股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，擬到2030年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上。方案提出，加快煤炭減量步伐，“十四五”時(shí)期嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)，“十五五”時(shí)期逐步減少；到2025年，新型儲(chǔ)能裝機(jī)容量達(dá)到3000萬(wàn)千瓦以上；到2030年，抽水蓄能電站裝機(jī)容量達(dá)到1.2億千瓦左右，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上；“十四五”“十五五”期間分別新增水電裝機(jī)容量4000萬(wàn)千瓦左右。到2030年，當(dāng)年新增新能源、清潔能源動(dòng)力的交通工具比例達(dá)到40%左右。

國(guó)務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美財(cái)政部長(zhǎng)耶倫舉行視頻通話。雙方就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、多雙邊領(lǐng)域合作進(jìn)行了務(wù)實(shí)、坦誠(chéng)、建設(shè)性的交流。雙方認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正處于關(guān)鍵時(shí)刻，中美加強(qiáng)宏觀政策溝通協(xié)調(diào)十分重要。中方表達(dá)了對(duì)美國(guó)取消加征關(guān)稅和制裁、公平對(duì)待中國(guó)企業(yè)等問(wèn)題的關(guān)切。雙方同意繼續(xù)保持溝通。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題暫時(shí)得到緩解，但通脹居高不下，貨幣政策也即將收緊，國(guó)內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對(duì)寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4960（-30），華東4820（0）；螺紋，杭州5390（30），北京5320（-20），廣州5760（0）；熱卷，上海5540（0），天津5590（-20），廣州5500（-30）；冷軋，上海6330（-10），天津6160（0），廣州6350（0）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利227（-24），螺紋毛利545（6），熱卷毛利513（-24），電爐毛利601（63）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利503（17），螺紋毛利832（48），熱卷毛利800（18）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約473（-62），05合約748（17）；上海熱卷01合約304（-56），05合約559（-22）。

供給：回落。10.22螺紋273（-4），熱卷285（-10），五大品種879（-35）。

需求：建材成交量20.4（4.3）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)。10.22螺紋社庫(kù)589（-26），廠庫(kù)243（7）；熱卷社庫(kù)258（-8），廠庫(kù)87（-1），五大品種整體庫(kù)存1716（-47）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性偏低，盤(pán)面利潤(rùn)中性，基差貼水，整體估值中性。

本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)需求超預(yù)期回落，同比降幅高于產(chǎn)量的降幅，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)一直存在的旺季預(yù)期和缺口邏輯，因此盤(pán)面出現(xiàn)大跌。目前盤(pán)面價(jià)格已到現(xiàn)貨成本位置，在原料不松動(dòng)下盤(pán)面進(jìn)一步深跌概率不大，但近期雙焦現(xiàn)貨存在松動(dòng)可能，不排除需求坍塌下成本端的進(jìn)一步坍塌。在需求強(qiáng)度有限下價(jià)格可能仍呈震蕩偏弱格局，建議昨日多單止盈并逐步布局空單。重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)需求強(qiáng)度以及庫(kù)存去化水平。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1055（20），日照卡拉拉1097（0），日照金布巴743（10），日照PB粉857（17），普氏現(xiàn)價(jià)123（3），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)3290（-30）。

利潤(rùn)下跌。鐵廢價(jià)差748（12），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)29（-7）。

基差走弱。金布巴01基差141（-15）；超特01基差9（-1）。

供應(yīng)漲跌互現(xiàn)。10.22，澳巴19港發(fā)貨量2298（-55）；45港到貨量，2637（375）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.22，45港日均疏港量276（+9）；247家鋼廠日耗265（-1）。

庫(kù)存上漲。10.22，45港庫(kù)存14045（+147）；247家鋼廠庫(kù)存10433（+57）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨震蕩向上，估值上進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)偏低，鋼廠利潤(rùn)低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，港口總庫(kù)存上漲，鋼廠庫(kù)存上漲且可用天數(shù)較高，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來(lái)看限產(chǎn)背景下累庫(kù)預(yù)期格局不改。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運(yùn)無(wú)擾動(dòng)中期驅(qū)動(dòng)向下，或延續(xù)震蕩。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：5500大卡最低報(bào)價(jià)2000元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報(bào)170美元/噸，折算成5500大卡進(jìn)口利潤(rùn)0。

期貨：1月貼水812，持倉(cāng)3.59萬(wàn)手（夜盤(pán)+1192手）。

環(huán)渤海港口：九港庫(kù)存合計(jì)1844.9（+1.5），調(diào)入185.9（-10.2），調(diào)出192.7（-6.3），錨地船133（-24），預(yù)到船（除黃驊）48（+10）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1444.73（-3.07）。

【總   結(jié)】

山西新增核增產(chǎn)能7800萬(wàn)噸，保供進(jìn)一步推進(jìn)，電廠庫(kù)存回升明顯，后期隨著煤礦產(chǎn)量的進(jìn)一步增加，動(dòng)力煤現(xiàn)貨基本面有轉(zhuǎn)勢(shì)跡象，坑口價(jià)格有高位回落可能。盤(pán)面調(diào)控政策力度較大，大概率將延續(xù)弱勢(shì)。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤山西中硫單一煤折盤(pán)面3800，廠庫(kù)焦炭折盤(pán)面4600。

期貨：JM201貼水1069，持倉(cāng)7.63萬(wàn)手（夜盤(pán)-328手）；J201貼水1069，持倉(cāng)7.06萬(wàn)手（夜盤(pán)-4796手）。

煉焦煤庫(kù)存（10.22當(dāng)周）：110家洗煤廠155.95（-1.31），港口404（+6），獨(dú)立焦化1334.1（-12.47），247家鋼廠890.01（+6.45），總庫(kù)存2784.06（-1.33）。

焦炭庫(kù)存（10.22當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化122.83（-7.21）；247家鋼廠737.2（+0.46），可用天數(shù)14.74（+0.13）；港口173.8（-11.85）?？値?kù)存1033.83（-18.6）。

產(chǎn)量（10.22當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量63.12（-0.17）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量45.95（+0.37），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量214.58（-1.64）。

【總   結(jié)】

煉焦煤：核心矛盾在于動(dòng)力煤。配煤持續(xù)受到電煤擠壓，蒙煤通關(guān)回歸低位，各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位，下游存在補(bǔ)庫(kù)需求，短期現(xiàn)貨價(jià)格有支撐，但動(dòng)力煤坑口價(jià)格有松動(dòng)可能，短期盤(pán)面難有明顯反彈。

焦炭：延續(xù)供需兩弱格局，產(chǎn)量受環(huán)保限產(chǎn)影響持續(xù)維持低位水平，鐵水在粗鋼平控背景下難有回升，但焦炭現(xiàn)貨利潤(rùn)被壓縮至低位，下方考驗(yàn)成本支撐，目前有成本松動(dòng)跡象，預(yù)計(jì)盤(pán)面難有明顯反彈。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價(jià)格：WTI84.65美元/桶（+0.89）；Brent85.65美元/桶（+0.48）；SC531.6元/桶（-1.6）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL32.76美元/桶（+0.21）；WTI月差CL1-CL1210.96美元/桶（+0.53）；Brent月差CO1-CO31.88美元/桶（-0.02）；Brent月差CO1-CO129.01美元/桶（+0.22）。

跨區(qū)價(jià)差：WTI-Brent-1美元/桶（+0.41）；SC-Brent-7.47美元/桶（-0.72）。

裂解價(jià)差：美國(guó)321裂解價(jià)差19.45美元/桶（-1.06）；歐洲柴油裂解價(jià)差12.65美元/桶（-0.55）。

庫(kù)存：2021-10-15美國(guó)原油庫(kù)存426.54百萬(wàn)桶（周-0.43）；2021-10-15庫(kù)欣原油庫(kù)存31.23百萬(wàn)桶（周-2.32）；2021-10-15美灣原油庫(kù)存238.77百萬(wàn)桶（周+1.91）。

倉(cāng)單：SC倉(cāng)單6.98百萬(wàn)桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬(wàn)桶/日（月+49）；2021-10-15美國(guó)原油產(chǎn)量1130萬(wàn)桶/日（周-10）。

煉廠開(kāi)工率：2021-10-15美國(guó)煉廠開(kāi)工率84.7%（周-2）；2021-10-20山東煉廠開(kāi)工率66.23%（周+0.18）。

期貨凈多頭：2021-10-19WTI非商業(yè)凈多頭占比19.48%（周+1.34）；2021-10-19Brent管理基金凈多頭占比10.8%（周-1.16）。

美元指數(shù)93.84（+0.23）。

【行業(yè)資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至10月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存+230萬(wàn)桶（預(yù)期+190），汽油庫(kù)存+50萬(wàn)桶（預(yù)期–190），餾分油庫(kù)存+100萬(wàn)桶（預(yù)期–230）。

2、拜登本周參加G20會(huì)議，將討論能源價(jià)格、伊朗核項(xiàng)目和供應(yīng)鏈問(wèn)題。

【總   結(jié)】

昨日Brent和WTI油價(jià)震蕩收于85.42和84.44美元/桶，近期延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。天然氣價(jià)格高位震蕩，日內(nèi)波動(dòng)依然較大，NYMEX天然氣跌1.83%至5.945美元/mmBtu，歐洲天然氣漲0.35%至224.01便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價(jià)格走勢(shì)，如果天然氣價(jià)格無(wú)法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解保持高位，近期出現(xiàn)回落。本周API原油庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，成品油庫(kù)存超預(yù)期累庫(kù)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)11月中旬或12月中旬啟動(dòng)Taper，美元指數(shù)維持震蕩走勢(shì)（94附近），對(duì)油價(jià)估值構(gòu)成壓力。

歐洲能源緊缺問(wèn)題依然嚴(yán)峻，疊加“冷冬”預(yù)期短期難以證偽，增加約100萬(wàn)桶/日原油需求。美國(guó)原油產(chǎn)量低位運(yùn)行（1130萬(wàn)桶/日），保證供給端的良好競(jìng)爭(zhēng)格局。OPEC+于11月維持既定計(jì)劃增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，并非市場(chǎng)預(yù)期的增產(chǎn)80萬(wàn)桶/日，供給端持續(xù)偏緊。

觀點(diǎn)：年內(nèi)有望震蕩偏強(qiáng)，單邊以觀望為主，可關(guān)注Brent牛市價(jià)差策略。價(jià)差方面，12月歐洲柴油裂解價(jià)差多單已獲利較多，當(dāng)前盈虧比適中且上行驅(qū)動(dòng)仍在，建議多單謹(jǐn)慎持有。若交易“冷冬之下的能源危機(jī)發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的天然氣、柴油和燃料油。瀝青方面，瀝青裂解價(jià)差估值低位，存在估值修復(fù)可能。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素漲跌不一；液氨反彈暫緩。尿素：河南3150（日+0，周-20），東北3180（日+0，周+0），江蘇3070（日+20，周-130）；液氨：安徽4950（日+0，周+0），山東4525（日-260，周-350），河南4850（日+0，周-25）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面企穩(wěn)；1/5月間價(jià)差回落到220元/噸附近；基差合理。期貨：1月2783（日+28，周-425），5月2564（日-12，周-365）,9月2422（日-20，周-295）；基差：1月367（日-28，周+405），5月586（日+12，周+345）,9月728（日+20，周+275）；月差：1/5價(jià)差219（日+40，周-60）,5/9價(jià)差142（日+8，周-70）,9/1價(jià)差-361（日-48，周+130）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)持平；產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏低。合成氨加工費(fèi)352（日+0，周-6）；河北-東北-80（日-70，周-130），山東-江蘇-30（日+40，周-70）。

利潤(rùn)，尿素利潤(rùn)回升；復(fù)合肥利潤(rùn)震蕩；三聚氰胺利潤(rùn)上行。華東水煤漿152（日+45，周+44），華東航天爐512（日+28，周-48），華東固定床-137（日+20，周+89）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1669（日+0，周+150）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+64），氯基復(fù)合肥270（日+0，周+32），三聚氰胺9295（日+177，周+1,400）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量小幅回落，開(kāi)工及產(chǎn)量同比偏低；氣頭企業(yè)開(kāi)工率回升，同比偏低。截至2021/10/21，尿素企業(yè)開(kāi)工率68.42%(環(huán)比-2.6%，同比-5.0%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73.88%(環(huán)比+4.4%，同比-1.8%)；日產(chǎn)量14.91萬(wàn)噸(環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比-0.5萬(wàn)噸）。

需求，銷售回升，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開(kāi)工偏高。尿素工廠：截至2021/10/21，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比+0.4天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2021/10/21，開(kāi)工率31%（環(huán)比-0.6%，同比-4.0%），庫(kù)存40.9萬(wàn)噸（環(huán)比-2.0萬(wàn)噸，同比-31.1萬(wàn)噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速?gòu)?4%到-14%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?20%到-7%，竣工面積兩年增速?gòu)?6%到-17%，新開(kāi)工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/10/21，開(kāi)工率76%（環(huán)比+4.7%，同比+15.6%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏高；港口庫(kù)存開(kāi)始去化，同比偏低。截至2021/10/21，工廠庫(kù)存60.6萬(wàn)噸，（環(huán)比+13.4萬(wàn)噸，同比+20.4萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存30.3萬(wàn)噸，（環(huán)比-28.1萬(wàn)噸，同比-8.8萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨漲跌不一，盤(pán)面企穩(wěn)；動(dòng)力煤繼續(xù)回落；1/5價(jià)差處于偏高位置；基差合理。10月第3周尿素供減需增，供應(yīng)仍在15萬(wàn)噸/日，表需及國(guó)內(nèi)表需回落到13萬(wàn)噸/日和12萬(wàn)噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤(rùn)下開(kāi)工高位，出口需求擾動(dòng)下尿素企業(yè)再次積累。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于成本推動(dòng)、下游三聚氰胺開(kāi)工率高位、印標(biāo)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)、邊際產(chǎn)能利潤(rùn)低位；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格絕對(duì)高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫(kù)存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢(shì)】

10月26日，CBOT大豆1月合約收于1246.50美分/蒲，+0.75美分，+0.06%，6月初至10.15日當(dāng)周低點(diǎn)（1195.75）美豆已經(jīng)回落283.25美分/蒲；美豆油12月合約收于62.21美分/磅，-0.99美分，-1.57%，美豆油歷史第2高點(diǎn)為6月中旬67.06美分/磅；美豆粕12月合約收326.7美元/短噸，-0.5美元，-0.15%，5月初至10.15當(dāng)周低點(diǎn)（309.3）美豆粕已經(jīng)回落近119.2美元/短噸；BMD棕櫚油6周連漲，1月主力合約收于5012元/噸，+42元，+0.85%，本周至今累計(jì)上漲1.81%；

10月26日，DCE豆粕2201主力收于3270元/噸，-19元，-0.58%，夜盤(pán)-33元，-1.01%。DCE豆油主力1月收于9998元/噸，+106元，+1.07%，夜盤(pán)-42元，-0.42%。DCE棕櫚油主力1月收于9702元/噸，+122元，+1.27%，夜盤(pán)-54元，-0.56%。

【資　訊】

獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmspecAgri周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-25日棕櫚油出口量為1,201,422噸，較上月同期減少8.5%，上月同期出口量修正后為1,312,449噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,208,722噸，較上月同期出口的1,375,463噸減少12.1%。SGS發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,205,755噸，較上月同期出口的1,409,718噸減少14.8%。

巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)顯示：截至10月21日，巴西2021/2022年度大豆播種進(jìn)度達(dá)到38%，比前一周的22%推進(jìn)了16個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下歷史同期播種進(jìn)度的第二高點(diǎn)，僅次于2018/2019年度的同期進(jìn)度。

【總   結(jié)】

從國(guó)慶假期至上周，能源題材與調(diào)控題材先后影響植物油板塊，帶來(lái)了高波動(dòng)。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，在歐美流動(dòng)性充裕未變，馬來(lái)棕櫚油表現(xiàn)依舊較好背景下，依舊不看轉(zhuǎn)向。從基本面來(lái)看目前市場(chǎng)緊盯馬來(lái)棕櫚油累庫(kù)失敗程度。從基差來(lái)看，內(nèi)外倒掛及期現(xiàn)倒掛情況，在外盤(pán)未轉(zhuǎn)向情況下還是支持國(guó)內(nèi)植物油上行。

在經(jīng)過(guò)9月季度庫(kù)存報(bào)告美豆庫(kù)存超預(yù)期及10月USDA月報(bào)美豆新季庫(kù)消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國(guó)內(nèi)豆粕也進(jìn)行了顯著跟跌。目前豆粕估值水平較好，但驅(qū)動(dòng)因素還不明顯，同時(shí)植物油的強(qiáng)弱對(duì)豆粕短期節(jié)奏構(gòu)成了顯著的蹺蹺板效應(yīng)。

棉　花

【行情走勢(shì)】

ICE棉花期貨周二連漲第三日，因受中國(guó)需求強(qiáng)勁及風(fēng)險(xiǎn)情緒提振，不過(guò)隨著美國(guó)收割的推進(jìn)，期棉陷于窄幅區(qū)間之內(nèi)。12月合約上漲0.17美分或0.16，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅108.71美分。

鄭棉周二轉(zhuǎn)弱：01合約收盤(pán)價(jià)跌305點(diǎn)至21190元/噸，持倉(cāng)減5千余手。前二十主力持倉(cāng)變動(dòng)上，多增4千余手，空減約6千手，其中變動(dòng)較大的是多頭方國(guó)泰君安、華融融達(dá)各增2千余手，中國(guó)國(guó)際增1千余手，而永安、華泰各減1千余手?？疹^方首創(chuàng)減2千余手，永安、國(guó)投安信各減1千余手。01合約夜盤(pán)反彈65點(diǎn)至21255，持倉(cāng)減2千余手。05合約跌240至20485，持倉(cāng)增約2千手，其中前二十主力持倉(cāng)上多空各增1千余手。夜盤(pán)反彈45點(diǎn)，持倉(cāng)維持。

棉紗2201周二跌280點(diǎn)至29030元/噸，夜盤(pán)反彈55至29085，最新花紗價(jià)差7830（+5）較前一個(gè)夜盤(pán)收盤(pán)價(jià)差微走擴(kuò)，目前持倉(cāng)8千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

新棉加工：截至10月26日24時(shí)，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工111.91萬(wàn)噸，較去年同期的144.63萬(wàn)噸減少22.62%。25日當(dāng)天新疆皮棉加工6.35萬(wàn)噸，去年同期日加工量6.47萬(wàn)噸。

據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)來(lái)自新疆籽棉收購(gòu)報(bào)道：25日，新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)保持穩(wěn)中持續(xù)向下走勢(shì)。其中，除喀什地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)仍保持10.5-10.7元/公斤之外，其他大部分地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)基本保持在10.2-10.4元/公斤左右。手摘棉收購(gòu)價(jià)，北疆地區(qū)持續(xù)平穩(wěn)，南疆喀什地區(qū)持穩(wěn)，阿克蘇、巴州等地持續(xù)下跌。

拋儲(chǔ)：10月26日儲(chǔ)備棉投放銷售資源30055.56噸，實(shí)際成交12713.53噸，成交率42.30%。平均成交價(jià)格19332元/噸，較前一日上漲737元/噸，折3128價(jià)格21017元/噸，較前一日上漲554元/噸。新疆棉成交均價(jià)19848元/噸，較前一日上漲538元/噸，新疆棉折3128價(jià)格21461元/噸，較前一日上漲685元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度1303元/噸。地產(chǎn)棉成交均價(jià)18446元/噸，較前一日上漲354元/噸，地產(chǎn)棉折3128價(jià)格20255元/噸，較前一日上漲11元/噸，地產(chǎn)棉平均加價(jià)幅度97元/噸。10月8日至10月26日累計(jì)成交總量210848.089噸，成交率60.89%。

中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司定于10月27日通過(guò)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)上市銷售中央儲(chǔ)備棉重量30006.759噸，共105捆。

現(xiàn)貨：據(jù)了解，紡企將在11月陸續(xù)補(bǔ)充原料庫(kù)存，當(dāng)前雖有拋儲(chǔ)，但國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存棉花等級(jí)較差，不能滿足紡中高支紗紡企的需求，因而或?qū)⒃黾訉?duì)于新棉的需求。一新疆織廠手摘雙29本地庫(kù)，基差700價(jià)24005元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機(jī)采雙28本地庫(kù)，基差990，約折23860元/噸。紡企前期訂單在機(jī)，交付逐步完成，正積極尋求新單續(xù)訂，市場(chǎng)情緒稍有低迷，加之原料行情不夠明朗，短期內(nèi)行情企穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)多持觀望心態(tài)，穩(wěn)價(jià)出貨。

【綜   述】

內(nèi)外棉價(jià)均進(jìn)入高位大波動(dòng)狀態(tài)。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國(guó)的購(gòu)買，而上周銷售數(shù)據(jù)不錯(cuò)，美棉受到支撐。同時(shí)美棉基金凈多有所下降，但仍需要減至一定量，12月oncall量下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，因此短期仍在博弈階段，不過(guò)因基金凈多單高位，因此也頻受周邊商品及美元走勢(shì)影響。國(guó)內(nèi)則繼續(xù)關(guān)注新疆新棉收購(gòu)及逐漸可能固定的新棉成本。目前籽棉收購(gòu)價(jià)穩(wěn)中有所趨弱，上周成本低的至22700-23500，仍在博弈中。目前看下游整體不佳，等確定超半收購(gòu)后，新棉中樞或成為價(jià)格壓力位中樞。但1月之前，宏觀形勢(shì)較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價(jià)動(dòng)能，盤(pán)面貼水下也會(huì)有一定支撐。而隨時(shí)間推移，消費(fèi)和紡廠的承接能力則更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。柳州5670(-10),昆明5615(20)。加工糖維持或上漲。遼寧5940(30),河北5930(30)，山東6000(0),福建5880(30),廣東5750(0)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格18.75(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5929(39),05合約6022(34)，09合約6088(27)。外盤(pán)上漲。紐約3月19.62(0.22),倫敦12月511(4.6)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-259(-49),05基差-352(-44)，09基差-418(-37)。月間差擴(kuò)大。1-5價(jià)差-93(5),5-9價(jià)差-66(7)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-399.4(-79.5),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-263.3(-56.1)。

日度持倉(cāng)增加。持買倉(cāng)量285,410(453),持賣倉(cāng)量379,565(7,713)。

日度成交量增加。成交量（手）728,531(43,713)

【資    訊】

1.Unica發(fā)布雙周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，10月上半月巴西中南部甘蔗壓榨量?jī)H為1969萬(wàn)噸，同比減少46%，因降雨阻礙加工活動(dòng)且甘蔗產(chǎn)量較低令糖廠提前結(jié)束21/22榨季。糖產(chǎn)量為114萬(wàn)噸，同比減少56%，乙醇產(chǎn)量為12.3億公升，同比減少10%。糖醇比降低至39%，去年同期為45%。67家糖廠已收榨，21/22年度平均壓榨量較去年下降22%。

2.資訊公司Datagro周二表示，由于天氣不利和火災(zāi)損及甘蔗田地，巴西中南部21/22年度甘蔗壓榨量為5.18億噸，同比減少9000萬(wàn)噸。糖產(chǎn)量約為3190萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)22/23年度巴西中南部甘蔗壓榨量為5.3-5.65億噸，糖產(chǎn)量料為3160-3370萬(wàn)噸。

3.外電10月26日消息，印度糖產(chǎn)量過(guò)剩，為了降低庫(kù)存并保障國(guó)內(nèi)價(jià)格維持堅(jiān)挺，印度糖廠需要在沒(méi)有補(bǔ)貼激勵(lì)措施的情況下在21/22年度出口食糖。分析師表示，國(guó)際糖價(jià)要站上20美分/磅，才能確保印度500-600萬(wàn)噸的出口。當(dāng)前榨季為保障乙醇生產(chǎn)，將限制糖產(chǎn)量至3050萬(wàn)噸，但是高于國(guó)內(nèi)消費(fèi)量2650萬(wàn)噸。在出口及轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇后，預(yù)計(jì)下一年度期初庫(kù)存為700萬(wàn)噸左右。

【總  結(jié)】

國(guó)內(nèi)期貨周二小幅收高，進(jìn)口利潤(rùn)因原糖上漲倒掛加劇，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大后估值中性偏低。國(guó)內(nèi)開(kāi)啟新榨季，應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣、壓榨速度、宏觀及資金走勢(shì)對(duì)盤(pán)面的影響。

國(guó)際原糖周二收漲，受巴西甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量超預(yù)期驅(qū)動(dòng)向上。短期利好因素來(lái)自于巴西提前收榨，中期利好因素來(lái)自于印度為保障乙醇生產(chǎn)，將限制糖產(chǎn)量，并且印度無(wú)補(bǔ)貼出口的理想國(guó)際原糖價(jià)格為20美分，若價(jià)格持續(xù)低于20美分，或?qū)е掠《葴p少出口。長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)向上的因素來(lái)自于21/22年度預(yù)計(jì)全球供應(yīng)基本平衡或小幅偏緊。

基本面概況如下，供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無(wú)水乙醇保障汽油供應(yīng)，糖產(chǎn)量低于預(yù)期，且提前結(jié)束本榨季。印度出口暫緩。因當(dāng)前國(guó)際糖價(jià)低于印度出口價(jià)格，當(dāng)前價(jià)格不會(huì)吸引更多的印度糖出口，且印度計(jì)劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴(kuò)大乙醇需求，因此未來(lái)將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計(jì)21/22年度消費(fèi)復(fù)蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國(guó)新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，10月26日河南外三元生豬均價(jià)為15.6元/公斤（-0.7），全國(guó)均價(jià)15.96(-0.51）。

期貨市場(chǎng)，10月26日總持倉(cāng)95665手(+449)，成交量48694（-54569）。LH2111收于14790（-450），LH2201收于17320（+135），LH2203收于15385元/噸（-5），LH2205收于16510元/噸（+80）。

【總結(jié)】

昨日現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落，價(jià)格較為強(qiáng)勁反彈后，北方市場(chǎng)鮮銷白條訂單減量，南方終端消費(fèi)市場(chǎng)白條走貨阻力較大，屠企壓價(jià)，但價(jià)格下滑后北方部分區(qū)域散戶抗價(jià)惜售，供需博弈。盤(pán)面短期走勢(shì)繼續(xù)受到現(xiàn)貨市場(chǎng)變化影響，同時(shí)也需關(guān)注周邊商品市場(chǎng)情緒變化，四季度重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)邊際變化以及能繁母豬去化速度。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。