一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國20年-30年國債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，這是美國政府在2020年再度推出20年期國債以來首次出現(xiàn)這種現(xiàn)象。隨著收益率全線上漲，20年期收益率上升幅度更大，并超過了30年期國債。在周四的美國交易時段中，上述兩種收益率都在1.96%左右，二者相差幅度在1個基點之內。

2）國內新聞

10月29日，中國國債正式納入富時世界國債指數(shù)(WGBI)。納入過程將分步驟在36個月內完成，屆時中國國債占富時世界國債指數(shù)的權重將達5.25%。近年來，中國債券市場改革開放發(fā)展穩(wěn)步推進。目前，我國債券市場已經發(fā)展成為全球第二大債券市場，對實體經濟的支持能力明顯增強，并吸引更多國際投資者踴躍配置。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月28日，中國債券市場存量規(guī)模達126萬億元。另據(jù)中央結算公司數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，境外機構債券托管面額達34941億元。

3）行業(yè)新聞

北京市近日修訂印發(fā)生豬調控預案，調整了預警區(qū)間。市發(fā)改委相關負責人介紹，根據(jù)最新的調控預案，北京豬糧比價進入過度下跌一級預警區(qū)間，擬于近期啟動第二輪臨時儲備收儲工作，促進生豬價格水平回歸合理區(qū)間，促進生豬市場長期平穩(wěn)運行。后續(xù)，本市也將按照預案規(guī)定采取相應等級調控措施，促進本市生豬及豬肉市場供需平衡和價格基本穩(wěn)定，防止生產供應和價格大起大落。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股繼續(xù)下跌，周期股調整拖累中證500指數(shù)表現(xiàn)，兩市成交額1.10萬億元，資金方面北向資金凈流入71.72億元，10月27日融資余額增加11.91億元至17096.21億元。我們認為四季度市場風格會比前三季度更平衡一些。當前我國正在調整產業(yè)結構，個別行業(yè)受到政策影響股價波動加大，也會造成股指波動加大。9月信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)表明經濟需求較弱但通脹壓力持續(xù)，預計短期股指以弱勢整理為主，中長線建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債活躍券收益率下行0.55bp至2.967%。央行開展2000億元逆回購操作，凈投放1000億元，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂。中美進行視頻通話，繼續(xù)加強宏觀政策溝通協(xié)調，雙方關系有望繼續(xù)改善。央行發(fā)言人表示部分金融機構對試點房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤讀，將保持房地產信貸平穩(wěn)有序投放，預計房企融資有望改善，帶動社融增速逐步企穩(wěn)。近期煤炭等相關品種價格持續(xù)回落，但是蔬菜和豬肉價格顯著上漲，有可能帶動CPI明顯回升。綜合預計國債期貨價格上行空間有限，操作上建議觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：WTI主力原油期貨收漲0.15美元，漲幅0.18%,報82.81美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌0.21美元，跌幅0.25%，報83.66美元/桶；INE原油期貨收跌0.17%，報519.5元。MF認為全球經濟復蘇有堅實基礎，但存在巨大下行風險；國際貨幣基金組織(IMF)表示，20國集團(G20)經濟體牽頭的特別政策措施和新冠疫苗正在支撐全球經濟復蘇，但新的病毒變異、通脹和供應鏈中斷構成下行風險。市場研究機構IHS Markit預計到2050年，美國原油產量可能下滑至200萬桶/日以下。在“綠色法則”的情景中，如果美國頁巖油地區(qū)的廉價油井無法再生產原油，不太可能擴展到高價格項目，此類項目的盈虧平衡點高于當前30-70美元/桶的范圍。短期油價維持高位。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤在動力煤等品種帶動下止跌，上漲3.67%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在66.14%，較上周期上漲2.97個百分點。國內甲醇整體裝置開工負荷為65.96%，較上周上漲1.08個百分點，較去年同期下降6.64個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在96萬噸，環(huán)比上周下降11.65萬噸，跌幅在10.82%，同比下降21.4%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在23.5萬噸附近。預計10月22日到11月7日沿海地區(qū)進口船貨到港量在60.27萬-61萬噸。短期甲醇偏弱運行。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠繼續(xù)上漲，RU01收于15170,9月天膠進扣環(huán)比增長20.78%，同比減少27.21%。國內產區(qū)臨近停割季，從時間節(jié)點上有利于橡膠開展一輪多頭趨勢行情，但供應上未出現(xiàn)短缺和需求未明顯增長的前期下，大幅拉漲仍缺乏支撐，走勢仍以震蕩上行為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格部分下調200，中石油部分地區(qū)下調100。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8500，成交回升。兩油石化庫存69萬，環(huán)比下降5.5萬噸。今日聚烯烴期貨止跌反彈?，F(xiàn)貨成交略有起色。盤面上，動力煤打開停版，化工品則多有超跌反彈。短期市場情緒反復，暫時觀望為主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震蕩偏弱，MEG震蕩走勢。國際油價回落，煤化工再度走弱。產業(yè)上，PTA前期檢修裝置陸續(xù)重啟，開工負荷提高，現(xiàn)貨供應充足；乙二醇供應緩慢轉向寬松，古雷石化70萬噸裝置運行穩(wěn)定，煤價轉向成本支撐大幅減弱。需求端，下游聚酯織造開工負荷維持偏弱，聚酯產銷相對平淡。庫存方面，乙二醇小幅累積，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面轉弱，關注近期原料端及聚酯檢修減產消息。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤自低位反彈。短期紙漿供應面持穩(wěn)，新一輪外盤報價預期下行，市場情緒欠佳，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。需求端，盡管近期原紙漲價函頻發(fā)，下游提價意愿明顯，但對漿價支撐作用有限，下游需求低迷，紙企開工率提升有限，仍處于歷史低位，市場走貨壓力較大。整體來看，當前終端需求不佳，成品紙庫存依舊高位，缺乏實質性的利好支撐，漿價預計繼續(xù)承壓運行，反彈偏空交易為主。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約開盤報3186元/噸，最高報3216元/噸，最低報3108元/噸，收盤報3200元/噸，較上一交易日上漲18元/噸，漲幅為0.57%。成交量為74.05萬手，持倉量減少15840手至26.07萬手。據(jù)對73家主要瀝青廠家統(tǒng)計，截至10月27日綜合開工率為32.4%，較上周下降10.8個百分點。截至10月27日當周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?04.4萬噸，環(huán)比下降10.2萬噸，降幅為8.9%；33家樣本瀝青社會庫存為73.87萬噸，環(huán)比下降1.64萬噸，降幅為2.2%。操作上面可以嘗試遠月建倉正套，逐步減倉。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤鋼材盤面有所企穩(wěn)，雖然鋼聯(lián)供需數(shù)據(jù)現(xiàn)實表需有所環(huán)比回升，但幅度有限，去庫較往年同期依然偏慢?，F(xiàn)貨層面，雖然在現(xiàn)貨大幅下挫后涌現(xiàn)了部分抄底現(xiàn)貨的中小型貿易商，但采購心態(tài)以輪庫降成本為主，且后期在正式進入需求淡季，剛需減弱的情況下，投機需求的不足將導致市場面臨拋貨的沖擊。成本端來看，目前01盤面已突破部分長流程成本線，但在國家對動力煤價格進行指導定價，疊加廢鋼的價格也存在部分擠壓空間，鋼材成本存在下移可能，另外鋼材的成本在缺乏剛需的大背景下，也難以形成對盤面堅實的支撐。單邊而言，若沒有需求端的顯著好轉，螺紋我們仍建議逢反彈沽空為主。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏弱。供應端四大礦山產量整體平穩(wěn)，鐵礦供應增加預期不變，同時地產基建需求存大幅回落風險，鐵礦供需會持續(xù)處于寬松階段。在下游需求快速回落的背景下，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，市場處于港口累庫，鋼廠主動去庫階段，現(xiàn)貨價格有望持續(xù)承壓。后市來看，鐵礦供應走向過剩確定性較強，在政策調控預期較強，疊加基本面未見反轉的背景下，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤走勢偏弱，主要原因是發(fā)改委對主產地煤炭價格加強監(jiān)管，市場預期后續(xù)會對焦煤價格進行限制?；久娣矫?，山西、山東地區(qū)焦企限產趨嚴，部分焦企提漲意愿較濃。焦煤方面，各地煤礦均有不同程度增產，然主產地煤礦多以保供電煤為主，焦煤供應依舊趨緊。盤面來看，雖雙焦供應仍偏緊，同時雙焦現(xiàn)貨價格偏強，但在政策調控下，疊加考慮終端需求大幅回落背景下，價格重心還會進一步下移。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅期價低位震蕩后反彈走強。現(xiàn)貨出廠價格下調至11200元/噸附近。由于主產區(qū)限電放松、鋼材產量回升，下游需求有所好轉。錳硅日產水平有所回升，但當前內蒙、寧夏、貴州地區(qū)用電仍受到一定程度的限制，碳中和背景下、錳硅作為高耗能行業(yè)產量較難大幅增加。目前廠家?guī)齑娴臀唬又妰r上調抬升生產成本，市價進一步下探的空間或將較為有限，可關注下方成本支撐以及11月鋼招價格對市場的指引。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵期價低位震蕩后反彈走強。主流出廠報價下調至13750元/噸附近。隨著主產區(qū)限電放松、鋼材產量回升，硅鐵的下游需求有所好轉。昨日中衛(wèi)部分廠家因用電受限生產不穩(wěn)、且成本增加面臨虧損而申請停產2個月。當前部分地區(qū)廠家生產仍受到一定程度的限電影響，碳中和背景下硅鐵作為高耗能行業(yè)、后市產能釋放仍然受阻。綜合來看，當前日產仍處偏低水平，廠家?guī)齑娌⒉怀湓?，加之電價上調、生產成本抬升，市價下方或仍存支撐，可關注下方成本支撐以及11月鋼招價格對市場的指引。

【動力煤】

動力煤：煤炭“限價令”或將出臺、市場對煤價大幅下降的預期有所增加，隔夜動力煤期價低位震蕩運行。隨著保供增產工作的推進，煤炭產量持續(xù)提升，目前坑口發(fā)運仍以保供煤為主，下游電廠的存煤水平逐漸回升。綜合來看，近期港口煤價已回落至1480元/噸左右，短期煤價在限價政策的影響下或將繼續(xù)高位回調，后市需關注入冬之后電廠的日耗水平變化以及礦區(qū)產能的釋放情況。近期在交易所提保限倉等影響下，資金減倉離場，品種流動性逐漸降低，操作上建議暫且觀望。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：美國初請失業(yè)金人數(shù)28萬，低于預期，為疫情以來最低水平。但三季度美國GDP增長為2%。金銀則延續(xù)震蕩行情。貴金屬整體行情邏輯仍以交易美聯(lián)儲貨幣政策收縮的節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)的高通脹使交易邏輯轉移向炒作加息，目前美聯(lián)儲基金利率顯示的隱含加息概率在明年7月已達60%以上。在市場已經逐步消化未來政策影響的情況下，滯漲邏輯推動金銀嘗試企穩(wěn)反彈，但臨近11月美聯(lián)儲利率會議，在Taper及加息炒作下上方面臨壓力，整體震蕩為主。

【銅】

銅：夜盤銅價窄幅整理，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。目前銅價受現(xiàn)貨高升水和低庫存支撐。LME庫存下降至15萬噸，國內上期所庫存處于低位。有調研顯示銅產量受限電影響，并同樣影響到需求端，但電網投資環(huán)比輕微回升。銅價短期可能反彈，總體振幅可能加大。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅回落，市場情緒趨于穩(wěn)定。隨著動力煤價格的回落，電力供應緊張趨于恢復。目前需求乏善可陳。國內庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預計鋅價短期延續(xù)調整，短期存在反彈可能。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上漲。基本面方面，國內社會庫存延續(xù)增加，截至25日在96.8萬噸，較前一周增加1.1萬噸，10月累庫超過10萬噸。供應方面，國慶節(jié)后青海寧夏兩地開始減產，總減產數(shù)量約7-8萬噸/月，貴州21日出臺政策預計對全部運行產能限產。四季度國儲拋鋁延續(xù)，從目前國內供需情況預測拋儲在消費回落的情況下可能導致四季度鋁錠供應過剩，但從平衡表看四季度市場過剩量不會太高。鋁價短期受煤價走勢影響較大，建議考慮逢低買入。

【鎳】

鎳：鎳價小幅下跌。政策方面由于印尼禁礦的政策方向以及對初級產品出口的限制仍在延續(xù)，需要繼續(xù)關注其政府的出口關稅政策。鎳鐵進口的不確定性仍在，國內鎳鐵價格存在上行風險。供應方面，國內鎳鐵受成本、限電影響維持偏緊，鎳板需求則受下游不銹鋼減產影響偏弱。預計鎳價震蕩運行，短期可嘗試逢高做空。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格小幅上漲?；久娣矫嫦蕻a造成供應減少，前期江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行停產，不銹鋼排產同樣下降，市場擔憂不銹鋼供應，后期下游消費預計逐步轉弱。中長期看不銹鋼產能較多且存在增長空間，但短期價格受國內限產政策影響較大走勢偏強。操作建議觀望或者逢低買入為主。

【鉛】

鉛：倫鉛反彈，滬鉛再度反彈。產業(yè)上，10月28日國內鉛錠社會庫存18.84萬噸，周度延續(xù)去庫5900噸。供應端，10月受限電和再生企業(yè)減產、原生鉛集中檢修等影響，短期國內供應邊際趨緊，但總量影響相對有限。需求端，國內電動自行車鉛蓄電池企業(yè)限電影響延續(xù)，企業(yè)成品庫存延續(xù)下降。整體上，消費趨淡背景下，建議輕倉試空為主。

【錫】

錫：倫錫震蕩反彈，滬錫略有反彈。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC此前已入市買礦恢復生產，10月初運營產能恢復至80%附近，市場供應短缺預期緩解。國內9月份精煉錫產量13018噸，環(huán)比減少4.7%。錫錠現(xiàn)貨市場貨源偏緊，供給預期寬松與限電影響需求的情況一直存在，國內錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應存寬松預期，滬錫高位回落走勢。

5）農產品

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤跟隨外盤偏強運行。受政策管控及部分大廠限價收購影響，新棉收購持續(xù)降溫，收購價目前已降至10-10.5元/公斤，軋花廠收購較為謹慎，不過當前籽棉收購價折皮棉成本仍多在24000元/噸左右，期貨盤面依然處于深貼水狀態(tài)。當前新疆收購進度有所加快，南北疆進度均已過半。短期籽棉成本對棉價仍有較強支撐，疊加交易所倉單庫存依舊低位，鄭棉預計仍有一定上漲空間。不過考慮到政策調控升級以及產業(yè)鏈上下游分化程度加劇，棉價上沖動能有所減弱，后市走勢預計沖高回落。

【白糖】

糖：昨夜糖價窄幅震蕩。總體而言，巴西甘蔗和糖產量均不及預期，雙周報告偏利多。后期原糖市場將繼續(xù)關注北半球需求、產量預期和巴西21/22榨季的收榨情況。同時宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產生影響。從歷史上看，由于青黃不接使得國內糖價在十月上漲概率超過80%，慮到下榨季國內將減產，SR01合約可以逢回調后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價16.05元/公斤，比上一日上漲0.41元/公斤?？傮w而言，前期隨著豬價大幅下跌至盈虧線之下，生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉持續(xù)，但中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西富縣70#紙袋富士收購價3.6元/斤，與上一日比持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快，降低蘋果入庫量，新季蘋果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調后平倉，多頭等待回調后開多。

【油脂】

油脂：印尼上調11月棕櫚油出口關稅，夜盤油脂反彈，Y2201收盤于9818，漲幅0.55%，棕櫚油P2201收盤于9536，漲幅1.02%，菜油OI2201收盤于12654，漲幅0.72%。根據(jù)船運商檢數(shù)據(jù)，馬來西亞10月前25日出口減幅縮小，MPOA預估10月前20日產量減少3.34%，通常9、10月是一年中產量高峰期而后減產，預計到明年3月前馬來西亞棕櫚油不易累庫。國內棕櫚油和菜油進口仍處于倒掛情況，山東地區(qū)油廠蒸汽問題少部分解決，豆油基差回落，沿海棕櫚油成交清淡，現(xiàn)貨基差回落，暫時單邊高位震蕩，國內菜油近期處于持續(xù)去庫存狀態(tài)，關注菜油15正套。

【粕】

粕：10月28日(星期四)CBOT大豆收盤下跌。因出口銷售數(shù)據(jù)令人失望，且原油市場有些疲軟也帶來壓力。原油市場也令豆油期貨承壓。豆粕期貨持平。01月大豆收1245.75美分/蒲式耳，跌幅0.32%。M2201收盤于3265，漲幅0.25%，RM2201收盤于2664，漲幅0.95%。上周美國大豆收割率為73%，市場預估為74%，之前一周為60%，去年同期為82%，五年均值為70%。截至10月22日，巴西2021/22年度大豆播種面積為35.8%，上一周為21.1%，根據(jù)nino3.4指數(shù)，拉尼娜強度弱于去年，暫時南美播種期不易出現(xiàn)異常天氣。暫時美豆缺乏利多消息，預計運行區(qū)間在1150-1250。國內大豆壓榨利潤逐步修復，近期不斷買船，市場預期10月買船960萬噸，11月750萬噸，12月150萬噸，但是12月及以后還不足。關注豆粕15反套。