股指期貨

【市場要聞】

中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展綱要》提出，到2025年，實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)供給由政府主導(dǎo)向政府與市場并重轉(zhuǎn)變，標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)用由產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易為主向經(jīng)濟(jì)社會全域轉(zhuǎn)變。要加強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)研究，在人工智能、量子信息等領(lǐng)域，開展標(biāo)準(zhǔn)化研究。研究制定智能船舶、高鐵、新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車和機(jī)器人等領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，推動產(chǎn)業(yè)變革。適時制定和完善生物醫(yī)學(xué)研究、分子育種、無人駕駛等領(lǐng)域技術(shù)安全相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，提升技術(shù)領(lǐng)域安全風(fēng)險管理水平。

中共中央、國務(wù)院：推動新型城鎮(zhèn)化標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，健全住房標(biāo)準(zhǔn)，完善房地產(chǎn)信息數(shù)據(jù)、物業(yè)服務(wù)等標(biāo)準(zhǔn)；推動智能建造標(biāo)準(zhǔn)化，完善建筑信息模型技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)；開展城市標(biāo)準(zhǔn)化行動，健全智慧城市標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)城市可持續(xù)發(fā)展。

中共中央、國務(wù)院：建立健全碳達(dá)峰、碳中和標(biāo)準(zhǔn)，加快節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)更新升級，抓緊修訂一批能耗限額、產(chǎn)品設(shè)備能效強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)，提升重點產(chǎn)品能耗限額要求，擴(kuò)大能耗限額標(biāo)準(zhǔn)覆蓋范圍，完善能源核算、檢測認(rèn)證、評估等配套標(biāo)準(zhǔn)。

【觀   點】

國際方面，美國債務(wù)上限問題暫時得到緩解，但通脹居高不下，貨幣政策也即將收緊，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山5330（20），華東5350（0）；螺紋，杭州6030（20），北京5830（0），廣州6400（10）；熱卷，上海5890（40），天津5820（10），廣州5920（40）；冷軋，上海6550（20），天津6410（20），廣州6530（0）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利751（-25），螺紋毛利1198（-6），熱卷毛利857（14），電爐毛利1208（20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利778（33），螺紋毛利1226（55），熱卷毛利885（74）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約260（56），05合約587（53）；上海熱卷01合約37（-20），05合約275（0）。

供給：回升。10.08螺紋265（17），熱卷297（-5），五大品種895（35）。

需求：建材成交量21.1（-4.1）萬噸。

庫存：累庫。10.08螺紋社庫659（21），廠庫238（-4）；熱卷社庫277（3），廠庫93（8），五大品種整體庫存1850（64）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，盤面利潤偏高，基差貼水，整體估值中性偏高。

本周數(shù)據(jù)供增需降，部分鋼廠計劃內(nèi)開始復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量回升相對有限，在需求受假期及限電停擺下，低位的產(chǎn)量令累庫速度呈現(xiàn)近5年最慢水平，后續(xù)隨旺季需求回歸，螺紋供需錯配仍將加劇，并支撐現(xiàn)貨價格走強(qiáng)；熱卷受外盤價格及下游限電、產(chǎn)成品庫存高企等因素壓制，向上動能弱于螺紋。旺季下現(xiàn)貨啟動，而受地產(chǎn)拿地進(jìn)一步走弱、銷售回款較差等影響，包含悲觀預(yù)期的期價可能以跟隨為主。高估值下近月多單輕倉持有，或逢高止盈。

當(dāng)前市場情緒較為樂觀，貨權(quán)已明顯分散，若期價重新回歸升水，可考慮適當(dāng)套保。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1120（0），日照卡拉拉1057（15），日照金布巴793（15），日照PB粉890（17），普氏現(xiàn)價125（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3320（0）。

利潤上漲。鐵廢價差659（0），PB20日進(jìn)口利潤191（17）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差147（16）；超特01基差21（14）。

供應(yīng)季末沖量。10.1，澳巴19港發(fā)貨量2744（58）；45港到貨量，2427（124）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.8，45港日均疏港量274（-8）；247家鋼廠日耗264（+4）。

庫存漲跌互現(xiàn)。10.8，45港庫存13419（98）；247家鋼廠庫存10132（-272）。

【總   結(jié)】

鐵礦石掉期延續(xù)震蕩，連鐵大漲，現(xiàn)貨整體價格變化不大，但海運(yùn)費(fèi)明顯上漲，預(yù)期到港成本將有所抬升。估值上進(jìn)口利潤偏高，品種比價偏低，鋼廠利潤高位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存下跌但可用天數(shù)較高，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，但需要關(guān)注巴西發(fā)運(yùn)四季度存在的不確定性。鐵礦石估值中性，驅(qū)動存在節(jié)奏性向上機(jī)會，若巴西發(fā)運(yùn)無擾動中期累庫格局未改，投資者需謹(jǐn)慎。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡1900元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報125美元/噸，5000大卡進(jìn)口利潤300元/噸。

期貨：1月貼水559，持倉7.4萬手（夜盤+2857手）。

環(huán)渤海港口（10日較7日）：庫存合計1658.9（-27.6），調(diào)入122.7（-10.1），調(diào)出137（+17.8），錨地船124（-31），預(yù)到船47（-9）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1332.53（10月8日較9月30日+304.43）。

【總   結(jié)】

內(nèi)蒙古能源局發(fā)文表示核增產(chǎn)能9835萬噸，但實際邊際增量大概率不及預(yù)期，且實際產(chǎn)量增加仍需時間。山西暴雨對煤炭生產(chǎn)和運(yùn)輸均產(chǎn)生短期影響。電廠庫存處于偏低水平，整體動力煤供需依然具有缺口，且冷冬逐步從預(yù)期走向現(xiàn)實，盤面貼水幅度較大，價格易漲難跌。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3700，港口焦炭折盤面4250。

期貨：JM201貼水484，持倉11.19萬手（夜盤+1672手）；J201貼水723，持倉7.59萬手（夜盤-75手）。

煉焦煤庫存（10.8當(dāng)周）：港口405（-17），獨立焦化1369.23（-30.91），247家鋼廠894.97（+6.19），總庫存2808.9（-41.72）。

焦炭庫存（10.8當(dāng)周）：全樣本獨立焦化108.64（+37.68）；247家鋼廠739.71（-13.26），可用天數(shù)14.83（-0.08）；港口183.6（+4.6）?？値齑?031.95（+9.82）。

產(chǎn)量（10.8當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量64.21（+0.41）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量45.47（-0.01），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量214.3（+3.35）。

【總   結(jié)】

焦煤：供給端依然偏緊，內(nèi)煤暫無明顯增量，配煤受到保電煤擠壓，蒙煤通關(guān)低位，澳煤進(jìn)口存在較大不確定性，在蒙煤無明顯增量、澳煤進(jìn)口受阻背景下，煉焦煤結(jié)構(gòu)性緊缺問題難以解決，且下游庫存偏低，后期存在補(bǔ)庫需求，盤面貼水幅度較大，價格具有支撐。關(guān)注進(jìn)口煤政策變化。

焦炭：環(huán)保督察有所放松，焦炭產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加，后期大概率或維持小幅增加態(tài)勢。焦炭出現(xiàn)持續(xù)累庫，現(xiàn)貨有走弱可能，盤面貼水幅度較大，短期大概率以震蕩為主。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI79.35美元/桶（+4.32）；Brent82.39美元/桶（+4.08）；SC528.1元/桶（+33.5）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL31.32美元/桶（+0.48）；WTI月差CL1-CL127.3美元/桶（+0.98）；Brent月差CO1-CO31.49美元/桶（+0.5）；Brent月差CO1-CO127.3美元/桶（+1.02）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-3.04美元/桶（+0.24）；SC-Brent-4.73美元/桶（+0.85）。

裂解價差：美國321裂解價差21.59美元/桶（+0.69）；歐洲柴油裂解價差13.51美元/桶（+1.41）。

庫存：2021-10-1美國原油庫存420.89百萬桶（周+2.35）；2021-10-1庫欣原油庫存35.52百萬桶（周+1.55）；2021-10-1美灣原油庫存227.84百萬桶（周+0.07）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-8OPEC石油產(chǎn)量2676萬桶/日（月+15）；2021-10-1美國原油產(chǎn)量1130萬桶/日（周+20）。

煉廠開工率：2021-10-1美國煉廠開工率89.6%（周+1.5）；2021-9-22山東煉廠開工率66.29%（周-0.29）。

期貨凈多頭：2021-10-5WTI非商業(yè)凈多頭占比17.85%（周+0.67）；2021-10-5Brent管理基金凈多頭占比13.14%（周-0.12）。

美元指數(shù)94.1（-0.12）。

【行業(yè)資訊】

（美元）美國9月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)+19.4萬人（預(yù)期+50），9月失業(yè)率4.8%（預(yù)期5.1%）。

【總   結(jié)】

上周五國際油價延續(xù)上漲，近期維持震蕩偏強(qiáng)走勢，Brent和WTI油價收于82.58和79.59美元/桶，美國天然氣價格高位寬幅震蕩，收于5.606美元/mmBtu。月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差估值高位，歐美柴油裂解價差持續(xù)走強(qiáng)，美國原油庫存及全口徑庫存出現(xiàn)季節(jié)性累庫。美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，但大概率不改變Taper節(jié)奏，美元指數(shù)維持震蕩偏強(qiáng)走勢（94之上），逐步對油價估值構(gòu)成壓力。

美國原油產(chǎn)量低位運(yùn)行（1130萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局，即OPEC+有意愿且有能力對遠(yuǎn)期供給曲線進(jìn)行精細(xì)管理。OPEC+將于11月維持既定計劃增產(chǎn)40萬桶/日，并非市場預(yù)期的增產(chǎn)80萬桶/日，供給端持續(xù)偏緊。歐洲能源緊缺問題持續(xù)發(fā)酵，天然氣價格上漲將帶來約50萬桶/日的原油替代天然氣需求，如果北半球遭遇冷冬，則原油替代天然氣的需求進(jìn)一步增加至100萬桶/日，將為油價提供上行驅(qū)動，但原油價格的上行彈性將小于天然氣、柴油、高硫燃料油和LPG。

觀點：年內(nèi)有望維持高位震蕩走勢，短期注意回調(diào)風(fēng)險，但預(yù)計回調(diào)深度有限。單邊以觀望為主，繼續(xù)做多11月和12月歐洲柴油裂解價差。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素上漲；液氨反彈。尿素：河南2980（日+0，周+190），東北3140（日+20，周+220），江蘇3000（日+40，周+180）；液氨：安徽4175（日+95，周+195），山東4475（日+275，周+575），河南4375（日+50，周+450）。

【期貨市場】

盤面大漲；1/5月間價差收在310元/噸附近；基差較低。期貨：1月3098（日+137，周+339），5月2784（日+89，周+175）,9月2600（日+84，周+169）；基差：1月-118（日+53，周-199），5月196（日+101，周-35）,9月380（日+106，周-29）；月差：1/5價差314（日+48，周+164）,5/9價差184（日+5，周+6）,9/1價差-498（日-53，周-170）。

價差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)456（日-29，周-70）；河北-東北-50（日+30，周+10），山東-江蘇-20（日+30，周-20）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿483（日+53，周+115），華東航天爐765（日+44，周+132），華東固定床577（日+10，周+170）；西北氣頭1256（日+0，周+0），西南氣頭1419（日+30，周+30）；硫基復(fù)合肥77（日+46，周+26），氯基復(fù)合肥270（日-2，周-37），三聚氰胺7860（日-75，周-90）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回落，同比偏低。截至2021/9/29，尿素企業(yè)開工率67.97%(環(huán)比+7.2%，同比-6.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.13%(環(huán)比+7.3%，同比+3.6%)；日產(chǎn)量14.81萬噸(環(huán)比+1.6萬噸，同比-0.7萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥連續(xù)5周降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/9/29，預(yù)收天數(shù)7.20天(環(huán)比-1.3天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/9/29，開工率29%（環(huán)比-4.1%，同比-13.7%），庫存42.5萬噸（環(huán)比+1.8萬噸，同比-29.2萬噸）。人造板：1-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-15%回升到-4%，土地購置面積兩年增速從1%到-20%，竣工面積兩年增速從8%到16%，新開工面積兩年增速從-13%到-15%；5月人造板PMI均在榮枯線下。三聚氰胺：截至2021/9/29，開工率77%（環(huán)比+6.3%，同比+22.7%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低；港口庫存累庫，同比大幅偏低。截至2021/9/29，工廠庫存25.1萬噸，（環(huán)比-0.5萬噸，同比-14.9萬噸）；港口庫存55.8萬噸，（環(huán)比+12.0萬噸，同比+18.0萬噸）。

【總  結(jié)】

國慶節(jié)后現(xiàn)貨及盤面大漲；動力煤高位；1/5價差處于高位；基差較低。上周尿素供需雙弱，開工低位銷售回落，下游復(fù)合肥連續(xù)5周降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，尿素庫存回到偏低位置，表觀消費(fèi)在14萬噸/日附近。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售高位、開工受限、下游三聚氰胺開工率高位、庫存轉(zhuǎn)去化、印標(biāo)價格較高；主要利空因素在于價格絕對高位、下游農(nóng)需情況一般。策略：1月合約基差較低，可繼續(xù)布局空單。

豆類油脂

【行情走勢】國際能源帶動植物油上行

截至10月8日當(dāng)周，CBOT大豆11月合約收1242.50美分/蒲，-5.25美分/蒲式，-0.42%。美豆油12月合約收61.29美分/磅，+2.39美分/磅，+4.02%。美豆粕12月合約收318.9美元/短噸，-7.8美分/短噸，-2.39%；BMD棕櫚油主力12月合約收于4966令吉/噸，+469令吉/噸，+10.43%；WTI11月合約收至79.59美元/桶，+3.85美元/桶，+5.08%；

10月8日節(jié)后首個交易日，DCE豆油1月收于9714元/噸，+358元，+3.83%，夜盤+118元，+1.21%；棕櫚油1月收于9410元/噸，+522元，+5.87%，夜盤+120元，+1.28%；豆粕1月收于3350元/噸，-114元，-3.29%，夜盤+8元，+0.24%。

【資　訊】

9月30日USDA季度庫存報告顯示，美國2021年9月1日當(dāng)季大豆庫存為2.56179億蒲式耳，此前市場預(yù)期均值未1.74億蒲式耳，去年同期為5.24541億蒲式耳。當(dāng)季美國大豆農(nóng)場內(nèi)庫存為6810萬蒲式耳，去年同期為1.412億蒲式耳；農(nóng)場外庫存為1.88079億蒲式耳，去年同期為3.83341億蒲式耳。

截至2021年10月3日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為58%，市場預(yù)估均值為58%，之前一周為58%，去年同期為64%；美國大豆落葉率為86%，之前一周為75%，去年同期83%，五年均值為80%；美國大豆收割率為34%，市場預(yù)估為32%，之前一周為16%，去年同期為35%，五年均值為26%。

截止到10月5日這一周，管理基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)上多頭部位減少2398至82105，空頭部位增加7460至32652，表現(xiàn)為管理基金持有凈多頭部位減少9858至49453。

中國國務(wù)院常務(wù)會議宣布，在保持居民、農(nóng)業(yè)、公益性事業(yè)用電價格穩(wěn)定的前提下，將市場交易電價上下浮動范圍由分別不超過10%、15%，調(diào)整為原則上均不超過20%。

關(guān)注北京時間，10月11日午間馬棕MPOB報告和10月13日零點美豆10月USDA月度供需報告。

【總   結(jié)】

國慶假期開始至今，原油、天然氣、煤炭等品種在內(nèi)的能源板塊帶動商品市場行情，主要是市場擔(dān)心能源短缺。特別是歐洲天然氣市場價格起伏顯著；

植物油國際低庫存消費(fèi)比，國內(nèi)低庫存，加之生物柴油與能源板塊的聯(lián)系，上周馬棕顯著上行超10%。節(jié)后收個交易日，國內(nèi)植物油在基差倒掛背景下上行意愿強(qiáng)烈。不過依舊需要關(guān)注植物油市場潛在的高波動因素；

在能源題材帶動植物油價格的同時，對蛋白市場產(chǎn)生了不利的壓制影響，豆粕因此明顯收跌。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周五收盤下跌，盡數(shù)回吐周五早盤超4%的漲幅，因美國月度就業(yè)報告和棉花不增加的需求擔(dān)憂不符，但周線仍錄得較大漲幅。12月合約下跌1.01美分或0.9%，結(jié)算價報每磅110.60美分，盤中一度升至合約新高的每磅116.48美分。該合約周線累計漲6.07美分或5.8%，連續(xù)第三周走高。

鄭棉周五封漲停，夜盤上漲超3%：國慶長假回歸的首個交易日，鄭棉對節(jié)日期間的美棉和籽棉漲價進(jìn)行補(bǔ)漲，漲停開盤并全天封板，其中01合約收盤價漲1250點至21255元/噸，持倉減2萬余手。夜盤開在22200，最低至21430，收盤漲715點至21970，持倉增約2萬。前二十主力持倉變動上，多減1萬5千余手，空減1萬3千余手，其中變動較大的是多頭方永安減7千余手，廣發(fā)減2千余手，中信、銀河各減1千余手?？疹^方東證增1千余手，而銀河減4千余手，首創(chuàng)和華泰各減3千余手，永安減2千余手。（夜盤09跌70點，增72手，01跌110點增4千余手）。05合約周五漲1195至20905，持倉減約1千，夜盤漲665至21570。

棉紗2201周五漲1915點至29265元/噸，夜盤漲155至29420，最新花紗價差7450（-105），較節(jié)前29號夜盤時價差略收縮，目前持倉減至9千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

CFTC持倉：截至10月5日當(dāng)周，投機(jī)客繼續(xù)增持棉花期貨期權(quán)凈多頭倉位8019手，至103162手。

新棉加工進(jìn)度慢于去年：截至10月8日，新疆累計加工21.23萬噸，較去年同期的46.44萬噸減少54.29%。8日當(dāng)天新疆皮棉加工3.34萬噸，去年同期日加工量4.46萬噸。

拋儲：10月8日，中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉1.5萬噸，實際成交1.5萬噸，成交率100%，成交均價20878元/噸，折3128B價格22566元/噸，成交最高價22950元/噸，最低價19490元/噸。其中新疆棉成交量1.01萬噸，成交均價21315元/噸，折3128B價格22970元/噸，平均加價5024元/噸。

第二周儲備棉銷售底價為19124元/噸(折3128B)，周度上漲1178元/噸。

中國儲備棉管理有限公司定于10月11日通過全國棉花交易市場上市銷售中央儲備棉重量25744.107噸，較公告稱的1.5萬噸增加。

【現(xiàn)貨動態(tài)】

鄭棉期價開盤漲停，基差點價資源暫無優(yōu)勢，部分貿(mào)易商選擇銷售一口價資源，但受下游需求偏弱影響，市場成交較少。一新疆棉業(yè)公司機(jī)采雙28江蘇庫，基差1400價22920元/噸；另一新疆棉業(yè)企業(yè)機(jī)采雙28河北庫，基差1058，約折23078元/噸。

【綜   述】

美棉在低庫銷比、高基金凈多單配高ONCALL的基礎(chǔ)上，借國儲加大購買、中國新疆正式進(jìn)入“搶收”時機(jī)開啟軋空行情，國內(nèi)新疆棉農(nóng)也在深諳軋花廠搶收困局的基礎(chǔ)上，借期貨大漲之勢不斷抬高籽棉價格，進(jìn)而導(dǎo)致了棉價節(jié)節(jié)攀升的局面。國慶長假期間，美棉和籽棉價格均上漲約10%，鄭棉節(jié)后也進(jìn)行了補(bǔ)漲。在盤面一直貼水的情況下，盤面空頭略被動，但到目前為止，未見明顯出倉。此外，棉花下游仍在經(jīng)歷訂單和開工不足的困境，紗布被動跟隨原料漲價后也成交有限。價格短期因博弈原因強(qiáng)勢而長周期看高價格或得不到產(chǎn)業(yè)、宏觀支撐。政府有關(guān)部門在棉價高漲且新疆面臨“非理性”搶收的情況下，接連出臺系列舉措，以穩(wěn)定價格，包括延期增量拋儲、中棉中紡進(jìn)行進(jìn)口棉資源投放、銀行對收購資金啟動限價發(fā)放、指導(dǎo)大型收購企業(yè)理性收購等。當(dāng)部分大企業(yè)停收后，新疆籽棉價也經(jīng)歷了先跌價而后因交售量少又被抬升的情況，目前仍在博弈中。短期焦點仍將集中在新疆收購、美棉走勢上，關(guān)注周二的農(nóng)業(yè)部月度報告（市場預(yù)估將調(diào)減美國產(chǎn)量、庫存并調(diào)高出口，屬于利多報告）。此外，收購季天氣異常增加，隨著產(chǎn)量將逐漸明朗，也需對真實產(chǎn)量進(jìn)行評估計價。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。柳州5640(20),昆明5565(25)。加工糖維持或上漲。遼寧5720(0),河北5820(20)，山東5930(0),福建5780(30),廣東5600(10)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5874(62),05合約5946(71)，09合約6020(100)。外盤上漲。紐約3月20.3(0.45),倫敦12月519.5(8.9)。

價差:基差走弱。01基差-234(-42),05基差-306(-51)，09基差-380(-80)。月間差下跌。1-5價差-72(-9),5-9價差-74(-29)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-821.2(-109.6),泰國配額外現(xiàn)貨-680.5(-109.9)。

持倉：多減空增。多頭減倉3567手。中糧（-5993），永安（-3739），宏源（-1092），中信（-1492），西部（-1185），華融融達(dá)（-1135），華泰（+2551），國泰君安（+1915），海通（+2399），銀河（+1848），興證（1467）?？疹^增倉736手。中糧（+1848），華泰（+2454），華金（+1738），西部（+2583），一德（+1346），光大（+2609），東興（+2256），瑞達(dá)（+2136），中信（-3056），中投天琪（-2064），銀河（-1143），海通（-2433），國泰君安（-5347），國投安信（-2225）。

【資 訊】

1.巴基斯塔招標(biāo)尋購5萬噸白糖。巴基斯坦周三發(fā)布招標(biāo)信息，截止日期為10月13日。新招標(biāo)意味著巴基斯坦目前在國際市場上尋求總計10萬噸糖。尋求細(xì)粒糖，來源不限，需為袋裝。需要快速裝運(yùn)。在合同中標(biāo)后，15天內(nèi)裝運(yùn)第一批2.5萬噸的貨物，所有糖都必須在11月15日前運(yùn)抵巴基斯坦。

2.歐盟下調(diào)21/22年度糖庫存預(yù)估。預(yù)計21/22年度期末庫存為120萬噸，之前預(yù)計為140萬噸。21/22年度糖產(chǎn)量預(yù)估從1550萬噸小幅上修至1570萬噸。進(jìn)口方面，因歐盟糖價相較于國際糖價升水下滑，進(jìn)口受到限制。且疫情后預(yù)計消費(fèi)恢復(fù)。

3.澳大利亞糖廠協(xié)會下調(diào)21/22年度甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量預(yù)估。甘蔗壓榨量預(yù)計為3066.6萬噸，較之前的3144.3萬噸下調(diào)。普氏預(yù)計糖產(chǎn)量為427.8萬噸，低于上一年度的433.5萬噸。因受高于中位數(shù)的降雨影響。

4.分析師調(diào)查：預(yù)計巴西中南部提前收榨，9月下半月糖產(chǎn)量或同比下降23%。接受調(diào)查的11位分析師預(yù)計，甘蔗壓榨量在3190萬噸至3650萬噸之間，預(yù)計制糖比44.4%，低于去年同期的46.2%。預(yù)計9月下半月乙醇產(chǎn)量為18.3億升，較去年同期下降20%。

5.全球最大的甜料貿(mào)易商AlveanSugar認(rèn)為，因為當(dāng)前消費(fèi)國為避免高運(yùn)費(fèi)，一直在消耗可用庫存。并且預(yù)計疫情之后消費(fèi)恢復(fù)，且巴西中南部未來發(fā)生拉尼娜概率增加，因此整體供應(yīng)偏緊。

6.CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截止10月5日當(dāng)周，投機(jī)客減持原糖期貨和期權(quán)凈多倉452手至16.3萬手。

7.廣西產(chǎn)銷：9月單月銷糖54.05萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存76.41萬噸。

8.云南產(chǎn)銷：9月單月銷糖17.31萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存40.42萬噸。

【總  結(jié)】

巴西國家石油公司上調(diào)汽油價格6.8%，這將使乙醇折糖價從18.85美分增加到20.13美分。激勵原糖價格上漲。供應(yīng)方面，市場參與者預(yù)計巴西中南部將于11月底結(jié)束壓榨，并且分析師預(yù)計9月下半月巴西產(chǎn)量大幅下滑，消費(fèi)方面，消費(fèi)國因運(yùn)費(fèi)高企，持續(xù)消耗國內(nèi)庫存，疊加新年度預(yù)計需求增長。因此預(yù)計主要消費(fèi)國國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低。市場不斷帶來利好消息。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

國內(nèi)方面，9月廣西、云南合計庫存約116萬噸，加上其余產(chǎn)區(qū)結(jié)轉(zhuǎn)，估計全國結(jié)轉(zhuǎn)庫存125萬噸左右。庫存仍居高位，但是由于三季度進(jìn)口利潤倒掛嚴(yán)重，四季度進(jìn)口量預(yù)計下滑。21/22年度的新糖上市之前，極有可能繼續(xù)消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，因此庫存高位并非繼續(xù)做空糖的理由。此外，新榨季已經(jīng)開啟，需重點關(guān)注10月北方產(chǎn)量數(shù)據(jù)。隨后需要繼續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣狀況，資金走勢，宏觀及產(chǎn)業(yè)趨勢等。

生 豬

現(xiàn)貨市場，10月9日河南外三元生豬均價為10.6元/公斤（+0.16），全國均價10.4（+0.09）。

期貨市場，10月8日單邊總持倉110183手(+1095)，成交量51021（+6986）。LH2111收于11540（+60），LH2201收于14225（+345），LH2203收于14250元/噸（+370），LH2205收于15220元/噸（+225）。

月度數(shù)據(jù)：9月涌益跟蹤能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.69%，大集團(tuán)場降幅在0.93%；商品豬出欄價12.25元/公斤，8月為14.61；前三級白條肉出廠價16.44元/公斤，8月為18.99；15公斤仔豬價格274元/頭，8月為419；50公斤二元母豬價格1831元/頭，8月為2295；商品豬出欄均重124.5公斤，8月為128.69；樣本企業(yè)月度平均屠宰量169183頭/日，8月為152491；月末凍品庫容率24.07%，8月為31.33%。

周度數(shù)據(jù)：10月8日當(dāng)周涌益跟蹤15公斤仔豬價格154元/頭，前值為182；50公斤二元母豬價格1283元/頭，前值為1453；商品豬出欄均重120.2公斤，前值為122.39；樣本企業(yè)周度平均屠宰量176458頭/日，前值為175117。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨豬價回落至階段低位后，北方部分養(yǎng)殖端惜售意愿升溫，疊加局部地區(qū)降雨以及昨日國家收儲對情緒產(chǎn)生提振等因素影響，豬價低位出現(xiàn)反彈。盤面來看，遠(yuǎn)月合約仍存一定升水，但走勢則受到現(xiàn)貨市場變化影響，現(xiàn)貨反彈對盤面產(chǎn)生一定支撐，四季度重點關(guān)注消費(fèi)邊際變化以及能繁母豬去化速度。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。