大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：十月份節(jié)后部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供給端低位小幅增長，不過未來增量有限預(yù)計(jì)仍保持同期低位；需求方面節(jié)后本周需求有所恢復(fù)，但下游成交仍低于預(yù)期，商家心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，需重點(diǎn)關(guān)注十月需求恢復(fù)兌現(xiàn)情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5963.7，基差659.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存615.22萬噸，環(huán)比減少6.73%，同比減少20.89%；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格價(jià)格下跌至震蕩區(qū)間下沿，夜盤小幅回升，上游雙焦盤面價(jià)格繼續(xù)跌停，預(yù)計(jì)短期螺紋期貨價(jià)格短期低位震蕩偏弱為主，但下方空間不大，操作上建議日內(nèi)5300-5450區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷當(dāng)前保持供需雙弱局面，供應(yīng)端板材生產(chǎn)仍受限產(chǎn)和鋼廠檢修增加影響，產(chǎn)量處于同期低位且繼續(xù)小幅下行。需求方面下游制造業(yè)節(jié)后仍受雙控限電影響，表觀消費(fèi)低位小幅回升，繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5710，基差160，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存266.01萬噸，環(huán)比減少3.94%，同比減少9.71%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷盤面價(jià)格走勢受原料大跌影響繼續(xù)下行，夜盤小幅回升，本周基本面變化不大，從盤面來說震蕩偏弱為主，操作上建議日內(nèi)5580-5720區(qū)間偏空操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止10月14日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)715.6萬噸，日耗49.5萬噸，可用天數(shù)14.5天。下游電廠日耗有所增加，港口庫存位于同期低位，港口價(jià)格小幅回落，坑口價(jià)格繼續(xù)高位 偏多

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨2570，01合約基差814.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存425萬噸，環(huán)比增加7萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)地保供政策不斷加碼，核增產(chǎn)能煤礦產(chǎn)量有所增加，市場運(yùn)輸受限，主產(chǎn)區(qū)保供效果無法順利傳導(dǎo)至下游。10月4日至28日，大秦鐵路進(jìn)行為期25天的秋檢，大秦線發(fā)運(yùn)量維持低位，北方港口庫存低位維持，電廠補(bǔ)庫進(jìn)程難以加速。國常會(huì)決定依法打擊煤炭市場炒作，國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)加大對于煤炭市場的監(jiān)管，夜盤全合約再次封住跌停，政策風(fēng)險(xiǎn)空前發(fā)酵，建議觀望為主。ZC2201：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：20日港口現(xiàn)貨成交68.6萬噸，環(huán)比下降41.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為41萬噸，環(huán)比下降28.1%），本周平均每日成交91.9萬噸，環(huán)比下降11.2% 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨865，折合盤面962.5，01合約基差252.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格528，折合盤面737.4，01合約基差27.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存14121.51萬噸，環(huán)比增加223.32萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線向上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均有回落，國內(nèi)到港量同樣回落。港口卸貨效率維持高位，疏港量小幅下滑，庫存增幅明顯。唐山兩港再度封港限，產(chǎn)消息多有反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，終端需求乏力，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)拐頭跡象，進(jìn)口礦落地成本進(jìn)一步下移。在港口累庫與采暖季臨近的背景下，預(yù)計(jì)礦價(jià)表現(xiàn)偏弱為主。I2201：650-750區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：發(fā)改委將充分運(yùn)用《價(jià)格法》規(guī)定，促進(jìn)煤炭價(jià)格回歸理性，同時(shí)要求，煤礦加快優(yōu)質(zhì)資源釋放，對停產(chǎn)整改的煤礦，嚴(yán)格執(zhí)法同時(shí)不搞“一刀切”式停產(chǎn)，后期焦煤產(chǎn)量或有所增加，價(jià)格或逐步調(diào)整至合理區(qū)間，然目前焦煤市場供需矛盾仍存，煤礦出貨情況較好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3680，基差238.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存696.94萬噸，港口庫存405萬噸，獨(dú)立焦企庫存709.77萬噸，總體庫存1811.71萬噸，較上周減少27.14萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期多有補(bǔ)庫需求，部分優(yōu)質(zhì)資源供應(yīng)緊張，焦鋼企業(yè)采購積極性不減，對焦煤價(jià)格有較強(qiáng)支撐。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)煉焦煤市場穩(wěn)中向好運(yùn)行。焦煤2201：3200多，止損3170。

焦炭：

1、基本面：山西自10月21日開始對位于重點(diǎn)地區(qū)焦企進(jìn)行不低于50%錯(cuò)峰管控，且山東、河北等地區(qū)仍有部分焦企因環(huán)保等因素執(zhí)行一定的限產(chǎn)比例，焦炭供應(yīng)區(qū)域性減少。需求端部分地區(qū)鋼廠受限電影響限產(chǎn)趨嚴(yán)，整體按需采購為主；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)4450，基差411；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存408.76萬噸，港口庫存135萬噸，獨(dú)立焦企庫存43.96萬噸，總體庫存597.72萬噸，較上周減少10.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供需雙弱，原料端價(jià)格高位對焦炭有一定支撐，然發(fā)改委于19日開會(huì)決定將充分運(yùn)用《價(jià)格法》規(guī)定的一切必要手段，對煤炭價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，焦炭價(jià)格或?qū)⑹艿接绊懀A(yù)計(jì)焦炭市場或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2201：3950多，止損3920。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本持續(xù)抬升、利潤進(jìn)一步縮減，產(chǎn)量仍居高位；房地產(chǎn)政策趨緊，房企現(xiàn)金流承壓，但9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，下游加工廠備貨補(bǔ)庫剛需仍存，終端需求預(yù)計(jì)仍將延后；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2498元/噸，F(xiàn)G2201收盤價(jià)為2306元/噸，基差為192元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止10月14日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線樣本企業(yè)總庫存179.50萬噸，較前一周下降4.16%，仍處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃基本面仍然偏弱，庫存拐點(diǎn)尚未明確，短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)2290-2360區(qū)間操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，恒力石化因裝置檢修時(shí)間延長，10月PTA供應(yīng)量合計(jì)減量40%供應(yīng)，終端開工受供電因素影響寬幅波動(dòng)，由于聚酯原料端明顯下行，下游聚酯產(chǎn)品利潤大幅修復(fù) 偏多

2、基差：現(xiàn)貨5280，01合約基差-160，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比減少0.2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華東一套150萬噸裝置目前重啟中，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品，該裝置10.9附近停車。PX方面，國內(nèi)650萬噸PX裝置負(fù)荷下降至30％附近，供需改善下PXN加工費(fèi)適度修復(fù)。PTA方面，前期計(jì)劃外檢修裝置陸續(xù)重啟。聚酯方面，近期限產(chǎn)要求逐漸放松，重點(diǎn)關(guān)注后市聚酯負(fù)荷回升情況。PTA成本邏輯強(qiáng)于供需邏輯，近期受油價(jià)推動(dòng)明顯。TA2201：5300-5600區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：由于現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，各工藝路線利潤迅速下行，18日CCF口徑庫存為55萬噸，環(huán)比增加2.7萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨6520，01合約基差-249，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存48.7萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：近期行情受煤炭市場波動(dòng)影響，價(jià)格中樞大幅下移。成本端方面，油價(jià)繼續(xù)維持強(qiáng)勢，煤價(jià)受政策監(jiān)管影響迅速回落。進(jìn)口環(huán)節(jié)卸貨依舊緩慢，港口難以明顯累庫，乙二醇基本面依舊相對樂觀，但短期行情受煤價(jià)拖累明顯。EG2201：短期觀望為主

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞繼續(xù)走強(qiáng)；全球煉廠秋檢高峰期、開工率下滑，燃油供給偏緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電旺季臨近尾聲，國際天然氣價(jià)格有所回落，燃油季節(jié)性和經(jīng)濟(jì)性提振減弱；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3156元/噸，F(xiàn)U2201收盤價(jià)為3091元/噸，基差為65元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止10月14日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2155萬桶，較前一周增加3.66%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：原油端支撐較強(qiáng)、燃油基本面略有走弱，短期燃油預(yù)計(jì)高位震蕩為主。燃料油FU2201：日內(nèi)3080-3160區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，L盤面高位回落，現(xiàn)貨端走弱。19日晚間發(fā)改委宣布依法對煤炭實(shí)施價(jià)格干預(yù)，受此影響部分化工品快速下跌，供應(yīng)端10月檢修較上月增多，同時(shí)有新增產(chǎn)能，LL排產(chǎn)中性，進(jìn)口利潤不佳預(yù)計(jì)進(jìn)口資源少。下游方面雙控限電對有所影響，PE農(nóng)膜利潤有所好轉(zhuǎn)。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1191（+25），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9625（-225），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差415，升貼水比例4.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存82萬噸（-0），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)9300-9550震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，PP盤面高位回落，現(xiàn)貨端走弱。19日晚間發(fā)改委宣布依法對煤炭實(shí)施價(jià)格干預(yù)，受此影響部分化工品快速下跌，供應(yīng)端10月檢修較上月增多，原料端方面，原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，拉絲排產(chǎn)中性。下游方面雙控限電對有所影響，bopp膜利潤較好。兩油庫存中性偏高，倉單新高，丙烯CFR中國價(jià)格1126（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9200（-400），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差-2，升貼水比例-0.0%，中性；

3. 庫存：兩油庫存82萬噸（-0），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)9200-9500震蕩操作；

原油2112：

1.基本面：美國能源信息管理局(EIA)數(shù)據(jù)顯示，上周原油庫存意外減少43.1萬桶/日，原因可能是產(chǎn)量下降且10月份第一周進(jìn)口量大幅減少；中性

2.基差：10月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為82.71美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為85.30美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為82.24美元/桶，基差26.05元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至10月15日當(dāng)周API原油庫存增加329.4萬桶，預(yù)期增加223.3萬桶；美國至10月15日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加185.7萬桶，實(shí)際減少43.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至10月15日當(dāng)周減少232萬桶，前值減少196.8萬桶；截止至10月20日，上海原油庫存為698.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止10月12日，CFTC主力持倉多增；截至10月12日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA數(shù)據(jù)全口徑降庫，并且?guī)煨缼齑嬉喑掷m(xù)下降接近2018年低點(diǎn)附近，原油因此在美盤時(shí)間段大幅上漲，并且原油產(chǎn)量未有大幅上升，市場做多情緒重燃，供應(yīng)端方面繼續(xù)按部就班，伊拉克石油部長稱，OPEC反對原油價(jià)格上漲到可接受的水平，不過伊拉克反手又稱，不排除2022年的原油價(jià)格會(huì)上漲至100美元的可能，投資者注意倉位控制，短線530-542區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2201： 

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場多有下跌，煤炭政策限價(jià)影響，黑色及煤化工期貨大幅走弱，進(jìn)而利空港口紙現(xiàn)貨，部分倒流沖擊內(nèi)地市場，且內(nèi)地轉(zhuǎn)單貨仍在，短期內(nèi)地及港口延續(xù)弱勢。然煤炭現(xiàn)貨相對堅(jiān)挺；中性

2、基差：10月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為3740元/噸，基差-67，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏空

3、庫存：截至2021年10月14日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為71.4萬噸，較9月底增2.1萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在36.4萬噸，較前期增3萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場交易冷清，買盤整體觀望情緒濃厚；在相關(guān)部門政策強(qiáng)制性干預(yù)作用下，煤化工鏈條期品集中跌停造成的恐慌情緒尚在蔓延中，疊加當(dāng)前CTO/MTO行業(yè)開工整體偏低、港口低價(jià)貨回流沖擊，不過夜盤甲醇已有較大反彈，情緒有所收斂，今日或震蕩運(yùn)行消化情緒，短線3350-3550區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PVC：

1、基本面：隨著情緒降溫，期價(jià)高位大幅度回落，短周期內(nèi)高點(diǎn)已經(jīng)確立。但是受制于上游電石價(jià)格高位，成本依舊處于相對較高水平，PVC價(jià)格持續(xù)下跌空間受制。后期PVC市場或?qū)⒃诖髤^(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨12450，基差1410，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比降9.39%至17.805萬噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：本周華東個(gè)別主營煉廠間歇生產(chǎn)為主，其余煉廠基本維持正常。北方地區(qū)隨著天氣變冷，道路需求將逐漸轉(zhuǎn)淡；南方市場，考慮到限產(chǎn)限電以及社會(huì)庫高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響。短期來看，考慮國際原油維持高位，瀝青價(jià)格大局堅(jiān)挺為主，個(gè)別地區(qū)受供需矛盾尖銳，或有30-50元/噸下跌空間；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3110，基差30，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為47%；偏空。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2112：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：9月馬棕庫存降庫6.99%，庫存低于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少10%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨10838，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月15日豆油商業(yè)庫存93萬噸，前值93萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，即將步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外出現(xiàn)基本面差異，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。棕櫚油近期高頻數(shù)據(jù)利多，全球能源緊缺預(yù)期。從基本面方面來看還將有上行空間。USDA報(bào)告利空，印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，多空交替，短期預(yù)寬幅震蕩，高位震蕩整理。豆油Y2201：10050附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：9月馬棕庫存降庫6.99%，庫存低于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少10%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10748，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月15日棕櫚油港口庫存44萬噸，前值51萬噸，環(huán)比-7萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，即將步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外出現(xiàn)基本面差異，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。棕櫚油近期高頻數(shù)據(jù)利多，全球能源緊缺預(yù)期。從基本面方面來看還將有上行空間。USDA報(bào)告利空，印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，多空交替，短期預(yù)寬幅震蕩，高位震蕩整理。棕櫚油P2201：9800附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：9月馬棕庫存降庫6.99%，庫存低于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少10%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12960，基差330，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月15日菜籽油商業(yè)庫存39萬噸，前值40萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，即將步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外出現(xiàn)基本面差異，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。棕櫚油近期高頻數(shù)據(jù)利多，全球能源緊缺預(yù)期。從基本面方面來看還將有上行空間。USDA報(bào)告利空，印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，多空交替，短期預(yù)寬幅震蕩，高位震蕩整理。菜籽油OI2201：12430附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆收割進(jìn)度稍低于市場預(yù)期和1200關(guān)口技術(shù)性反彈延續(xù)。國內(nèi)豆粕低位震蕩，跟隨美豆技術(shù)性反彈，國慶節(jié)后補(bǔ)庫因素成交良好，價(jià)格回落至震蕩區(qū)間底部區(qū)域，短期3200附近技術(shù)性反彈。國內(nèi)豆粕需求短期偏淡，但整體預(yù)期尚好，油廠成交節(jié)后有所增加，庫存繼續(xù)回落，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價(jià)格，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價(jià)格短期維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3520（華東），基差283，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存62.91萬噸，上周65.89萬噸，環(huán)比減少4.52%，去年同期96.09萬噸，同比減少34.53%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆帶動(dòng)震蕩偏弱，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆播種情況。

豆粕M2201：短期3220至3280區(qū)間震蕩。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕回升帶動(dòng)和低位技術(shù)性反彈，短期菜粕維持區(qū)間震蕩走勢。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和近期國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格。菜粕水產(chǎn)需求良好和現(xiàn)貨升水支撐盤面價(jià)格。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2850，基差236，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存1.91萬噸，上周1.02萬噸，環(huán)比增加87.25%，去年同期0.6萬噸，同比增加218%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩走勢，菜粕需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，加上菜粕現(xiàn)貨升水支撐菜粕底部價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2600至2660區(qū)間震蕩，期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆收割進(jìn)度稍低于市場預(yù)期和1200關(guān)口技術(shù)性反彈延續(xù)。國內(nèi)大豆盤面震蕩回升，高位技術(shù)性整理，整體延續(xù)震蕩格局。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，農(nóng)戶有惜售情緒，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，整體或維持區(qū)間震蕩。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5900，基差-92，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存480.9萬噸，上周543.9萬噸，環(huán)比減少11.58%，去年同期621.64萬噸，同比減少22.64%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期沖高后震蕩回落整理，整體維持區(qū)間震蕩格局。

豆一A2111：短期5980至6080區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計(jì)銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年9月中國進(jìn)口食糖87萬噸，同比增加33萬噸，同比增加37萬噸，20/21榨季截止9月累計(jì)進(jìn)口糖633萬噸，同比增加258萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5650，基差-251（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：國際原糖高位震蕩。國內(nèi)鄭糖重歸震蕩上行走勢，01合約回調(diào)基本到位，5900附近支撐較強(qiáng)，多單可嘗試逢低接入。

棉花：

1、基本面：10月20日儲(chǔ)備棉投放成交率43.35%，平均成交價(jià)格18533元/噸，折3128價(jià)格20608/噸。9月份我國棉花進(jìn)口7萬噸，環(huán)比下降22.2%，2021年累計(jì)進(jìn)口184萬噸，同比增加32%。農(nóng)村部10月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22192，基差752（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度10月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花目前高位寬幅震蕩調(diào)整，消化前期漲幅，預(yù)計(jì)短期會(huì)在21000-22000區(qū)間震蕩，輕倉短線日內(nèi)交易為主。

玉米：

1、基本面：玉米淀粉企業(yè)加工利潤回升，提振玉米消費(fèi)；華北天氣影響，出現(xiàn)減產(chǎn)擔(dān)憂；全球玉米供應(yīng)出現(xiàn)缺口，國內(nèi)玉米供應(yīng)缺口仍存；進(jìn)口玉米拍賣成交率回升，基本100%成交；截止10月13日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比降0.68%，年同比降3.09%；限電政策與主產(chǎn)區(qū)暴雨加降雪，深加工企業(yè)提價(jià)收購玉米，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格提漲速度較快；偏多

2、基差：10月20日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2520元/噸，01合約基差-48元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：10月13日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在301.8萬噸，周環(huán)比降5.4%；10月8日，北方港口庫存報(bào)262萬噸，周環(huán)比降2.96%，同比降19.4%；廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存為 17.7萬噸，周環(huán)比降9.69%，同比降32.95%；偏多

4、盤面：MA20向上，01合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：華北天氣提升減產(chǎn)擔(dān)憂，淀粉企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，終端需求有所改善，豬價(jià)企穩(wěn)反彈，帶動(dòng)消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，資金看好后市行情。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線上方，布林敞口向上打開，盤中日內(nèi)均價(jià)上方逢低短多為主。C2201區(qū)間：2550-2600

生豬：

1、基本面：全國氣溫劇降，北方降雪增加生豬運(yùn)輸難度；四川、湖北臘肉灌腸消費(fèi)提前（正常時(shí)點(diǎn)為立冬過后）；生豬產(chǎn)能上升趨勢未改，供應(yīng)過剩氛圍仍存；仔豬與中豬存欄雖有下滑，但仍處年內(nèi)高位；三季度末生豬出欄同比增長35.9%，豬肉產(chǎn)量同比增長38%；受供應(yīng)過剩影響，9月豬肉進(jìn)口量同比下降44.8%；豬肉相比其他肉類替代品價(jià)格優(yōu)勢較明顯；中性

2、基差：10月20日，現(xiàn)貨價(jià)13650元/噸，01合約基差-2575元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；能繁母豬存欄月環(huán)比降1.69%；偏空

4、盤面：MA20向上，01合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：氣溫下降速度較快，部分地區(qū)臘肉灌腸消費(fèi)提前，北方降雪，影響運(yùn)輸，短期反彈有望延續(xù)，但產(chǎn)能上升趨勢未改，中期空頭氛圍仍存。盤面上，01合約期價(jià)收復(fù)日線BOLL（20,2）上軌線，短期多單背靠上軌線逢高止盈，中期仍中軌線上方逢低做多為主。LH2201區(qū)間：15800-16500

4

---金屬

黃金

1、基本面：業(yè)績預(yù)期樂觀，美國三大股指漲跌互現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)收高；隨著市場風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫以及押注全球央行將加息以抑制通脹，美元指數(shù)下跌，走低至93.60；美債收益率漲跌不一， 10年期收益率繼續(xù)上行至1.66%；隨著美元走軟，現(xiàn)貨黃金觸及1788.34美元高點(diǎn)，后債券收益率走高，回落收報(bào)1781.87美元/盎司，收漲0.73%，早盤繼續(xù)在1780以上震蕩；中性

2、基差：黃金期貨367.66，現(xiàn)貨366.45，基差-1.21，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3210千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：美元回落，金價(jià)繼續(xù)走高；COMEX黃金期貨漲0.69%報(bào)1782.8美元/盎司；今日關(guān)注美國上首申人數(shù)、美國9月成屋銷售、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；美元走弱，美債收益率走強(qiáng)，有色金屬反彈，金價(jià)再度走高；緊縮預(yù)期愈發(fā)臨近，金價(jià)下行趨勢不變，反彈做空。滬金2112：360-371區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：業(yè)績預(yù)期樂觀，美國三大股指漲跌互現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)收高；隨著市場風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫以及押注全球央行將加息以抑制通脹，美元指數(shù)下跌，走低至93.60；美債收益率漲跌不一， 10年期收益率繼續(xù)上行至1.66%；現(xiàn)貨白銀再度大漲2.66%，最高達(dá)24.417，回落收于23.273美元/盎司，早盤小幅回升在24.3左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5004，現(xiàn)貨4970，基差-34，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2153754千克，環(huán)比增加24914千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：美元走弱，有色金屬走強(qiáng)，銀價(jià)明顯反彈；COMEX白銀期貨漲2.02%報(bào)24.365美元/盎司；金屬價(jià)格從底部反彈，銀價(jià)大幅走強(qiáng)，已明顯強(qiáng)于金價(jià)，金銀比持續(xù)走低。緊縮預(yù)期不變，下行趨勢不變。滬銀：4950-5150區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.6%，低于上月0.5個(gè)百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)以下，制造業(yè)景氣水平有所回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73625，基差245,升水期貨；中性。

3、庫存：10月20日LME銅庫存減6200噸至172025噸，上期所銅庫存較上周減8394噸至41668噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，短期能源沖擊導(dǎo)致供給受挫預(yù)期，隔夜發(fā)改委干預(yù)煤價(jià)出現(xiàn)大跌，情緒有所緩和，滬銅2111：短期保持觀望，持有cu2112c70000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨23060，基差205，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所銅庫存較上周減8394噸至41668噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，國儲(chǔ)拋鋁，鋁價(jià)短期高位震蕩為主，滬鋁2111：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展以及不銹鋼產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，仍會(huì)給需求帶來提升，目前全球原生鎳供應(yīng)短缺，供需仍偏強(qiáng)。短期來看雙控政策繼續(xù)影響產(chǎn)業(yè)鏈，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下降較多，10月不銹鋼排產(chǎn)也下降約10%，鎳礦價(jià)格雖穩(wěn)，但是已經(jīng)出現(xiàn)了大型鎳鐵廠低價(jià)采購，看空情緒有所上升。電解鎳現(xiàn)貨市場同樣供大于需，進(jìn)口大量到貨，而下游需求不旺，升水大幅下降，并不利于價(jià)格向上運(yùn)行。但從消息面來看，新能源車月產(chǎn)銷再度創(chuàng)新高，加上鋅等有色在限電影響下大漲，有色總體做漲情緒比較好，短期有一波較像樣的反彈上升。但接下來要謹(jǐn)防回落，首先新能源數(shù)據(jù)之后，利多短期出盡，前二個(gè)月均是如此表現(xiàn)。其次，10月20日青山高冰鎳合同落實(shí)時(shí)間點(diǎn)，中間品供應(yīng)增加風(fēng)險(xiǎn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨149150，基差-430，中性

3、庫存：LME庫存143502，-354，上交所倉單5016，-253，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳11：短線突然拉升，幅度超預(yù)期，上方無阻力空頭暫規(guī)避觀望。多頭少量持有，回至155500以下則出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒9月15日消息 ，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示：2021年1-7月全球鋅市供應(yīng)短缺7.9萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩6.14萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25600，基差+150；偏多。

3、庫存：10月20日LME鋅庫存較上日減少750噸至200950噸，10月20日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加800至15837噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2111：多單持有，止損25200。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：國務(wù)院副總理劉鶴表示，目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了個(gè)別問題，但風(fēng)險(xiǎn)總體可控，合理的資金需求正在得到滿足，房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的整體態(tài)勢不會(huì)改變。

2、資金面：10月20日央行公開市場進(jìn)行1000億逆回購。

3、基差：TS主力基差為0.0354，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3644，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.286，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市小漲，昨日兩市震蕩，新能源板塊領(lǐng)漲，煤炭跌幅居前，市場熱點(diǎn)切換；中性

2、資金：融資余額16998億元，增加33億元，滬深股凈買入40億元；偏多

3、基差：IH2111升水5點(diǎn)，IF2111貼水10.58點(diǎn)， IC2111貼水43.2點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IH、IF在20日均線上方， IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力空減，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：目前美股走強(qiáng)，有助于提升全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，國內(nèi)指數(shù)有望震蕩上行。IF2111：逢低試多，止損4850；H2111：逢低試多，止損3220；IC2111：逢低試多，止損7000。

天膠：

1、基本面：供需雙弱 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14250,基差-1015 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 日內(nèi)短多，破15500止損