股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)分析，9月份乘用車銷量比上月呈明顯增長(zhǎng)，但由于同期基數(shù)較高，同比降幅較上月有所擴(kuò)大。當(dāng)月，乘用車產(chǎn)銷分別完成176.7萬(wàn)輛和175.1萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)18.1%和12.8%，同比分別下降13.9%和16.5%，降幅比8月分別擴(kuò)大2和4.8個(gè)百分點(diǎn)。

央行加量逆回購(gòu)維護(hù)月末流動(dòng)性，周一在公開市場(chǎng)開展2000億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.20%，單日凈投放1900億元，創(chuàng)1月21日以來(lái)最大單日凈投放量。自10月20日央行開展千億規(guī)模的逆回購(gòu)之后，已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)交易日的逆回購(gòu)規(guī)模超過(guò)千億，四天累計(jì)逆回購(gòu)5000億元。分析認(rèn)為，隨著逆回購(gòu)操作持續(xù)加量，短期內(nèi)央行降準(zhǔn)的可能性有所降低。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題暫時(shí)得到緩解，但通脹居高不下，貨幣政策也即將收緊，國(guó)內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對(duì)寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4990（0），華東4820（50）；螺紋，杭州5360（30），北京5340（20），廣州5760（-30）；熱卷，上海5540（-20），天津5610（40），廣州5530（0）；冷軋，上海6340（-70），天津6160（0），廣州6350（-50）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利250（53），螺紋毛利538（34），熱卷毛利537（-16），電爐毛利538（30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利486（28），螺紋毛利783（8），熱卷毛利783（-43）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約535（105），05合約731（123）；上海熱卷01合約360（108），05合約581（105）。

供給：回落。10.22螺紋273（-4），熱卷285（-10），五大品種879（-35）。

需求：建材成交量16.1（-0.9）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)。10.22螺紋社庫(kù)589（-26），廠庫(kù)243（7）；熱卷社庫(kù)258（-8），廠庫(kù)87（-1），五大品種整體庫(kù)存1716（-47）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性，盤面利潤(rùn)中性，基差貼水，整體估值中性。

本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)需求超預(yù)期回落，同比降幅高于產(chǎn)量的降幅，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)一直存在的旺季預(yù)期和缺口邏輯，因此盤面出現(xiàn)大跌。目前盤面價(jià)格已到現(xiàn)貨成本位置，在原料不松動(dòng)下盤面進(jìn)一步深跌概率不大，而后續(xù)隨下游重新補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格存在反彈可能，短期價(jià)格可能仍呈偏弱格局，但大貼水下謹(jǐn)慎追空，可背靠高爐成本輕倉(cāng)試多，并重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)需求數(shù)據(jù)情況。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1035（-10），日照卡拉拉1097（2），日照金布巴733（-2），日照PB粉840（0），普氏現(xiàn)價(jià)120（-1），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3320（0）。

利潤(rùn)上漲。鐵廢價(jià)差753（68），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)36（32）。

基差走弱。金布巴01基差156（-1）；超特01基差10（-1）。

供應(yīng)漲跌互現(xiàn)。10.22，澳巴19港發(fā)貨量2298（-55）；45港到貨量，2637（375）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.22，45港日均疏港量276（+9）；247家鋼廠日耗265（-1）。

庫(kù)存上漲。10.22，45港庫(kù)存14045（+147）；247家鋼廠庫(kù)存10433（+57）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨震蕩，估值上進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)偏低，鋼廠利潤(rùn)低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，港口總庫(kù)存上漲，鋼廠庫(kù)存上漲且可用天數(shù)較高，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來(lái)看限產(chǎn)背景下累庫(kù)預(yù)期格局不改。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運(yùn)無(wú)擾動(dòng)中期驅(qū)動(dòng)向下，或延續(xù)弱勢(shì)震蕩。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡最低報(bào)價(jià)2000元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報(bào)170美元/噸，折算成5500大卡進(jìn)口利潤(rùn)0。

期貨：1月貼水683，持倉(cāng)3.81萬(wàn)手（夜盤-199手）。

環(huán)渤海港口（口徑較昨日有變化）：九港庫(kù)存合計(jì)1843.4（-1.3），七港調(diào)入合計(jì)176.8（+4.5），八港調(diào)出合計(jì)187.8（+4），七港錨地船145（-），六港預(yù)到船26（-15）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1452（-5.03）。

【總   結(jié)】

保供效果初現(xiàn)，電廠日耗在回升的同時(shí)，庫(kù)存仍然大幅增加，后期隨著煤礦產(chǎn)量的進(jìn)一步增加，動(dòng)力煤現(xiàn)貨基本面有轉(zhuǎn)勢(shì)跡象，坑口價(jià)格有高位回落可能。盤面調(diào)控政策力度較大，預(yù)計(jì)難有明顯反彈。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3800，廠庫(kù)焦炭折盤面4600。

期貨：JM201貼水779，持倉(cāng)7.88萬(wàn)手（夜盤+955手）；J201貼水810，持倉(cāng)7.48萬(wàn)手（夜盤+1098手）。

煉焦煤庫(kù)存（10.22當(dāng)周）：110家洗煤廠155.95（-1.31），港口404（+6），獨(dú)立焦化1334.1（-12.47），247家鋼廠890.01（+6.45），總庫(kù)存2784.06（-1.33）。

焦炭庫(kù)存（10.22當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化122.83（-7.21）；247家鋼廠737.2（+0.46），可用天數(shù)14.74（+0.13）；港口173.8（-11.85）。總庫(kù)存1033.83（-18.6）。

產(chǎn)量（10.22當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量63.12（-0.17）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量45.95（+0.37），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量214.58（-1.64）。

【總   結(jié)】

煉焦煤：配煤持續(xù)受到電煤擠壓，國(guó)內(nèi)疫情抬頭，為蒙煤通關(guān)再添隱憂，各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位，下游存在補(bǔ)庫(kù)需求，短期現(xiàn)貨價(jià)格有支撐，但動(dòng)力煤坑口價(jià)格有松動(dòng)可能，盤面貼水幅度較大，短期震蕩看待。

焦炭：延續(xù)供需兩弱格局，產(chǎn)量受環(huán)保限產(chǎn)影響持續(xù)維持低位水平，鐵水在粗鋼平控背景下難有回升，但焦炭現(xiàn)貨利潤(rùn)被壓縮至低位，現(xiàn)貨提漲情緒高漲，但核心矛盾仍在焦煤端，盤面貼水幅度較大，短期震蕩看待。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格：WTI83.76美元/桶（0）；Brent85.17美元/桶（-0.36）；SC533.2元/桶（+13）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL32.55美元/桶（-0.23）；WTI月差CL1-CL1210.43美元/桶（-0.66）；Brent月差CO1-CO31.9美元/桶（-0.06）；Brent月差CO1-CO128.79美元/桶（-0.12）。

跨區(qū)價(jià)差：WTI-Brent-1.41美元/桶（+0.36）；SC-Brent-6.76美元/桶（+2.27）。

裂解價(jià)差：美國(guó)321裂解價(jià)差20.51美元/桶（+0.95）；歐洲柴油裂解價(jià)差13.2美元/桶（+1.33）。

庫(kù)存：2021-10-15美國(guó)原油庫(kù)存426.54百萬(wàn)桶（周-0.43）；2021-10-15庫(kù)欣原油庫(kù)存31.23百萬(wàn)桶（周-2.32）；2021-10-15美灣原油庫(kù)存238.77百萬(wàn)桶（周+1.91）。

倉(cāng)單：SC倉(cāng)單6.98百萬(wàn)桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬(wàn)桶/日（月+49）；2021-10-15美國(guó)原油產(chǎn)量1130萬(wàn)桶/日（周-10）。

煉廠開工率：2021-10-15美國(guó)煉廠開工率84.7%（周-2）；2021-10-20山東煉廠開工率66.23%（周+0.18）。

期貨凈多頭：2021-10-19WTI非商業(yè)凈多頭占比19.48%（周+1.34）；2021-10-19Brent管理基金凈多頭占比10.8%（周-1.16）。

美元指數(shù)93.61（-0.14）。

【總   結(jié)】

昨日Brent和WTI油價(jià)震蕩收平于85.17和83.71美元/桶，近期延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。天然氣價(jià)格高位震蕩，日內(nèi)波動(dòng)依然較大，NYMEX天然氣大漲16.04%至6.127美元/mmBtu，歐洲天然氣漲1.72%至223.00便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價(jià)格走勢(shì)，如果天然氣價(jià)格無(wú)法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解保持高位，近期出現(xiàn)回落。上周美國(guó)原油庫(kù)存意外去庫(kù)，庫(kù)欣原油庫(kù)存低位，成品油庫(kù)存大幅去庫(kù)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)11月中旬或12月中旬啟動(dòng)Taper，美元指數(shù)維持震蕩走勢(shì)（94附近），對(duì)油價(jià)估值構(gòu)成壓力。

歐洲能源緊缺問(wèn)題依然嚴(yán)峻，疊加“冷冬”預(yù)期短期難以證偽，增加約100萬(wàn)桶/日原油需求。美國(guó)原油產(chǎn)量低位運(yùn)行（1130萬(wàn)桶/日），保證供給端的良好競(jìng)爭(zhēng)格局。OPEC+于11月維持既定計(jì)劃增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，并非市場(chǎng)預(yù)期的增產(chǎn)80萬(wàn)桶/日，供給端持續(xù)偏緊。

觀點(diǎn)：年內(nèi)有望震蕩偏強(qiáng)，單邊以觀望為主，可關(guān)注Brent牛市價(jià)差策略。價(jià)差方面，12月歐洲柴油裂解價(jià)差多單已獲利較多，當(dāng)前盈虧比適中且上行驅(qū)動(dòng)仍在，建議多單謹(jǐn)慎持有。若交易“冷冬之下的能源危機(jī)發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的天然氣、柴油和燃料油。瀝青方面，瀝青裂解價(jià)差估值低位，存在估值修復(fù)可能。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素漲跌不一；液氨反彈暫緩。尿素：河南3150（日+0，周+30），東北3180（日+0，周+0），江蘇3050（日-50，周-100）；液氨：安徽4950（日+0，周+0），山東4785（日+0，周-125），河南4850（日+75，周-75）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面漲跌不一；1/5月間價(jià)差回落到170元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2755（日-31，周-475），5月2576（日+13，周-337）,9月2442（日+8，周-278）；基差：1月395（日+31，周+505），5月574（日-13，周+367）,9月708（日-8，周+308）；月差：1/5價(jià)差179（日-44，周-138）,5/9價(jià)差134（日+5，周-59）,9/1價(jià)差-313（日+39，周+197）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏高。合成氨加工費(fèi)352（日-43，周+73）；河北-東北-10（日-60，周-10），山東-江蘇-10（日+10，周-30）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)氣企穩(wěn)；復(fù)合肥利潤(rùn)震蕩；三聚氰胺利潤(rùn)上行。華東水煤漿107（日+27，周-7），華東航天爐484（日-6，周-54），華東固定床-157（日+39，周-476）；西北氣頭1546（日+0，周+80），西南氣頭1669（日+0，周+150）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+54），氯基復(fù)合肥270（日+0，周+26），三聚氰胺9295（日+177，周+1,400）。

供給，開工產(chǎn)量小幅回落，開工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開工率回升，同比偏低。截至2021/10/21，尿素企業(yè)開工率68.42%(環(huán)比-2.6%，同比-5.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.88%(環(huán)比+4.4%，同比-1.8%)；日產(chǎn)量14.91萬(wàn)噸(環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比-0.5萬(wàn)噸）。

需求，銷售回升，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/10/21，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比+0.4天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/10/21，開工率31%（環(huán)比-0.6%，同比-4.0%），庫(kù)存40.9萬(wàn)噸（環(huán)比-2.0萬(wàn)噸，同比-31.1萬(wàn)噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速?gòu)?4%到-14%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?20%到-7%，竣工面積兩年增速?gòu)?6%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/10/21，開工率76%（環(huán)比+4.7%，同比+15.6%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏高；港口庫(kù)存開始去化，同比大幅偏高。截至2021/10/21，工廠庫(kù)存60.6萬(wàn)噸，（環(huán)比+13.4萬(wàn)噸，同比+20.4萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存30.3萬(wàn)噸，（環(huán)比-28.1萬(wàn)噸，同比-8.8萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面漲跌不一；動(dòng)力煤繼續(xù)回落；1/5價(jià)差處于偏高位置；基差偏高。10月第3周尿素供減需增，供應(yīng)仍在15萬(wàn)噸/日，表需及國(guó)內(nèi)表需回落到13萬(wàn)噸/日和12萬(wàn)噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤(rùn)下開工高位，出口需求擾動(dòng)下尿素企業(yè)再次積累。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于成本推動(dòng)、下游三聚氰胺開工率高位、印標(biāo)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)、邊際產(chǎn)能利潤(rùn)低位；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格絕對(duì)高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫(kù)存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】

10月25日，CBOT大豆1月合約收于1245.75美分/蒲，+16.00美分，+1.30%，6月初至10.15日當(dāng)周低點(diǎn)（1184.50）美豆已經(jīng)回落295.5美分/蒲；美豆油12月合約收于63.20美分/磅，+1.07美分，+1.72%，美豆油歷史第2高點(diǎn)為6月中旬67.06美分/磅；美豆粕12月合約收327.2美元/短噸，+0.3美元，+0.09%，5月初至10.15當(dāng)周低點(diǎn)（309.3）美豆粕已經(jīng)回落近119.2美元/短噸；BMD棕櫚油6周連漲，但上周四顯著回吐當(dāng)周漲幅。1月主力合約收于4970元/噸，+47元，+0.95%；

10月25日，DCE豆粕2201主力沖高至3323元/噸后承壓收于3289元/噸，+11元，+0.34%，夜盤-24元，-0.73%。DCE豆油主力1月收于9892元/噸，+86元，+0.88%，夜盤+160元，+1.62%。DCE棕櫚油主力1月收于9580元/噸，+164元，+1.74%，夜盤+170元，+1.77%。

【資　訊】

AgRural公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：截至10月14日，巴西2021/2022年度大豆播種進(jìn)度達(dá)到22%，比前一周的10%推進(jìn)了12個(gè)百分點(diǎn)，也高于去年同期的8%。今年的播種進(jìn)度創(chuàng)下歷史同期第二高點(diǎn)。CONAB稱，截至10月16日，巴西2021/2022年度大豆播種完成了23.7%,一周前的播種進(jìn)度為12.4%，上年同期為7.7%。

獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmspecAgri周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-25日棕櫚油出口量為1,201,422噸，較上月同期減少8.5%，上月同期出口量修正后為1,312,449噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,208,722噸，較上月同期出口的1,375,463噸減少12.1%。

【總   結(jié)】

從國(guó)慶假期至上周，能源題材與調(diào)控題材先后影響植物油板塊，帶來(lái)了高波動(dòng)。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，在歐美流動(dòng)性充裕未變，馬來(lái)棕櫚油表現(xiàn)依舊較好背景下，依舊不看轉(zhuǎn)向。從基本面來(lái)看目前市場(chǎng)緊盯馬來(lái)棕櫚油累庫(kù)失敗程度。從基差來(lái)看，內(nèi)外倒掛及期現(xiàn)倒掛情況，在外盤未轉(zhuǎn)向情況下還是支持國(guó)內(nèi)植物油上行。

在經(jīng)過(guò)9月季度庫(kù)存報(bào)告美豆庫(kù)存超預(yù)期及10月USDA月報(bào)美豆新季庫(kù)消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國(guó)內(nèi)豆粕也進(jìn)行了顯著跟跌。目前豆粕估值水平較好，但驅(qū)動(dòng)因素還不明顯。上周四短多油脂的資金平倉(cāng)進(jìn)一步帶動(dòng)資金離場(chǎng)，令豆粕短期壓力有所減輕因此反彈。

棉　花

【行情走勢(shì)】

ICE棉花期貨周一在震蕩交投中走高，因?qū)?qiáng)勁需求的預(yù)期蓋過(guò)美元走強(qiáng)和主要生長(zhǎng)地區(qū)有利天氣條件帶來(lái)的壓力。12月合約上漲0.28美分或0.26，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅108.54美分。

鄭棉周一繼續(xù)反彈：01合約收盤價(jià)漲285點(diǎn)至21495元/噸，持倉(cāng)減5百余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多減8千余手，空增3千余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方永安增1千余手，而海通減3千余手，中信、首創(chuàng)等4個(gè)席位各減1千余手?？疹^方中糧、首創(chuàng)各增1千余手，而中信減1千余手。01合約夜盤跌390點(diǎn)至21105，持倉(cāng)基本維持。05合約反彈170至20725，持倉(cāng)增6百余手，其中前二十主力持倉(cāng)上多空各增幾百手，其中宏源增多3千余手，而國(guó)投安信減多4千余手。夜盤跌305點(diǎn)，持倉(cāng)增1千余手。

棉紗2201周一反彈360點(diǎn)至29310元/噸，夜盤跌380至28930，最新花紗價(jià)差7825（+80）較前一個(gè)夜盤收盤價(jià)差微走擴(kuò)，目前持倉(cāng)8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

USDA收盤后公布每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美棉收割率35%，一周之前為28%，去年同期41%，五年均值41%。當(dāng)周美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率為64%，之前一周64%，去年同期40%。

新棉加工：截至10月24日24時(shí)，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工105.56萬(wàn)噸，較去年同期的138.17萬(wàn)噸減少23.6%。24日當(dāng)天新疆皮棉加工6.16萬(wàn)噸，去年同期日加工量6.47萬(wàn)噸。

據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)來(lái)自新疆籽棉收購(gòu)報(bào)道：24日，新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)持續(xù)走低。其中，北疆地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)集中在10.2-10.4元/公斤，手摘棉資源量較少，不同區(qū)域價(jià)格區(qū)間不等。南疆地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)僅有喀什地區(qū)未見松動(dòng)，阿克蘇、巴州等地均持續(xù)下調(diào)，價(jià)格集中在10.2-10.4元/公斤，阿拉爾市最低。手摘棉收購(gòu)價(jià)喀什地區(qū)出現(xiàn)松動(dòng)，價(jià)格集中在11.6-11.7元/公斤。

拋儲(chǔ)：10月25日儲(chǔ)備棉投放銷售資源30030.31噸，實(shí)際成交9988.79噸，成交率33.26%%。平均成交價(jià)格18595元/噸，較前一日下跌431元/噸，折3128價(jià)格20463元/噸，較前一日下跌243元/噸。新疆棉成交均價(jià)19310元/噸，較前一日上漲76元/噸，新疆棉折3128價(jià)格20776元/噸，較前一日下跌122元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度618元/噸。地產(chǎn)棉成交均價(jià)18092元/噸，較前一日下跌708元/噸，地產(chǎn)棉折3128價(jià)格20244元/噸，較前一日下跌254元/噸，地產(chǎn)棉平均加價(jià)幅度86元/噸。10月8日至10月25日累計(jì)成交總量198134.561噸，成交率62.66%。

中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司定于10月26日通過(guò)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)上市銷售中央儲(chǔ)備棉重量30055.563噸，共111捆。

現(xiàn)貨：今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)上漲，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日上漲150元/噸左右。今日基差對(duì)應(yīng)CF201合約機(jī)采棉強(qiáng)力（26.5-29）質(zhì)量指標(biāo)，新疆3128/3129級(jí)，新疆庫(kù)基差多在400-1000元/噸，內(nèi)地庫(kù)基差多在600-1300元/噸。今日期貨市場(chǎng)上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。今日由于期貨上漲,棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)略跟漲,但之前價(jià)格高企的新棉為促成交易,報(bào)價(jià)略持穩(wěn)。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)一些基差預(yù)售，等級(jí)多以31/41為主，雙28級(jí)新疆棉花，新疆交貨是+500元，下降了100元，市場(chǎng)上的接單有限。新疆地區(qū)好品級(jí)新棉質(zhì)量指標(biāo)較好的在22100-24000元/噸；新疆機(jī)采指標(biāo)略差的報(bào)價(jià)在21190-22700元/噸；一口價(jià)新疆棉資源提貨價(jià)在25100-25500元/噸左右。

【綜   述】

內(nèi)外棉價(jià)均進(jìn)入高位大波動(dòng)狀態(tài)。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國(guó)的購(gòu)買，而上周銷售數(shù)據(jù)不錯(cuò)，美棉受到支撐。同時(shí)美棉基金凈多有所下降，但仍需要減至一定量，12月oncall量下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，因此短期仍在博弈階段，不過(guò)因基金凈多單高位，因此也頻受周邊商品及美元走勢(shì)影響。國(guó)內(nèi)則繼續(xù)關(guān)注新疆新棉收購(gòu)及逐漸可能固定的新棉成本。目前籽棉收購(gòu)價(jià)穩(wěn)中有所趨弱，上周成本低的至22700-23500，仍在博弈中。目前看下游整體不佳，等確定超半收購(gòu)后，新棉中樞或成為價(jià)格壓力位中樞。但1月之前，宏觀形勢(shì)較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價(jià)動(dòng)能，盤面貼水下也會(huì)有一定支撐。而隨時(shí)間推移，消費(fèi)和紡廠的承接能力則更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5680(0),昆明5595(-5)。加工糖維持或下跌。遼寧5910(0),河北5950(0)，山東6000(0),福建5850(-20),廣東5750(0)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格18.64(-0.09)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5890(25),05合約5988(34)，09合約6061(24)。外盤上漲。紐約3月19.07(0.08),倫敦12月506.4(7.1)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-210(-25),05基差-308(-34)，09基差-381(-24)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-98(-9),5-9價(jià)差-73(10)，9-1價(jià)差171(-1)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-204.6(-13.1),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-118.3(-13.2)。

日度持倉(cāng)漲跌互現(xiàn)。持買倉(cāng)量285,017(9,839),持賣倉(cāng)量371,881(-4,412)。

日度成交量減少。成交量（手）686,677(-634,639)

【資    訊】

l烏克蘭已收獲620萬(wàn)噸甜菜，壓榨420萬(wàn)噸，生產(chǎn)甜菜糖56.23萬(wàn)噸。21/22年度烏克蘭種植面積為22.71萬(wàn)公頃，去年為20.16萬(wàn)公頃，預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)糖140萬(wàn)噸，去年同期為100萬(wàn)噸。

l10月前四周巴西出口糖171.47萬(wàn)噸，日均出口量為11.43萬(wàn)噸，較上年10月全月的日均出口量19.75萬(wàn)噸減少42%

【總  結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)陳糖報(bào)價(jià)，期貨價(jià)格對(duì)新糖報(bào)價(jià)，且預(yù)計(jì)新糖生產(chǎn)成本有所提升，約300元左右，當(dāng)前基差失效。內(nèi)外價(jià)差小幅倒掛，整體估值中性。國(guó)內(nèi)開啟新榨季，應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣、壓榨速度、宏觀及資金走勢(shì)對(duì)盤面的影響。

國(guó)際原糖周一小幅上漲，自身上漲驅(qū)動(dòng)不足，但是當(dāng)?shù)?8美分區(qū)間后反彈，可見能源價(jià)格為其提供支撐，且18美分區(qū)間靠近印度無(wú)補(bǔ)貼出口成本線的價(jià)格，是原糖的底部支撐。另一方面，當(dāng)前糖價(jià)暫無(wú)明顯趨勢(shì)，投機(jī)客周度凈多單減少，抑制糖價(jià)上漲幅度。供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西將在榨季尾聲全力生產(chǎn)無(wú)水乙醇保障汽油供應(yīng)，糖產(chǎn)量將減少。印度出口暫緩。因當(dāng)前國(guó)際糖價(jià)低于印度出口價(jià)格，當(dāng)前價(jià)格不會(huì)吸引更多的印度糖出口，且印度計(jì)劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴(kuò)大乙醇需求，因此未來(lái)將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計(jì)21/22年度消費(fèi)復(fù)蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國(guó)新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，10月25日河南外三元生豬均價(jià)為16.3元/公斤（+0.18），全國(guó)均價(jià)16.47（+0.18）。

期貨市場(chǎng)，10月25日總持倉(cāng)95216手(-4169)，成交量103263（+50159）。LH2111收于15240（+1070），LH2201收于17185（+860），LH2203收于15390元/噸（+530），LH2205收于16430元/噸（+450）。

【總結(jié)】

昨日現(xiàn)貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，臨近月底集團(tuán)場(chǎng)出欄壓力較小，但價(jià)格較為強(qiáng)勁反彈后個(gè)別高價(jià)區(qū)域價(jià)格有所松動(dòng)，需關(guān)注價(jià)格上漲后出欄速度以及凍品出庫(kù)情況和終端實(shí)際需求。盤面短期走勢(shì)則繼續(xù)受到現(xiàn)貨市場(chǎng)變化影響，同時(shí)也需關(guān)注周邊商品市場(chǎng)情緒變化，四季度重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)邊際變化以及能繁母豬去化速度。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。