■股指：市場繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：周三美股臨近尾盤跌幅擴(kuò)大

2. 內(nèi)部方面：今日市場弱勢調(diào)整，除風(fēng)電和電力行業(yè)表現(xiàn)亮眼，市場普遍表現(xiàn)冷淡。家電、券商、白酒等行業(yè)紛紛下跌。中證500指數(shù)收跌0.76%，上證50和滬深300收跌1.31%，

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬： 美元跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.09，AgT+D4883，金銀（國際）比價(jià)77。

2.利率：10美債1.62%；5年TIPS -1.59%；美元93.8。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，逐步減碼QE在明年中旬左右結(jié)束是適宜的，taper不是何時(shí)加息的直接信號(hào)。

4.EFT持倉：SPDR985.0500噸（-1.49）。

5.總結(jié)：國際金價(jià)收高，但仍維持在關(guān)鍵的1800美元關(guān)口之下。美元疲軟和美國國債收益率回落，使黃金期貨獲得支撐?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅殺跌。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4900(-60)；上海市場價(jià)5450元/噸（-100)，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5860(-100)，杭州地區(qū)5400(-140)

2.庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)五大品種鋼材產(chǎn)量895.02萬噸，周環(huán)比增加35.14萬噸。其中，螺紋鋼和線材產(chǎn)量合計(jì)395.56萬噸，周環(huán)比增加34.69萬噸鋼材總庫存量1850.28萬噸，周環(huán)比增加64.51萬噸。其中，鋼廠庫存量521.6萬噸，周環(huán)比增加23.24萬噸；社會(huì)庫存量1328.68萬噸，周環(huán)比增加41.27萬噸。

3.總結(jié):鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價(jià)格大幅殺跌。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無起色。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴735（-5），青島PB粉852（-7）。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13419.30萬噸，環(huán)比增97.64萬噸；日均疏港量274.19萬噸，降12.37萬噸。

3.總結(jié):短期來看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■動(dòng)力煤：繼續(xù)深化調(diào)整

1. 現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1800.0/噸（-200.0）。

2. 基差：ZC201下跌13.01%，收1033.8元/噸。盤面基差766.32元/噸（-48.6）。

3. 需求：三西地區(qū)站臺(tái)以長協(xié)保供煤發(fā)運(yùn)為主，下游需求邊際走弱，以長協(xié)剛需拉運(yùn)為主；11-12月能耗雙控預(yù)期將會(huì)略微放松，工業(yè)用電需求預(yù)計(jì)將小幅回升。

4. 國內(nèi)供給：三西地區(qū)疫情有所反復(fù)，目前期貨盤面價(jià)格波動(dòng)巨大，港口價(jià)格大幅回落；昨晚發(fā)改委喊話要求盡快將坑口價(jià)格降至1200元/噸以下；新疆煤加入西南地區(qū)市場；大秦線檢修檢修完畢，內(nèi)蒙-秦皇島港發(fā)運(yùn)量有所回升。

5. 口供給：國際煤市場持續(xù)火爆，3800大卡高價(jià)微調(diào)收159.35美元/噸，干散貨船運(yùn)費(fèi)維持高位。

6. 港口庫存：秦皇島港今日庫存448萬噸，較昨日增加3萬噸。

7.總結(jié)：昨晚夜盤動(dòng)力煤盤面受27日早點(diǎn)會(huì)議消息面影響繼續(xù)深化調(diào)整，建議短期離場官網(wǎng)不要盲目參與市場。

■焦煤焦炭：受動(dòng)力煤深度回調(diào)影響同步跌停

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)4200元/噸，較昨日小漲100元/噸；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價(jià)3690元/噸，較昨日小漲10元/噸；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價(jià)4410元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201下跌11.98%，收1921.5元/噸，貼水1278.5元/噸；J2201下跌11.99%，收2485.55元/噸，貼水920.0元/噸。

3.需求：房地產(chǎn)稅試點(diǎn)方案正式出臺(tái)，下游成材的長期需求將持續(xù)走弱，近期由于房地產(chǎn)金融政策稍有放開，成材需求或?qū)⑿》嘏?/p>

4.供給：策克口岸關(guān)閉，蒙煤通關(guān)量再次大幅減少；目前焦煤供給矛盾稍有放緩，港口提貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)。山東發(fā)布通知稱將嚴(yán)控焦炭產(chǎn)量、山西呂梁地區(qū)個(gè)別涉及產(chǎn)能手不全的焦企再再次被責(zé)令進(jìn)行燜爐，其余焦企在核查期間也將暫停出焦。

5．庫存：焦煤72港港口庫存量降至729萬噸，環(huán)比下降約45萬噸；全國焦炭全樣本庫存約972萬噸，環(huán)比下降11萬噸。

6.總結(jié)：雙焦板塊在動(dòng)力煤板塊深化調(diào)整后，繼續(xù)封板跌停，近遠(yuǎn)月合約無一幸免，建議近期離場觀望，等待動(dòng)力煤企穩(wěn)后，繼續(xù)參與焦炭-焦煤套利策略。

■滬銅：振幅加大，觀察多單再次介入時(shí)機(jī)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為72,100元/噸（-680元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,049.36元/噸，前值為虧損為2,311.61元/噸

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差430。

4.庫存：上期所銅庫存39,839噸（-1,829噸），LME銅庫存為153,675噸（-1,475噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)19.5萬噸（-0.35萬噸）。

5總結(jié)：9月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹派；限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。然而銅價(jià)為何上漲？有消息稱是國內(nèi)倉單數(shù)量極低，庫存極低下存在多逼空，盤面看也是增倉上行，資金推動(dòng)特征明顯。其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。短期資金和情緒推動(dòng)上漲不可持續(xù)，目前多單逢壓力位離場，跌破短期上升趨勢再離場，之后觀望。依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，多單可以逢低再次介入。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為20,470元/噸（-380元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為1,344.73元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,026.6元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差335，前值-400。

4.庫存：上期所鋁庫存269,582噸（+20,657噸），LME鋁庫存1,055,300（-9,125噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)95.4萬噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，云南雙控再升級；廣西雙控升級，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負(fù)荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實(shí)行開二停五用電政策。鋁價(jià)振幅加大，跌破23700-23200多單可分步離場，寬幅震蕩之下逢低吸納， 19500-19300多單可再次逢低試多介入，跌破止損。

■PP：采購有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8700元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差140（+304）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場擔(dān)憂氣氛加重，下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重，采購有限。臨近月底貿(mào)易商為完成計(jì)劃量讓利出貨意愿較強(qiáng)。同時(shí)近期生產(chǎn)企業(yè)庫存亦是有所累積，部分下調(diào)出廠價(jià)格成本支撐減弱，市場整體來看，難有明顯支撐。目前丙烷脫氫以及粉料利潤也出現(xiàn)大幅壓縮，按照目前的基本面情況我們認(rèn)為很難讓這些工藝?yán)麧櫝掷m(xù)虧損，繼續(xù)關(guān)注動(dòng)力煤端走勢情況。

■塑料：下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8950元/噸（-100）。

2.基差：L01基差240（+225）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場擔(dān)憂氣氛加重，石化整體去庫放緩，出貨壓力較大，多下調(diào)出廠價(jià)格，成本支撐減弱，加之臨近月底貿(mào)易商為完成計(jì)劃讓利出貨意愿較強(qiáng)。下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重，采購有限，對市場支撐力度一般。目前市場邏輯更多是交易成本端的影響，更多還是受動(dòng)力煤影響較大，就LL自身基本面來說，我們并不看持續(xù)下跌，但能否企穩(wěn)以及何時(shí)企穩(wěn)，還是關(guān)注煤炭走勢情況。

■原油：年底美國原油產(chǎn)量將會(huì)有所放量

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格85.91美元/桶（-0.25），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油84.65美元/桶（0.89）。

2.總結(jié)：美國頁巖油，從過去幾個(gè)季度美國頁巖油商的財(cái)報(bào)看，基本都在兌現(xiàn)今年不大幅增加資本開支的承諾，資本開支的壓制就導(dǎo)致活躍鉆機(jī)數(shù)恢復(fù)緩慢，新井單產(chǎn)效率無法大幅覆蓋老井自然衰減率，美國原油產(chǎn)量仍未有明顯放量。不過隨著近期油價(jià)抬升至80美金以上后，可以看到鉆機(jī)數(shù)增速開始加快，單周增量從之前五六臺(tái)提升至八至十臺(tái)，活躍鉆機(jī)數(shù)提升至450臺(tái)附近，我們認(rèn)為油價(jià)到目前位置，頁巖油商的增產(chǎn)意愿也開始增加，按照1.5至2個(gè)月的開采周期來看，年底美國原油產(chǎn)量將會(huì)有所放量。

■油脂：市場漸有企穩(wěn)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10760（+100），張家港10830（+100），棕櫚油，天津24度10550（+160），東莞10520（+140）

2.基差：豆油天津762（-6），棕櫚油天津848（+38）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10520（+118）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11439（+114）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油庫存為174.65萬噸，環(huán)比下降6.99%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至10月19，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.53萬噸，環(huán)比下降1.45萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存50.9萬噸，環(huán)比減少3.4萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日繼續(xù)小幅收高，馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)MPOA表示，10月1-25日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少3.34%，勞工問題并未有效緩解，美盤豆油昨日小幅收低，市場人氣有所恢復(fù)，內(nèi)盤油脂昨日菜油領(lǐng)漲，油脂技術(shù)形態(tài)保持良好，操作多單繼續(xù)持有。

■豆粕：逢低嘗試買入

1.現(xiàn)貨：天津3720元/噸（-20），山東日照3630元/噸（-10），東莞3500元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差+280（0），張家港M01基差+300（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4426元/噸（+29）。

4.庫存：截至10月17日，豆粕庫存57.22萬噸，環(huán)比上周減少3.71萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收漲，出口表現(xiàn)穩(wěn)健繼續(xù)支撐期價(jià)，巴西方面，咨詢機(jī)構(gòu)SaFras數(shù)據(jù)，截至上周五，巴西大豆播種已完成35.8%，去年同期27%，播種順利有利于新季單產(chǎn)潛力發(fā)揮。內(nèi)盤豆粕技術(shù)有所企穩(wěn)，操作上多單嘗試進(jìn)場。

■菜粕：季節(jié)性淡季臨近，延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2760-2880（-80）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6684元/噸（-56）

4.總結(jié)：美豆隔夜收漲，出口表現(xiàn)穩(wěn)健繼續(xù)支撐期價(jià)，巴西方面，咨詢機(jī)構(gòu)SaFras數(shù)據(jù)，截至上周五，巴西大豆播種已完成35.8%，去年同期27%，播種順利有利于新季單產(chǎn)潛力發(fā)揮。菜粕現(xiàn)貨方面油廠開機(jī)不高，臨近需求淡季，弱預(yù)期繼續(xù)壓制盤面，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■花生：現(xiàn)貨遇壓，上攻乏力

0.期貨：2201花生8836（-220）、2204花生9058（-200）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽9000，邯鄲8800

2.基差：油料米：1月：臨沂-36，南陽124邯鄲-36 3.供給：隨著天氣的好轉(zhuǎn)，新花生晾曬正在進(jìn)行。上市初期基層出貨意愿不強(qiáng)，惜售心理較高，因此整體上貨量依然不大。

4.需求：大油廠入市在氣氛上提升了市場信心。采購方依然以中間商的按需采購為主。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位。

6.總結(jié)：近期，個(gè)別大型油廠開始入市收購，預(yù)計(jì)后市其他油廠陸續(xù)進(jìn)入市場，花生價(jià)格也逐步明朗。由于花生入市量逐漸增加，油廠也逐漸進(jìn)入收購階段，市場博弈波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)后市波動(dòng)率會(huì)加大?？紤]到遠(yuǎn)期仍受到壓制，策略上可以暫時(shí)考慮觀望，也可以控制好倉位逢高空為主。

■白糖：巴西報(bào)告助原糖反彈

1.現(xiàn)貨：南寧5755（+15）元/噸，昆明5665（+50）元/噸，日照5910（+60）元/噸

2.基差：1月：南寧-323元/噸、昆明-413元/噸、日照-168元/噸

3.生產(chǎn)：北半球21/22榨季開始，主產(chǎn)國后續(xù)陸續(xù)開始榨糖。UNICA10月上半月報(bào)告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量大幅度減小，預(yù)計(jì)本年度提前收榨，糖減產(chǎn)幅度接近15%。新產(chǎn)季國內(nèi)甜菜糖預(yù)計(jì)減產(chǎn)，總體產(chǎn)量小幅減少。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，9月全榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如去年同期，10月糖價(jià)面臨庫存壓力。本年度國產(chǎn)糖消費(fèi)較弱，庫存后期較高，新產(chǎn)季開始前產(chǎn)區(qū)可能陷入主動(dòng)去庫階段。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計(jì)進(jìn)口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：9月底庫存仍然高于去年同期，10月后半月庫存壓力較大。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴(kuò)大，加強(qiáng)了糖價(jià)下方支撐。在原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，隨著去庫完成后，鄭糖可能想的走強(qiáng)。策略上仍然是逢低做多，等待后期市場兌現(xiàn)進(jìn)口價(jià)格。

■棉花：現(xiàn)貨價(jià)格走弱，期貨陷入盤整

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22313（99）元/噸。

2.基差：1月，1123元/噸；5月，1828元/噸；9月，2363元/噸

3.供給：美棉優(yōu)良率保持近五年高位，但收獲進(jìn)度較往年落后。國內(nèi)政策持續(xù)進(jìn)行調(diào)控，拋儲(chǔ)備棉意圖減緩價(jià)格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果短期顯現(xiàn)。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量收到船運(yùn)限制同比落后。江浙限產(chǎn)政策開始逐漸放開，下游需求會(huì)逐步釋放，但是需求端總體偏弱，服裝內(nèi)銷同比下降較多。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存開始下降，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預(yù)計(jì)逐漸釋放。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與高簽約率對美棉形成了支撐。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價(jià)格仍然處于僵持階段，搶收預(yù)期正式兌現(xiàn)后，市場多頭情緒有所緩解，繼續(xù)上攻力量不足。雖然下游需求總體偏弱，但補(bǔ)庫讓需求端有好轉(zhuǎn)跡象。目前現(xiàn)貨價(jià)格逐漸企穩(wěn)態(tài)勢，可以暫且觀察新的動(dòng)向。