■市場依然熱度不減

1.外部方面：夜間美股迎來小幅震蕩調(diào)整，

2.內(nèi)部方面：市場今天迎來調(diào)整，但熱度不減，上證指數(shù)依然保持在五日均線上方運行。中證500相比較滬深300和上證50表現(xiàn)較好，陽線收盤。

3.結(jié)論：市場短期存在調(diào)整，但勢頭不減

4.股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：首申數(shù)據(jù)打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D372.8（-0.47 %），AgT+D5107（-1.51 %），金銀（國際）比價74.58 。

2.利率：10美債1.3%；5年TIPS -1.76%；美元92.51 。

3.聯(lián)儲：紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，今年開始縮債可能是合適的，縮債的節(jié)奏和時機將在美聯(lián)儲未來的討論中根據(jù)取得的實質(zhì)性進展來決定，但任何關(guān)于縮債的決定都不能代表加息的時機。

4.EFT持倉：SPDR998.1700噸（-0.35）。

5.總結(jié)：美元回落，金價反彈，但首申數(shù)據(jù)限制漲幅，國際金價在1800下方徘徊。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:庫存減少，產(chǎn)量銳減，鋼廠減產(chǎn)繼續(xù),旺季來臨。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5170(+50)；上海市場價5620元/噸（+110)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5940(+70)，杭州地區(qū)5690(+150)

2.庫存：本周建筑鋼材社會庫存總量為1062.48萬噸，較上周減少7.98噸，社會庫存小幅下降。40城市螺紋鋼(5152, 128.00, 2.55%)社會庫存842.00萬噸，較上周減少9.07萬噸，降幅1.07%；40城市線材庫存220.48萬噸，較上周增加1.09萬噸，增幅0.50%；建材庫存合計1062.48萬噸，較上周減少7.98萬噸，降幅0.75%。

4.總結(jié):鋼廠減產(chǎn)繼續(xù)，短期內(nèi)旺季預(yù)期再次支撐價格。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴895（-5），青島PB粉970（-7）。

2.截至9月3日當周，我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13099.15萬噸，環(huán)比增178.25萬噸；日均疏港量291.68萬噸降4.8萬噸。

3.總結(jié):短期來看，超特粉價格毫無起色，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)依然需求不旺。

■滬銅：振幅加大，觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為68,990元/噸（-400元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進口虧損為886.66元/噸，前值為虧損922.06元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫存：上期所銅庫存82,390噸（-3,185噸），LME銅庫存為233,950噸（-3,750噸），保稅區(qū)庫存為總計28.4萬噸（-0.5噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動。美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，TAPER進程趨緩。但海外貨幣政策在本年度剩余時間邊際收緊已是共識，銅價7萬附近再度遇阻，目前仍然區(qū)間操作對待，壓力位70500，支撐位65000。跌破65000可以沽空。

■滬鋁：振幅加大，多單以趨勢線為止損持有

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為22,230元/噸（+470元/噸）

2.利潤：電解鋁進口虧損為666.61元/噸，前值進口虧損為527.2元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-245，前值-175。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存232,245噸（-16,681噸），LME鋁庫存1,325,225噸（-9,000噸），保稅區(qū)庫存為總計73.4萬噸（+1.5萬噸）。

6.總結(jié)：去庫速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，TAPER進程趨緩。鋁價新高頻創(chuàng)，多單以最陡的加速趨勢線附近為支撐持有，支撐位20700-21500，跌破出局。

■動力煤：動力煤超預(yù)期反彈

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1187.5元/噸（-）。

2.基差：ZC201下跌2.14%，收978.2元/噸。盤面基差209.3元/噸（-1.2）。

3.需求：東北部地區(qū)氣溫下行，北方采暖季將至，電廠陸續(xù)啟動煤炭補庫。

4.國內(nèi)供給：陜西榆林地區(qū)火工管制，個別煤礦暫停生產(chǎn)；全運會開幕在即，為了做好安全保障工作，榆林地區(qū)預(yù)計將關(guān)停所有露天煤礦作業(yè)，目前預(yù)計停產(chǎn)時間為一周以上。

5.進口供給：受降水影響，印尼煤礦出貨量依然較少，近月報盤稀少；目前雖然國內(nèi)港口煤價稍有回調(diào)，倒掛已修復(fù)，但是進口煤由于通關(guān)靠泊和防疫問題，在與內(nèi)貿(mào)煤價差較小時吸引力還是不足。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存352萬噸，較昨日下降5萬噸?？涌趦r格穩(wěn)中有漲，發(fā)運倒掛使港口持續(xù)去庫存化，貿(mào)易商采購情緒較差，采購意愿較低。

7.總結(jié)：全運會開幕在即，陜西榆林地區(qū)進入全面安全生產(chǎn)檢查階段，大部分火工均已暫停，露天煤礦系數(shù)關(guān)閉，整個陜西地區(qū)的煤炭產(chǎn)量預(yù)計將在兩周內(nèi)有明顯下降，在冬季補庫需求全面打開后，供需矛盾或?qū)⒓觿?，煤炭價格底部支撐強勁。

■焦煤焦炭：雙焦邊際漲幅收窄

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價4050元/噸，與昨日持平；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3380元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4010元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201上漲0.66%，收2990.5元/噸，貼水1059.5元/噸；J2201上漲0.28%，收3744元/噸，貼水266元/噸。

3.需求：焦企第十輪漲價落地，但長期來看鋼材需求端仍有下降預(yù)期，國內(nèi)預(yù)計將在2021年底前關(guān)停高爐60座為2022年冬奧會及亞運會提前做準備。

4.供給：根據(jù)江蘇市場會議確定，耗能較高的電爐將在9月減產(chǎn)60-70%，10-11月減產(chǎn)20-30%，12月減產(chǎn)10%。

5.庫存：根據(jù)Mysteel調(diào)研，247家鋼廠焦炭庫存可使用天數(shù)為13.61天，較上周上漲0.33天；全樣本焦化廠的焦煤庫存可使用天數(shù)為15.53天，較上周上漲0.92天。

6.總結(jié)：從Mysteel周四公布的鋼廠焦炭庫存和焦化廠焦煤庫存數(shù)據(jù)來看，雙焦的庫存已下降趨勢已階段性放緩，并有小幅回升。而螺紋鋼的超預(yù)期表需量也刺激了市場對其接下來旺季需求的強烈預(yù)期，預(yù)計后續(xù)雙焦在上游偏緊不變情況下，下游鋼材需求將會邊際走強，雙焦緊張格局或?qū)⒇灤┱麄€第四季度。

■PTA：累庫預(yù)期不改

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4710元/噸現(xiàn)款自提(0）；江浙市場現(xiàn)貨報價4740-4750元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-65（+10）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.1天（前值3.9）。

4.成本：PX（CFR臺灣）896.6美元/噸(-1.8)。

5.供給：PTA總負荷79.2%。

6.裝置變動：西北一套120萬噸PTA裝置已出料，目前負荷在8成附近，該裝置8月初停車。華東一套250萬噸PTA裝置今日起降負至5成運行，預(yù)計持續(xù)7-10天附近。

7.總結(jié)：PTA供應(yīng)量逐漸增加。檢修裝置陸續(xù)回歸，現(xiàn)貨流動性逐漸寬松。下游聚酯產(chǎn)銷依舊弱勢，需求等待提振機會。低加工費下裝置檢修預(yù)期或增加。

■MEG：國產(chǎn)供應(yīng)增量有限

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤華東主港MEG現(xiàn)貨5345元/噸（-5），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5355元/噸（-5）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差+95（0）。

3.庫存：MEG港口庫存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動：山東一套50萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置預(yù)計明后天出產(chǎn)品，該裝置此前于7月下旬停車檢修。

5.總結(jié)：當前進口量明顯不及預(yù)期，港口庫存預(yù)計難以有明顯增量，預(yù)計低位運行。國內(nèi)產(chǎn)出增量有限。近期動力煤價格大漲，原油價格較為堅挺，關(guān)注成本端價格波動和終端需求好轉(zhuǎn)。

■橡膠：短期仍然有下探可能

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12250元/噸（-200）、RSS3（泰國三號煙片）上海16100

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1070元/噸（+205）。

3.庫存：截止8月22日，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比下跌1.03，環(huán)比跌幅略有擴大，同比降低27.21%，同比跌幅小幅擴大。其中深色膠庫存周環(huán)比降低1.99%。

4.需求：上周半鋼胎樣本廠家開工率為58.05%，環(huán)比下跌2.01%，同比下跌11.72% ，全鋼胎樣本廠家開工率為56.98%，環(huán)比下跌5.56%，同比下跌16.92%。

5.總結(jié)：8月份進口量略高于預(yù)期值，9月份進口量預(yù)期小幅度增加。未來主產(chǎn)區(qū)降雨量增多，對割膠作業(yè)有一定的影響。下游輪胎開工率上周環(huán)比下跌超預(yù)期，本周預(yù)計小幅度修復(fù)，但由于庫存充足，控制庫存量前提下增量有限。

■PP：PP終端情況并不理想

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8570元/噸（+50），PP進口完稅價8859元/噸（+19）。

2.基差：PP09基差86（+99）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-0）。

4.利潤：華北外采丙烯制PP利潤100元/噸（+0），PP粉聚合利潤50元/噸（-20）。

5.總結(jié)：成本端煤和甲醇表現(xiàn)亮眼，維持強勢，對PP存在強成本支撐，供應(yīng)端也有交易雙控對煤化工裝置影響的預(yù)期，但從之前幾次西北裝置停車情況來看，一般更多是停甲醇，維持烯烴生產(chǎn)，暫時對PP的供應(yīng)還未出現(xiàn)大的實質(zhì)影響，且考慮到PP更偏產(chǎn)業(yè)鏈下游，且PP終端情況也并不理想，近期盤面持續(xù)反彈后，基差也開始走弱，所以我們始終認為即使現(xiàn)階段不看空PP，PP也不適合作為多配品種，多配可以選擇偏產(chǎn)業(yè)鏈中端的甲醇。PP-3MA價差維持反彈拋空操作。PP01在8450之上維持短線偏多看待，不追多。

■塑料：雙控帶來供應(yīng)縮量預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8470元/噸（-20），LL進口完稅價8719元/噸（+18）。

2.基差：L09基差15（+45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-0）。

4.總結(jié)：目前市場有交易西北雙控預(yù)期，西北涉及到煤制烯烴裝置的省份主要有寧夏、新疆、陜西和青海，PE煤化工裝置357萬噸，若按50%的停工量測算，月度口徑將會導(dǎo)致PE供應(yīng)收縮15萬噸附近，相較目前三百多萬噸的表觀供應(yīng)量來說，縮量顯著。雖然目前了解到涉及的煤化工企業(yè)生產(chǎn)并未受到限制，但在煤價強勢的背景下，防止會成為市場炒作的熱點。暫時價格往區(qū)間上沿的運行過程中還是持續(xù)關(guān)注基差和下游制品利潤情況。L01在8400之上維持短線偏多看待，不追多。

■原油：大區(qū)間高位震蕩

1.現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格72.40美元/桶（+0.62），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油69.30美元/桶（+0.95），OPEC一攬子原油價格71.19美元/桶（-0.16）。

2.總結(jié)：目前原油還是維持高位震蕩判斷，包括原油在內(nèi)的上游原料整體仍舊偏強，我們認為偏強的原因之一就是中游在利潤被壓縮后沒有調(diào)降開工率，也就是產(chǎn)業(yè)鏈終端需求還不夠弱勢，負反饋持續(xù)向上游傳遞的力度不足，內(nèi)需疲軟，外需只是見頂，但仍處高位，可能在全球制造業(yè)PMI下滑接近榮枯線附近后，才能看到負反饋的有力向上傳遞，進而帶動中游甚至上游品種的回落。SC2111維持395至475大區(qū)間高位震蕩判斷。

■油脂：震蕩思路不變

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9850（0），張家港9860（0），棕櫚油，天津24度9470（+70），東莞9590（+70）

2.基差：豆油天津682（+24），棕櫚油天津982（+34）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9516（+74）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10743（-21）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油庫存為149.6萬噸，環(huán)比下降7.3%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至8月31，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.93萬噸，環(huán)比減少0.95萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存44.6萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸，連續(xù)第三周庫存增長。

7.總結(jié)：隔夜美盤豆油延續(xù)跌勢，市場繼續(xù)等待9月USDA月度供需報告數(shù)據(jù)指引，基本面相對清淡，巴西國家能源政策委員會表示，第82場生物柴油競價交易會上的生物燃料摻混率已從此前的13%降至10%，對油脂繼續(xù)保持高位震蕩思路。內(nèi)盤油脂操作上繼續(xù)波段思路。

■豆粕：美豆高位震蕩

1.現(xiàn)貨：天津3720元/噸（-20），山東日照3700元/噸（0），東莞3650元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差+60（0），張家港M01基差+60（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4602元/噸（+4）。

4.庫存：截至8月31日，豆粕庫存97.97萬噸，環(huán)比上周增加5.93萬噸，比上月同期減少22.57萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，短期基本面題材匱乏，市場等待9月USDA月度供需報告數(shù)據(jù)指引，普遍預(yù)期9月報告將上調(diào)單產(chǎn)，但面積亦會小幅調(diào)整，對美豆延續(xù)高位震蕩思路，內(nèi)盤操作上保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2920-2960（-40）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本6907元/噸（+160）

4.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，短期基本面題材匱乏，市場等待9月USDA月度供需報告數(shù)據(jù)指引，普遍預(yù)期9月報告將上調(diào)單產(chǎn)，但面積亦會小幅調(diào)整，對美豆延續(xù)高位震蕩思路菜粕現(xiàn)貨季節(jié)性壓力提升，操作上保持震蕩思路。

■棉花：注意雙減政策影響傳導(dǎo)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報18391（146）元/噸。

2.基差：1月，306元/噸；5月，521元/噸；9月，131元/噸

3.供給：新棉少量上市，價格偏高。國內(nèi)和國際狀況都是普遍偏緊。國內(nèi)和國際都處于減產(chǎn)預(yù)期。輪出拍賣每日數(shù)量調(diào)增，政策開始調(diào)控市場。

4.需求：下游開機由于限電等原因有所下降，棉紗庫存開始累積，紡紗利潤下行。政策上限制貿(mào)易商競拍，短期內(nèi)減少了市場需求，形成了短期的利空。

5.庫存：紡織企業(yè)的原料庫存較高，建庫節(jié)奏開始減弱。

6.總結(jié)：短期，新棉零星上市，下游開始收購，收購價格較堅挺，對價格有支撐作用。中長期，全球供給預(yù)期偏緊，ICE棉價預(yù)計保持偏強，但需要關(guān)注宏觀政策走向。國內(nèi)方面，供給面擔憂較多，近期新棉價格較高，短期棉花價格預(yù)計仍然保持偏強，前期多單可以繼續(xù)持有。近期，雙減政策波及江蘇織廠，20日停工后期波及上游需求。

■花生：需求仍然較弱

0.期貨：2110花生8700（-64）、2201花生8700（-64）、2204花生8708（-100）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽9800，邯鄲10000

2.基差：油料米：10月：臨沂100，南陽1100，邯鄲1300 3.供給：湖北新花生開始上市，南陽新米零星上市，豫北產(chǎn)區(qū)開始收獲。產(chǎn)地天氣改善，供應(yīng)逐漸增加。

4.需求：總體仍然偏弱，對新花生處于觀望狀態(tài)。

5.進口：進口米繼續(xù)少量到港，走貨尚可。

6.總結(jié)：本周天氣狀況改善，有利于春花生采摘和晾曬。短期，產(chǎn)地天氣有所改善，產(chǎn)區(qū)春花生開始大量收獲，后期上市數(shù)量增加。中期，雖然新米價格較高，但是后期可能與夏花生上市時間重疊，造成新米集中上市，對價格造成壓力。目前，需求端仍然較弱，需要等待油廠入市才能有所起色。

■白糖：回調(diào)做多

1.現(xiàn)貨：南寧5720（+15）元/噸，昆明5575（+5）元/噸，日照5870（+5）元/噸

2.基差：1月：南寧-238元/噸、昆明-378元/噸、日照-83元/噸

3.生產(chǎn)：ISO機構(gòu)再次下調(diào)巴西新產(chǎn)季產(chǎn)量，新產(chǎn)季轉(zhuǎn)為缺口約380萬噸。巴西迎來降雨，甘蔗生長有所恢復(fù)，緩解市場情緒。中南部8月上半月產(chǎn)量同比減少7.5%，總體減產(chǎn)幅度有所縮小。

4.消費：國內(nèi)情況，8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不比去年同期，甚至環(huán)比減少，9月數(shù)據(jù)預(yù)計進一步回落。

5.進口：8月巴西對華發(fā)運大增，預(yù)計四季度進口糖同比增加。

6.庫存：8月去庫存不順利，庫存同比增加幅度有所擴大，期待9月繼續(xù)去庫存。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)利好消化完畢，原糖上行動力減弱，鄭糖進入震蕩行情。后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是弱于原糖。另外，鄭糖下方空間有限，在震蕩行情中，考慮到新產(chǎn)季預(yù)期缺口，可以繼續(xù)逢低做多。