■股指：市場繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：夜間美股三大股指小幅收漲，道指標(biāo)普再創(chuàng)新高。

2. 內(nèi)部方面：今日市場繼續(xù)保持行業(yè)間快速輪動分化情況。下午寧德時代領(lǐng)跌，帶領(lǐng)新能源車等指數(shù)高開低走。市場交易量連續(xù)三日超萬億，北向資金小幅流入。三大指數(shù)均小幅收跌。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：美元上漲打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D370.43，AgT+D4974，金銀（國際）比價(jià)77。

2.利率：10美債1.62%；5年TIPS -1.59%；美元93.9。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，逐步減碼QE在明年中旬左右結(jié)束是適宜的，taper不是何時加息的直接信號。

4.EFT持倉：SPDR985.0500噸（-1.49）。

5.總結(jié)：因投資者對通脹上升的擔(dān)憂使金價(jià)獲得支撐，美債收益率回落，美元上漲，貴金屬下跌。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅殺跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4960(-30)；上海市場價(jià)5550元/噸（0)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5960(0)，杭州地區(qū)5540(+30)

2.庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)五大品種鋼材產(chǎn)量895.02萬噸，周環(huán)比增加35.14萬噸。其中，螺紋鋼和線材產(chǎn)量合計(jì)395.56萬噸，周環(huán)比增加34.69萬噸鋼材總庫存量1850.28萬噸，周環(huán)比增加64.51萬噸。其中，鋼廠庫存量521.6萬噸，周環(huán)比增加23.24萬噸；社會庫存量1328.68萬噸，周環(huán)比增加41.27萬噸。

3.總結(jié):鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅殺跌。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無起色

1.現(xiàn)貨：青島金布巴740（+），青島PB粉859（+19）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13419.30萬噸，環(huán)比增97.64萬噸；日均疏港量274.19萬噸，降12.37萬噸。

3.總結(jié):短期來看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■動力煤：進(jìn)一步打壓，坑口限價(jià)1200元/噸

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為2000.0/噸（-100.0）。

2.基差：ZC201下跌6.56%，收1188.4元/噸。盤面基差811.6元/噸（+17.2）。

3.需求：三西地區(qū)車站以長協(xié)保供煤發(fā)運(yùn)為主，下游需求邊際走弱，以長協(xié)剛需拉運(yùn)為主；11月份下游能耗雙控預(yù)期將會略微放松，工業(yè)用電需求預(yù)計(jì)將小幅回升。

4.國內(nèi)供給：三西地區(qū)疫情有所反復(fù)，目前期貨盤面價(jià)格波動巨大，港口價(jià)格大幅回落；昨晚發(fā)改委喊話要求盡快將坑口價(jià)格降至1200元/噸以下；新疆煤加入西南地區(qū)市場；大秦線檢修檢修完畢，內(nèi)蒙-秦皇島港發(fā)運(yùn)量有所回升。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場持續(xù)火爆，3800大卡港口成交價(jià)格突破150美元/噸，干散貨船運(yùn)費(fèi)維持高位，且四季度價(jià)格仍然比較堅(jiān)挺。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存445萬噸，較昨日增加3萬噸。

7.總結(jié)：昨晚夜盤收盤前，發(fā)改委發(fā)布最新喊話，要求立即把坑口5500大卡煤炭價(jià)格降至1200元/噸以下，并即將建立煤炭價(jià)格上報(bào)制度。期貨盤面在尾盤階段應(yīng)聲跳水，近月合約2111直接跳水跌停，下跌空間進(jìn)一步打開。

■焦煤焦炭：煤炭坑口價(jià)格管控影響下，雙焦無法獨(dú)善其身

1 焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)4200元/噸，較昨日小漲100元/噸；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價(jià)3690元/噸，較昨日小漲10元/噸；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價(jià)4410元/噸，與昨日持平。

2 期貨：JM2201下跌8.06%，收2731.0元/噸，貼水1078.5元/噸；J2201下跌6.31%，收3531.0元/噸，貼水620.0元/噸。

3.需求：房地產(chǎn)稅試運(yùn)行計(jì)劃發(fā)布預(yù)告后，下游成材的長期需求將持續(xù)走弱，但近期由于房地產(chǎn)金融政策稍有放開，短期內(nèi)成材需求或?qū)⒒嘏?/p>

4.供給：策克口岸關(guān)閉，蒙煤通關(guān)量再次大幅減少；目前焦煤供給矛盾稍有放緩，港口提貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)。山東發(fā)布通知稱將嚴(yán)控焦炭產(chǎn)量、山西呂梁地區(qū)個別涉及產(chǎn)能手不全的焦企再再次被責(zé)令進(jìn)行燜爐，其余焦企在核查期間也將暫停出焦。

5.庫存：焦煤72港港口庫存量降至729萬噸，環(huán)比下降約45萬噸；全國焦炭全樣本庫存約972萬噸，環(huán)比下降11萬噸。

6．總結(jié)：雙焦板塊在動力煤帶動下在尾盤紛紛大幅跳水。從基本面邏輯來看，隨著國家出手調(diào)控岌岌可危的房地產(chǎn)板塊，成材端需求或?qū)⒃谒募径冉酉聛韮蓚€月逐步回暖，螺紋或?qū)㈦A段性強(qiáng)于熱卷，可關(guān)注近螺紋-熱卷01或05合約的跨品種套利策略。

■滬銅：振幅加大，觀察多單再次介入時機(jī)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為72,780元/噸（50元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,311.61元/噸，前值為虧損為1,970.73元/噸

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差440。

4.庫存：上期所銅庫存39,839噸（-1,829噸），LME銅庫存為155,150噸（-4,650噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)19.5萬噸（-0.35萬噸）。

5總結(jié)：9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派；限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。然而銅價(jià)為何上漲？有消息稱是國內(nèi)倉單數(shù)量極低，庫存極低下存在多逼空，盤面看也是增倉上行，資金推動特征明顯。其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。短期資金和情緒推動上漲不可持續(xù)，目前多單逢壓力位離場，跌破短期上升趨勢再離場，之后觀望。依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，多單可以逢低再次介入。 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為20,850元/噸（-810元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,026.6元/噸，前值進(jìn)口虧損為722.54元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-400，前值-5。

4.庫存：上期所鋁庫存269,582噸（+20,657噸），LME鋁庫存1,064,425噸（-14,100噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)95.4萬噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，云南雙控再升級；廣西雙控升級，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負(fù)荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實(shí)行開二停五用電政策。鋁價(jià)振幅加大，跌破23700-23200多單可分步離場，寬幅震蕩之下逢低吸納，20500-19500多單可再次逢低試多介入。

■PP：市場交易氣氛一般

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8700元/噸（-200）。

2.基差：PP01基差-164（-212）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，局部出廠價(jià)格下調(diào)，對市場價(jià)格支撐減弱，貿(mào)易商積極出貨，價(jià)格隨之走低。工廠多維持按需采購，對后市持觀望態(tài)勢，市場交易氣氛一般。我們認(rèn)為雖然下游制品開工率下滑，但制品的終端訂單并沒有減少，且原料及產(chǎn)成品庫存都不高，相對應(yīng)的就是BOPP制品利潤出現(xiàn)大幅拉漲。所以制品開工率下滑更多只是降低了庫存的去化速度，只要終端訂單在，庫存肯定還是會趨向于去化，并且隨著部分地區(qū)限電影響逐漸趨緩，開工率有望出現(xiàn)回升，從而對積累的上中游庫存帶來一定加速去庫。

■塑料：場內(nèi)交投氣氛欠佳

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9050元/噸（-100）。

2.基差：L01基差15（-70）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化繼續(xù)下調(diào)出庫價(jià)，場內(nèi)交投氣氛欠佳，中間商跟跌報(bào)盤，現(xiàn)貨市場成交一般，實(shí)盤價(jià)格側(cè)重商談。在未來供需傾向于去庫的情況下，上游工藝?yán)麧檳嚎s嚴(yán)重，成本端支撐逐步顯現(xiàn)。煤制裝置如果不是自有煤，使用外采煤的裝置目前已經(jīng)出現(xiàn)大幅虧損，按照目前的基本面情況我們認(rèn)為很難讓除了油制以外的其他全工藝?yán)麧櫝掷m(xù)虧損。所以在成本端如煤炭沒有持續(xù)坍塌的情況下，下方空間有限。

■原油：關(guān)注疫情狀況

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格86.16美元/桶（+1.18），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油83.76美元/桶（-0.00）。

2.總結(jié)：航煤需求能否落地，還要取決于疫情狀況?？赡苈窂降耐蒲荩喝绻咔樵俅蝸硪u，原油在11月可能將迎來回調(diào)，但航煤預(yù)期這一油價(jià)上漲驅(qū)動仍在，上漲趨勢仍在，且價(jià)格回調(diào)會導(dǎo)致供給增量兌現(xiàn)時間點(diǎn)延后，油價(jià)的上行周期也會得到延長；如果因?yàn)橐呙缃臃N導(dǎo)致疫情未起，航煤需求預(yù)期可能逐步落地，油價(jià)就會延續(xù)當(dāng)前漲勢，但隨著價(jià)格的上漲，將倒逼供給增量出現(xiàn)，這個時間點(diǎn)可能在今年底至明年初。

■油脂：市場漸有企穩(wěn)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10760（+100），張家港10830（+100），棕櫚油，天津24度10550（+160），東莞10520（+140）

2.基差：豆油天津762（-6），棕櫚油天津848（+38）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10520（+118）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11439（+114）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油庫存為174.65萬噸，環(huán)比下降6.99%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至10月19，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.53萬噸，環(huán)比下降1.45萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存50.9萬噸，環(huán)比減少3.4萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日繼續(xù)小幅收高，馬來西亞棕櫚油協(xié)會MPOA表示，10月1-25日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少3.34%，勞工問題并未有效緩解，美盤豆油昨日小幅收低，市場人氣有所恢復(fù)，內(nèi)盤油脂昨日菜油領(lǐng)漲，油脂技術(shù)形態(tài)保持良好，操作多單繼續(xù)持有。

■豆粕：逢低嘗試買入

1.現(xiàn)貨：天津3720元/噸（-20），山東日照3630元/噸（-10），東莞3500元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差+280（0），張家港M01基差+300（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4426元/噸（+29）。

4.庫存：截至10月17日，豆粕庫存57.22萬噸，環(huán)比上周減少3.71萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收漲，出口表現(xiàn)穩(wěn)健繼續(xù)支撐期價(jià)，巴西方面，咨詢機(jī)構(gòu)SaFras數(shù)據(jù)，截至上周五，巴西大豆播種已完成35.8%，去年同期27%，播種順利有利于新季單產(chǎn)潛力發(fā)揮。內(nèi)盤豆粕技術(shù)有所企穩(wěn)，操作上多單嘗試進(jìn)場。

■菜粕：季節(jié)性淡季臨近，延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2760-2880（-80）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6684元/噸（-56）

4.總結(jié)：美豆隔夜收漲，出口表現(xiàn)穩(wěn)健繼續(xù)支撐期價(jià)，巴西方面，咨詢機(jī)構(gòu)SaFras數(shù)據(jù)，截至上周五，巴西大豆播種已完成35.8%，去年同期27%，播種順利有利于新季單產(chǎn)潛力發(fā)揮。菜粕現(xiàn)貨方面油廠開機(jī)不高，臨近需求淡季，弱預(yù)期繼續(xù)壓制盤面，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■花生：上攻乏力

0.期貨：2201花生8992（-28）、2204花生9208（16）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽9000，邯鄲8800

2.基差：油料米：1月：臨沂-192，南陽-8，邯鄲-192 3.供給：隨著天氣的好轉(zhuǎn)，新花生晾曬正在進(jìn)行。上市初期基層出貨意愿不強(qiáng)，惜售心理較高，因此整體上貨量依然不大。

4.需求：大油廠入市在氣氛上提升了市場信心。采購方依然以中間商的按需采購為主。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位。

6.總結(jié)：近期，個別大型油廠開始入市收購，預(yù)計(jì)后市其他油廠陸續(xù)進(jìn)入市場，花生價(jià)格也逐步明朗。由于花生入市量逐漸增加，油廠也逐漸進(jìn)入收購階段，市場博弈波動加劇，預(yù)計(jì)后市波動率會加大。考慮到遠(yuǎn)期仍受到壓制，策略上可以暫時考慮觀望，也可以控制好倉位逢高空為主。

■白糖：原糖下方測試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5740（0）元/噸，昆明5615（-80）元/噸，日照5850（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-189元/噸、昆明-314元/噸、日照-79元/噸

3.生產(chǎn)：北半球21/22榨季開始，主產(chǎn)國后續(xù)陸續(xù)開始榨糖。UNICA10月上半月報(bào)告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量大幅度減小，預(yù)計(jì)本年度提前收榨，減產(chǎn)幅度接近10%。新產(chǎn)季國內(nèi)甜菜糖預(yù)計(jì)減產(chǎn)，總體產(chǎn)量小幅減少。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，9月全榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如去年同期，10月糖價(jià)面臨庫存壓力。本年度國產(chǎn)糖消費(fèi)較弱，庫存后期較高，新產(chǎn)季開始前產(chǎn)區(qū)可能陷入主動去庫階段。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計(jì)進(jìn)口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：9月底庫存仍然高于去年同期，10月后半月庫存壓力較大。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴(kuò)大，加強(qiáng)了糖價(jià)下方支撐。在原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，隨著去庫完成后，鄭糖可能想的走強(qiáng)。策略上仍然是逢低做多，等待后期市場兌現(xiàn)進(jìn)口價(jià)格。

■棉花：現(xiàn)貨價(jià)格有所回落

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22214（88）元/噸。

2.基差：1月，719元/噸；5月，1489元/噸；9月，2074元/噸

3.供給：美棉優(yōu)良率保持近五年高位，但收獲進(jìn)度較往年落后。國內(nèi)政策持續(xù)進(jìn)行調(diào)控，拋儲備棉意圖減緩價(jià)格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果短期顯現(xiàn)。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量收到船運(yùn)限制同比落后。江浙限產(chǎn)政策開始逐漸放開，下游需求會逐步釋放，但是需求端總體偏弱，服裝內(nèi)銷同比下降較多。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存開始下降，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預(yù)計(jì)逐漸釋放。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與高簽約率對美棉形成了支撐。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價(jià)格仍然處于僵持階段，搶收預(yù)期正式兌現(xiàn)后，市場多頭情緒有所緩解，繼續(xù)上攻力量不足。雖然下游需求總體偏弱，但補(bǔ)庫讓需求端有好轉(zhuǎn)跡象。目前現(xiàn)貨價(jià)格逐漸企穩(wěn)態(tài)勢，可以暫且觀察新的動向。