未來一個階段，市場不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，倉位不是主要矛盾，仍然是結(jié)構(gòu)至上。1)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速下滑，但政策放松的方向已然明確。當(dāng)前貨幣已然寬松，專項(xiàng)債發(fā)行也在提速，甚至房地產(chǎn)政策也開始微調(diào)。四季度財(cái)政、信貸將繼續(xù)發(fā)力。2)此前恒大事件一度驚擾市場。但回顧過去幾年包商、永煤、海航等信用風(fēng)險(xiǎn)事件，在監(jiān)管層“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”的底線思維下，最終都以點(diǎn)狀爆破結(jié)束。3)盡管海外美歐已逼近或者進(jìn)入貨幣邊際收縮進(jìn)程，但流動性整體仍較為寬松，且從海外市場近期表現(xiàn)來看也已逐步消化收縮的預(yù)期。

存量博弈格局之下，資金在各個板塊中來回涌動，帶來今年市場風(fēng)格的快速輪動、切換、“蹺蹺板”效應(yīng)顯著，當(dāng)前資金開始從周期資源品板塊轉(zhuǎn)而尋找新的進(jìn)攻方向。在經(jīng)歷一波供需缺口加大帶來的趨勢性的上漲后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速下滑、資源品板塊需求端將逐漸下行，四季度尤其是中后期周期股行情或面臨更明顯的調(diào)整、分化，資金也因此開始從周期資源品板塊去尋找新的進(jìn)攻方向。

后續(xù)市場風(fēng)格更均衡，重點(diǎn)布局三個方向：1)科創(chuàng)成長：經(jīng)歷8月以來的顛簸調(diào)整后，科創(chuàng)成長板塊已從之前的亢奮中，再次回到一個可以逢低布局、底部挖掘的位置。中長期，科創(chuàng)長牛方興未艾，其代表的“硬科技”屬性最能順應(yīng)當(dāng)前中美博弈、迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景。2)消費(fèi)：首先，經(jīng)歷年初以來的大幅調(diào)整后，消費(fèi)板塊估值已到了相對合理的區(qū)間。并且板塊年底將迎來估值切換，行業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)也有望緩和。3)新基建：經(jīng)濟(jì)快速下滑、穩(wěn)增長壓力加大、年底實(shí)物工作量逐漸落地之下，以5G基站、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、特高壓、充電樁和城際軌交等為代表的新基建有望成為財(cái)政重點(diǎn)發(fā)力的方向。

根據(jù)各行業(yè)推薦，我們精選了2021年10月的金股組合：陜西煤業(yè)、新疆眾和、捷昌驅(qū)動、中航機(jī)電、藥明康德、今世緣、海爾智家、聞泰科技、中瓷電子、浪潮信息。(標(biāo)的按所屬行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游順序排序，不代表推薦先后順序)。相比9月組合，我們保留了陜西煤業(yè)、新疆眾和、中航機(jī)電、藥明康德，調(diào)入了捷昌驅(qū)動、今世緣、海爾智家、聞泰科技、中瓷電子、浪潮信息。

同時，根據(jù)行業(yè)推薦，我們精選并調(diào)整了10月的成長組合和價值組合。

成長組合包括：寧德時代、順豐控股、錦江酒店、福耀玻璃、隆基股份、紫光國微、廣聯(lián)達(dá)、愛爾眼科、金域醫(yī)學(xué)、北方華創(chuàng)。

價值組合包括：貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、中國中免、萬華化學(xué)、邁瑞醫(yī)療、紫金礦業(yè)、華魯恒升、中國神華、海螺水泥、美的集團(tuán)。