■市場(chǎng)交易量繼續(xù)萎縮，情緒下降

1.外部方面：夜間美股三大股指整體小幅震蕩，均為陰線收盤。

2.內(nèi)部方面：今日市場(chǎng)進(jìn)一步縮量，交易情緒較弱，下跌家數(shù)超過(guò)3600家。中證500全天整體持續(xù)下挫，最大跌幅達(dá)2.8%，尾盤略有回升。市場(chǎng)呈現(xiàn)高低切換，輪動(dòng)速度加快態(tài)勢(shì)。

3.結(jié)論：市場(chǎng)交易量繼續(xù)萎縮，交易情緒下降

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.22（0.54 %），AgT+D4822（0.00 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)78.02 。

2.利率：10美債1.59%；5年TIPS -1.56%；美元94.52 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，逐步減碼QE在明年中旬左右結(jié)束是適宜的，taper不是何時(shí)加息的直接信號(hào)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR985.0500噸（0）。

5.總結(jié)：IMF調(diào)降全球經(jīng)濟(jì)增速，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，滯漲環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)黃金有避險(xiǎn)需求，貴金屬小幅上漲。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋: 鋼廠坐實(shí)增產(chǎn)，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅下探。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯5300(-30)；上海市場(chǎng)價(jià)6080元/噸（-120)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)6500(-70)，杭州地區(qū)6040(-150)

2.庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)五大品種鋼材產(chǎn)量895.02萬(wàn)噸，周環(huán)比增加35.14萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼和線材產(chǎn)量合計(jì)395.56萬(wàn)噸，周環(huán)比增加34.69萬(wàn)噸鋼材總庫(kù)存量1850.28萬(wàn)噸，周環(huán)比增加64.51萬(wàn)噸。其中，鋼廠庫(kù)存量521.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加23.24萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存量1328.68萬(wàn)噸，周環(huán)比增加41.27萬(wàn)噸。

3.總結(jié):鋼廠坐實(shí)增產(chǎn)，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅下探。

■鐵礦石: 礦石最便利交割品價(jià)格無(wú)起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴788（-22），青島PB粉898（-17）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13419.30萬(wàn)噸，環(huán)比增97.64萬(wàn)噸；日均疏港量274.19萬(wàn)噸，降12.37萬(wàn)噸。

3.總結(jié):短期來(lái)看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■滬銅：振幅加大，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為69,990元/噸（+40元/噸）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口虧損為469.96元/噸，前值為虧損為469.96元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差410。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存50,062噸（+6,537噸），LME銅庫(kù)存為197,650噸 （-1,600噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)22.3萬(wàn)噸（+0.1噸）

5總結(jié)：本輪上漲宏觀面主驅(qū)動(dòng)，后又因宏觀面變化發(fā)生回調(diào)和波動(dòng)。9月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹派；限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。銅價(jià)向上突破7萬(wàn)后又跌回，目前仍然區(qū)間操作對(duì)待，指數(shù)壓力位70500，72000，支撐位68000, 65000。多單逢壓力位離場(chǎng)，跌破支撐再離場(chǎng)。

■滬鋁：振幅加大，觀察支撐，跌破多單仍可獲利了結(jié)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為22,800元/噸（+180元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,035.51元/噸，前值進(jìn)口虧損為363.19元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-305，前值-135。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存240,165噸（+6,359噸），LME鋁庫(kù)存1,150,225噸（-20,575噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)85.5萬(wàn)噸（+5.1噸）。

6.總結(jié)：去庫(kù)速度加快，基差轉(zhuǎn)弱。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，云南雙控再升級(jí)；廣西雙控升級(jí)，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負(fù)荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對(duì)電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實(shí)行開二停五用電政策。但鋁價(jià)再度高位盤整，支撐位22500-22200，跌破多單仍可以離場(chǎng)。

■動(dòng)力煤：現(xiàn)貨價(jià)格暴漲帶動(dòng)期價(jià)齊飛

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為2412.5元/噸（+106.0）。

2.基差：ZC201暴漲11.01%，收1507.8元/噸。盤面基差634.7元/噸（+6.40）。

3.需求：南方城市氣溫進(jìn)入下行通道，居民用電高峰退坡；國(guó)務(wù)院會(huì)議正式?jīng)Q定改革完善煤電價(jià)格市場(chǎng)化形成機(jī)制，將市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)范圍改為20%，其中高能耗行業(yè)不受20%幅度限制。

4.國(guó)內(nèi)供給：內(nèi)蒙古地區(qū)總計(jì)約9800萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)；山西、陜西地區(qū)約有27家煤礦及運(yùn)輸線路受到強(qiáng)降雨天氣影響，預(yù)計(jì)在11月內(nèi)難以全部恢復(fù)正常運(yùn)行；另外大秦線也將進(jìn)入天窗期，預(yù)期本月運(yùn)量減少20萬(wàn)噸/日。

5.進(jìn)口供給：印尼動(dòng)力煤市場(chǎng)成交繼續(xù)火爆，3800大卡港口成交價(jià)格達(dá)到138.55美元/噸，海運(yùn)費(fèi)迎來(lái)小幅回調(diào)，但仍然居于高位，且接下來(lái)的兩個(gè)遠(yuǎn)月均有繼續(xù)漲價(jià)預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存406萬(wàn)噸，較昨日上漲1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：動(dòng)力煤期貨盤面再次暴力拉起漲停潮，ZC2111、ZC2112及主力合約ZC2201全部封板漲停。本次山西大水對(duì)運(yùn)輸線路的影響或超預(yù)期，疊加國(guó)務(wù)院通過(guò)電價(jià)浮動(dòng)議案，電廠采購(gòu)壓力減輕，動(dòng)力煤現(xiàn)貨盤面攜手期價(jià)一齊起飛。

■焦煤焦炭：焦煤庫(kù)存走低，邊際增量有遞減趨勢(shì)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)4250元/噸，與昨日持平；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫(kù)提價(jià)3580元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉(cāng)價(jià)4410元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201漲5.02%，收3465.5/噸，貼水784.5元/噸；J2201上漲4.46%，收3779.0元/噸，貼水631.0元/噸。

3.需求：鋼材本鋼、鞍鋼接連宣布將從10月底開始對(duì)機(jī)器進(jìn)行檢修，總計(jì)影響產(chǎn)約達(dá)20萬(wàn)噸。在缺電背景下，后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)有多家鋼廠陸續(xù)開啟檢修，開啟燜爐。

4.供給：山西啟動(dòng)四級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，停產(chǎn)煤礦27座，非煤礦山99座，焦化企業(yè)7家。其中焦煤主產(chǎn)地臨汾、晉城遭強(qiáng)降雨影響，加上焦煤的井礦井礦質(zhì)量較差，預(yù)計(jì)將會(huì)發(fā)生大面積的停產(chǎn)，持續(xù)時(shí)間可能會(huì)在一周以上，這會(huì)極大程度壓縮我國(guó)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)主焦煤的產(chǎn)量，形成更緊張的供需格局。

5.庫(kù)存：全國(guó)焦煤庫(kù)存量大約為2772萬(wàn)噸，環(huán)比下降約30萬(wàn)噸；全國(guó)焦炭總庫(kù)存約983萬(wàn)噸，環(huán)比上漲31萬(wàn)噸。

6.總結(jié)：受到山西大水影響，部分焦煤企業(yè)上調(diào)200元/噸。后續(xù)焦煤端供需預(yù)計(jì)仍將偏緊，且雙焦在高達(dá)600-1000點(diǎn)的高貼水保護(hù)下易漲難跌，等到近月合約臨近交割時(shí)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)全部盤面向上修復(fù)貼水。

■PTA：供應(yīng)持穩(wěn)跟隨成本端波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA5120元/噸現(xiàn)款自提(+90）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5060-5070元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-70（-5）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)5天（前值4.1）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）905.1美元/噸(-8)。

5.供給：PTA總負(fù)荷79.2%。

6.裝置變動(dòng)：恒力石化因裝置檢修時(shí)間延長(zhǎng)，10月PTA供應(yīng)量再減10%。

7.總結(jié):PTA 累庫(kù)不及預(yù)期，雙控下聚酯預(yù)計(jì)開工率維持低位。華東兩套裝置意外檢修，基差走強(qiáng)，現(xiàn)貨買盤偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)PTA多圍繞成本端波動(dòng)，近期油價(jià)大漲成本支撐聚酯原料。

■MEG：估值偏高，油煤強(qiáng)成本支撐

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨6048元/噸（-42），內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨6055元/噸（-45）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +35（+10）。

3.庫(kù)存：MEG港口庫(kù)存指數(shù)：58.3。

4.裝置變動(dòng)：安徽一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置昨日晚間（9月25日）受限電政策影響降負(fù)至5成左右運(yùn)行，恢復(fù)時(shí)間待定。

5.總結(jié)：受雙控影響，江蘇部分裝置減產(chǎn)降負(fù)荷運(yùn)行，煤化工裝置恢復(fù)不及預(yù)期，開工率回落至60附近，預(yù)計(jì)難以累庫(kù)。進(jìn)口量較往年同期降幅較大，預(yù)計(jì)供應(yīng)難以有明顯增量。十月份預(yù)計(jì)維持平衡，減產(chǎn)力度影響周期尚不明確，價(jià)格回調(diào)壓力較大。

■橡膠：海運(yùn)費(fèi)略降利于輪胎出口

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12875元/噸（-50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16200

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-940元/噸（-75）。

3.庫(kù)存：截止9月19日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比上漲0.09%，環(huán)比止跌微幅反彈，同比降低31.60%，同比跌幅基本持穩(wěn)。

4.需求：本周半鋼胎樣本廠家開工率為47.70%，環(huán)比下跌10.35%，同比下跌22.60%。本周半鋼胎樣本廠家開工大幅走低。本周全鋼胎樣本廠家開工率為48.91%，環(huán)比下跌8.07%，同比下跌25.95%。

5.總結(jié)：預(yù)計(jì)下周輪胎廠家整體開工維持低位運(yùn)行。受限電政策影響，當(dāng)前工廠開工不及常規(guī)水平。供應(yīng)方面，9-11月份是全球橡膠高產(chǎn)季節(jié)，大多數(shù)地區(qū)天氣狀況良好，泰國(guó)船期延遲情況較多。

■PP：MTO綜合利潤(rùn)一定程度體現(xiàn)煤油比價(jià)關(guān)系

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工10100元/噸（-100）。

2.基差：PP01基差32（+133）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存78萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：全球天然氣、煤炭、原油都出現(xiàn)不同程度上漲，進(jìn)一步推動(dòng)PP成本端上移。并且煤炭端，供應(yīng)端增加是沒有爭(zhēng)議的，但供應(yīng)缺口仍在也爭(zhēng)議不多，11月進(jìn)入供暖季后，電廠補(bǔ)庫(kù)，煤炭應(yīng)該還是偏強(qiáng)存在；加之保供電廠背景下，是否有足夠的煤用做化工原料也存疑問(wèn)，這可能導(dǎo)致后期煤化工品種供給仍有限制。所以盤面的表現(xiàn)就是煤化工占比越大的品種越強(qiáng)勢(shì)， MTO綜合利潤(rùn)就一定程度體現(xiàn)了煤油比價(jià)的關(guān)系。

■塑料：現(xiàn)實(shí)供應(yīng)壓力環(huán)比增加

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工10100元/噸（+100）。

2.基差：L01基差215（+215）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存78萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：前期沿海地區(qū)受到限電影響的裝置陸續(xù)開車，而西北煤化工一直未出現(xiàn)降幅停車，現(xiàn)實(shí)的供應(yīng)壓力環(huán)比增加，相應(yīng)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存也有所累積。但限電限產(chǎn)導(dǎo)致了下游制品開工率下滑，制品供應(yīng)減少，但最終端的消費(fèi)和投資并沒有受到直接影響，制品訂單影響不大，導(dǎo)致制品的供需出現(xiàn)錯(cuò)配，制品利潤(rùn)大幅上升，上游高價(jià)反而順利向下游傳導(dǎo)，為上游原料上漲打開空間。所以整體并不悲觀，回調(diào)然后可以接多。

■原油：天然氣暴漲帶來(lái)柴油替代發(fā)電需求

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格84.59美元/桶（+ 1.35），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油80.52美元/桶（+ 1.17），OPEC一攬子原油價(jià)格82.53美元/桶（+0.99）。

2.總結(jié)：歷史數(shù)據(jù)看，天然氣與原油相關(guān)性不高，近10年相關(guān)系數(shù)僅有0.49，近期同步上漲，主要是天然氣暴漲帶來(lái)柴油替代發(fā)電需求，考慮到柴油發(fā)電機(jī)的數(shù)量以及柴油需要更高的碳配額費(fèi)，根據(jù)EIA以及一些海外投行的數(shù)據(jù)，全球用柴油發(fā)電，最終傳導(dǎo)至原油的替代性需求大概在50萬(wàn)桶/日左右。在全球原油供需格局由供需緊平衡向供需微過(guò)剩過(guò)渡的過(guò)程中，50萬(wàn)的量級(jí)對(duì)市場(chǎng)的影響將會(huì)得到放大。

■油脂：延續(xù)多頭思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10400（-40），張家港10520（-40），棕櫚油，天津24度10250（-40），東莞10430（-60）

2.基差：豆油天津728（+50），棕櫚油天津860（+32）。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10417（+41）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11280（-109）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為174.65萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.99%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至10月12，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約83.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.2萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存54.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日收低，利多數(shù)據(jù)兌現(xiàn)后市場(chǎng)缺乏持續(xù)動(dòng)能，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，10月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為52.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.6%。美豆油受USDA數(shù)據(jù)壓制繼續(xù)走低，新季單產(chǎn)調(diào)高0.9蒲式耳至51.5蒲式耳/英畝，盤后公布的美豆收割率為49%，去年同期58%，油脂暫繼續(xù)保持看多思路。

■豆粕：美豆庫(kù)存大幅提升，供應(yīng)壓力繼續(xù)提升

1.現(xiàn)貨：天津3720元/噸（-20），山東日照3620元/噸（-20），東莞3580元/噸（-40）。

2.基差：東莞M01月基差+260（0），張家港M01基差+270（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4461元/噸（-14）。

4.庫(kù)存：截至9月26日，豆粕庫(kù)存75.89萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少5.65萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜大跌，USDA將新季單產(chǎn)調(diào)高0.9蒲式耳至51.5蒲式耳/英畝，期末庫(kù)存大幅調(diào)高至3.2億蒲式耳。盤后公布的美豆收割率為49%，去年同期58%?？紤]到美豆庫(kù)存數(shù)據(jù)大幅提升，供給改善壓力或進(jìn)一步對(duì)盤面施壓，季節(jié)性行情暫存疑，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：美豆庫(kù)存大增，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2920-2960（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6621元/噸（+8）

4.總結(jié)：美豆隔夜大跌，USDA將新季單產(chǎn)調(diào)高0.9蒲式耳至51.5蒲式耳/英畝，期末庫(kù)存大幅調(diào)高至3.2億蒲式耳。盤后公布的美豆收割率為49%，去年同期58%?？紤]到美豆庫(kù)存數(shù)據(jù)大幅提升，供給改善壓力或進(jìn)一步對(duì)盤面施壓，季節(jié)性行情暫存疑，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■棉花：部分止盈，暫時(shí)觀察

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)21599（-100）元/噸。

2.基差：1月，54元/噸；5月，579元/噸；9月，1149元/噸

3.供給：新疆籽棉搶收預(yù)期正式兌現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格假換算皮棉成本已經(jīng)高于期貨盤面主力合約價(jià)格。政策同時(shí)進(jìn)行調(diào)控，拋儲(chǔ)備棉意圖減緩價(jià)格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)。

4.需求：江浙限產(chǎn)政策開始逐漸放開，下游需求會(huì)逐步釋放，但是需求端總體偏弱。

5.庫(kù)存：紡織企業(yè)的原料庫(kù)存較高，產(chǎn)品庫(kù)存由于限產(chǎn)積累，不過(guò)下游需求釋放后，庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)逐漸釋放。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)方面，搶收預(yù)期正式兌現(xiàn)，連續(xù)調(diào)控之后，市場(chǎng)多頭情緒有所緩解。雖然下游需求總體偏弱，成為市場(chǎng)后期的隱患。節(jié)后前期多單可以部分止盈，價(jià)格逐漸企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，可以部分獲利平倉(cāng)，未持倉(cāng)的暫時(shí)觀察。

■花生：即將首次交割

0.期貨：2110花生7902（56）、2201花生8790（110）、2204花生8900（108）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂9200，南陽(yáng)9400，邯鄲9000

2.基差：油料米：1月：臨沂410，南陽(yáng)610，邯鄲210 3.供給：供給逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。山東北部降雨仍然頻繁，地面不利于收獲和晾曬，新季花生仍然上市緩慢。

4.需求：總體仍然偏弱。下游對(duì)新花生處于觀望狀態(tài)，大型油廠入市時(shí)間還未確定。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口量環(huán)比減少55%，進(jìn)口米繼續(xù)少量到港，目前走貨尚可，新產(chǎn)季進(jìn)口花生預(yù)計(jì)仍然不少。

6.總結(jié)：近期山東產(chǎn)地多陰雨，新花生上市再次陷入緩慢，現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)。目前，需求端仍然較弱，部分中小油廠入市收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格偏低。節(jié)后市場(chǎng)需求降溫，市場(chǎng)氛圍暫時(shí)轉(zhuǎn)弱。由于本年度預(yù)計(jì)主力油廠庫(kù)存較高，市場(chǎng)總體需求預(yù)計(jì)后期較弱，而供給充分，因此階段性反彈不建議追多。

■白糖：上方遇壓

1.現(xiàn)貨：南寧5725（55）元/噸，昆明5585（+5）元/噸，日照5835（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-295元/噸、昆明-435元/噸、日照-185元/噸

3.生產(chǎn)：北半球21/22榨季開始，主產(chǎn)國(guó)后續(xù)陸續(xù)開始榨糖。UNICA9月上半月報(bào)告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量同比減少幅度，本年度減產(chǎn)無(wú)可避免，22/23產(chǎn)季巴西恢復(fù)預(yù)計(jì)不大。新產(chǎn)季國(guó)內(nèi)甜菜糖預(yù)計(jì)減產(chǎn)，總體產(chǎn)量小幅減少。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，節(jié)后關(guān)注9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和全榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。本年度國(guó)產(chǎn)糖消費(fèi)較弱，庫(kù)存后期較高，新產(chǎn)季開始前產(chǎn)區(qū)可能陷入主動(dòng)去庫(kù)階段。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口量50萬(wàn)噸，同比減少17萬(wàn)噸。8月巴西對(duì)華發(fā)運(yùn)大增，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口糖同比增加。

6.庫(kù)存：9月去庫(kù)存數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)近期公布，預(yù)計(jì)仍然高于去年同期。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，UNICA9月上半月報(bào)告發(fā)布，減產(chǎn)幅度有所擴(kuò)大，加強(qiáng)了糖價(jià)下方支撐。在原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，但是由于國(guó)內(nèi)庫(kù)存較高，走勢(shì)弱于原糖。近期巴西產(chǎn)情逐漸明晰，原糖價(jià)格嘗試上探，鄭糖受其影響轉(zhuǎn)強(qiáng)，上方遇到壓力。

■玉米：新糧上市主產(chǎn)區(qū)價(jià)格繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：新糧上市主產(chǎn)區(qū)價(jià)格繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2320（-20），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（-30），山東德州進(jìn)廠2610（0），港口：錦州平倉(cāng)2490（0），主銷區(qū)：蛇口2710（10），成都2840（0）。

2.基差：弱。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-47（7）。

3.月間：C2201-C2205=-59（-6）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2491（13），進(jìn)口利潤(rùn)219（-3）。

5.供給：東北主產(chǎn)區(qū)新糧上量增加。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年38周（9月16日-9月22日），全國(guó)主要122家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米102.2萬(wàn)噸（+3.3），同比去年減少0.6萬(wàn)噸，減幅0.6%。

7.庫(kù)存：截止10 月6日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量319.13萬(wàn)噸（-2%）。本北港玉米庫(kù)存135萬(wàn)噸（5）。注冊(cè)倉(cāng)單20315（-1200）。

8.總結(jié)：短期農(nóng)產(chǎn)品整體反彈氛圍較重。但玉米新季豐產(chǎn)，節(jié)后東北將開始步入新糧上市高峰期，現(xiàn)貨市場(chǎng)在未接受集中上市沖擊前，不宜輕易言底。

■生豬：遠(yuǎn)月合約升水再度擴(kuò)至高位水平

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)全面反彈。河南開封11.2（0.55），吉林長(zhǎng)春11.8（1.3），山東臨沂11.5（0.6），上海嘉定11.7（0.4），湖南長(zhǎng)沙11.6（0.4），廣東清遠(yuǎn)11.9（0.3），四川成都12.1（0.4）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：穩(wěn)定為主。河南開封14.38（0.07），吉林長(zhǎng)春12.95（0），山東臨沂15.72（0），廣東清遠(yuǎn)17.05（0），四川成都18.3（-0.38）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)17.53（-0.36）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=-4090（545）。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格在持續(xù)下跌長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月后，終于在國(guó)慶后出現(xiàn)“延續(xù)性”的反彈，同時(shí)疊加收儲(chǔ)量增加，臘肉季需求的臨近等因素，短期反彈可能進(jìn)一步發(fā)酵。但從中長(zhǎng)期而言，目前仍不是產(chǎn)能最高峰，同時(shí)仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。期貨盤面看，近月合約受現(xiàn)貨帶動(dòng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但遠(yuǎn)月合約高估值風(fēng)險(xiǎn)凸顯，遠(yuǎn)月合約盤面升水再度擴(kuò)至4000元/噸以上，同時(shí)給出遠(yuǎn)期養(yǎng)殖利潤(rùn)，仍需要謹(jǐn)防追高搶反彈的風(fēng)險(xiǎn)。