股指期貨

【市場要聞】

央行行長易綱發(fā)文強(qiáng)調(diào)，中國的經(jīng)濟(jì)潛在增速仍有望維持在5%-6%的區(qū)間，有條件實施正常貨幣政策，收益率曲線也可保持正常的、向上傾斜的形態(tài)。中國將盡可能地延長實施正常貨幣政策的時間，目前不需要實施資產(chǎn)購買操作。文章指出，利率市場化既要“放得開”也要“形得成”。當(dāng)前深化利率市場化改革的一個重要矛盾在于市場化利率在“形得成”和傳導(dǎo)方面存在障礙，其原因包括監(jiān)管套利、金融市場不成熟等造成的市場分割，以及融資平臺預(yù)算軟約束、存款無序競爭等財政金融體制問題。下一階段，要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)化營商環(huán)境、硬化預(yù)算約束、化解金融風(fēng)險，為進(jìn)一步深化利率市場化改革提供更有利條件。

中國1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額56051.4億元，同比增長49.5%，比去年同期增長42.9%，兩年平均增長19.5%。國家統(tǒng)計局表示，8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤仍然保持穩(wěn)定增長，企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)向好。大宗商品價格總體高位運行、國際物流成本較高、芯片短缺等問題仍在推高企業(yè)成本，企業(yè)利潤持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)面臨較多挑戰(zhàn)。

中物聯(lián)公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月，全國社會物流總額為205.2萬億元，同比增長12.7%，增速比1-7月回落1.3個百分點，兩年平均增長6.8%。綜合來看，物流運行延續(xù)了前期的恢復(fù)態(tài)勢，規(guī)模、增速均高于疫情前水平。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策即將收緊，同時疫情再度給市場帶來不確定性，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。期指短期仍將以寬幅震蕩走勢為主。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山5190（0），華東5230（30）；螺紋，杭州5890（40），北京5590（40），廣州6170（70）；熱卷，上海5740（10），天津5720（10），廣州5720（30）；冷軋，上海6500（0），天津6340（0），廣州6440（0）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利816（66），螺紋毛利1246（78），熱卷毛利900（47），電爐毛利1101（18）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利774（52），螺紋毛利1202（64），熱卷毛利855（33）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約256（-30），10合約95（78）；上海熱卷01合約69（-69），10合約-22（-45）。

供給：大幅減少。09.24螺紋271（-36），熱卷309（-2），五大品種917（-61）。

需求：建材成交量26.1（-0.2）萬噸。

庫存：去庫，熱卷累庫。09.24螺紋社庫703（-27），廠庫279（-27）；熱卷社庫277（0），廠庫84（2），五大品種整體庫存1920（-65）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性偏高，盤面利潤偏高，基差微貼水，整體估值中性偏高。

本周數(shù)據(jù)基本驗證能耗雙控下供應(yīng)端明顯受限，整體產(chǎn)量大幅下滑，而需求在限電以及節(jié)假日等影響下同步走弱，板材端需求明顯減少，并帶來螺紋加速去庫而板材微累庫的局面。而恒大等地產(chǎn)利空頻發(fā)，疊加美聯(lián)儲明確美元流動性收縮時間，市場遠(yuǎn)端預(yù)期明顯走弱，并令遠(yuǎn)月合約呈現(xiàn)逐月貼水的熊市結(jié)構(gòu)。

貨幣政策委員會提出要維護(hù)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費者的合法權(quán)益，受此影響遠(yuǎn)月估值向上修復(fù)。

當(dāng)下即將進(jìn)入農(nóng)歷“金九銀十”的需求旺季，假期補(bǔ)庫下螺紋供需錯配可能加劇，部分地區(qū)出現(xiàn)缺規(guī)格情況，建議隨短期利空情釋放后逐步布局近月螺紋多單，或進(jìn)行近遠(yuǎn)月合約正套操作、空配熱卷來規(guī)避急跌風(fēng)險，假期高位下輕倉參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價1000（10），日照卡拉拉982（-10），日照金布巴703（-23），日照PB粉825（-18），普氏現(xiàn)價112（-6），張家港廢鋼現(xiàn)價3290（0）。

利潤下跌。鐵廢價差535（0），PB20日進(jìn)口利潤-79（54）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差134（0）；超特01基差34（1）。

供應(yīng)有增加。9.24，澳巴19港發(fā)貨量2687（-2）；45港到貨量，2304（94）。

需求下跌。9.24，45港日均疏港量282（8）；247家鋼廠日耗267（-77）。

庫存下跌。9.24，45港庫存12857（-119）；247家鋼廠庫存10272（-77）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，估值上進(jìn)口利潤較低，品種比價偏低，鐵礦石當(dāng)下估值水平低。

供需面變化不大，港口總庫存下跌，鋼廠庫存震蕩下跌但在限產(chǎn)背景下可用天數(shù)中性，港口現(xiàn)貨明顯上漲，貨權(quán)重新回歸上游，這將放大補(bǔ)庫過程中的議價權(quán)，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，需要注意鋼廠缺焦背景下的鋼廠國慶補(bǔ)庫節(jié)奏，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，但近期在限產(chǎn)背景下庫存持續(xù)下降需要引起重視，中期需要持續(xù)關(guān)注壓減粗鋼政策如何落實以及是否不及預(yù)期。鐵礦石估值較低，驅(qū)動存在節(jié)奏性向上機(jī)會，中期累庫格局未改，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡1600元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報110美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤200元/噸。

期貨：1月貼水248，持倉8.46萬手（夜盤-3152手）。

環(huán)渤海港口：庫存合計1546.8（+0.5），調(diào)入148.8（+13.6），調(diào)出148.3（+22.5），錨地船141（-6），預(yù)到船53（+10）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)995.29（-60.15）。

【總   結(jié)】

增產(chǎn)不及預(yù)期又逢煤礦停產(chǎn)，供給端表現(xiàn)不佳。南方高溫持續(xù)，剛需維持高位，水電偏差且即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，各環(huán)節(jié)庫存偏低，能耗雙控對需求影響較小，電廠存在冬儲補(bǔ)庫需求，盤面貼水幅度依然較大，價格易漲難跌。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3700，港口焦炭折盤面4250。

期貨：JM201貼水686，持倉11.48萬手（夜盤-472手）；J201貼水855，持倉7.94萬手（夜盤-1521手）。

煉焦煤庫存（9.24當(dāng)周）：港口437（+3），獨立焦化1374.83（-4.31），247家鋼廠885.53（+6.29），總庫存2835.63（+8.75）。

焦炭庫存（9.24當(dāng)周）：全樣本獨立焦化47.82（+4.69）；247家鋼廠743.6（+9.05），可用天數(shù)14.2（+0.98）；港口200.6（+4.6）。總庫存992.02（+18.34）。

產(chǎn)量（9.24當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量64（+0.49）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.22（-0.07），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量218.43（-4.47）。

【總   結(jié)】

隨著高爐限產(chǎn)加嚴(yán)以及中間貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)，焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)承壓，焦炭端因焦化廠庫存未出現(xiàn)明顯積累，且國慶前下游有補(bǔ)庫需求，短期尚有支撐。但雙焦盤面依然具有較大貼水，且焦煤結(jié)構(gòu)性問題仍難解決，節(jié)前建議謹(jǐn)慎操作。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI75.29美元/桶（-0.16）；Brent78.35美元/桶（-0.37）；SC507.6元/桶（+13.1）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL30.96美元/桶（+0.04）；WTI月差CL1-CL126.47美元/桶（+0.06）；Brent月差CO1-CO31.55美元/桶（-0.1）；Brent月差CO1-CO126.81美元/桶（-0.2）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-3.06美元/桶（+0.21）；SC-Brent-3.7美元/桶（+2.3）。

裂解價差：美國321裂解價差17.45美元/桶（-1.35）；歐洲柴油裂解價差9.47美元/桶（-0.64）。

庫存：2021-9-17美國原油庫存413.96百萬桶（周-3.48）；2021-9-17庫欣原油庫存33.84百萬桶（周-1.48）；2021-9-17美灣原油庫存223.9百萬桶（周-0.25）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-8OPEC石油產(chǎn)量2676萬桶/日（月+15）；2021-9-17美國原油產(chǎn)量1060萬桶/日（周+50）。

煉廠開工率：2021-9-17美國煉廠開工率87.5%（周+5.4）；2021-9-22山東煉廠開工率66.29%（周-0.29）。

期貨凈多頭：2021-9-21WTI非商業(yè)凈多頭占比16.94%（周+0.39）；2021-9-21Brent管理基金凈多頭占比13.13%（周+0.81）。

美元指數(shù)93.42（+0.14）。

【行業(yè)資訊】

API數(shù)據(jù)：截至9月24日當(dāng)周，美國原油庫存+410萬桶，汽油庫存+360萬桶，餾分油庫存+250萬桶。

【總   結(jié)】

昨日國際油價沖高回落，收盤跌超1%，Brent油價盤中一度逼近80美元/桶。月差為深度Back結(jié)構(gòu)，Brent月差超過95%歷史分位數(shù)，月差估值高位。歐美汽油裂解持續(xù)回落，柴油裂解延續(xù)偏強(qiáng)走勢，本周API庫存大幅累庫，超市場預(yù)期。美元指數(shù)維持震蕩偏強(qiáng)走勢（93附近），逐步對油價估值構(gòu)成壓力。

美國原油產(chǎn)量低位運行（1100-1150萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局。OPEC+保持良好的減產(chǎn)執(zhí)行自律，短期供給偏緊，市場仍然存在供給缺口。北半球出行旺季步入尾聲，歐美煉廠迎來季節(jié)性檢修，短期需求增速將放緩，疊加供給穩(wěn)步增加，短期面臨回調(diào)風(fēng)險，不過考慮OPEC+有意愿且有能力對遠(yuǎn)期供給曲線進(jìn)行及時調(diào)整，油價回調(diào)幅度或有限。歐洲能源緊缺問題持續(xù)發(fā)酵，如果歐美遭遇寒冬，則原油替代天然氣的需求增加，將為油價提供上行驅(qū)動，同時，海外天然氣及燃料油的價格上行彈性將遠(yuǎn)大于原油。

觀點：年內(nèi)有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢，短期注意回調(diào)風(fēng)險，但預(yù)計回調(diào)深度有限。單邊以觀望為主，繼續(xù)做多11月和12月歐洲柴油裂解價差。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素持平；液氨回落。尿素：河南2810（日+0，周+170），東北2900（日+10，周+170），江蘇2780（日+60，周+80）；液氨：安徽3980（日-30，周+80），山東4150（日-200，周-50），河南3975（日-50，周+0）。

【期貨市場】

盤面近月漲遠(yuǎn)月跌；1/5月間價差拉大至230元/噸附近；基差較低。期貨：1月2891（日+48，周+198），5月2662（日-46，周+90）,9月2498（日-8，周+96）；基差：1月-81（日-48，周-8），5月148（日+46，周+100）,9月312（日+8，周+94）；月差：1/5價差229（日+94，周+108）,5/9價差164（日-38，周-6）,9/1價差-393（日-56，周-102）。

價差，合成氨加工費走強(qiáng)；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費517（日+29，周+170）；河北-東北-20（日-10，周+40），山東-江蘇-30（日+50，周-20）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥利潤回落；三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿460（日+46，周-23），華東航天爐686（日+47，周+8），華東固定床455（日-2，周+133）；西北氣頭1256（日+0，周+250），西南氣頭1389（日+0，周+230）；硫基復(fù)合肥70（日-7，周+15），氯基復(fù)合肥313（日-4，周-5），三聚氰胺8245（日+58，周+241）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回落，同比偏低。截至2021/9/23，尿素企業(yè)開工率60.81%(環(huán)比-2.1%，同比-16.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.58%(環(huán)比-8.1%，同比-4.2%)；日產(chǎn)量13.25萬噸(環(huán)比-0.5萬噸，同比-2.9萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥連續(xù)5周降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/23，預(yù)收天數(shù)8.50天(環(huán)比-0.3天，同比+2.2天)。復(fù)合肥：截至2021/9/23，開工率34%（環(huán)比-5.9%，同比-14.1%），庫存40.7萬噸（環(huán)比-0.2萬噸，同比-29.1萬噸）。人造板：1-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-15%回升到-4%，土地購置面積兩年增速從1%到-20%，竣工面積兩年增速從8%到16%，新開工面積兩年增速從-13%到-15%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/23，開工率71%（環(huán)比-3.1%，同比+13.1%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低；港口庫存累庫，同比大幅偏低。截至2021/9/23，工廠庫存25.6萬噸，（環(huán)比-5.9萬噸，同比-19.1萬噸）；港口庫存43.85萬噸，（環(huán)比+10.2萬噸，同比-1.1萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨持平，盤面近月上漲；動力煤高位；1/5價差處于較高位置；基差較低。上周尿素供需雙弱，開工低位銷售回落，下游復(fù)合肥連續(xù)5周降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素庫存回到偏低位置，表觀消費在14萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售高位、開工受限、下游三聚氰胺開工率高位、庫存轉(zhuǎn)去化、印度發(fā)布招標(biāo)；主要利空因素在于價格絕對高位、下游農(nóng)需情況一般。策略：1月合約基差較低，可繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】

9月28，CBOT大豆11月合約收1276.00美分/蒲，-11.75美分，-0.91%，6月初至今美豆已經(jīng)回落200美分/蒲有余；美豆油12月合約收57.40美分/磅，-0.78美分，-1.34%，6月中旬美豆油高點為67.06美分/磅；美豆粕12月合約收339.3美元/短噸，-0.7美元，-0.21%，5月初至今美豆粕已經(jīng)回落93美元/短噸左右；周二BMD棕櫚油主力12月合約收于4445令吉/噸，+1.14%，6月初高點為4075令吉/噸，持續(xù)處于上行態(tài)勢；周二WTI原油11月合約沖高至報76.67美元/桶，之后回落，收盤-1.45%，依舊顯著超過7月初前高點（73.58美元/桶）。

9月28，DCE豆粕2201主力收于3491元/噸，-47元，-1.33%，夜盤-10元，-0.29%。DCE豆油1月主力合約收于9174元/噸，+84元，+0.92%，夜盤-34元，-0.37%。DCE棕櫚油主力1月合約收于8650元/噸，+70元，+0.82%，夜盤-52元，-0.60%。

【資 訊】

SGS數(shù)據(jù)顯示，9月1-25日馬來出口棕櫚油1409718噸，上月同期為999668噸，增加41%。此前，ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1375463噸，較上月同期出口的984431噸增加39.70%。獨立檢驗公司AmspecAgri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1283449噸，較上月同期988809噸增加29.8%。

巴西帕拉納州農(nóng)村經(jīng)濟(jì)部公布作物播種和收割進(jìn)度：截至9月27日，2021/2022年度第一茬大豆種植率為7%，前一周為3%，去年同期為0%；優(yōu)良率為100%，前一周為100%，去年同期為0%。2021/2022年度第一茬玉米種植率為45%，前一周為45%，去年同期為34%；優(yōu)良率為97%，前一周為98%，去年同期為84%。2020/2021年度第二茬玉米收割率為100%，前一周為98%，去年同期為98%；優(yōu)良率為7%，前一周為7%，去年同期為55%。

【總   結(jié)】

美國金融體系內(nèi)流動性依舊處于充裕狀態(tài)，對大宗商品整體上行趨勢依舊是支持。市場對美聯(lián)儲開起債務(wù)減碼行動的預(yù)期顯著加強(qiáng)，同時也在預(yù)期加息的步伐可能提前，關(guān)注市場心理轉(zhuǎn)變對大宗運行趨勢的影響；

馬棕高頻數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)比提升帶動馬棕櫚油顯著上行。在國際植物油低庫存消費比，國內(nèi)植物油低庫存及內(nèi)外基差期現(xiàn)基差結(jié)構(gòu)支持下，市場修復(fù)基差意愿更強(qiáng)。不過依舊要注意外盤植物油高估值背后的高波動率；

10月開始是美豆出口高峰期的開始。美豆低庫存背景下，關(guān)注4季度美豆出口高峰期，對國內(nèi)蛋白價格的帶動效應(yīng)。不過需要注意植物油強(qiáng)勢對蛋白的壓力。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5600(-10),昆明5515(0)。加工糖維持或下跌。遼寧5720(0),河北5800(0)，山東5930(0),福建5750(-10),廣東5590(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5747(-46),05合約5820(-40)，09合約5889(-45)。外盤上漲。紐約3月19.88(0.22),倫敦12月510.4(8.5)。

價差:基差走強(qiáng)。01基差-147(36),05基差-220(30)，09基差-289(35)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-73(-6),5-9價差-69(5)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-716.5(-69.8),泰國配額外現(xiàn)貨-575.6(-58)。

【資 訊】

現(xiàn)貨多數(shù)穩(wěn)定，絕對價格中性，配額外進(jìn)口利潤倒掛擴(kuò)大。盤面估值偏低。鄭糖主力合約周二下跌。當(dāng)前國內(nèi)庫存仍有壓力，自身上漲驅(qū)動不足。內(nèi)蒙古甜菜糖廠日前已經(jīng)開啟新榨季，后續(xù)應(yīng)開始關(guān)注主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)情況，庫存去庫速度。

原糖周二回升，短期下跌有支撐。國際糖市若想持續(xù)走強(qiáng)需要明顯驅(qū)動。供應(yīng)方面，因為天氣因素，巴西糖9月上半月甘蔗入榨量及糖產(chǎn)量減少均超預(yù)期。印度新年度供應(yīng)壓力偏大，但是其國內(nèi)糖價飆升，打壓其出口意愿，因此印度暫時減緩簽訂出口合約，日后出口量增加程度取決于國際糖價。當(dāng)前需求偏弱，預(yù)計新年度需求有所好轉(zhuǎn)。整體來看短期糖價走勢一般，國際市場多空交織，呈現(xiàn)高位震蕩格局。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國巴西產(chǎn)量、北半球主產(chǎn)國天氣及開機(jī)狀況、原糖下游需求、資金、以及宏觀和整體商品走勢。

棉 花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花周二大幅上漲，突破100美分/磅，為近十年來首次，受投機(jī)性買盤及中國需求推動。12月合約上漲1.98美分或2.01%，結(jié)算價報每磅100.3美分。盤中該合約高點見每磅101.55美分，創(chuàng)2011年10月以來最高水平。

鄭棉周二繼續(xù)上漲：鄭棉主力01合約漲235點于18745元/噸，持倉減4千余手，夜盤漲125點。05漲225點至18385，持倉增5千余手，夜盤漲125點。01合約前二十主力持倉變動上，多減1千余手，空減6百余手，其中變動較大的是多頭方中信、中國國際各增2千余手，銀河、國泰君安、東證各增1千余手，而國投安信減4千余手，海通、新湖各減1千余手?？疹^方華融融達(dá)、長江分別增2千和1千余手，而東證減4千余手，中信和海通各減1千余手。05合約上，多增給4千余手，空增5千余手，其中國投安信增多5千余手，中國國際增空2千余手。

棉紗2201周二漲725點至26430元/噸，夜盤跌25點，最新花紗價差7535（+180）較前一個夜盤收盤價差走擴(kuò)180點，目前持倉在1萬余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

收盤后USDA公布的每周生長報告顯示，截至9月26日當(dāng)周，美國棉花收割率為11%，之前一周為9%，去年同期13%，五年均值14%。生長優(yōu)良率65%，之前一周64%，去年同期43%。美國盛鈴率60%，之前一周48%，去年同期65%，五年均值64%。

拋儲：9月28日拋儲交易統(tǒng)計，共計10022.39噸，成交率100%，平均成交價格18215元/噸，較前一日上漲233元/噸，折3128B價格19284元/噸，較前一日上漲143元/噸。其中新疆棉成交均價18308元/噸，折3128B價格19422元/噸；地產(chǎn)棉成交均價17977元/噸，折3128B價格18932元/噸。

27日，北疆地區(qū)機(jī)采棉收購價一天三漲，個別軋花廠收購價最高達(dá)到9.5元/公斤，但是由于價格上漲過快，部分軋花廠也開始冷靜觀望。南疆地區(qū)手摘棉穩(wěn)中小幅上漲。

【總  結(jié)】

美棉上周初大跌之后逐漸收回前期跌幅，且已逐漸漲至新高，最新至10年新高，破100美分。中國的持續(xù)買入和基金積極買盤支撐了價格，且前期已有基礎(chǔ)是美棉庫銷比在低位且而ONCALL數(shù)量在高位，因此空頭回補(bǔ)近期繼續(xù)提供支撐。如果中國繼續(xù)買入，美棉仍有望繼續(xù)沖高，只是高價的風(fēng)險逐漸積累。此外，美元走勢等宏觀因素會繼續(xù)影響棉價，但短期棉市資金關(guān)注度高，暫時劈叉，后期仍需繼續(xù)關(guān)注。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端上，邊際有所好轉(zhuǎn)，但下游依然偏淡，只是不是短期市場關(guān)注點。隨著機(jī)采陸續(xù)開啟，新疆高籽棉價格下，產(chǎn)生的高基差對盤面形成買入支撐。中美關(guān)系緩和預(yù)期及美棉上漲給搶收奠定了情緒基礎(chǔ)和短期支撐。短期需繼續(xù)關(guān)注新疆新花情況及內(nèi)地降雨對內(nèi)地棉花影響，月底及10月初則關(guān)注能否有一波消費驅(qū)動。最終消費才是關(guān)鍵，后期一旦消費旺季轉(zhuǎn)弱與消費趨勢轉(zhuǎn)弱驗證疊加，籽棉收購價高開低走是大概率，棉價高位壓力也會隨價格漲高而增大。

生 豬

現(xiàn)貨市場，9月28日河南外三元生豬均價為10.94元/公斤（持平），全國均價10.83（-0.03）。

期貨市場，9月28日單邊總持倉109255手(+2494)，成交量61942（-16090）。LH2111收于11795（-610），LH2201收于13920（-440），LH2203收于13825元/噸（-265），LH2205收于15005元/噸（-140）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格反彈乏力，目前來看市場供給充足，需求提振有限。收儲消息短期對情緒產(chǎn)生影響加之臨近國慶長假，盤面波動加大，但市場供需短期較難改變，關(guān)注現(xiàn)貨市場變化。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。