一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

布倫特原油在近期站上了85美元/桶的高點，為7年以來的最高水平，但高盛最近仍然上調(diào)了對該原油價格的預測。從供應端來看，高盛認為，石油市場的供應緊張不僅是周期性的，而且是結(jié)構(gòu)性的供應不足。從需求端來看，全球石油需求目前預計已超過9900萬桶/天。高盛指出，由于亞洲的疫情出現(xiàn)反彈，石油需求將在不久后恢復到疫情前的水平，即1億桶/天。

2）國內(nèi)新聞

國務院常務會議部署對制造業(yè)中小微企業(yè)等實施階段性稅收緩繳措施，預計可緩稅2000億元左右。另外，為紓解煤電、供熱企業(yè)經(jīng)營困難，對其今年四季度的稅款實施緩繳，預計緩稅170億元左右。會議還決定延長境外投資者投資境內(nèi)債券市場稅收優(yōu)惠政策，促進對外開放和吸引外資，同時要求強化市場監(jiān)管，遏制操縱市場等違法違規(guī)行為。

3）行業(yè)新聞

10月27日上午，國家發(fā)改委價格司召集中國煤炭工業(yè)協(xié)會和部分重點煤炭企業(yè)召開會議，專題研究對煤炭價格實施干預的具體措施。干預范圍包括動力煤坑口價格和終端銷售價格，干預方式是對動力煤坑口價格實行“基準價+浮動幅度”的限價，動力煤終端銷售價格干預方式由各省級人民政府自主確定。具體的限價標準是動力煤坑口價格由國家發(fā)改委統(tǒng)一制定基準價，為每噸440元含稅，最高上浮幅度20%，即每噸528元。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股下跌，消費和金融板塊走弱，兩市成交額1.07萬億元，資金方面北向資金凈流出30.43億元，10月26日融資余額增加29.17億元至17084.30億元。我們認為四季度市場風格會比前三季度更平衡一些。當前我國正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，個別行業(yè)受到政策影響股價波動加大，也會造成股指波動加大。9月信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟需求較弱但通脹壓力持續(xù)，預計短期股指整體上升空間仍較為有限，中長線建議逢低做多。

【國債】

國債：窄幅震蕩，10年期國債活躍券收益率持平至2.97%。央行開展2000億元逆回購操作，凈投放300億元，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂。中美進行視頻通話，繼續(xù)加強宏觀政策溝通協(xié)調(diào)，雙方關系有望繼續(xù)改善。央行發(fā)言人表示部分金融機構(gòu)對試點房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤讀，將保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，預計房企融資有望改善，帶動社融增速逐步企穩(wěn)。近期煤炭等相關品種價格持續(xù)回落，但是蔬菜和豬肉價格顯著上漲，有可能帶動CPI明顯回升。綜合預計國債期貨價格上行空間有限，操作上建議觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：美國原油庫存增長，交易商鎖定利潤，加之伊朗可能很快重啟核協(xié)議談判，歐美原油期貨大幅度回跌。美國原油戰(zhàn)略儲備減少，凈進口量增加，美國商業(yè)原油庫存增加，汽油和餾分油庫存下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止10月22日當周，美國原油庫存量4.30812億桶，比前一周增長427萬桶；美國汽油庫存總量2.15746億桶，比前一周下降199萬桶；餾分油庫存量為1.24962億桶，比前一周下降43萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存2733.2萬桶，減少389.9萬桶。短期油價繼續(xù)維持高位。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌10.9%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在66.14%，較上周期上漲2.97個百分點。截至10月21日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為65.96%，較上周上漲1.08個百分點，較去年同期下降6.64個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在96萬噸，環(huán)比上周下降11.65萬噸，跌幅在10.82%，同比下降21.4%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在23.5萬噸附近。預計10月22日到11月7日沿海地區(qū)進口船貨到港量在60.27萬-61萬噸。短期甲醇偏弱運行。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠走勢上行。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近停割季，從時間節(jié)點上有利于橡膠開展一輪多頭趨勢行情，但供應上未出現(xiàn)短缺和需求未明顯增長的前期下，大幅拉漲仍缺乏支撐，走勢仍以震蕩上行為主，短期盤面調(diào)整后已企穩(wěn)走強，預計走勢恢復上行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格部分下調(diào)150，中石油部分地區(qū)實行批量優(yōu)惠。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8700，成交不佳。兩油石化庫存77萬，環(huán)比下降3.5萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)弱勢?，F(xiàn)貨成交依然不佳。隔夜消息面上，受到伊朗可能再度回到談判桌前的消息推動，原油價格回落，市場關注的價格回調(diào)來臨。盤面上，動力煤延續(xù)跌停，化工品則整體依然偏弱。短期市場情緒反復，暫時觀望為主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA延續(xù)下跌，MEG探底回升。國際油價回落，煤化工再度走弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA前期檢修裝置陸續(xù)重啟，開工負荷提高，現(xiàn)貨供應充足；乙二醇供應緩慢轉(zhuǎn)向?qū)捤?，古雷石?0萬噸裝置運行穩(wěn)定，煤價轉(zhuǎn)向成本支撐大幅減弱。需求端，下游聚酯織造開工負荷維持偏弱，聚酯產(chǎn)銷相對平淡。庫存方面，乙二醇小幅累積，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面轉(zhuǎn)弱，關注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨下跌趨勢延續(xù)。短期紙漿供應面持穩(wěn)，新一輪外盤報價預期下行，市場情緒欠佳，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。需求端，盡管近期原紙漲價函頻發(fā)，下游提價意愿明顯，但對漿價支撐作用有限，下游需求低迷，紙企開工率提升有限，仍處于歷史低位，市場走貨壓力較大。整體來看，當前終端需求不佳，成品紙庫存依舊高位，缺乏實質(zhì)性的利好支撐，漿價預計繼續(xù)承壓運行。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約開盤報3192元/噸，最高報3220元/噸，最低報3150元/噸，收盤報3182元/噸，較上一交易日上漲40元/噸，漲幅為1.27%。成交量為52萬手，持倉量減少19340手至27.65萬手。據(jù)對73家主要瀝青廠家統(tǒng)計，截至10月27日綜合開工率為32.4%，較上周下降10.8個百分點。截至10月27日當周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?04.4萬噸，環(huán)比下降10.2萬噸，降幅為8.9%；33家樣本瀝青社會庫存為73.87萬噸，環(huán)比下降1.64萬噸，降幅為2.2%。操作上面可以嘗試遠月建倉正套。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：由于螺紋表需繼續(xù)走弱，導致去庫幅度放緩，01對標華北冬儲價格，鋼廠高利潤下若后期加速累庫，市場將調(diào)低冬儲價格的高度預期。01合約時間窗口前內(nèi)，由于前期拿地的拖累，雖然目前地產(chǎn)端的政策有微調(diào)的跡象，但從流動性的邊際放寬到真正的需求釋放需要一定的時間傳導，打破需求負反饋也需要時間，疊加入冬后傳統(tǒng)的施工淡季，從需求的角度來看，01合約受到的支撐有限。短期中小貿(mào)易商由于庫存水平較低，在現(xiàn)貨價格下跌后存在抄底心態(tài)，但后期剛需進一步季節(jié)性下滑后終端采購的放緩仍將導致整體庫存累積，關注成本下降的幅度能為鋼材打開的下跌空間。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤下跌2.29%。供應端四大礦山產(chǎn)量整體平穩(wěn)，鐵礦供應增加預期不變，供需會持續(xù)處于寬松階段。雖近期鋼廠補庫帶動鐵礦需求階段性好轉(zhuǎn)，市場投機性需求有所回升，但需求端能耗雙控和鋼廠限產(chǎn)使得鐵水產(chǎn)量大幅回落，鐵礦基本面供需難以好轉(zhuǎn)。目前市場仍處于港口累庫、鋼廠主動去庫階段，現(xiàn)貨價格承壓。盤面來看，近期在政策調(diào)控預期較強，疊加基本面未見反轉(zhuǎn)的背景下，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格持續(xù)跌停，主要原因是發(fā)改委對主產(chǎn)地煤炭價格加強監(jiān)管，市場預期對煤炭價格調(diào)控力度加強?；久娣矫妫轿?、山東地區(qū)焦企限產(chǎn)趨嚴，部分焦企提漲意愿較濃。焦煤方面，各地煤礦均有不同程度增產(chǎn)，然主產(chǎn)地煤礦多以保供電煤為主，焦煤供應依舊趨緊。盤面來看，雖雙焦供應仍偏緊，同時雙焦現(xiàn)貨價格偏強，但在政策調(diào)控下，疊加考慮終端需求大幅回落背景下，價格重心還會進一步下移。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅期價跳空低開后偏弱震蕩?，F(xiàn)貨出廠價格下調(diào)至11000元/噸附近。平控粗鋼產(chǎn)量政策及能耗雙控政策對鋼材產(chǎn)量形成壓制，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。廣西地區(qū)限電有所緩解，但當前內(nèi)蒙、寧夏、貴州地區(qū)用電仍受到一定程度的限制，碳中和背景下、錳硅作為高耗能行業(yè)產(chǎn)量較難大幅回升，加之廠家?guī)齑娴臀?，同時電價上調(diào)抬升生產(chǎn)成本，市價下方空間或?qū)⑤^為有限，需關注11月鋼招價格對市場的指引。操作方面不宜過分看空，可關注下方成本支撐。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵期價跳空低開后下跌至停板。72硅鐵的主流出廠報價下調(diào)至13000元/噸附近。需求端來看，平控粗鋼產(chǎn)量政策以及控耗政策壓制了鎂錠和粗鋼的產(chǎn)量。供應方面，青海、陜西限產(chǎn)有所放松，但內(nèi)蒙、寧夏廠家生產(chǎn)仍受到一定程度的限電影響，碳中和背景下硅鐵作為高耗能行業(yè)、后市產(chǎn)能釋放仍然受阻。綜合來看，當前日產(chǎn)仍處偏低水平，廠家?guī)齑娌⒉怀湓＃又妰r上調(diào)、生產(chǎn)成本抬升，市價下方或仍存支撐，需關注11月鋼招價格對市場的指引。操作方面不宜過分看空，可關注下方成本支撐。

【動力煤】

動力煤：煤炭“限價令”或?qū)⒊雠_、市場對煤價大幅下降的預期有所增加，隔夜動力煤期價跌停于1033.8元/噸。隨著保供增產(chǎn)工作的推進，煤炭產(chǎn)量持續(xù)提升，目前坑口發(fā)運仍以保供煤為主，下游電廠的存煤水平逐漸回升。綜合來看，近期港口煤價已回落至1750元/噸左右，短期煤價在限價政策的影響下或?qū)⒗^續(xù)高位回調(diào)，后市需關注入冬之后電廠的日耗水平變化以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放情況。近期在交易所提保限倉等影響下，資金減倉離場，品種流動性逐漸降低，操作上建議暫且觀望。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨夜金銀反彈，整體維持震蕩。貴金屬整體行情邏輯仍以交易美聯(lián)儲貨幣政策收縮的節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)的高通脹使交易邏輯轉(zhuǎn)移向炒作加息，目前美聯(lián)儲基金利率顯示的隱含加息概率在明年7月已達60%以上。在市場已經(jīng)逐步消化未來政策影響的情況下，滯漲邏輯推動金銀嘗試企穩(wěn)反彈，但臨近11月美聯(lián)儲利率會議，在Taper及加息炒作下上方面臨壓力，整體震蕩為主。

【銅】

銅：夜盤銅價回落明顯，受對未來需求擔憂的影響。LME注冊倉單數(shù)增加，擠倉風險下降，國內(nèi)上期所庫存處于低位。有調(diào)研顯示銅產(chǎn)量受限電影響，而電網(wǎng)投資環(huán)比輕微回升。短期銅價可能延續(xù)調(diào)整，振幅可能加大。建議關注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)回落，跟隨有色市場整體走勢。市場情緒受到國家對商品出臺限制措施的影響。由于電力在鋅冶煉成本中占比較高，電力價格上漲將明顯增加鋅冶煉成本，但也抑制了需求。國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預計鋅價短期延續(xù)調(diào)整。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤大跌?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)社會庫存延續(xù)增加，截至25日在96.8萬噸，較前一周增加1.1萬噸，10月累庫超過10萬噸。供應方面，國慶節(jié)后青海寧夏兩地開始減產(chǎn)，總減產(chǎn)數(shù)量約7-8萬噸/月，貴州21日出臺政策預計對全部運行產(chǎn)能限產(chǎn)。四季度國儲拋鋁延續(xù)，從目前國內(nèi)供需情況預測拋儲在消費回落的情況下可能導致四季度鋁錠供應過剩，但從平衡表看四季度市場過剩量不會太高。鋁價短期受煤價下行帶動超跌，建議考慮逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤大跌。政策方面由于印尼禁礦的政策方向以及對初級產(chǎn)品出口的限制仍在延續(xù)，需要繼續(xù)關注其政府的出口關稅政策。鎳鐵進口的不確定性仍在，國內(nèi)鎳鐵價格存在上行風險。供應方面，國內(nèi)鎳鐵受成本、限電影響維持偏緊，鎳板需求則受下游不銹鋼減產(chǎn)影響偏弱。預計鎳價震蕩運行，短期可嘗試逢高做空。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格大跌?；久娣矫嫦蕻a(chǎn)造成供應減少，前期江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行停產(chǎn)，不銹鋼排產(chǎn)同樣下降，市場擔憂不銹鋼供應，后期下游消費預計逐步轉(zhuǎn)弱。中長期看不銹鋼產(chǎn)能較多且存在增長空間，但短期價格受國內(nèi)限產(chǎn)政策影響較大走勢偏強。操作建議觀望或者逢低買入為主。

【鉛】

鉛：倫鉛高位大跌，滬鉛大幅走弱。產(chǎn)業(yè)上，10月21日國內(nèi)鉛錠社會庫存19.43萬噸，周度延續(xù)去庫5600噸。供應端，10月受限電和再生企業(yè)減產(chǎn)、原生鉛集中檢修等影響，短期國內(nèi)供應邊際趨緊，但總量影響相對有限。需求端，國內(nèi)電動自行車鉛蓄電池企業(yè)限電影響延續(xù)，企業(yè)成品庫存延續(xù)下降。整體上，消費趨淡背景下，建議輕倉試空為主。

【錫】

錫：倫錫大跌7.56%，滬錫夜盤跌停。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC此前已入市買礦恢復生產(chǎn)，10月初運營產(chǎn)能恢復至80%附近，市場供應短缺預期緩解。國內(nèi)9月份精煉錫產(chǎn)量13018噸，環(huán)比減少4.7%。錫錠現(xiàn)貨市場貨源偏緊，供給預期寬松與限電影響需求的情況一直存在，國內(nèi)錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應存寬松預期，滬錫高位回落走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：美棉夜盤震蕩上行，鄭棉繼續(xù)圍繞21000附近窄幅波動。受政策管控及部分大廠限價收購影響，新棉收購有所降溫，收購價目前已降至10-10.5元/公斤，軋花廠收購較為謹慎，不過當前收購價折皮棉成本仍在24000左右，期貨盤面依然處于深貼水狀態(tài)。目前新疆收購進度有所加快，南北疆進度均已過半，但仍慢于去年同期水平。短期籽棉成本對棉價仍有較強支撐，不過考慮到政策調(diào)控升級以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化程度加劇，棉價上沖動能有所減弱，短期預計區(qū)間震蕩運行。

【白糖】

糖：昨夜原糖沖高回落。總體而言，巴西甘蔗和糖產(chǎn)量均不及預期，雙周報告偏利多。后期原糖市場將繼續(xù)關注北半球需求、產(chǎn)量預期和巴西21/22榨季的收榨情況。同時宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響。從歷史上看，由于青黃不接使得國內(nèi)糖價在十月上漲概率超過80%，慮到下榨季國內(nèi)將減產(chǎn)，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨重新走強。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價15.64元/公斤，比上一日下跌0.32元/公斤。總體而言，前期隨著豬價大幅下跌至盈虧線之下，生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，但中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西富縣70#紙袋富士收購價3.6元/斤，與上一日比持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，可交割果數(shù)量減少引發(fā)今日蘋果出現(xiàn)漲停。同時次果價格低刺激走貨快，降低蘋果入庫量，新季蘋果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：馬來西亞政府準備明年底啟動B20項目，因為新冠疫情導致推遲，昨日馬盤收跌，國內(nèi)油脂夜盤低開，Y2201收盤于9836，跌幅1.05%，棕櫚油P2201收盤于9538，跌幅0.98%，菜油OI2201收盤于12667，跌幅0.12%。根據(jù)船運商檢數(shù)據(jù)，馬來西亞10月前25日出口減幅縮小，MPOA預估10月前20日產(chǎn)量減幅3.34%，通常9、10月是一年中產(chǎn)量高峰期而后減產(chǎn)，預計到明年3月馬來西亞庫存不易累庫。外盤美豆反彈或有限，內(nèi)外分化，國內(nèi)棕櫚油和菜油進口仍處于倒掛情況，山地區(qū)油廠蒸汽問題少部分解決，豆油基差回落，沿海棕櫚油成交清淡，現(xiàn)貨基差回落，暫時單邊高位震蕩，國內(nèi)菜油近期處于持續(xù)去庫存狀態(tài)，關注菜油15正套。

【粕】

粕：10月27日(星期三)CBOT大豆收盤上漲。01月大豆收1249.50美分/蒲式耳，漲幅0.16%。M2201收盤于3276，漲幅0.83%，RM2201收盤于2659，漲幅1.96%。上周美國大豆收割率為73%，市場預估為74%，之前一周為60%，去年同期為82%，五年均值為70%。截至10月22日，巴西2021/22年度大豆播種面積為35.8%，上一周為21.1%，根據(jù)nino3.4指數(shù)，拉尼娜強度弱于去年，暫時南美播種期不易出現(xiàn)異常天氣。暫時美豆缺乏利多消息，預計運行區(qū)間在1150-1250。國內(nèi)榨利持續(xù)改善，后期預計到港增多，關注豆粕15反套。