上周A股迎來國慶節(jié)后第一個(gè)完整交易周，市場主要指數(shù)整體先抑后揚(yáng)，滬指在周二大幅下滑跌破多條均線后迎來連續(xù)回調(diào)，周五收盤在10日均線上方，報(bào)收3572.37點(diǎn)。近期外圍市場普遍回暖，有利于提升整體風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。同時(shí)在基本面、資金面和技術(shù)面共同作用下，A股市場有望逐步企穩(wěn)反彈。

基本面來看，A股三季度業(yè)績預(yù)告披露收官，預(yù)喜率超過六成。663家預(yù)喜企業(yè)中，化工、機(jī)械、電子、有色金屬行業(yè)企業(yè)較多，分別為123家、68家、62家、46家。以披露企業(yè)20家以上的行業(yè)為統(tǒng)計(jì)樣本，預(yù)喜率最高的五個(gè)行業(yè)分別是有色金屬、交通運(yùn)輸、化工、采掘和輕工制造，其中有色金屬行業(yè)預(yù)喜率超過90%，行業(yè)業(yè)績?nèi)嫔蠞q。

資金面來看，本周市場交投活躍度下降，日成交量連續(xù)低于萬億元。但周五成交額已達(dá)9888億元，距離萬億成交額僅差100多億，較前一交易日大幅上升0.12萬億元。同時(shí)北向資金已經(jīng)連續(xù)三周凈流入，本周合計(jì)凈流入15.01億元。在北向資金持續(xù)凈流入和貨幣政策寬松預(yù)期背景下，A股交投活躍度有望逐步回暖。

技術(shù)面來看，本周后半周連續(xù)縮量震蕩反彈，技術(shù)面上處于以時(shí)間換空間的狀態(tài)。創(chuàng)業(yè)板周五大幅上攻，強(qiáng)勢收復(fù)多條均線，明確走出反轉(zhuǎn)形態(tài)。目前仍處于結(jié)構(gòu)性行情當(dāng)中，成長板塊占據(jù)主導(dǎo)地位。主板反彈稍弱，但上證指數(shù)基本站穩(wěn)半年線，同時(shí)長期均線逐步走平，將對股指形成有力支撐，疊加前期多個(gè)板塊已充分調(diào)整，繼續(xù)下行空間有限，下一步有望逐步企穩(wěn)反彈。

配置方面建議關(guān)注三條主線。

一，關(guān)注三季報(bào)預(yù)喜板塊投資機(jī)會(huì)。本周A股三季度業(yè)績預(yù)告披露收官，整體預(yù)喜率超過六成。663家預(yù)喜企業(yè)中，化工、機(jī)械、電子、有色金屬行業(yè)企業(yè)較多，分別為123家、68家、62家、46家。預(yù)喜率最高的五個(gè)行業(yè)分別是有色金屬、交通運(yùn)輸、化工、采掘和輕工制造，其中有色金屬行業(yè)預(yù)喜率超過90%，行業(yè)業(yè)績?nèi)嫔蠞q。

二，關(guān)注近期整理充分處于低位的優(yōu)質(zhì)品種。近期市場在經(jīng)歷前段時(shí)間連續(xù)普漲后，出現(xiàn)明顯分化的結(jié)構(gòu)性行情。建議投資者回避前期漲幅過大的品種，關(guān)注近期整理充分處于低位的優(yōu)質(zhì)品種。資金對熱門板塊(以新能源發(fā)電、新能源汽車為代表)的追逐熱情既符合國家大勢所趨、也有產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣度的數(shù)據(jù)支撐，相關(guān)熱門板塊的投資邏輯與長期趨勢沒有發(fā)生變化，經(jīng)過前期大幅調(diào)整的高景氣方向仍可以繼續(xù)關(guān)注。

三，關(guān)注財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機(jī)會(huì)。近期市場成交火熱，2021年三季度日均股基成交額1.38萬億元，環(huán)比+47%，前三季度市場日均股基成交額1.12萬億元，同比+22%，截止2021Q3末，全市場兩融余額超過1.8萬億，較年初增長14%。基本面持續(xù)向好情況下，券商三季報(bào)大概率繼續(xù)高增，樂觀預(yù)計(jì)券商三季報(bào)整體增速有望超過30%，在資本市場深化改革持續(xù)和證券公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)之下，行業(yè)長期發(fā)展向好，建議持續(xù)關(guān)注財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機(jī)會(huì)。

A股三季報(bào)解讀：預(yù)喜率超過六成，化工有色表現(xiàn)亮眼

10月15日，A股三季度業(yè)績預(yù)告披露收官。截至10月15日，滬深兩市共1049家披露了半年度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)喜率達(dá)63.20%，共663家企業(yè)。在這663家企業(yè)中，化工、機(jī)械、電子、有色金屬行業(yè)企業(yè)較多，分別為123家、68家、62家、46家。不過根據(jù)歷史規(guī)律，業(yè)績較好的公司更傾向于提前披露業(yè)績預(yù)告，最終A股整體三季報(bào)表現(xiàn)將在三季報(bào)預(yù)告基礎(chǔ)上存在一定下修空間。

從各行業(yè)預(yù)喜率來看，我們以披露企業(yè)20家以上的行業(yè)為統(tǒng)計(jì)樣本，預(yù)喜率最高的五個(gè)行業(yè)分別是有色金屬、交通運(yùn)輸、化工、采掘和輕工制造，其中有色金屬行業(yè)預(yù)喜率超過90%，行業(yè)業(yè)績?nèi)嫔蠞q。

在業(yè)績增速方面，我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤增速平均值計(jì)算，選取披露企業(yè)數(shù)量超過20家的行業(yè)，一共20個(gè)行業(yè)，除傳媒、通信和農(nóng)林牧漁行業(yè)增速為負(fù)以外，其余17個(gè)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)正增長。3個(gè)行業(yè)業(yè)績預(yù)告凈利潤增速翻番，化工、有色金屬、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、輕工制造行業(yè)增速居前。

398家企業(yè)預(yù)計(jì)2021年中凈利潤增速超過100%，占比較多的行業(yè)包括化工、機(jī)械設(shè)備、電子等行業(yè)，凈利潤增速最高的前三家企業(yè)均處于化工行業(yè)?；ぐ鍓K業(yè)績亮眼，主要受到國內(nèi)疫情得到控制、市場供求關(guān)系改善、國內(nèi)化工行業(yè)景氣度較高等因素影響，部分化工行業(yè)公司主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高位，帶來公司業(yè)績大幅上升。

熱點(diǎn)解讀：9月PPI創(chuàng)歷史新高，剪刀差持續(xù)擴(kuò)大

2021年9月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平，核心CPI同比上漲1.2%，漲幅與上月相同；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲10.7%，漲幅比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1996年以來新高，環(huán)比上漲1.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

9月PPI漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，主要受到受煤炭和部分高耗能行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素影響。9月生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲14.2%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平上漲約10.60個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格上漲49.4%，原材料工業(yè)價(jià)格上漲20.4%，加工工業(yè)價(jià)格上漲8.9%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格中，燃料動(dòng)力類價(jià)格上漲30.3%，黑色金屬材料類價(jià)格上漲23.3%，有色金屬材料及電線類價(jià)格上漲22.6%，化工原料類價(jià)格上漲20.7%。

目前CPI與PPI漲幅“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大，受豬肉價(jià)格下行和油價(jià)維持高位影響，疊加四季度基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)10月PPI同比漲幅將繼續(xù)上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、外圍環(huán)境超預(yù)期走弱