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菜粕暫繼續(xù)保持震蕩思路:國海良時期貨10月25早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2021-10-25 09:37:54 來源:國海良時期貨

■股指:市場繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情


1. 外部方面:周五道指創(chuàng)下歷史新高,標普微微收跌,納指放量跌0.82%,三大股指出現(xiàn)明顯分化。


2. 內(nèi)部方面:10月22日動力煤期貨連續(xù)三日跌停,煤炭等周期板塊波動加大。半導體產(chǎn)業(yè)鏈反彈。家電和食品白酒等消費類行業(yè)表現(xiàn)突出。上證50和滬深300繼續(xù)維持上漲趨勢。中證500指數(shù)表現(xiàn)相對較弱。


3.結(jié)論:行業(yè)間輪動加快,繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情


4. 股指期權(quán)策略:慢牛震蕩行情,牛市價差策略。



■貴金屬:沖高回落


1.現(xiàn)貨:AuT+D367,AgT+D4989,金銀(國際)比價77。


2.利率:10美債1.6%;5年TIPS -1.59%;美元93.6。


3.聯(lián)儲:美聯(lián)儲主席鮑威爾稱,逐步減碼QE在明年中旬左右結(jié)束是適宜的,taper不是何時加息的直接信號。


4.EFT持倉:SPDR985.0500噸(-1.49)。


5.總結(jié):因投資者對通脹上升的擔憂使金價獲得支撐,美債收益率上升,貴金屬窄幅震蕩。考慮備兌或跨期價差策略。



■螺紋:鋼廠限產(chǎn)預期減弱,下游消費疲軟,價格大幅殺跌。


1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4990(-80);上海市場價5510元/噸(-210),現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5990(-160),杭州地區(qū)5480(-220)


2.庫存:Mysteel統(tǒng)計五大品種鋼材產(chǎn)量895.02萬噸,周環(huán)比增加35.14萬噸。其中,螺紋鋼和線材產(chǎn)量合計395.56萬噸,周環(huán)比增加34.69萬噸鋼材總庫存量1850.28萬噸,周環(huán)比增加64.51萬噸。其中,鋼廠庫存量521.6萬噸,周環(huán)比增加23.24萬噸;社會庫存量1328.68萬噸,周環(huán)比增加41.27萬噸。


3.總結(jié):鋼廠限產(chǎn)預期減弱,下游消費疲軟,價格大幅殺跌。



■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色。


1.現(xiàn)貨:青島金布巴738(+28),青島PB粉840(+20)。


2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13419.30萬噸,環(huán)比增97.64萬噸;日均疏港量274.19萬噸,降12.37萬噸。


3.總結(jié):短期來看,礦石反彈預期逐漸強烈,底部震蕩格局確定。



■滬銅:振幅加大,觀察多單再次介入時機


1.現(xiàn)貨:長江有色市場1#電解銅平均價為73,370元/噸(-2,050元/噸)。


2.利潤:維持虧損。進口虧損為1,970.73元/噸,前值為虧損為3,691.26元/噸。


3.基差:長江銅現(xiàn)貨基差520。


4.庫存:上期所銅庫存39,839噸(-1,829噸),LME銅庫存為161,550噸(-4,375噸),保稅區(qū)庫存為總計19.85萬噸(-0.25萬噸)。


5總結(jié):9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派;限電對需求端的沖擊大于供應端。然而銅價為何上漲?有消息稱是國內(nèi)倉單數(shù)量極低,庫存極低下存在多逼空,盤面看也是增倉上行,資金推動特征明顯。其次是庫存一直低位,境外現(xiàn)貨升水高企。短期資金和情緒推動上漲不可持續(xù),目前多單逢壓力位離場,跌破短期上升趨勢再離場,之后觀望。依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)。



■滬鋁:振幅加大,多單可以逢低再次介入。


1.現(xiàn)貨:長江有色市場1#電解鋁平均價為21,900元/噸(-1,430元/噸)。


2.利潤:電解鋁進口虧損為722.54元/噸,前值進口虧損為1,256.04元/噸。


3.基差:長江鋁現(xiàn)貨基差320,前值420。


4.庫存:上期所鋁庫存269,582噸(+20,657噸),LME鋁庫存1,086,625噸(-5,975噸),保稅區(qū)庫存為總計95.2萬噸(+3.3噸)。


5.總結(jié):庫存回升,基差中性。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派,但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種,云南雙控再升級;廣西雙控升級,要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負荷在1-6月的基礎上壓減35%,料對電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實行開二停五用電政策。鋁價振幅加大,跌破23700-23200多單可分步離場,寬幅震蕩之下逢低吸納,20500-19500多單可再次逢低試多介入。



■動力煤:期現(xiàn)兩端繼續(xù)調(diào)整


1.現(xiàn)貨:秦皇島5500大卡動力煤(山西產(chǎn))平均價格為2292.5/噸(-200.0)。


2.基差:ZC201下跌5.35%,收1333.0元/噸。盤面基差927.5元/噸(+22.4)。


3.需求:東北地區(qū)庫存走強,已基本做好冬季補庫工作;南方氣溫下行,居民用電日耗有所下降;11月份下游能耗雙控預期將會略微放松,工業(yè)用電需求預計將小幅回升。


4.國內(nèi)供給:內(nèi)蒙地區(qū)仍然受到疫情影響,但由于目前期貨盤面價格波動巨大,坑口現(xiàn)貨價格也明顯下降;新疆煤加入西南地區(qū)市場;大秦線處于開天窗期,運量減少20萬噸/日,檢修預計將維持到本月26號。


5.進口供給:國際煤市場成交繼續(xù)火爆,3800大卡港口成交價格達到150美元/噸,海運費迎來小幅回調(diào),但仍然居于高位,且遠月均有繼續(xù)漲價預期。


6.港口庫存:秦皇島港今日庫存437萬噸,較昨日增加2萬噸。


7.總結(jié):貿(mào)易港口繼續(xù)累庫,外購煤港口流通周轉(zhuǎn)保持順暢;隨著南北方電廠相繼完成補庫,東北地區(qū)庫存可使用天數(shù)恢復至16天,部分地區(qū)恢復到了23天,電廠剛需拉運數(shù)量短期內(nèi)或?qū)⒚黠@減少,貿(mào)易商可能會加大拋貨力度,但由于期貨盤面仍處于空頭控盤階段,待空頭主力止盈平倉后,確認完ZC2111平倉情況前以觀望為主。



■焦煤焦炭:焦煤庫存持續(xù)新低


1.焦煤現(xiàn)貨:京唐港山西產(chǎn)主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)庫提價4100元/噸,與昨日持平;京唐港河北產(chǎn)主焦煤(A10,V24,S0.8,G80)庫提價3680元/噸,與昨日持平;焦炭現(xiàn)貨:天津港山西產(chǎn)一級冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)平倉價4410元/噸,與昨日持平。


2.期貨:JM2201下跌2.86%,收2900.5/噸,貼水658.5元/噸;J2201上漲0.10%,收3633.5元/噸,貼水371.0元/噸。


3.需求:鋼材消費量繼續(xù)低迷,隨著房地產(chǎn)稅試運行方案預告后,后市整體需求呈偏弱預期。


4.供給:策克口岸關閉,蒙煤通關量再次大幅減少;目前焦煤供給矛盾稍有放緩,港口提貨價格漲跌互現(xiàn)。山東發(fā)布通知稱將嚴控焦炭產(chǎn)量、山西呂梁地區(qū)個別涉及產(chǎn)能手續(xù)不全的焦企再再次被責令進行燜爐,其余焦企在核查期間也將暫停出焦。


5.庫存:焦煤72港港口庫存量降至729萬噸,環(huán)比下降約45萬噸;全國焦炭全樣本庫存約972萬噸,環(huán)比下降11萬噸。


6.總結(jié):焦煤仍然以偏緊預期為主,但隨著動力煤后市企穩(wěn),焦煤政策調(diào)控預期為焦煤多空雙方博弈的主要矛盾點。下周建議是在動力煤完全企穩(wěn)后再短多介入焦炭合約,或以做多焦炭利潤為核心,盈虧比建議設定為3:1。



■PTA:負荷提升至正常水平


1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤PTA 5280元/噸現(xiàn)款自提(-150);江浙市場現(xiàn)貨報價5300-5385元/噸現(xiàn)款自提。PTA加工費668元/噸(-89)。


2.基差:內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-105(0)。


3.庫存:庫存天數(shù)5天(前值4.1)。


4.成本:PX(CFR臺灣)907.3美元/噸(+8.7)。


5.供給:PTA總負荷79.2%。


6.裝置變動:華東一套150萬噸PTA裝置目前重啟中,預計近期出產(chǎn)品,該裝置10.9附近停車。


7.總結(jié):裝置回歸,負荷近期回升明顯,而需求端走弱,無明顯提振。成本端原油價格支撐依舊強勢不減,預計跟隨成本寬幅震蕩。



■MEG:高位波動較大,有下調(diào)風險


1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨6630元/噸(-680),內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨6630元/噸(-690)。


2.基差:MEG現(xiàn)貨-01主力基差 + 45(0)。


3.庫存:MEG港口庫存指數(shù):58.3。


4.裝置變動:根據(jù)統(tǒng)計,河南濮陽一套20萬噸/年的合成氣制MEG裝置今日起停車檢修,預計時長一個月左右。內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃今日起停車,重啟時間待定。內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置重啟中,預計近日出產(chǎn)品。


5.總結(jié):受政策影響,今日乙二醇封死跌停。主要是由于國家發(fā)改委政策消息面影響,煤炭以及動力煤大幅度下跌,乙二醇跟隨下挫。供應方面整體較為樂觀,庫存低位,進口量偏低。



■橡膠:輪胎開工環(huán)比大幅度修復


1.現(xiàn)貨:SCRWF(中國全乳膠)上海14390元/噸(+10)、RSS3(泰國三號煙片)上海16550


元/噸(0)。


2.基差:全乳膠-RU主力-885元/噸(0)。


3.庫存:截止10月10日,中國天然橡膠社會庫存較9月26日上漲1.45%,環(huán)比漲幅小幅擴大,同比降低31.5%,同比跌幅基本平穩(wěn)。


4.需求:本周國內(nèi)半鋼胎樣本廠家開工率為55.65%,環(huán)比上漲2.91%,同比下跌14.98%;本周國內(nèi)全鋼胎樣本廠家開工率為56.84%,環(huán)比上漲3.37%,同比下跌18.11%。


5.總結(jié):下游輪胎開工率環(huán)比提升,預計下周開工將繼續(xù)穩(wěn)步提升。外貿(mào)訂單量尚可,支撐下游需求。進口量整體高于市場預期,依舊需要觀察下游成品庫存情況,是否能夠順暢消化。



■PP:制工藝利潤壓縮顯著


1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工9050元/噸(-170)。


2.基差:PP01基差27(+72)。


3.庫存:聚烯烴兩油庫存79萬噸(-3.5)。


4.總結(jié):雖然下游制品開工率下滑,但制品的終端訂單并沒有減少,且原料及產(chǎn)成品庫存都不高,相對應的就是BOPP制品利潤出現(xiàn)大幅拉漲。所以制品開工率下滑更多只是降低了庫存的去化速度,只要終端訂單在,庫存肯定還是會趨向于去化,并且隨著部分地區(qū)限電影響逐漸趨緩,開工率有望出現(xiàn)回升,從而對積累的上中游庫存帶來一定加速去庫。



■塑料:關注成本端動力煤的走勢


1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工9200元/噸(-150)。


2.基差:L01基差55(+10)。


3.庫存:聚烯烴兩油庫存79萬噸(-3.5)。


4.總結(jié):在未來供需傾向于去庫的情況下,上游工藝利潤壓縮嚴重,成本端支撐逐步顯現(xiàn)。煤制裝置如果不是自有煤,使用外采煤的裝置目前已經(jīng)出現(xiàn)大幅虧損,按照目前的基本面情況我們認為很難讓除了油制以外的其他全工藝利潤持續(xù)虧損。所以在成本端如煤炭沒有持續(xù)坍塌的情況下,下方空間有限。



■原油:關注航煤需求的落地情況


1. 現(xiàn)貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格83.98美元/桶(-1.30),美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油82.50美元/桶(-0.92)。


2.總結(jié):根據(jù)EIA以及一些海外投行的數(shù)據(jù),全球用柴油發(fā)電,最終傳導至原油的替代性需求大概在50萬桶/日左右。歐美的柴油裂解價差前期持續(xù)走強也可以側(cè)面驗證這一需求增量。從近期天然氣價格的回落、其價格和油價的相關性下降,以及柴油裂解價差的回落來看,替代性需求可能正在邊際轉(zhuǎn)弱,這一驅(qū)動因素已經(jīng)在價格中得到充分反應,未來油價的上漲驅(qū)動需要看航煤需求的落地情況。



■油脂:情緒打擊,暫觀望


1.現(xiàn)貨:豆油,一級天津10550(-490),張家港10620(-460),棕櫚油,天津24度10250(-540),東莞10240(-5400)


2.基差:豆油天津744(),棕櫚油天津834()。


3.成本:馬來棕櫚油到港完稅成本10657(+73)元/噸,巴西豆油7月進口完稅價11451(-386)元/噸。


4.供給:大豆壓榨提升,豆油供應增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油庫存為174.65萬噸,環(huán)比下降6.99%。


5.需求:棕櫚油需求強勁,豆油增速放緩。


6.庫存:三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù),截至10月19,國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.53萬噸,環(huán)比下降1.45萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存50.9萬噸,環(huán)比減少3.4萬噸。


7.總結(jié):馬盤棕櫚油周五延續(xù)跌勢,國內(nèi)市場強監(jiān)管引發(fā)的資金撤離繼續(xù)蔓延,馬盤棕櫚油及美盤豆油均繼續(xù)調(diào)整,短期基本面相對清淡,市場繼續(xù)交易情緒預期,操作上油脂可暫離場觀望。



■豆粕:豆油大跌支撐,豆粕繼續(xù)震蕩


1.現(xiàn)貨:天津3680元/噸(0),山東日照3560元/噸(0),東莞3450元/噸(0)。


2.基差:東莞M01月基差+280(0),張家港M01基差+300(0)。


3.成本:巴西大豆10月到港完稅成本4470元/噸(+57)。


4.庫存:截至10月17日,豆粕庫存57.22萬噸,環(huán)比上周減少3.71萬噸。


5.總結(jié):美豆周五繼續(xù)調(diào)整收低,伴隨收割推進,市場預期單產(chǎn)仍有上調(diào)空間,供給改善繼續(xù)壓制期價,內(nèi)盤受油脂大跌影響,豆粕小幅反彈,豆粕操作上暫保持震蕩思路。



■菜粕:現(xiàn)貨支撐有限,延續(xù)震蕩思路


1.現(xiàn)貨:華南現(xiàn)貨報價2850-2880(+10)。


2.基差:福建廈門基差報價(1月-60)。


3.成本:加拿大菜籽理論進口成本6740元/噸(-39)


4.總結(jié):美豆周五繼續(xù)調(diào)整收低,伴隨收割推進,市場預期單產(chǎn)仍有上調(diào)空間,供給改善繼續(xù)壓制期價,內(nèi)盤受油脂大跌影響,粕類表現(xiàn)堅挺,現(xiàn)貨方面油廠開機不高,但臨近需求淡季,弱預期繼續(xù)壓制盤面,操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。



■棉花:近月基差進一步擴大


1.現(xiàn)貨:CCIndex3128B報22142(-38)元/噸。


2.基差:1月,1027元/噸;5月,1672元/噸;9月,2142元/噸


3.供給:政策同時進行調(diào)控,拋儲備棉意圖減緩價格上漲節(jié)奏,調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)。


4.需求:江浙限產(chǎn)政策開始逐漸放開,下游需求會逐步釋放,但是需求端總體偏弱。


5.庫存:紡織企業(yè)的原料庫存較高,產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累,不過下游需求釋放后,庫存壓力預計逐漸釋放。


6.總結(jié):國內(nèi)方面,現(xiàn)貨仍然堅挺。期貨搶收預期正式兌現(xiàn)后,市場多頭情緒有所緩解,繼續(xù)上攻力量不足。下游需求總體偏弱,成為市場后期的隱患。目前產(chǎn)地一線價格焦灼在11元/斤附近,價格逐漸企穩(wěn)態(tài)勢,可以部分獲利平倉,暫且觀察新的動向。



■白糖:現(xiàn)貨開始偏緊,原糖下方支撐較強


1.現(xiàn)貨:南寧5730(+10)元/噸,昆明5600(-5)元/噸,日照5870(+35)元/噸


2.基差:1月:南寧-135元/噸、昆明-265元/噸、日照5元/噸


3.生產(chǎn):北半球21/22榨季開始,主產(chǎn)國后續(xù)陸續(xù)開始榨糖。UNICA9月下半月報告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量同比減少繼續(xù)擴大,預計本年度提前收榨,減產(chǎn)幅度接近10%。新產(chǎn)季國內(nèi)甜菜糖預計減產(chǎn),總體產(chǎn)量小幅減少。


4.消費:國內(nèi)情況,9月全榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如去年同期,10月糖價面臨庫存壓力。本年度國產(chǎn)糖消費較弱,庫存后期較高,新產(chǎn)季開始前產(chǎn)區(qū)可能陷入主動去庫階段。


5.進口:9月進口量87萬噸,同比增加33萬噸,榨季累計進口633萬噸,同比增加68%。


6.庫存:9月底庫存仍然高于去年同期,10月后半月庫存壓力較大。


7.總結(jié):短期內(nèi),UNICA9月下半月布,減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴大,加強了糖價下方支撐。在原糖和鄭糖進入震蕩行情的后期,鄭糖依舊跟隨原糖震蕩,但是由于國內(nèi)庫存較高,走勢弱于原糖,不過去庫完成后,壓力可能釋放。策略上仍然是逢低做多,等待后期市場兌現(xiàn)進口價格。



■花生:益海入市,局部報價小幅回升


0.期貨:2201花生8774(-212)、2204花生8998(-170)


1.現(xiàn)貨:油料米:臨沂8800,南陽9000,邯鄲8800


2.基差:油料米:1月:臨沂23,南陽226,邯鄲23 3.供給:北方產(chǎn)區(qū)天氣仍然不利于收獲和晾曬,新季花生仍然上市緩慢。上周上半周上市數(shù)量較多,價格偏弱,下半周上市節(jié)奏減慢,價格企穩(wěn)。


4.需求:下游需求仍然沒有改善,整體狀態(tài)對新花生處于觀望。大型油廠益海的部分油廠進入市場收購,提升了市場信心。


5.進口:9月進口花生環(huán)比減少,新產(chǎn)季進口花生預計仍然不少。


6.總結(jié):近期,個別大型油廠開始入市收購,預計后市其他油廠陸續(xù)進入市場,花生價格也逐步明朗企穩(wěn)。由于花生入市量逐漸增加,油廠也逐漸進入收購階段,市場博弈波動加劇,預計后市波動率會加大。策略上可以暫時考慮觀望,也可以控制好倉位逢高空為主。

責任編輯:唐正璐

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