股指期貨

【市場要聞】

國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合開展能源保供穩(wěn)價(jià)工作督導(dǎo)，重點(diǎn)督導(dǎo)有關(guān)省區(qū)、企業(yè)煤炭增產(chǎn)增供政策落實(shí)情況，核增和釋放先進(jìn)產(chǎn)能情況，有關(guān)項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)手續(xù)辦理情況，發(fā)電供熱用煤中長期合同全覆蓋落實(shí)情況，中長期合同履約情況。

生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋主持召開部常務(wù)會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，生態(tài)環(huán)境部系統(tǒng)要強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)落地實(shí)施，積極推動(dòng)《關(guān)于深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》印發(fā)實(shí)施，抓緊推動(dòng)出臺(tái)“十四五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃和各領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)規(guī)劃及其配套方案，加快推進(jìn)生態(tài)環(huán)境部牽頭的各項(xiàng)中央改革任務(wù)。

乘聯(lián)會(huì)：9月狹義乘用車零售銷量預(yù)計(jì)158萬輛，同比下降17.4%；車市發(fā)展受到芯片供應(yīng)不足的影響，年內(nèi)不確定性進(jìn)一步加大。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對(duì)寬松，同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。假期外圍市場出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)計(jì)期指短期將繼續(xù)回落。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5210（0），華東5250（0）；螺紋，杭州5760（90），北京5370（30），廣州5960（70）；熱卷，上海5780（30），天津5720（0），廣州5720（50）；冷軋，上海6500（0），天津6340（0），廣州6470（0）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利938（8），螺紋毛利1219（101），熱卷毛利1046（39），電爐毛利992（90）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利941（23），螺紋毛利1221（117），熱卷毛利1049（54）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約192（73），10合約-80（-88）；上海熱卷01合約73（46），10合約-30（25）。

供給：大幅減少。09.17螺紋307（-20），熱卷311（-8），五大品種978（-37）。

需求：建材成交量23.1（2.8）萬噸。

庫存：去庫。09.17螺紋社庫730（-20），廠庫306（-15）；熱卷社庫277（-1），廠庫82（-3），五大品種整體庫存1985（-39）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤中性偏高，盤面利潤偏高，基差微貼水，整體估值中性偏高。

本周基本面中性，產(chǎn)量受雙控影響進(jìn)一步走弱，而需求也同步受疫情等影響轉(zhuǎn)弱，供需雙弱下去庫放緩。受江蘇等地能耗雙控影響，螺紋電爐產(chǎn)量受限，鋼廠發(fā)貨量降低下現(xiàn)貨假期出現(xiàn)搶貨情緒，并帶動(dòng)近月合約大幅上漲，以及卷螺差的明顯收縮。而恒大等地產(chǎn)利空頻發(fā)，疊加美元流動(dòng)性收縮預(yù)期，市場遠(yuǎn)端預(yù)期明顯走弱，并令遠(yuǎn)月合約呈現(xiàn)較大的貼水結(jié)構(gòu)。當(dāng)下即將進(jìn)入“金九銀十”的需求旺季，短期供需錯(cuò)配可能加劇，建議隨短期利空情釋放后逐步布局近月多單，或近遠(yuǎn)月合約正套規(guī)避遠(yuǎn)端風(fēng)險(xiǎn)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1130（0），日照卡拉拉932（0），日照金布巴645（0），日照PB粉707（0），普氏現(xiàn)價(jià)94（-7），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3270（0）。

利潤下跌。鐵廢價(jià)差366（-46），PB20日進(jìn)口利潤-349（-55）。

基差震蕩。金布巴09基差168（0），金布巴01基差121（0）；超特09基差68（0），超特01基差20（0）。

供應(yīng)增加。9.10，澳巴19港發(fā)貨量2580（13）；45港到貨量，2394（106）。

需求下跌。9.17，45港日均疏港量274（-9）；247家鋼廠日耗273（-4）。

庫存下跌。9.17，45港庫存12976（-59）；247家鋼廠庫存10349（-60）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨下跌，估值上進(jìn)口利潤較低，品種比價(jià)偏低，鐵礦石當(dāng)下估值水平低。

供需面變化不大，港口總庫存下跌，鋼廠庫存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，港口現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)放量成交跡象，現(xiàn)貨壓力依舊較大，貿(mào)易商對(duì)于海漂資源謹(jǐn)慎，貨權(quán)重新回歸上游，這將放大補(bǔ)庫過程中的議價(jià)權(quán)，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，需要注意鋼廠缺焦背景下的鋼廠國慶補(bǔ)庫節(jié)奏，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實(shí)。鐵礦石估值較低，驅(qū)動(dòng)存在節(jié)奏性向上機(jī)會(huì)，中期未改向下格局，投資者需謹(jǐn)慎。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡1500元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報(bào)92美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤200元/噸。

期貨：1月貼水442，持倉9.23萬手（夜盤-5641手）。

環(huán)渤海港口（21日較17日）：庫存合計(jì)1531.4（+92.4），調(diào)入140.5（+11.9），調(diào)出78.9（-38.2），錨地船126（+22），預(yù)到船69（+21）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1300.6（-11.01）。

【總   結(jié)】

供給端增量不明顯，各環(huán)節(jié)庫存水平明顯偏低，日耗走低之后冬儲(chǔ)需求漸起，供需缺口仍在，盤面貼水幅度較大，價(jià)格有支撐，關(guān)注能耗管控進(jìn)展。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3800，港口焦炭折盤面4600。

期貨：JM201貼水1107，持倉11.9萬手（夜盤-4492手）；J201貼水1382，持倉8.48萬手（夜盤-5764手）。

煉焦煤庫存（9.17當(dāng)周）：港口434（+15），獨(dú)立焦化1379.14（+23.91），247家鋼廠879.24（-3.55），總庫存2826.88（+24.82）。

焦炭庫存（9.17當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化43.13（-1.95）；247家鋼廠734.55（-7.49），可用天數(shù)13.22（+0.1）；港口196（-11.5）?？値齑?73.68（-20.49）。

產(chǎn)量（9.17當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量63.51（-2.09）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.29（-0.54），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.9（-2.73）。

【總   結(jié)】

焦煤：隨著山東、山西、江蘇等地焦化限產(chǎn)的推進(jìn)，原料煤緊缺程度有所緩解，特別是主焦煤現(xiàn)貨經(jīng)歷大幅上漲之后，高價(jià)對(duì)需求形成一定抑制作用，且市場恐高情緒增加，短期煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。但盤面貼水幅度較大，短期建議觀望。

焦炭：能耗管控使得鋼焦企業(yè)均有明顯限產(chǎn)，但整體高爐減產(chǎn)力度大于焦?fàn)t，焦炭呈現(xiàn)供需兩弱局面，且原料煤問題有所緩解，焦炭現(xiàn)貨或?qū)⒊霈F(xiàn)回落，但盤面貼水幅度較大，短期建議觀望。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格：WTI71.97美元/桶（-0.64）；Brent75.34美元/桶（-0.33）；SC474.6元/桶（+0.9）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL30.59美元/桶（-0.11）；WTI月差CL1-CL125.55美元/桶（-0.09）；Brent月差CO1-CO31.58美元/桶（+0.14）；Brent月差CO1-CO126.16美元/桶（+0.19）。

跨區(qū)價(jià)差：WTI-Brent-3.37美元/桶（-0.31）；SC-Brent-5.55美元/桶（+0.46）。

裂解價(jià)差：美國321裂解價(jià)差19.82美元/桶（+0.4）；歐洲柴油裂解價(jià)差9.96美元/桶（+0.26）。

庫存：2021-9-10美國原油庫存417.45百萬桶（周-6.42）；2021-9-10庫欣原油庫存35.32百萬桶（周-1.1）；2021-9-10美灣原油庫存224.16百萬桶（周-3.85）。

倉單：SC倉單8.54百萬桶（0）。

供給：2021-8OPEC石油產(chǎn)量2676萬桶/日（月+15）；2021-9-10美國原油產(chǎn)量1010萬桶/日（周+10）。

煉廠開工率：2021-9-10美國煉廠開工率82.1%（周+0.2）；2021-9-15山東煉廠開工率66.58%（周-0.6）。

期貨凈多頭：2021-9-14WTI非商業(yè)凈多頭占比16.55%（周-0.01）；2021-9-14Brent管理基金凈多頭占比12.32%（周+0.5）。

美元指數(shù)93.26（+0.39）。

【行業(yè)資訊】

1.API數(shù)據(jù)：截至9月21日當(dāng)周，美國原油庫存–610萬桶，汽油庫存–43.2萬桶，餾分油庫存–270萬桶。

2.墨西哥灣地區(qū)仍有16.6%的石油生產(chǎn)處于關(guān)閉狀態(tài)（約32萬桶/日）。

3.歐洲能源緊缺局面延續(xù)。

【總   結(jié)】

本周一國際油價(jià)跟隨全球主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一同下跌（跌幅約2%），昨日小幅反彈，目前Brent和WTI油價(jià)位于75和71美元/桶附近。月差保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高（90%分位數(shù)附近）。美國汽油裂解高位回落，柴油裂解延續(xù)走強(qiáng)，本周公布的API數(shù)據(jù)顯示原油及成品油延續(xù)快速去庫，受到原油產(chǎn)能恢復(fù)緩慢的影響，目前墨西哥灣地區(qū)仍有16%的產(chǎn)能處于關(guān)閉狀態(tài)。美元指數(shù)維持震蕩偏強(qiáng)走勢（93附近），逐步對(duì)油價(jià)估值構(gòu)成壓力。

美國原油產(chǎn)量低位運(yùn)行，保證供給端的良好競爭格局。OPEC+保持線性增產(chǎn)節(jié)奏，短期供給偏緊，市場仍然存在供給缺口。臨近四季度，北半球出行旺季步入尾聲，需求增速季節(jié)性放緩且供給穩(wěn)步增加，供需缺口大概率收窄。

觀點(diǎn)：短期維持高位震蕩，中期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。以觀望為主，或逢前高附近試空。關(guān)注做多歐洲柴油裂解價(jià)差的機(jī)會(huì)。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素上漲；液氨及甲醇反彈暫緩。尿素：河南2590（日+30，周+30），東北2730（日+50，周+130），江蘇2700（日+20，周+80）；液氨：安徽3900（日+0，周-25），河北4331（日-4，周-4），河南3962（日-68，周-68）；甲醇：西北2690（日+0，周+150），華東2950（日+0，周+10），華南2950（日+15，周+15）。

【期貨市場】

盤面上漲；1/5月間價(jià)差收在120元/噸附近；基差極低。期貨：9月2402（日+0，周-138），1月2693（日+0，周+165），5月2572（日+0，周+144）；基差：9月158（日+0，周+138），1月-133（日+0，周-165），5月-12（日+0，周-144）；月差：9/1價(jià)差-291（日+0，周-303），1/5價(jià)差121（日+0，周+21）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；尿素/甲醇價(jià)差走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差偏低。合成氨加工費(fèi)304（日+69，周+69），尿素-甲醇-260（日+30，周+100）；河南-東北-90（日+0，周-90），河南-江蘇-20（日+0，周+0）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥利潤回落；三聚氰胺利潤回升。華東水煤漿597（日+15，周-58），華東航天爐849（日+21，周-27），華東固定床238（日-60，周-75）；西北氣頭1119（日+0，周+0），西南氣頭1068（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥81（日-4，周+1），氯基復(fù)合肥347（日-2，周+59），三聚氰胺8983（周+611）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回落，同比偏低。截至2021/9/16，尿素企業(yè)開工率62.9%(環(huán)比-7.8%，同比-12.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.8%(環(huán)比+0.5%，同比+1.3%)；日產(chǎn)量13.7萬噸(環(huán)比-1.5萬噸，同比-2.1萬噸）。

需求，銷售回暖，同比偏高；復(fù)合肥連續(xù)4周降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/16，預(yù)收天數(shù)8.8天(環(huán)比+1.9天，同比+2.7天)。復(fù)合肥：截至2021/9/16，開工率39.4%（環(huán)比-1.8%，同比-5.6%），庫存40.9萬噸（環(huán)比-1.3萬噸，同比-32.3萬噸）。人造板：1-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-15%回升到-4%，土地購置面積兩年增速從1%到-20%，竣工面積兩年增速從8%到16%，新開工面積兩年增速從-13%到-15%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/16，開工率73.9%（環(huán)比-5.0%，同比+11.0%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低；港口庫存累庫，同比大幅偏低。截至2021/9/16，工廠庫存31.5萬噸，（環(huán)比-4.3萬噸，同比-17.8萬噸）；港口庫存33.5萬噸，（環(huán)比+8.6萬噸，同比-20.3萬噸）。

【總  結(jié)】

上周五現(xiàn)貨及盤面上漲；動(dòng)力煤高位；1/5價(jià)差處于偏高位置；基差極低。上周尿素供需情況轉(zhuǎn)暖，供應(yīng)壓縮銷售轉(zhuǎn)強(qiáng)，下游復(fù)合肥連續(xù)4周降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素庫存回到偏低位置，表觀消費(fèi)從16萬噸/日回落到14萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售轉(zhuǎn)好、下游三聚氰胺開工率高位、庫存轉(zhuǎn)去化、外需仍在；主要利空因素在于價(jià)格絕對(duì)高位、下游復(fù)合肥銷售一般。策略：1月合約基差極低，可繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】

9.17-9.21中秋假期外盤走勢回顧：CBOT大豆11月合約-1.85%；美豆油12月合約-2.29%；美豆粕12月合約-0.91%,；BMD棕櫚油主力11月合約-2.04%；WTI主力11月合約-1.30%。昨夜CBOT大豆11月合約收1274.25美分/蒲，+10.75美分，+0.85%；美豆油12月合約收55.25美分/磅，+0.42美分，+0.77%；美豆粕12月合約收341.9美元/短噸，+1.9美元，+0.56%,

【資 訊】

中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示：8月我國進(jìn)口大豆948.77萬噸，環(huán)比增9.39%，同比下降1.22%。其中至巴西進(jìn)口903.74萬噸，環(huán)比增14.76%，同比增10.9%。其中至美進(jìn)口大豆1.76萬噸，環(huán)比下降58.43%，同比降89.44%。

美聯(lián)儲(chǔ)將于美東時(shí)間周三下午發(fā)布貨幣政策聲明，預(yù)計(jì)會(huì)發(fā)出減碼暗示，并在11月正式宣布。主席鮑威爾料淡化加息前景。預(yù)計(jì)會(huì)維持基準(zhǔn)利率在接近于零的水平不變并討論縮減每月1200美元的購債規(guī)模。

周二美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購使用規(guī)模連續(xù)第三天刷新歷史新高。78位參與者共計(jì)使用規(guī)模達(dá)到1.24萬億美元，超過了周一創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄1.224萬億美元和上周五的1.218萬億美元。

【總   結(jié)】

美國金融體系內(nèi)流動(dòng)性依舊處于充裕狀態(tài)，對(duì)大宗商品整體上行趨勢依舊是支持。但市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開起債務(wù)減碼行動(dòng)的預(yù)期顯著加強(qiáng)，關(guān)注市場心理轉(zhuǎn)變對(duì)大宗運(yùn)行趨勢的影響；

在宏觀市場環(huán)境不確定性影響下加上植物油高估值，國際植物油價(jià)格中秋假期期間波動(dòng)明顯。在低庫存及修復(fù)基差背景下，關(guān)注國內(nèi)對(duì)國際波動(dòng)承接幅度；

現(xiàn)在已經(jīng)是9月下旬，10月開始是美豆出口高峰期的開始。美豆低庫存背景下，關(guān)注4季度美豆出口高峰期，對(duì)國內(nèi)蛋白價(jià)格的帶動(dòng)效應(yīng)。

棉 花

【行情走勢】

ICE棉花假期期間下跌超2%：12月合約周五微跌0.18美分，但周一大跌3.31美分（受股市下跌及美元上漲拖累），周二小反彈1.01美分，國內(nèi)假期期間總計(jì)跌2.48美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅92.51美分。

鄭棉節(jié)前周五下跌：鄭棉主力01合約跌260點(diǎn)于17360元/噸，收于60日均線處，持倉基本不變。05跌240點(diǎn)至17245，持倉微增4百余手。01合約前二十主力持倉變動(dòng)上，多增5千余手，空減9千余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方華融融達(dá)增2千余手，銀河、長江各增1千余手，而中信減3千余手?？疹^方道通增1千余手，而新湖減3千余手，永安、中信、東證各減2千余手，國投安信、國貿(mào)期貨各減1千余手。

棉紗2201周五跌340點(diǎn)至24760元/噸，最新花紗價(jià)差7400，微縮，目前持倉在1萬1千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

CFTC公布持倉數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE棉花期貨和期權(quán)凈多頭倉位1003手，至86219手。

USDA周一公布的每周作物生長報(bào)告顯示，截至2021年9月19日當(dāng)周，美國棉花收割率為9%，之前一周為5%，去年同期為10%，五年均值11%。棉花生長優(yōu)良率為64%，較之前一周持平，去年同期為45%。盛鈴率為48%，之前一周為36%，去年同期為56%，五年均值53%。

國內(nèi)8月棉花進(jìn)口8.66萬噸，較上月減39.30%，較去年同期減38.95%。其中，從美國進(jìn)口3.91萬噸，環(huán)比減少29.04%，同比減61.85%。

拋儲(chǔ)：9月17日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源10045.30噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17075元/噸，較前一日上漲48元/噸，折3128價(jià)格18427元/噸，較前一日下跌37元/噸。新疆棉成交均價(jià)17137元/噸，較前一日上漲75元/噸，新疆棉折3128價(jià)格18487元/噸，較前一日下跌55元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度1234元/噸。7月5日至9月17日累計(jì)成交總量570570.344噸，成交率100%。

純棉紗紡企庫存逐步累積，價(jià)格下跌，現(xiàn)江蘇大廠產(chǎn)緊密紡JC32S帶票出廠29100元/噸。

【總  結(jié)】

美棉新高之后弱勢回調(diào)，且國內(nèi)假期期間跌勢擴(kuò)大。產(chǎn)業(yè)面上，美棉產(chǎn)量調(diào)增，其庫銷比調(diào)高，雖然依然在低位，但高價(jià)的支撐松動(dòng)。后期銷售成為關(guān)鍵。目前下游及終端消費(fèi)表現(xiàn)一般。而宏觀上，商品走勢及美元走勢等繼續(xù)影響其價(jià)格，美元最近走強(qiáng)對(duì)價(jià)格形成壓力，需繼續(xù)關(guān)注趨勢性影響。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端上，下游旺季特征不明顯，而紗、布在庫庫存偏大，且雙限、福建疫情等繼續(xù)對(duì)需求不利，對(duì)近期價(jià)格形成偏弱勢運(yùn)行的影響，外盤的下跌也將有引導(dǎo)性影響。關(guān)注價(jià)格下跌后和新棉搶收等的合力影響，而消費(fèi)能否有一波驅(qū)動(dòng)成為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5630(0),昆明5540(-5)。加工糖維持或下跌。遼寧5805(0),河北5840(0)，山東5930(0),福建5750(0),廣東5640(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5846(-39),05合約5914(-37)，09合約5978(-24)。外盤下跌。紐約3月19.83(-0.34),倫敦12月509.5(-6.9)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-216(39),05基差-284(37)，09基差-348(24)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-68(-2),5-9價(jià)差-64(-13)，9-1價(jià)差132(15)。進(jìn)口利潤回升。巴西配額外現(xiàn)貨-423.9(6.7),泰國配額外現(xiàn)貨-274.9(96.8)

【資 訊】

統(tǒng)計(jì)局：中國8月成品糖產(chǎn)量32.4萬噸，同比增加8.7%。1-8月累計(jì)產(chǎn)量為965.5萬噸，同比增長9.7%。

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨大體維持，中性偏高。01升水縮小，配額外進(jìn)口利潤倒掛小幅回升。盤面估值中性略低。鄭糖主力合約周五回調(diào)，因歐洲ICE白砂糖交割量大提振全球糖價(jià)后普遍回調(diào)所致。截至8月底，本年度庫存190萬噸左右，近五年高位。后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況以及去庫速度。

原糖周五回調(diào)，巴西8月下半月雙周產(chǎn)量數(shù)據(jù)符合預(yù)期，基金盈利平倉，凈多單減少。倫敦白糖期貨交割后致全球糖價(jià)回調(diào)所致。國際市場若想持續(xù)走強(qiáng)需要明顯驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)方面，雖然巴西糖供應(yīng)減少，但是當(dāng)前原糖價(jià)格超過印度可無補(bǔ)貼出口價(jià)格后，印度出口增加，并且激勵(lì)泰國提前鎖定價(jià)格，賺取期貨合約遠(yuǎn)月價(jià)差。需求方面，因疫情復(fù)燃導(dǎo)致下游需求疲軟。整體來看短期糖價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足，但下跌有支撐。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國巴西產(chǎn)量、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢。

生 豬

現(xiàn)貨市場，9月20日河南外三元生豬均價(jià)為12.02元/公斤（較18日下跌0.16元/公斤），全國均價(jià)12.01（-0.11）。

期貨市場，9月17日單邊總持倉101957手(+1608)，成交量55393（-42262）。LH2111收于12765（-315），LH2201收于14175（-405），LH2203收于13600元/噸（-235），LH2205收于15045元/噸（-120）。

周度數(shù)據(jù)：9月16日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)12.34元/公斤，前值為13.43；前三級(jí)白條肉出廠價(jià)16.61元/公斤，前值為17.52；15公斤仔豬價(jià)格265元/頭，前值為311；50公斤二元母豬價(jià)格1887元/頭，前值為2013。養(yǎng)殖端繼續(xù)優(yōu)化母豬種群，淘汰低效及高胎齡母豬；商品豬出欄均重124.53元/公斤，前值為125.53，肥豬出欄占比繼續(xù)下降，豬價(jià)低迷，養(yǎng)殖端壓欄心態(tài)謹(jǐn)慎；樣本企業(yè)周度平均屠宰量165710頭/日，前值為156462，節(jié)前備貨提振屠宰量，節(jié)后或有回落；凍品庫容率28.05%，前值為28.42%。

【總結(jié)】

節(jié)日期間現(xiàn)貨豬價(jià)重回弱勢，節(jié)后屠宰企業(yè)訂單量料將回落，養(yǎng)殖端節(jié)日供應(yīng)延后加之臨近月底，供應(yīng)或?qū)⒊渥?。?jié)前收儲(chǔ)消息短期對(duì)情緒產(chǎn)生影響，盤面波動(dòng)加大，但較難很快改變市場供需，關(guān)注現(xiàn)貨市場變化。趨勢上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。