鄭糖：鄭糖企穩(wěn)反彈

昨日國內(nèi)盤面走高，夜盤大幅回落，現(xiàn)貨日內(nèi)報價并未顯著上跟漲。截至8月底，全國累計銷售食糖876.45萬噸，同比減少25.69萬噸；累計銷糖率82.17%，同比減少4.45%。其中，8月單月銷糖90.28萬噸，同比減少16.14萬噸；工業(yè)庫存190.21萬噸，同比增加50.84萬噸。新榨季臨近，階段性高庫存仍在，國內(nèi)期貨以跟隨性外糖走勢為主，但市場供應(yīng)寬松局面使得外強內(nèi)弱格局持續(xù)，我們認為在中秋國慶雙節(jié)間需求前景季節(jié)性向好，鄭糖下方空間將受限后期的旺季需求或繼續(xù)托底現(xiàn)貨價格。

整體來看全球各機構(gòu)對于21/22榨季全球產(chǎn)需預(yù)估隨著巴西霜凍的影響逐步轉(zhuǎn)為短缺。巴西霜凍、印度E20計劃使得全球的基本面更加健康，國內(nèi)食糖更多是依賴于進口成本的帶動上漲，自身驅(qū)動不強，總體來講當下進口利潤為負支撐糖價，預(yù)計在本周糖價回調(diào)后做多風險得到釋放，可在跌破前期低點后以低多思路參與。謹慎偏多。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：期價繼續(xù)震蕩運行

昨日鄭棉繼續(xù)震蕩運行，日內(nèi)走高夜盤有所回落。新疆籽棉收購在即，下游傳統(tǒng)旺季并未出現(xiàn)，市場心態(tài)趨于謹慎，國內(nèi)棉價維持震蕩走勢。國內(nèi)棉花市場方面，部分南疆喀什、阿克蘇等地軋花廠開秤收購，大規(guī)模交售尚未正式開始。當下倉單加速流出，新棉上市臨近，紡織廠對陳花的補庫意愿將有所下降。下游旺季不旺特征明顯，部分地區(qū)棉紗貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象，外貿(mào)訂單在疫情和海運費集裝箱緊張的影響下明顯減弱。市場擔憂圣誕節(jié)等節(jié)日訂單提前啟動的現(xiàn)象目前已經(jīng)結(jié)束。為規(guī)避風險，觀望情緒加重。

策略層面看，近期棉花在宏觀利空下出現(xiàn)較大波動，高點回落近千點，初步釋放了部分風險，我們預(yù)估在新花上市前市場觀望等待開秤情緒升溫，預(yù)計新花上市前棉花價格仍存在一定韌性，但消費層面的擔憂使得盤面再向上沖擊將面臨阻力，短期盤面預(yù)計將以震蕩為主，中性。

風險點：疫情發(fā)展、高價傳導(dǎo)風險等

油脂油料: 油粕震蕩上行

前一交易日收盤油粕震蕩上行。NOPA月報顯示，8月美壓榨行業(yè)大豆壓榨量升至1.58843億蒲，為2019年9月以來月度第二低位，也是2017年7月以來同期最低，因壓榨企業(yè)面臨大豆供應(yīng)收緊和價格上漲問題，但高于分析師平均預(yù)期。截至8月底，美豆油庫存由前月16.17億磅升至16.68億磅，高于平均預(yù)期，去同15.19億磅。8月美豆粕出口跳增至85.66萬短噸，前月71.95萬短噸，高于去同的75.46萬短噸。印度煉油協(xié)會（SEA）稱，2021年8月份印度植物油進口量為105萬噸，高于上月的98萬噸。其中棕櫚油進口75萬噸，高于上月的46.6萬噸；豆油進口18.2萬噸，低于上月的38萬噸。9月1日印度食用油庫存為175萬噸，高于8月1日的170萬噸。外電9月16日消息，船運調(diào)查機構(gòu)Intertek Testing Services周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為853,625噸，較上月同期的528,736噸增長61.5%。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M01+200，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM01+140；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1100，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y01+730  ，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+80。

短期兩大利空報告靴子落地，利空因素消化，價格風險釋放。隨著南美大豆進入播種期以及馬來西亞棕櫚油出口形勢好轉(zhuǎn)，未來油粕價格有望重回上漲趨勢。

策略：

粕類：單邊謹慎看多

油脂：單邊謹慎看多

風險：

粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

玉米與淀粉：期價繼續(xù)探底

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌；淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，局部地區(qū)報價下調(diào)2-30元不等。玉米與淀粉期價繼續(xù)增倉下跌，多數(shù)合約創(chuàng)出新低，其中淀粉相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，目前市場焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向新作定價，考慮到市場依然普遍預(yù)計下一年度存在供需缺口需要進口和替代加以補充，我們傾向于2500下方空間有限。但與此同時，考慮到上漲驅(qū)動在于中下游基于下一年度供需缺口的補庫，那么最直接的就是內(nèi)外新作產(chǎn)量前景出現(xiàn)變數(shù)，否則只能等待貿(mào)易商庫存去化和新作上市壓力釋放。對于淀粉而言，考慮到供需端總體趨于改善，后期矛盾或主要集中在原料端，即產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格會否出現(xiàn)大幅下跌來修復(fù)產(chǎn)區(qū)與北港的價差，華北產(chǎn)區(qū)在于早熟新作玉米上市壓力，而東北產(chǎn)區(qū)則在于貿(mào)易商挺價心理。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格趨于穩(wěn)定

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格整體趨于穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)均價持平在4.79元/斤，主銷區(qū)均價持平在5.07元/斤。期價全天震蕩運行，以收盤價計，1月合約下跌2元，5月合約上漲5元，9月合約上漲23元，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約升水422元。

邏輯分析：由于近期現(xiàn)貨價格相對強勢，使得市場在評估后期雞蛋供需時，在一定程度上相信前期現(xiàn)貨弱勢受到疫情的影響，繼而認可當前蛋雞存欄較低。但由于養(yǎng)殖利潤較好或刺激養(yǎng)殖戶補欄積極性，再加上生豬價格跌跌不休，市場對中長期雞蛋供需改善的預(yù)期亦難以扭轉(zhuǎn)。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌 市場陷入“逢節(jié)就跌”怪圈

2021年9月16日，根據(jù)博亞和訊監(jiān)測：全國外三元生豬均價為12.34元/kg，較昨日下跌0.14元/kg；仔豬均價為21.06元/kg，較昨日下跌0.27元/kg；白條肉均價17.19元/kg，較昨日下跌0.19元/kg。

發(fā)改委新聞發(fā)布會表示，“近日已啟動年內(nèi)第二輪收儲工作，此輪收儲持續(xù)時間會更長、規(guī)模會更大；隨著收儲‘托市’效果逐步顯現(xiàn)，疊加秋冬季和兩節(jié)豬肉消費趨旺、需求增加，生豬價格可能會逐步有所回升”，提振市場，生豬期貨價格發(fā)福反彈。但生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，全國生豬均價創(chuàng)年內(nèi)新低，東北地區(qū)豬價全線跌破12元/kg，華北、華中、西北等多地豬價跌至12元/kg左右。短期來看，中秋消費提振有限，豬價陷入“逢節(jié)就跌”的怪圈。目前需求回暖速度遠低于市場供應(yīng)增加速度，并且凍品庫存高企對未來市場是一個嚴峻的考驗。生豬目前面臨高產(chǎn)能高庫存狀態(tài)，消化目前的產(chǎn)能與庫存仍然任重道遠。

策略：消費與產(chǎn)能庫存仍舊是主要矛盾，偏空策略。

風險：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟影響。

紙漿：紙漿期貨區(qū)間震蕩 現(xiàn)貨市場小幅調(diào)整

目前，紙漿期貨收盤下挫，現(xiàn)貨市場業(yè)者心態(tài)各異，山東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量穩(wěn)定，部分跟隨期貨報銀星含稅價6060元/噸，紙廠仍持觀望心態(tài)，不急于采購原料；貿(mào)易商則暫不報價或維持前期報盤。市場含稅報價：南方松5800-5900元/噸，銀星6060-6200元/噸，馬牌、雄獅6100-6200元/噸。江浙滬地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場剛需交易，部分業(yè)者根據(jù)期貨盤面報價，下游謹慎觀望；亦有業(yè)者根據(jù)自身情況暫不報價或維持前期報價。市場含稅參考價：銀星6060-6150元/噸，雄獅、月亮6100-6200元/噸。

華南地區(qū)進口針葉漿市場成交重心稍有回落，具體成交一單一談。市場含稅自提參考報價：銀星報6150-6250元/噸，加針報6300元/噸，實際成交一單一談。

整體看，主要地區(qū)及港口庫存窄幅去化，國產(chǎn)紙漿廠家短期檢修計劃較少，預(yù)計短期內(nèi)紙漿供應(yīng)量持續(xù)穩(wěn)定。

策略：中性；短期進口木漿外盤呈下調(diào)態(tài)勢，下游原紙市場放量無改觀，供需疲弱。

風險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣，地震等）