股指期貨

【市場要聞】

中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》10月24日發(fā)布。作為碳達峰碳中和“1+N”政策體系中的“1”，意見為碳達峰碳中和這項重大工作進行系統(tǒng)謀劃、總體部署。根據(jù)意見，到2030年，經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型取得顯著成效，重點耗能行業(yè)能源利用效率達到國際先進水平。到2060年，非化石能源消費比重達到80%以上。

發(fā)改委表示，下一步將全面貫徹落實《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》部署，確保碳達峰碳中和工作取得積極成效。一是加快建立碳達峰碳中和政策體系；二是強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和督察考核；三是組織開展碳達峰碳中和先行示范。

第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第三十一次會議決定，授權(quán)國務(wù)院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作。國務(wù)院按照積極穩(wěn)妥的原則，統(tǒng)籌考慮深化試點與統(tǒng)一立法、促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展等情況確定試點地區(qū)，報全國人民代表大會常務(wù)委員會備案。

【觀   點】

國際方面，美國債務(wù)上限問題暫時得到緩解，但通脹居高不下，貨幣政策也即將收緊，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4990（-100），華東4770（0）；螺紋，杭州5330（-220），北京5320（-150），廣州5790（-160）；熱卷，上海5560（-50），天津5570（-50），廣州5530（-90）；冷軋，上海6410（-30），天津6160（-50），廣州6400（-40）。

利潤減少。即期生產(chǎn)：普方坯盈利197（-36），螺紋毛利504（-264），熱卷毛利554（-87），電爐毛利508（-165）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利458（8），螺紋毛利776（-218），熱卷毛利826（-41）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約430（-144），05合約608（-176）；上海熱卷01合約252（-90），05合約476（-57）。

供給：回落。10.22螺紋273（-4），熱卷285（-10），五大品種879（-35）。

需求：建材成交量17.0（5.0）萬噸。

庫存：去庫。10.22螺紋社庫589（-26），廠庫243（7）；熱卷社庫258（-8），廠庫87（-1），五大品種整體庫存1716（-47）。

【總   結(jié)】

當前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性，基差貼水，整體估值中性。

近期動力煤受國家價格指導(dǎo)造成近期大宗商品整體價格中樞下移，成材前期受雙焦跌停影響有所偏弱，但自身供給壓縮明確，支撐較強，所以不像煤化工和有色等品種一樣出現(xiàn)輪番跌停，但本身下方空間已隨成本下移有所松動。本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)需求超預(yù)期回落，同比降幅高于產(chǎn)量的降幅，扭轉(zhuǎn)了市場一直存在的旺季預(yù)期和缺口邏輯，因此盤面出現(xiàn)大跌。跌停的幅度更多來自于情緒以及技術(shù)面破位造成的量化資金追空。

對于后市來看，除了下游資金一直較為緊缺之外，當前水泥供應(yīng)受限、疫情和冷冬成為壓制需求的新增變量，造成旺季預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，疊加大跌下下游采購意愿較差，若需求持續(xù)未改善，成材基本失去大漲的條件。

短期價格可能仍呈偏弱格局，并可能出現(xiàn)需求坍塌帶來的成本坍塌負反饋，關(guān)注成材現(xiàn)貨成本支撐情況。

鐵礦石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價1045（-30），日照卡拉拉1095（23），日照金布巴735（22），日照PB粉840（21），普氏現(xiàn)價120（3），張家港廢鋼現(xiàn)價3320（-50）。

利潤下跌。鐵廢價差686（84），PB20日進口利潤10（-67）。

基差走弱。金布巴01基差158（-15）；超特01基差11（-26）。

供應(yīng)下降。10.15，澳巴19港發(fā)貨量2454（-59）；45港到貨量，2262（-194）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.22，45港日均疏港量276（+9）；247家鋼廠日耗265（-1）。

庫存上漲。10.22，45港庫存14045（+147）；247家鋼廠庫存10433（+57）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨反彈，估值上進口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤中位，鐵礦石當下估值水平中性。

供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存上漲且可用天數(shù)較高，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運無擾動中期驅(qū)動向下，或延續(xù)弱勢震蕩。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡2300元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報170美元/噸，折算成5500大卡進口利潤100元/噸。

期貨：1月貼水967，持倉3.91萬手（夜盤-891手）。

環(huán)渤海港口（周日較周四）：庫存合計1585.2（+0.9），調(diào)入124.1（+2.8），調(diào)出121.4（-4.1），錨地船117（+1），預(yù)到船67（-3）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1452（-5.03）。

【總   結(jié)】

動力煤現(xiàn)貨供需基本面偏強格局未發(fā)生改變，但政策干預(yù)力度較強，盤面建議觀望。

焦煤焦炭

焦煤山西中硫單一煤折盤面3800，廠庫焦炭折盤面4600。

期貨：JM201貼水900，持倉7.66萬手（夜盤+253手）；J201貼水967，持倉6.94萬手（夜盤+1051手）。

煉焦煤庫存（10.22當周）：110家洗煤廠155.95（-1.31），港口404（+6），獨立焦化1334.1（-12.47），247家鋼廠890.01（+6.45），總庫存2784.06（-1.33）。

焦炭庫存（10.22當周）：全樣本獨立焦化122.83（-7.21）；247家鋼廠737.2（+0.46），可用天數(shù)14.74（+0.13）；港口173.8（-11.85）?？値齑?033.83（-18.6）。

產(chǎn)量（10.22當周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量63.12（-0.17）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量45.95（+0.37），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量214.58（-1.64）。

【總   結(jié)】

整體雙焦供需兩弱，但各環(huán)節(jié)庫存低位，終端存在補庫需求，內(nèi)煤產(chǎn)能及進口均未放開背景下，煉焦煤緊缺問題難有改觀。現(xiàn)貨端焦化利潤收縮幅度較大，雙焦現(xiàn)貨均具有支撐。盤面貼水幅度較大，不宜過分看空。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI83.76美元/桶（+1.26）；Brent85.53美元/桶（+0.92）；SC520.2元/桶（-9.6）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL32.78美元/桶（+0.41）；WTI月差CL1-CL1211.09美元/桶（+1.39）；Brent月差CO1-CO31.96美元/桶（+0.38）；Brent月差CO1-CO128.91美元/桶（+0.94）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-1.77美元/桶（+0.34）；SC-Brent-9.03美元/桶（-2.33）。

裂解價差：美國321裂解價差19.56美元/桶（-1.2）；歐洲柴油裂解價差11.87美元/桶（-0.92）。

庫存：2021-10-15美國原油庫存426.54百萬桶（周-0.43）；2021-10-15庫欣原油庫存31.23百萬桶（周-2.32）；2021-10-15美灣原油庫存238.77百萬桶（周+1.91）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-15美國原油產(chǎn)量1130萬桶/日（周-10）。

煉廠開工率：2021-10-15美國煉廠開工率84.7%（周-2）；2021-10-20山東煉廠開工率66.23%（周+0.18）。

期貨凈多頭：2021-10-19WTI非商業(yè)凈多頭占比19.48%（周+1.34）；2021-10-19Brent管理基金凈多頭占比10.8%（周-1.16）。

美元指數(shù)93.61（-0.14）。

【總   結(jié)】

上周五Brent和WTI油價漲超1%至85.77和83.98美元/桶，近期延續(xù)高位震蕩走勢。天然氣價格高位震蕩，日內(nèi)波動依然較大，NYMEX天然氣漲3.73%至5.306美元/mmBtu，歐洲天然氣微跌0.19%至220.99便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解保持高位，近期出現(xiàn)回落。上周美國原油庫存意外去庫，庫欣原油庫存低位，成品油庫存大幅去庫。美聯(lián)儲預(yù)計11月中旬或12月中旬啟動Taper，美元指數(shù)維持震蕩走勢（94附近），對油價估值構(gòu)成壓力。

歐洲能源緊缺問題依然嚴峻，疊加“冷冬”預(yù)期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。美國原油產(chǎn)量低位運行（1130萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局。OPEC+于11月維持既定計劃增產(chǎn)40萬桶/日，并非市場預(yù)期的增產(chǎn)80萬桶/日，供給端持續(xù)偏緊。

觀點：年內(nèi)有望震蕩偏強，單邊以觀望為主，關(guān)注Brent牛市價差策略。價差方面，12月歐洲柴油裂解價差多單繼續(xù)持有。若交易“冷冬之下的能源危機發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的天然氣、柴油和燃料油。瀝青方面，瀝青裂解價差估值低位，但上行驅(qū)動不足，等待估值修復(fù)機會。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素回落；液氨反彈暫緩。尿素：河南3150（日+0，周+80），東北3180（日+0，周-20），江蘇3100（日-50，周+80）；液氨：安徽4950（日+0，周+25），山東4850（日+0，周+65），河南4725（日+0，周-175）。

【期貨市場】

盤面大跌；1/5月間價差回落到220元/噸附近；基差合理。期貨：1月2786（日+0，周-444），5月2563（日+0，周-350）,9月2434（日+0，周-286）；基差：1月364（日+0，周+474），5月587（日+0，周+380）,9月716（日+0，周+316）；月差：1/5價差223（日+0，周-94）,5/9價差129（日+0，周-64）,9/1價差-352（日+0，周+158）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)區(qū)價格偏高。合成氨加工費424（日+0，周+181）；河北-東北50（日+0，周+140），山東-江蘇0（日+0，周+20）。

利潤，尿素利潤回升；復(fù)合肥利潤震蕩；三聚氰胺利潤上行。華東水煤漿80（日+40，周+100），華東航天爐490（日+6，周+100），華東固定床-196（日+40，周-480）；西北氣頭1546（日+0，周+80），西南氣頭1669（日+0，周+150）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+28），氯基復(fù)合肥270（日+0，周-34），三聚氰胺9295（日+177，周+1,400）。

供給，開工產(chǎn)量小幅回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回升，同比偏低。截至2021/10/21，尿素企業(yè)開工率68.42%(環(huán)比-2.6%，同比-5.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.88%(環(huán)比+4.4%，同比-1.8%)；日產(chǎn)量14.91萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比-0.5萬噸）。

需求，銷售回升，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/10/21，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比+0.4天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/10/21，開工率31%（環(huán)比-0.6%，同比-4.0%），庫存40.9萬噸（環(huán)比-2.0萬噸，同比-31.1萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/10/21，開工率76%（環(huán)比+4.7%，同比+15.6%）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高；港口庫存開始去化，同比偏低。截至2021/10/21，工廠庫存60.6萬噸，（環(huán)比+13.4萬噸，同比+20.4萬噸）；港口庫存30.3萬噸，（環(huán)比-28.1萬噸，同比-8.8萬噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨回落，盤面大跌；動力煤繼續(xù)回落；1/5價差處于偏高位置；基差合理。10月第3周尿素供減需增，供應(yīng)仍在15萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回落到13萬噸/日和12萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)再次積累。綜上尿素當前主要利多因素在于成本推動、下游三聚氰胺開工率高位、印標價格強勢、邊際產(chǎn)能利潤低位；主要利空因素在于出口需求擾動、價格絕對高位、下游復(fù)合肥進入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

10月18-22日，CBOT大豆7周連跌后上周收漲，11月合約收于1219.75美分/蒲，+1.25美分，+0.10%，6月初至10.15日當周低點（1184.50）美豆已經(jīng)回落295.5美分/蒲；美豆油連續(xù)5周上行，但上周四顯著回吐當周漲幅，12月合約收于62.13美分/磅，+0.73美分，+1.19%，美豆油歷史第2高點為6月中旬67.06美分/磅；美豆粕5周連跌之后上周收漲，12月合約收326.9美元/短噸，+10.3美元，+3.25%，5月初至10.15當周低點（309.3）美豆粕已經(jīng)回落近119.2美元/短噸；BMD棕櫚油6周連漲，但上周四顯著回吐當周漲幅，1月主力合約收于4923元/噸，+61元，+1.25%；

10月18-22日，DCE豆粕2201主力收于3278元/噸，+24元，+0.74%，夜盤-23元，-0.70%；DCE豆油1月主力合約收于9806元/噸，+90元，+0.93%，夜盤-46元，-0.47%；DCE棕櫚油主力1月合約收于9416元/噸，-6元，-0.06%，夜盤-52元，-0.55%。

【資　訊】

10月23日，第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第三十一次會議作出決定，授權(quán)國務(wù)院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作；

10月24日，國家發(fā)改委網(wǎng)站一日連發(fā)四文：第一已派出多個調(diào)查組實地開展煤炭價格成本專項調(diào)查，第二近日多處煤礦主動降低煤炭坑口銷售價格，第三重點煤炭企業(yè)積極增供增運現(xiàn)貨煤炭，第四晉陜蒙多措并舉，推動煤炭價格理性回歸；

AgRural公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：截至10月14日，巴西2021/2022年度大豆播種進度達到22%，比前一周的10%推進了12個百分點，也高于去年同期的8%。今年的播種進度創(chuàng)下歷史同期第二高點。CONAB稱，截至10月16日，巴西2021/2022年度大豆播種完成了23.7%,一周前的播種進度為12.4%，上年同期為7.7%。

【總   結(jié)】

從國慶假期開始到上周，植物油間接受能源板塊及國家調(diào)控影響顯著。先是在國慶假期國際能源板塊上行帶動下跟漲，之后在國務(wù)院發(fā)改委對煤炭板塊調(diào)控背景下，油脂受到工業(yè)品流出資金的短期加持繼續(xù)上行；之后在國內(nèi)商品整體空頭氛圍的壓力下，上周四下午開始油脂開始明顯減倉下行，之后引發(fā)夜盤及周五整體顯著平倉。

在經(jīng)過9月季度庫存報告美豆庫存超預(yù)期及10月USDA月報美豆新季庫消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國內(nèi)豆粕也進行了顯著跟跌。目前豆粕估值水平較好，但驅(qū)動因素還不明顯。上周四短多油脂的資金平倉進一步帶動資金離場，令豆粕短期壓力有所減輕因此反彈。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周五上漲，，因中國買需推動。12月合約上漲2.12美分或1.9%，結(jié)算價報每磅108.26美分。有分析師指出，周四棉花期貨幾近跌停后，市場大跌后，中國消費商進場買入。

鄭棉周五小幅反彈：01合約收盤價漲95點至21210元/噸，持倉減7千余手。前二十主力持倉變動上，多增3千余手，空減9千余手，其中變動較大的是多頭方東證增3千余手，廣州、銀河等5個席位各增1千余手，而永安減2千余手，中信、華融融達各減1千余手?？疹^方平安、首創(chuàng)分別增2千和1千余手，而中信減5千余手，中糧、華融融達各減1千余手，。01合約夜盤跌190點至21020，持倉減2千余手。05合約反彈85至20555，持倉增8千余手，其中前二十主力持倉上多空各增5千余手，其中中信增多約2千手。夜盤跌185點，持倉維持。

棉紗2201周五反彈170點至28950元/噸，夜盤跌185至28765,最新花紗價差7745(+20），較前一個夜盤收盤價差微走擴，目前持倉8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

據(jù)CFTC報告，截至10月19日當周，投機客減持棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸9561手至83803手，為連續(xù)第二周減持棉花期貨凈多頭頭寸近1萬手。

北京棉花展望信息咨詢有限公司發(fā)布9月棉紡織企業(yè)調(diào)查報告：九月紡織市場旺季不旺，江蘇、浙江、廣東等紡織大省因?qū)嵭休^為嚴格的限電政策，企業(yè)開機率下降。32支和40支常規(guī)紗銷售相對較好，其他品種紗線則較緩慢。中小紗廠棉紗庫存繼續(xù)上升，部分企業(yè)庫存壓力較大。據(jù)中國棉花預(yù)警系統(tǒng)對全國90余家定點紡織企業(yè)調(diào)查顯示，本月紡織企業(yè)原料庫存下降，紡織品產(chǎn)量環(huán)比略有下降，紗線庫存和布庫存增加。

新棉加工：截至10月21日24時，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工87.07萬噸，較去年同期的118.79萬噸減少26.7%。21日當天新疆皮棉加工5.91萬噸，去年同期日加工量6.28萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：23日，新疆大部分地區(qū)籽棉收購價穩(wěn)中略有下調(diào)。雖然個別區(qū)域收購價下調(diào)至10元/公斤以內(nèi)，但未形成主流價格。其中，北疆地區(qū)機采棉持穩(wěn)，集中在10.3-10.5元/公斤。南疆地區(qū)機采棉收購價小幅下調(diào)，阿克蘇、巴州集中在10.3-10.5元/公斤，喀什地區(qū)10.6-10.8元/公斤。南北疆地區(qū)手摘棉收購價基本保持穩(wěn)定，巴州、阿克蘇地區(qū)略有下調(diào)，集中在11.4-11.8元/公斤左右。

拋儲：10月22日儲備棉投放銷售資源30015.067噸，實際成交8949.0497噸，成交率29.82%。平均成交價格19026元/噸，較前一日上漲314元/噸，折3128價格20706元/噸，較前一日上漲292元/噸。新疆棉成交均價19234元/噸，較前一日上漲353元/噸，新疆棉折3128價格20898元/噸，較前一日上漲414元/噸，新疆棉平均加價幅度1019元/噸。地產(chǎn)棉成交均價18800元/噸，較前一日上漲571元/噸，地產(chǎn)棉折3128價格20498元/噸，較前一日上漲285元/噸，地產(chǎn)棉平均加價幅度619元/噸。10月8日至10月22日累計成交總量188145.772噸，成交率65.75%。

公司定于10月25日通過全國棉花交易市場上市銷售中央儲備棉重量30030.305噸，共111捆。

【綜   述】

內(nèi)外棉價均進入高位大波動狀態(tài)。美棉短期仍在博弈階段，基金凈多有所下降，仍需要減至一定量，12月oncall量下降更明顯。產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵則是中國的購買，不過目前也頻受周邊商品及美元走勢影響。國內(nèi)則繼續(xù)關(guān)注新疆新棉收購及逐漸可能固定的新棉成本。目前成本中樞在24000，目前看下游不佳，該價格成為壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費和紡廠的承接能力則更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。柳州5680(20),昆明5600(-5)。加工糖維持或上漲。遼寧5910(0),河北5950(0)，山東6000(0),福建5870(20),廣東5750(60)。國際原糖現(xiàn)貨價格18.73(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5865(-100),05合約5954(-89)，09合約6037(-85)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約3月19.07(0.08),倫敦12月499.3(-2.8)。

價差:基差走強。01基差-185(120),05基差-274(109)，09基差-357(105)。月間差下跌。1-5價差-89(-11),5-9價差-83(-4)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-248.1(-27.4),泰國配額外現(xiàn)貨-161.6(-11.3)。

日度持倉減少。持買倉量277,115(-5,580),持賣倉量376,293(-21,865)。

日度成交量增加。成交量（手）1,335,838(171,275)

【資    訊】

1.投機客減少凈多頭持倉。CFTC公布持倉顯示，截至10月19日當周，投機客大幅削減ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸33515手，至126148手。

2.普氏對11位分析師調(diào)查顯示，巴西中南部10月上半月產(chǎn)量預(yù)計同比下降48%，甘蔗壓榨量預(yù)計在1710萬噸-2770萬噸之間，平均預(yù)估量為2210萬噸，同比下降40.3%。

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨價格對陳糖報價，期貨價格對新糖報價，且預(yù)計新糖生產(chǎn)成本有所提升，約300元左右，因周五期貨回調(diào)，因此當前基差仍有小幅擴大空間，期貨估值中性，內(nèi)外價差小幅倒掛，整體估值中性。國內(nèi)開啟新榨季，應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣、壓榨速度、宏觀及資金走勢對盤面的影響。

國際原糖周五小幅上漲，自身上漲驅(qū)動不足，但是當?shù)?8美分區(qū)間后反彈，可見能源價格為其提供支撐，且18美分區(qū)間靠近印度無補貼出口成本線的價格，是原糖的底部支撐。另一方面，當前糖價暫無明顯趨勢，投機客周度凈多倉下滑，抑制糖價上漲幅度。供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西將在榨季尾聲全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應(yīng)，糖產(chǎn)量將減少。印度出口暫緩。因當前國際糖價低于印度出口價格，當前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計21/22年度消費復(fù)蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，10月24日河南外三元生豬均價為16.12元/公斤（較周五上漲2.08元/公斤），全國均價16.29（+2.15）。

期貨市場，10月22日總持倉99385手(-1988)，成交量63761（+6583）。LH2111收于14170（+280），LH2201收于16325（+510），LH2203收于14860元/噸（+200），LH2205收于15980元/噸（+200）。

周度數(shù)據(jù)：10月21日當周涌益跟蹤商品豬出欄價13.36元/公斤，前值為11.36；前三級白條肉出廠價19.1元/公斤，前值為17.88；15公斤仔豬價格157元/頭，前值為154；50公斤二元母豬價格1243元/頭，前值為1238；商品豬出欄均重121.22公斤，前值為121.28；樣本企業(yè)周度平均屠宰量195670頭/日，前值為189544；凍品庫容率21.38%，前值為23.5%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨價格顯著走高，大豬價格較高，養(yǎng)殖端縮量惜售，屠企被動提價保量，需關(guān)注價格上漲后出欄速度以及凍品出庫情況和終端實際需求。目前盤面遠月仍升水，短期走勢則繼續(xù)受到現(xiàn)貨市場變化影響，同時也需關(guān)注周邊商品市場情緒變化，四季度重點關(guān)注消費邊際變化以及能繁母豬去化速度。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。