鄭糖：鄭糖震蕩回落

國際糖價(jià)昨日震蕩回落， Unica公布數(shù)據(jù)顯示，9月下半月中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為231.9萬噸，同比下降19.09%，本年度累計(jì)產(chǎn)量2918.8萬噸，較去年同期3205.5萬噸，減少286.7萬噸，減幅8.95%，較9月上半月的8.08%擴(kuò)大了0.87個(gè)百分點(diǎn)，后期將進(jìn)入快速收榨階段，產(chǎn)量下降幅度可能進(jìn)一步擴(kuò)大，但盤面反應(yīng)看利多基本被消化。國內(nèi)方面，中糖協(xié)公布數(shù)據(jù)顯示，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存為104.88萬噸，遠(yuǎn)高于上年同期的56.62萬噸。目前巴西配額外進(jìn)口成本與國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)差仍較大，內(nèi)外價(jià)差倒掛將限制配額外進(jìn)口。在國內(nèi)需要靠進(jìn)口補(bǔ)充，以及四季度因?yàn)樘鸩颂菧p產(chǎn)，新舊交接期供應(yīng)可能偏緊的情況下，遠(yuǎn)期期價(jià)或?qū)⑾蚺漕~外進(jìn)口成本靠攏，因此國內(nèi)期價(jià)后期仍將跟隨原糖走勢(shì)。隨著時(shí)間的推移，國內(nèi)去庫存持續(xù)進(jìn)行，現(xiàn)貨價(jià)格回暖也會(huì)推升期價(jià)。前幾天盤面上漲較多，累積獲利盤較多，短線盤面震蕩回落，觀望為宜。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：棉花震蕩后有望再度上行

昨日外盤美棉企穩(wěn)回升，美棉供需報(bào)告層面全球庫存上調(diào)，產(chǎn)量上調(diào)15萬噸，消費(fèi)下調(diào)16萬噸。美棉方面產(chǎn)量調(diào)降11萬噸，庫存進(jìn)一步下滑，整體報(bào)告中性略偏空。國內(nèi)收購行情再度升溫，由于原油等油系價(jià)格及粘膠價(jià)格的上漲，雖然目前油廠對(duì)棉籽的購買不是特別積極，但軋花廠多數(shù)仍較為看好棉籽的后市，認(rèn)為起碼會(huì)有相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格，但皮棉價(jià)格方面仍有較大的不確定性。目前多數(shù)按照機(jī)采棉10.5-11元/公斤，手摘棉40衣分11.5元/公斤在收購。棉農(nóng)仍有一定的惜售情緒，昨日看收購情緒再度升溫，預(yù)計(jì)博弈還將繼續(xù)，且棉農(nóng)將逐步占據(jù)主動(dòng)。

策略層面十月份盤面主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)還是主要關(guān)注收購價(jià)的變化，我們認(rèn)為在目前的純賣方市場(chǎng)，棉農(nóng)仍占據(jù)博弈主動(dòng)，短期收購價(jià)在政策打壓回調(diào)后仍有繼續(xù)走高可能，上漲趨勢(shì)中不言頂，十月市場(chǎng)我們?nèi)韵鄬?duì)看好棉花走勢(shì)。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。

油脂油料: 粕類反彈，油脂震蕩

前一交易日收盤粕類反彈，油脂震蕩。中國海關(guān)：2021年9月大豆進(jìn)口687.6萬噸，1-9月大豆累計(jì)進(jìn)口7397.3萬噸，同比減0.7%；9月植物油進(jìn)口78.8萬噸，1-9月植物油累計(jì)進(jìn)口828.8萬噸，同比增9.7%。印度財(cái)政部宣布降低食用油進(jìn)口稅，這是今年6月以來第四次削減食用油進(jìn)口稅，以遏制食用油價(jià)格上漲勢(shì)頭。其中毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從24.75%降至8.25%；精煉棕櫚油產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅率從35.75%降至19.25%；毛豆油和毛葵花油進(jìn)口關(guān)稅從24.75%降至5.5%；精煉豆油和精煉葵花油從35.75%降低到19.25%。調(diào)整后的關(guān)稅在2021年10月14日至2022年3月31日生效。

國內(nèi)粕類市場(chǎng)，華南豆粕現(xiàn)貨基差M01+280，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM01+150；國內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P01+1010，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y01+750  ，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi01+130。

短期美豆上漲驅(qū)動(dòng)不足，美豆期貨盤面和升貼水均存在回調(diào)需求，進(jìn)口大豆成本下降拖累國內(nèi)豆粕價(jià)格。馬棕產(chǎn)量維持低水平，疊加加拿大菜籽大減產(chǎn)，使得國際油脂價(jià)格高企，同時(shí)國內(nèi)三大油脂均維持低庫存狀態(tài)，因此未來油脂價(jià)格仍將延續(xù)上漲趨勢(shì)。

策略：

粕類：單邊謹(jǐn)慎看空

油脂：單邊謹(jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美天氣風(fēng)險(xiǎn)

油脂：美國生物柴油政策變化

玉米與淀粉：期價(jià)出現(xiàn)回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，華北產(chǎn)區(qū)玉米收購價(jià)多有下調(diào)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格則穩(wěn)中有升，部分廠家報(bào)價(jià)上調(diào)20-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)整體回落，其中日盤淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，后期則主要等待兩個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)，其一是基于新作年度供需缺口而進(jìn)行的主動(dòng)補(bǔ)庫存；其二是類似于2016年的行業(yè)去庫存之后由于運(yùn)輸物流及其潛在的疫情影響。短期市場(chǎng)格局或難以扭轉(zhuǎn)，因前者受小麥供應(yīng)壓制，后者則受制于南方港口全部谷物庫存高企。對(duì)于淀粉而言，9月下半月淀粉-玉米價(jià)差有快速走擴(kuò)，主要源于環(huán)保政策，在能耗雙限之下，行業(yè)開機(jī)率帶動(dòng)行業(yè)庫存回落至歷史低位。在這種情況下，后期繼續(xù)關(guān)注政策對(duì)行業(yè)開機(jī)率的影響。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國家拋儲(chǔ)政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨繼續(xù)穩(wěn)中有漲

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有升，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.01元至4.20元/斤，主銷區(qū)均價(jià)上漲0.01元至4.40元/斤。期價(jià)則震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲22元，5月上漲21元，9月合約持平，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水281元。

邏輯分析：今年雞蛋市場(chǎng)最大特征表現(xiàn)為供需雙弱，后期最大變數(shù)或集中在需求端，特別新冠疫情和生豬周期兩個(gè)方面，短期影響相對(duì)有限，因生豬或仍需要產(chǎn)能去化，且雞蛋本身亦處于季節(jié)性回落階段。其更多影響中期，特別是整體畜禽養(yǎng)殖恢復(fù)的節(jié)奏。。

策略：維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：期現(xiàn)走勢(shì)分化，看漲情緒迅速降溫

根據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)：2021年10月14日全國外三元均價(jià)13.06元/公斤。較上一日上漲0.52元/公斤；15KG外三元仔豬均價(jià)15.29元/公斤。較上一日下跌0.02元/公斤。

10月14日生豬現(xiàn)貨與盤面呈現(xiàn)分化走勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)高漲。但期貨盤面開始向下跳水，較上一日收盤下跌725元/噸，預(yù)計(jì)15日現(xiàn)貨將會(huì)迎來一個(gè)較大的降幅。當(dāng)下市場(chǎng)又出現(xiàn)收儲(chǔ)的傳言，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，再次收儲(chǔ)的概率極大；在下跌行情下的收儲(chǔ)消息都伴隨著進(jìn)場(chǎng)做空的機(jī)會(huì)。隨著市場(chǎng)情緒回歸理性，生豬走勢(shì)也開始回歸基本面。從存欄與產(chǎn)能規(guī)模來看生豬未來出欄壓力仍舊存在。再次下跌大概率會(huì)擊穿前期底部。

策略：產(chǎn)能過剩，后期出欄壓力增大。偏空策略。

風(fēng)險(xiǎn)：新冠疫情，凍品影響，非洲豬瘟影響，基差風(fēng)險(xiǎn)。

紙漿：延續(xù)跌勢(shì)

山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩下挫，下游紙廠原料采買積極性不高，實(shí)單實(shí)談。市場(chǎng)含稅價(jià)：銀星、月亮、馬牌5700-5750元/噸，南方松報(bào)5650元/噸。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱整理，期貨盤面弱勢(shì)延續(xù)，實(shí)單價(jià)格較為混亂。市場(chǎng)含稅參考價(jià)：南方松5650元/噸，銀星5700元/噸，加針5700-5950元/噸。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)橫盤整理運(yùn)行，成交氛圍平淡，但業(yè)者多有意持價(jià)觀望。市場(chǎng)含稅自提參考報(bào)價(jià)：銀星報(bào)6000-6100元/噸，虹魚報(bào)6250元/噸，實(shí)際成交一單一談。

主要地區(qū)及港口庫存窄幅去化，國產(chǎn)紙漿廠家短期檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)紙漿供應(yīng)量持續(xù)穩(wěn)定?，F(xiàn)貨市場(chǎng)需求放量有限，現(xiàn)貨仍缺乏利好指引。外盤區(qū)域平穩(wěn)。 

策略：中性；漿價(jià)趨弱運(yùn)行為主

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣，地震等）