大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止10月22日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)767.8萬噸，日耗50.2萬噸，可用天數(shù)15.3天。下游電廠日耗小幅回落，港口庫存位于同期低位，市場(chǎng)報(bào)價(jià)中，港口價(jià)格小幅回落，坑口價(jià)格繼續(xù)高位 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨2200，01合約基差894.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存442萬噸，環(huán)比減少1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)地保供政策不斷加碼，核增產(chǎn)能煤礦產(chǎn)量有所增加，北方港口庫存低位維持，大秦線秋檢臨近尾聲。國常會(huì)、國家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等多方主體加大對(duì)于煤炭市場(chǎng)的監(jiān)管，短期政策風(fēng)險(xiǎn)較大，煤價(jià)政策邏輯大于供需邏輯，且盤面基差進(jìn)一步擴(kuò)大，建議謹(jǐn)慎追空。ZC2201：關(guān)注1200支撐位

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交78.5萬噸，環(huán)比上漲12.1%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為44萬噸，環(huán)比上漲25.7%），本周平均每日成交78.5萬噸，環(huán)比下降8.4% 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨840，折合盤面935.1，01合約基差246.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格495，折合盤面701.2，01合約基差12.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存14045.48萬噸，環(huán)比減少76.03萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均有回升，國內(nèi)到港量同樣回升。港口卸貨效率維持高位，疏港量繼續(xù)維持低位，庫存延續(xù)累庫。限產(chǎn)消息多有反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，終端需求乏力。同時(shí)海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)拐頭跡象，進(jìn)口礦落地成本進(jìn)一步下移。在港口累庫與采暖季臨近的背景下，預(yù)計(jì)礦價(jià)表現(xiàn)偏弱為主。I2201：640-740區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：受保供政策影響，煤礦產(chǎn)量均有所提升，且近期動(dòng)力煤下調(diào)，帶動(dòng)部分貿(mào)易商恐高心理顯現(xiàn)，對(duì)部分煤種報(bào)價(jià)略有回調(diào)，然目前主產(chǎn)地煤礦多以保供電煤為主，焦煤市場(chǎng)供需矛盾仍存，對(duì)焦煤價(jià)格有一定支撐力度；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3680，基差709.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存695.72萬噸，港口庫存404萬噸，獨(dú)立焦企庫存702.34萬噸，總體庫存1802.06萬噸，較上周減少2.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期監(jiān)管部門政策文件頻發(fā)，或影響后期焦鋼企業(yè)對(duì)原料煤需求減弱，然近期焦鋼企業(yè)多有補(bǔ)庫需求，且焦煤市場(chǎng)整體供應(yīng)趨緊，對(duì)煤價(jià)有較強(qiáng)支撐，但受碳中和政策影響中長(zhǎng)期利空焦煤。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好運(yùn)行。焦煤2201：3000多，止損2970。

焦炭：

1、基本面：河北、山西等地區(qū)部分焦企因環(huán)保、天氣等因素開工率下滑，疊加原料煤補(bǔ)庫稍顯困難，焦企限產(chǎn)趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)不改，焦炭供應(yīng)略顯緊張；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)4400，基差659；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存412.19萬噸，港口庫存121.1萬噸，獨(dú)立焦企庫存44.79萬噸，總體庫存578.08萬噸，較上周減少12.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：因原料煤價(jià)格偏高，焦炭生產(chǎn)成本增加，且受疫情影響，部分地區(qū)焦炭發(fā)運(yùn)緊張，加之焦企受環(huán)保干擾較大，焦炭供應(yīng)較為緊張，然鋼廠采購積極性一般，預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2201：3750多，止損3720。

螺紋：

1、基本面：基本面延續(xù)供需雙弱局面，供給端上周實(shí)際產(chǎn)量低位再次下行，未能延續(xù)回升勢(shì)頭；需求方面下游成交繼續(xù)偏弱低于預(yù)期，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，商家心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)未來需求改善可能性較小；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5582.6，基差757.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存589.1萬噸，環(huán)比減少4.25%，同比減少19.35%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空

6、結(jié)論：本周首日螺紋期貨價(jià)格仍有所下跌，各地市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一，在大幅調(diào)整后預(yù)計(jì)本周以震蕩偏弱為主但繼續(xù)大跌可能性不大，操作上建議日內(nèi)4800-4950區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷當(dāng)前保持供需雙弱局面，供應(yīng)端板材生產(chǎn)持續(xù)仍受限產(chǎn)和檢修增加影響，產(chǎn)量低位繼續(xù)小幅下行。需求方面下游制造業(yè)節(jié)后仍受雙控限電影響，上周表觀消費(fèi)再次回落，繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5540，基差360，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存257.53萬噸，環(huán)比減少3.19%，同比減少10.21%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：本周首日熱卷盤面價(jià)格繼續(xù)走弱下跌，現(xiàn)貨價(jià)格基本持平，從盤面走勢(shì)來看，本周仍以震蕩偏弱為主，日內(nèi)建議5150-5300區(qū)間偏空操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料漲勢(shì)降溫，玻璃生產(chǎn)成本企穩(wěn)，產(chǎn)量依然維持高位；下游中小型加工廠訂單依然不足，地產(chǎn)資金緊張問題短期緩解難度較大，短期終端需求預(yù)計(jì)仍將延后；房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)政策出臺(tái)，對(duì)玻璃長(zhǎng)期需求帶來沖擊；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2498元/噸，F(xiàn)G2201收盤價(jià)為2005元/噸，基差為493元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止10月21日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線樣本企業(yè)總庫存187.25萬噸，較前一周上漲4.23%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃成本端支撐走弱，基本面依然偏弱，“雙碳”政策方案落地帶來提振，短期預(yù)計(jì)震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)偏空操作，止損2010

2

---能化

天膠：

1、基本面：供需雙弱 偏空。國務(wù)院發(fā)布碳達(dá)峰碳中和意見對(duì)天膠影響不大。

2、基差：現(xiàn)貨13750,基差-855 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 日內(nèi)短多，破14400止損

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞持續(xù)走高；全球煉廠秋檢高峰期尾聲、開工率提升，燃油供給偏松；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電旺季臨近尾聲，國際天然氣價(jià)格有所回落，燃油季節(jié)性和經(jīng)濟(jì)性提振減弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3111元/噸，F(xiàn)U2201收盤價(jià)為3060元/噸，基差為51元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止10月21日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2169萬桶，較前一周增加0.65%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油成本端支撐較強(qiáng)，但燃油基本面結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2201：日內(nèi)3090-3150區(qū)間偏多操作

PVC：

1、基本面：近期市場(chǎng)行情走勢(shì)已經(jīng)脫離基本面，多跟隨政策走向，而伴隨著PVC價(jià)格的大幅下挫，上游電石價(jià)格卻穩(wěn)如泰山，外采電石PVC企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損，考慮到成本支撐，PVC價(jià)格雖然仍會(huì)隨著當(dāng)前氛圍慣性走弱，但隨著情緒釋放完畢，PVC價(jià)格或?qū)⒃俅巫邚?qiáng)。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨11175，基差980，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比降6.32%至16.68萬噸；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：廣石化10月21日開始檢修，預(yù)計(jì)為期45天，京博石化維持中低負(fù)荷生產(chǎn)，加之個(gè)別煉廠間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比下降6.88%。北方部分地區(qū)趕工需求，對(duì)于煉廠出貨有所支撐，但是合同貨源仍顯充裕；南方地區(qū)高價(jià)需求有限，部分貿(mào)易商拿貨謹(jǐn)慎。短期來看，國內(nèi)瀝青市場(chǎng)維持弱勢(shì)震蕩為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3095，基差-9，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.1%為48.1%；偏空。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2112：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，L盤面高位回落，現(xiàn)貨端走弱。24日國務(wù)院發(fā)布碳達(dá)峰碳中和意見，文件中提到，未納入國家有關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的，一律不得新建改擴(kuò)建煉油和新建乙烯、對(duì)二甲苯、煤制烯烴項(xiàng)目，長(zhǎng)期看限制了煤制工藝產(chǎn)能擴(kuò)張，短期仍在成本端有支撐。供應(yīng)端10月檢修較上月增多，原料端原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。下游方面雙控限電對(duì)有所影響，PE農(nóng)膜利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1201（+10），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9425（-150），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差380，升貼水比例4.2%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存79萬噸（-0），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8950-9150震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面高位回落，現(xiàn)貨端走弱。24日國務(wù)院發(fā)布碳達(dá)峰碳中和意見，文件中提到，未納入國家有關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的，一律不得新建改擴(kuò)建煉油和新建乙烯、對(duì)二甲苯、煤制烯烴項(xiàng)目，長(zhǎng)期看限制了煤制工藝產(chǎn)能擴(kuò)張，短期仍在成本端有支撐。供應(yīng)端10月檢修較上月增多，原料端原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。下游方面雙控限電對(duì)有所影響，bopp膜利潤(rùn)較好。兩油庫存中性偏高，倉單新高，丙烯CFR中國價(jià)格1111（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8800（-180），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差-43，升貼水比例-0.5%，中性；

3. 庫存：兩油庫存79萬噸（-0），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)8700-8950震蕩操作；

原油2112：

1.基本面：作為維也納會(huì)議的前奏，伊朗和歐盟周三將在布魯塞爾舉行談判。美國就核談判警告伊朗，若外交努力失敗將動(dòng)用“其它工具”；路透報(bào)道，俄羅斯預(yù)計(jì)OPEC+將在11月份會(huì)議上保持40萬桶/日的增產(chǎn)幅度；據(jù)中國國家氣候中心最新消息，今年7月以來，赤道中、東太平洋海溫持續(xù)下降，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，并于冬季形成一次弱到中等強(qiáng)度的拉尼娜事件；中性

2.基差：10月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為84.58美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為85.11美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為84.14美元/桶，基差31.80元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至10月15日當(dāng)周API原油庫存增加329.4萬桶，預(yù)期增加223.3萬桶；美國至10月15日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加185.7萬桶，實(shí)際減少43.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至10月15日當(dāng)周減少232萬桶，前值減少196.8萬桶；截止至10月25日，上海原油庫存為698.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止10月19日，CFTC主力持倉多增；截至10月19日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油高位震蕩，盤面上市場(chǎng)仍對(duì)冷冬能源危機(jī)預(yù)期較強(qiáng)，WTI一度沖擊85美元，OPEC+方面亦無提升增產(chǎn)的表態(tài)出現(xiàn)，需求端方面中國商務(wù)部下發(fā)今年浙石化1200萬噸的原油配額，原油價(jià)格在四季度有一定支撐。不過由于此前已有較大漲幅，若無重大利好原油趨向于高位震蕩，投資者注意倉位控制，短線530-538區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2201： 

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場(chǎng)延續(xù)下跌趨勢(shì)，內(nèi)地補(bǔ)跌為主，產(chǎn)區(qū)價(jià)格大幅下跌，預(yù)計(jì)或傳導(dǎo)至各內(nèi)地市場(chǎng)，另近期疫情反復(fù)，關(guān)注西北產(chǎn)區(qū)疫情對(duì)運(yùn)輸影響。港口方面，維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，基差企穩(wěn)，且尾盤伊朗部分裝置臨停；中性

2、基差：10月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為3175元/噸，基差-5，期貨相對(duì)現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2021年10月21日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為66.4萬噸，較9月底降5萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在33萬噸，較前期降3.4萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場(chǎng)交易冷清，買盤整體觀望情緒濃厚；因缺煤、原料成本高疊加雙控環(huán)保影響，目?jī)?nèi)地部分甲醇停車/降負(fù)有增，局部供應(yīng)收縮明顯，不過由于政策壓制作用，出廠價(jià)大幅下調(diào)，且下游烯烴企業(yè)降負(fù)較多，甲醇預(yù)計(jì)維持較低位置震蕩，短線3100-3300區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，終端開工受供電因素影響寬幅波動(dòng)，由于聚酯原料端明顯下行，下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)大幅修復(fù) 中性

2、基差：現(xiàn)貨5360，01合約基差-60，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.3天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：PX方面，浙石化二期配額下發(fā)，預(yù)計(jì)后期PX走勢(shì)偏弱為主。PTA方面，近期負(fù)荷提升至偏高水平，供應(yīng)回升明顯。聚酯方面，近期限產(chǎn)要求逐漸放松，重點(diǎn)關(guān)注后市聚酯負(fù)荷回升情況。PTA成本邏輯強(qiáng)于供需邏輯，短期跟隨成本端運(yùn)行為主。TA2201：關(guān)注5300支撐位

MEG：

1、基本面：由于現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，各工藝路線利潤(rùn)迅速下行，25日CCF口徑庫存為60.6萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨6310，01合約基差7，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存58.8萬噸，環(huán)比增加10.1萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：近期行情受煤炭市場(chǎng)波動(dòng)影響，價(jià)格中樞大幅下移。成本端方面，油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，煤價(jià)受政策監(jiān)管影響中樞下移。近期港口卸貨略有好轉(zhuǎn)，碼頭庫存小幅回升，但是遠(yuǎn)月進(jìn)口供應(yīng)恢復(fù)依舊有限，供需累庫有限。EG2201：5900-6300區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：9月馬棕庫存降庫6.99%，庫存低于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少10%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨10612，基差560，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月15日豆油商業(yè)庫存93萬噸，前值93萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，即將步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外出現(xiàn)基本面差異，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。棕櫚油近期高頻數(shù)據(jù)利多，全球能源緊缺預(yù)期。從基本面方面來看還將有上行空間。USDA報(bào)告利空，印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，多空交替，短期預(yù)寬幅震蕩，高位震蕩整理。多頭獲利離場(chǎng)，目前建議觀望。豆油Y2201：9850附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：9月馬棕庫存降庫6.99%，庫存低于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少10%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10450，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月15日棕櫚油港口庫存44萬噸，前值51萬噸，環(huán)比-7萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，即將步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外出現(xiàn)基本面差異，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。棕櫚油近期高頻數(shù)據(jù)利多，全球能源緊缺預(yù)期。從基本面方面來看還將有上行空間。USDA報(bào)告利空，印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，多空交替，短期預(yù)寬幅震蕩，高位震蕩整理。多頭獲利離場(chǎng)，目前建議觀望。棕櫚油P2201：9550附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：9月馬棕庫存降庫6.99%，庫存低于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少10%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12970，基差350，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月15日菜籽油商業(yè)庫存39萬噸，前值40萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，即將步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。油脂價(jià)格高位，國內(nèi)外出現(xiàn)基本面差異，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。棕櫚油近期高頻數(shù)據(jù)利多，全球能源緊缺預(yù)期。從基本面方面來看還將有上行空間。USDA報(bào)告利空，印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，多空交替，短期預(yù)寬幅震蕩，高位震蕩整理。多頭獲利離場(chǎng)，目前建議觀望。菜籽油OI2201：12420附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂上漲帶動(dòng)豆類回升和技術(shù)性反彈。國內(nèi)豆粕沖高回落，美豆回升帶動(dòng)和技術(shù)性整理，國慶節(jié)后補(bǔ)庫因素成交良好，價(jià)格回落至震蕩區(qū)間底部區(qū)域，短期3200附近技術(shù)性支撐。國內(nèi)豆粕需求短期偏淡，但整體預(yù)期尚好，油廠成交節(jié)后有所增加，庫存繼續(xù)回落，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價(jià)格，國內(nèi)豆粕供需整體相對(duì)均衡，價(jià)格短期維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3580（華東），基差291，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存52.35萬噸，上周62.91萬噸，環(huán)比減少16.8%，去年同期93.53萬噸，同比減少44%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆帶動(dòng)震蕩反彈，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆播種情況。

豆粕M2201：短期3250至3310區(qū)間震蕩。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，豆粕回落帶動(dòng)和技術(shù)性調(diào)整，短期菜粕維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和近期國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格。菜粕水產(chǎn)需求良好和現(xiàn)貨升水支撐盤面價(jià)格。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2900，基差243，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存1.44萬噸，上周1.91萬噸，環(huán)比減少24.6%，去年同期0.8萬噸，同比增加80%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩走勢(shì)，菜粕需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，加上菜粕現(xiàn)貨升水支撐菜粕底部?jī)r(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2620至2680區(qū)間震蕩，期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，油脂上漲帶動(dòng)豆類回升和技術(shù)性反彈。國內(nèi)大豆盤面震蕩回升，短期沖高技術(shù)性回升，整體延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場(chǎng)國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，農(nóng)戶有惜售情緒，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，整體或維持區(qū)間震蕩。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6000，基差-181，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存469.3萬噸，上周480.9萬噸，環(huán)比減少2.41%，去年同期568.52萬噸，同比減少17.45%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期沖高后震蕩回落整理，整體維持區(qū)間震蕩格局。

豆一A2201：短期6150至6250區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計(jì)銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年9月中國進(jìn)口食糖87萬噸，同比增加33萬噸，同比增加37萬噸，20/21榨季截止9月累計(jì)進(jìn)口糖633萬噸，同比增加258萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5680，基差-210（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：新糖即將大量上市，期貨升水，企業(yè)套保動(dòng)力較強(qiáng)，白糖短期受壓，沖高動(dòng)力不足。主力合約預(yù)計(jì)會(huì)在5700-6000區(qū)間寬幅震蕩。

棉花：

1、基本面：10月25日儲(chǔ)備棉投放成交率33.26%，平均成交價(jià)格18595元/噸，折3128價(jià)格20463/噸。9月份我國棉花進(jìn)口7萬噸，環(huán)比下降22.2%，2021年累計(jì)進(jìn)口184萬噸，同比增加32%。農(nóng)村部10月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22126，基差631（01合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度10月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花繼續(xù)橫盤震蕩整理，消化前期漲幅，01合約關(guān)注下方20000附近支撐，輕倉短線日內(nèi)交易為主。

玉米：

1、基本面：拉尼娜天氣引發(fā)中期玉米產(chǎn)量憂慮；玉米小麥價(jià)差回升，料玉米飼用需求環(huán)比上漲；截止10月20日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比降0.89%，年同比降9.36%；玉米淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)回升，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格大幅提漲，提振玉米消費(fèi)；全球玉米供應(yīng)出現(xiàn)缺口，國內(nèi)玉米供應(yīng)缺口仍存；進(jìn)口玉米拍賣成交率明顯回升，基本100%成交；偏多

2、基差：10月25日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2610元/噸，01合約基差-8元/噸，貼水期貨，中性

3、庫存：10月20日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在286.6萬噸，周環(huán)比降5%；10月15日，北方港口庫存報(bào)256萬噸，周環(huán)比降2.29%；廣東港口玉米庫存報(bào)66.7萬噸，周環(huán)比增10.25%；偏多

4、盤面：MA20向上，01合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：全球拉尼娜天氣引發(fā)中期玉米產(chǎn)量擔(dān)憂，淀粉提漲速度較快，短期或持續(xù)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走高。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線上方，靠近上軌線，布林敞口向上打開，短期2580上方逢低做多。C2201區(qū)間：2580-2650

生豬：

1、基本面：仔豬當(dāng)烤豬賤賣、豬場(chǎng)項(xiàng)目“爛尾”工程增加，后期大豬供應(yīng)存擔(dān)憂；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)四季度生豬市場(chǎng)供應(yīng)充足，凍品庫存或維持高位；四川、湖北臘肉灌腸消費(fèi)提前（正常時(shí)點(diǎn)為立冬過后）；生豬產(chǎn)能上升趨勢(shì)未改，供應(yīng)過剩氛圍仍存；仔豬與中豬存欄雖有下滑，但仍處年內(nèi)高位；生豬產(chǎn)能調(diào)控方案預(yù)期限制母豬存欄再創(chuàng)新高；豬肉相比其他肉類替代品價(jià)格明顯占優(yōu)；偏多

2、基差：10月25日，現(xiàn)貨價(jià)15860元/噸，01合約基差-1325元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；能繁母豬存欄月環(huán)比降1.69%；偏空

4、盤面：MA20向上，01合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：近期仔豬市場(chǎng)擾動(dòng)，存欄有加速下滑預(yù)期，后市大豬供應(yīng)存擔(dān)憂，現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉漲。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）上軌線上方，布林敞口向上打開，KDJ指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)，建議日內(nèi)短多為主。LH2201區(qū)間：16700-17500

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股三大股指強(qiáng)勢(shì)上漲，標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，非必需消費(fèi)品，能源和原材料板塊領(lǐng)漲；美元指數(shù)一改近日頹勢(shì)轉(zhuǎn)而上漲，美元指數(shù)漲0.24%報(bào)93.8393；美債收益率漲跌互見，短期收益率從數(shù)月高點(diǎn)回落，10年期收益率小幅回落至1.63%；金價(jià)繼續(xù)走高，連續(xù)5日上漲，最高觸及1810.03美元，收?qǐng)?bào)1807.4美元/盎司，收漲0.84%，早盤在1805左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨370.14，現(xiàn)貨369.5，基差-0.64，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3093千克，減少9千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：通脹預(yù)期繼續(xù)推高金價(jià)；COMEX期金上漲0.6%，報(bào)1806.80美元/盎司；今日關(guān)注歐洲能源部長(zhǎng)會(huì)議、美國新屋銷售、房?jī)r(jià)指數(shù)；美元走強(qiáng)，美債收益率小幅走弱，通脹預(yù)期升溫繼續(xù)支撐金價(jià)，金價(jià)繼續(xù)走高；緊縮愈發(fā)臨近，市場(chǎng)重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)至加息，金價(jià)下行趨勢(shì)不變，反彈做空。短期大宗商品價(jià)格或反彈，通脹短期支撐金價(jià)小幅上行。滬金2112：370-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股三大股指強(qiáng)勢(shì)上漲，標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，非必需消費(fèi)品，能源和原材料板塊領(lǐng)漲；美元指數(shù)一改近日頹勢(shì)轉(zhuǎn)而上漲，美元指數(shù)漲0.24%報(bào)93.8393；美債收益率漲跌互見，短期收益率從數(shù)月高點(diǎn)回落，10年期收益率小幅回落至1.63%；現(xiàn)貨白銀繼續(xù)走高，最高達(dá)24.612，后小幅回落收于24.555美元/盎司，收漲1.05%，早盤在25.5左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5001，現(xiàn)貨4979，基差-22，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2176711千克，環(huán)比增加1190千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)走高；COMEX期銀上漲0.6%，報(bào)24.592美元/盎司；近期銀價(jià)情緒有所改善，上行動(dòng)力較強(qiáng)，金屬價(jià)格企穩(wěn)回升，銀價(jià)獲得部分支撐。銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)波動(dòng)，緊縮預(yù)期不變，下行趨勢(shì)不變。金屬有所回升，銀價(jià)將獲得支撐，短期或繼續(xù)走高。滬銀：4950-5150區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.6%，低于上月0.5個(gè)百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)以下，制造業(yè)景氣水平有所回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72780，基差390,升水期貨；偏多。

3、庫存：10月25日LME銅庫存減1750噸至159800噸，上期所銅庫存較上周減1829噸至39839噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，短期能源沖擊導(dǎo)致供給受挫預(yù)期，碳中和小幅利多銅價(jià)，目前多空比較糾結(jié)，滬銅2112：觀望為主，持有cu2112c76000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21640，基差-25，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增20657噸至269582噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，鋁價(jià)短期高位震蕩為主，滬鋁2112：21000多持有，止損20500，目標(biāo)22000。

鎳：

1、基本面：從中長(zhǎng)線來看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展以及不銹鋼產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，仍會(huì)給需求帶來提升，目前全球原生鎳供應(yīng)短缺，供需仍偏強(qiáng)，最新數(shù)據(jù)來看原生鎳短缺收窄，短缺情況有所好轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈短期來看，鎳礦價(jià)格突然下跌，成本線下降。而鎳鐵繼續(xù)堅(jiān)挺上漲，對(duì)價(jià)格形成支撐。電解鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)，在價(jià)格大幅波動(dòng)下，買賣雙方都比較謹(jǐn)慎，成交寥寥。而鎳豆俄鎳等進(jìn)口相對(duì)充裕，升水下降較多，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕。不銹鋼產(chǎn)量下降，庫存下降，價(jià)格堅(jiān)挺有反彈的跡象。新能源產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)良好發(fā)展，有利于價(jià)格向上。國家政策方面，做好碳達(dá)峰碳中和發(fā)展理念，對(duì)于鎳產(chǎn)業(yè)來說由于精煉鎳屬于較大依靠進(jìn)口，而國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)在甘肅與新疆，影響有限。文件中發(fā)展新能源可能會(huì)從電池端給鎳帶來需求提升。對(duì)于鋼鐵限產(chǎn)限擴(kuò)來說，由于不銹鋼占比較低，影響有限?？傮w從中長(zhǎng)線來看，中性偏多一點(diǎn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨150800，基差920，偏多

3、庫存：LME庫存141984，-462，上交所倉單4855，-155，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳11：維持寬幅震蕩思路，價(jià)格反彈至中位區(qū)，區(qū)間上下延可以抄底摸底，其它以日內(nèi)短線交易。

滬鋅:

1、基本面：外媒10月20日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示：2021年1-8月全球鋅市供應(yīng)短缺12.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.4萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24880，基差+130；偏多。

3、庫存：10月25日LME鋅庫存較上日增加1350噸至199625噸，10月25日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加25至16188噸；偏空。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2112：多單持有，止損24000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜特斯拉大漲帶動(dòng)美股科技股走強(qiáng)，昨日兩市走強(qiáng)，新能源板塊領(lǐng)漲，地產(chǎn)回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額16986億元，減少51億元，滬深股凈買入9億元；偏空

3、基差：IH2111升水4.9點(diǎn)，IF2111貼水5.72點(diǎn)， IC2111貼水44.99點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IH、IF在20日均線上方， IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多增，IH主力空減，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：海外風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，國內(nèi)新能源板塊走強(qiáng)，指數(shù)整體震蕩偏強(qiáng)。IF2111：多單持有；H2111：多單逢高平倉；IC2111：觀望為主。

國債：

1、基本面：統(tǒng)計(jì)局公布10月中旬50種重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格，與10月上旬相比，有36種產(chǎn)品價(jià)格上漲，12種下降，2種持平。

2、資金面：10月25日央行公開市場(chǎng)進(jìn)行2000億逆回購，凈投放1900億元。

3、基差：TS主力基差為0.0354，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3644，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.286，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。