化明顯。當(dāng)下對二元母豬的淘汰加劇生豬供應(yīng)過剩,但產(chǎn)能的縮減為明年下半年的生豬價格留下想象空間。所以導(dǎo)致當(dāng)前現(xiàn)貨價格與遠(yuǎn)期期貨價格走勢分化明顯。發(fā)改委目前對于收儲工作進(jìn)展沒有進(jìn)一步的消息導(dǎo)致市場對生豬價格最后一個利多因素兌現(xiàn)落空。并且當(dāng)前對于港口凍品的庫存這一利空因素還在發(fā)酵所以對于近期合約的壓力巨大。


策略:近月合約偏空策略。2205合約謹(jǐn)慎偏多或空近買遠(yuǎn)(2205以后)套利策略.


風(fēng)險:新冠疫情,凍品影響,非洲豬瘟影響。



紙漿:期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場小幅調(diào)整


目前,山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場觀望氣氛濃郁,盤面未見明顯波動。銀星含稅價至6230元/噸,下游謹(jǐn)慎觀望。市場含稅報價:南方松5800-5900元/噸,銀星6200元/噸,馬牌、雄獅6150-6200元/噸,凱利普6250元/噸。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場剛需交易,期貨盤面震蕩整理。含稅參考價:銀星6200元/噸,雄獅、月亮6150-6200元/噸,凱利普6250元/噸,北木6300元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場暫穩(wěn)整理,生活用紙需求緩慢跟進(jìn),按需采購為主,具體成交一單一談。市場含稅自提參考報價:銀星報6300元/噸,加針報6400元/噸,實際成交一單一談。


整體看,主要地區(qū)及港口庫存窄幅去化,國產(chǎn)紙漿廠家短期檢修計劃較少,預(yù)計短期內(nèi)紙漿供應(yīng)量持續(xù)穩(wěn)定。


策略:中性;短期進(jìn)口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢,下游原紙市場放量無改觀,供需疲弱。


風(fēng)險:政策影響(貨幣政策,安全檢查等),成本因素(運費等),自然因素(惡劣天氣,地震等)

責(zé)任編輯:唐正璐

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