■股指：市場繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：美股三大股指集體收漲，道指漲0.67%，納指漲1.39%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.98%。新能源汽車股大漲

2. 內(nèi)部方面：今日市場成交額連續(xù)5日突破萬億。繼續(xù)弱勢調(diào)整，三大股指均收跌。白酒指數(shù)表現(xiàn)出一定抗跌性。受之影響上證50下跌幅度相對較小。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情。

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬： 美元跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D370.99，AgT+D4918，金銀（國際）比價77。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.59%；美元93.3。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，逐步減碼QE在明年中旬左右結(jié)束是適宜的，taper不是何時加息的直接信號。

4.EFT持倉：SPDR985.0500噸（-1.49）。

5.總結(jié)：美國三季度實際GDP年化季率初值增長2%，低于市場預(yù)期的2.6%。美元疲軟和美國國債收益率回落，黃金再上1800。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價格大幅殺跌。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4900(0)；上海市場價5300元/噸（-150)，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5770(-90)，杭州地區(qū)5330(-70)

2.庫存：Mysteel統(tǒng)計五大品種鋼材產(chǎn)量895.02萬噸，周環(huán)比增加35.14萬噸。其中，螺紋鋼和線材產(chǎn)量合計395.56萬噸，周環(huán)比增加34.69萬噸鋼材總庫存量1850.28萬噸，周環(huán)比增加64.51萬噸。其中，鋼廠庫存量521.6萬噸，周環(huán)比增加23.24萬噸；社會庫存量1328.68萬噸，周環(huán)比增加41.27萬噸。

3.總結(jié):鋼廠限產(chǎn)預(yù)期減弱，下游消費(fèi)疲軟，價格大幅殺跌。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價格無起色。

1.現(xiàn)貨：青島金布巴713（-22），青島PB粉816（-36）。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13419.30萬噸，環(huán)比增97.64萬噸；日均疏港量274.19萬噸，降12.37萬噸。

3.總結(jié):短期來看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■動力煤：政策面未完全落地，行情波動劇烈

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1650.0/噸（-150.0）。

2.基差：ZC201下跌2.25%，收1041.0元/噸。盤面基差609.0元/噸（-65.8）。

3.需求：浙江省能源局已從C級降至B級限電級別，重點限制違規(guī)用能項目、高耗能高排放企業(yè)及其他重點監(jiān)測工業(yè)企業(yè)等，優(yōu)先保障居民生活、醫(yī)院和學(xué)校等公共事業(yè)單位用電。

4.國內(nèi)供給：三西地區(qū)疫情有所反復(fù)，坑口價格保持低位，港口價格大幅回落，期貨盤面同步巨震；目前全國產(chǎn)煤量維持在1160萬噸/天，各地開工率較好，坑口以保供地方電廠和長協(xié)發(fā)運(yùn)為主。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場持續(xù)火爆，印尼3800大卡港口平倉價小幅下跌，目前仍保持高位，收153.5美元/噸。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存456萬噸，較昨日增加11萬噸。

7.總結(jié)：煤炭期貨盤面夜盤企穩(wěn)，但當(dāng)前政策擾動仍然比較頻繁，整條黑色產(chǎn)業(yè)鏈均在做基于動力煤價值重估后的重新核算。我們還需要耐心等待動力煤政策端影響完全落地，等待動力煤坑口價格&港口價格價值錨定完成后再參與市場，不然建議離場觀望為主。

■焦煤焦炭：與動力煤聯(lián)動，價值錨重估修復(fù)中

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價4200元/噸，較昨日小漲100元/噸；京唐港河北產(chǎn)主焦煤（A10，V24，S0.8，G80）庫提價3690元/噸，較昨日小漲10元/噸；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）平倉價4410元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201下跌3.17%，收2445.0元/噸，貼水1755.0元/噸；J2201下跌1.67%，收3180.5元/噸，貼水1229.5元/噸。

3.需求：房地產(chǎn)稅試運(yùn)行計劃發(fā)布預(yù)告后，下游成材的長期需求將持續(xù)走弱，但近期由于房地產(chǎn)金融政策稍有放開，短期內(nèi)成材需求或?qū)⒒嘏?/p>

4.供給：策克口岸關(guān)閉，蒙煤通關(guān)量再次大幅減少；目前焦煤供給矛盾稍有放緩，港口提貨價格漲跌互現(xiàn)。山東發(fā)布通知稱將嚴(yán)控焦炭產(chǎn)量、山西呂梁地區(qū)個別涉及產(chǎn)能手不全的焦企再再次被責(zé)令進(jìn)行燜爐，其余焦企在核查期間也將暫停出焦。

5.庫存：焦煤72港港口庫存量降至729萬噸，環(huán)比下降約45萬噸；全國焦炭全樣本庫存約972萬噸，環(huán)比下降11萬噸。

6.總結(jié)：目前動力煤價值錨未定，單邊參與市場風(fēng)險過大，建議可以配合空配鋼廠利潤進(jìn)行焦煤端多配，或等待動力煤05/09合約穩(wěn)定在指導(dǎo)價基準(zhǔn)線后，走近月合約貼水修復(fù)邏輯，或進(jìn)行1-5正套。

■滬銅：振幅加大，觀察多單再次介入時機(jī)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為72,100元/噸（-680元/噸）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口虧損為2,049.36元/噸，前值為虧損為2,311.61元/噸

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差430。

4.庫存：上期所銅庫存39,839噸（-1,829噸），LME銅庫存為153,675噸（-1,475噸），保稅區(qū)庫存為總計19.5萬噸（-0.35萬噸）。

5總結(jié)：9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派；限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。然而銅價為何上漲？有消息稱是國內(nèi)倉單數(shù)量極低，庫存極低下存在多逼空，盤面看也是增倉上行，資金推動特征明顯。其次是庫存一直低位，境外現(xiàn)貨升水高企。短期資金和情緒推動上漲不可持續(xù)，目前多單逢壓力位離場，跌破短期上升趨勢再離場，之后觀望。依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，多單可以逢低再次介入。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,340元/噸（-1,130元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為420.35元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,344.73元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-580，前值335。

4.庫存：上期所鋁庫存269,582噸（+20,657噸），LME鋁庫存1,051,350噸（-3,950噸），保稅區(qū)庫存為總計96.4萬噸（+1噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。9月聯(lián)儲議息會議偏鷹派，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，云南雙控再升級；廣西雙控升級，要求區(qū)域內(nèi)電解鋁企用電負(fù)荷在1-6月的基礎(chǔ)上壓減35%，料對電解鋁限產(chǎn)仍持續(xù)。廣東實行開二停五用電政策。鋁價振幅加大，跌破23700-23200多單可分步離場，寬幅震蕩之下逢低吸納， 19500-19300多單可再次逢低試多介入，跌破止損。

■PP：關(guān)注動力煤端走勢

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8510元/噸（-190）。

2.基差：PP01基差-148（-288）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：目前丙烷脫氫以及粉料利潤也出現(xiàn)大幅壓縮，按照目前的基本面情況我們認(rèn)為很難讓這些工藝?yán)麧櫝掷m(xù)虧損，繼續(xù)關(guān)注動力煤端走勢情況。PP2201暫時可能進(jìn)入8400至9000區(qū)間震蕩，關(guān)注今日震蕩后的方向選擇。

■塑料：區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8750元/噸（-200）。

2.基差：L01基差-10（-250）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：目前市場邏輯更多是交易成本端的影響，更多還是受動力煤影響較大，就LL自身基本面來說，我們并不看持續(xù)下跌，但能否企穩(wěn)以及何時企穩(wěn)，還是關(guān)注煤炭走勢情況。L2201暫時可能進(jìn)入8400至8900區(qū)間震蕩，關(guān)注今日震蕩后的方向選擇。

■原油：OPEC會逐步去追求產(chǎn)量的增加

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.71美元/桶（-1.20），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油82.66美元/桶（-1.99）。

2.總結(jié)：隨著油價持續(xù)抬升，遠(yuǎn)超OPEC+主要產(chǎn)油國65美金/桶的財政盈虧平衡點后，OPEC+主要國家可能會從原先追求價格轉(zhuǎn)而追求量價之間的均衡，在美國頁巖油沒有大幅增加之前，OPEC還是會更愿意獨享高油價，但在年底美國頁巖油可能會有所放量后，OPEC也會逐步去追求產(chǎn)量的增加，隨著供給端增產(chǎn)的提速將會限制未來油價的上行空間。

■油脂：能源拖累，油脂回調(diào)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10430（-200），張家港10490（-210），棕櫚油，天津24度10160（-250），東莞10130（-250）

2.基差：豆油天津658（-6），棕櫚油天津718（）。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10604（-12）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價11264（-98）元/噸。

4.供給：大豆壓榨提升，豆油供應(yīng)增長。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油庫存為174.65萬噸，環(huán)比下降6.99%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至10月26，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約77.85萬噸，環(huán)比下降4.68萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存45.2萬噸，環(huán)比減少5.7萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油及美盤豆油均震蕩走低，美盤豆油表現(xiàn)相對更弱，能源市場走弱拖累期價，基本面驅(qū)動有所不足，美豆更多交易季節(jié)性題材。馬來西亞棕櫚油協(xié)會MPOA數(shù)據(jù)，10月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少3.34%，部分支撐期價，內(nèi)盤棕櫚油、豆油暫關(guān)注20日均線支撐，失守則離場觀望。

■豆粕：多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津3650元/噸（-30），山東日照3600元/噸（-30），東莞3480元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差+260（0），張家港M01基差+280（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4434元/噸（+9）。

4.庫存：截至10月24日，豆粕庫存49.3萬噸，環(huán)比上周減少7.9萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收低，原油走低拖累豆油進(jìn)而拉低美豆，出口數(shù)據(jù)不佳亦打壓期價，USDA數(shù)據(jù)，雖協(xié)議量繼續(xù)提升，但截至21日一周的美豆出口凈銷售僅有118.3萬噸，低于市場預(yù)期，較上周下降59%。內(nèi)盤豆粕技術(shù)有所企穩(wěn)，操作上多單謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：期現(xiàn)共振，多單嘗試

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2780-2900（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本6819元/噸（-77）

4.總結(jié)：美豆隔夜收低，原油走低拖累豆油進(jìn)而拉低美豆，出口數(shù)據(jù)不佳亦打壓期價，USDA數(shù)據(jù)，雖協(xié)議量繼續(xù)提升，但截至21日一周的美豆出口凈銷售僅有118.3萬噸，低于市場預(yù)期，較上周下降59%。菜粕現(xiàn)貨近期表現(xiàn)堅挺，季節(jié)性淡季影響有所弱化，盤面走勢逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，操作上逢低適量買入。

■白糖：上方測試壓力

1.現(xiàn)貨：南寧5745（-10）元/噸，昆明5685（+20）元/噸，日照5875（-35）元/噸

2.基差：1月：南寧-208元/噸、昆明-268元/噸、日照-78元/噸

3.生產(chǎn)：北半球21/22榨季開始，主產(chǎn)國后續(xù)陸續(xù)開始榨糖。UNICA10月上半月報告顯示巴西中南部甘蔗壓榨量大幅度減小，預(yù)計本年度提前收榨，糖減產(chǎn)幅度接近15%。新產(chǎn)季國內(nèi)甜菜糖預(yù)計減產(chǎn)，總體產(chǎn)量小幅減少。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，9月全榨季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如去年同期，10月糖價面臨庫存壓力。本年度國產(chǎn)糖消費(fèi)較弱，庫存后期較高，新產(chǎn)季開始前產(chǎn)區(qū)可能陷入主動去庫階段。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口量87萬噸，同比增加33萬噸，榨季累計進(jìn)口633萬噸，同比增加68%。

6.庫存：9月底庫存仍然高于去年同期，10月后半月庫存壓力較大。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，巴西減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴(kuò)大，加強(qiáng)了糖價下方支撐。在原糖和鄭糖進(jìn)入震蕩行情的后期，鄭糖依舊跟隨原糖震蕩，隨著去庫完成后，鄭糖可能想的走強(qiáng)。策略上仍然是逢低做多，等待后期市場兌現(xiàn)進(jìn)口價格。

■花生：現(xiàn)貨漲跌兩難

0.期貨：2201花生8776（-164）、2204花生9040（-106）

1.現(xiàn)貨：油料米：臨沂8800，南陽9000，邯鄲8800

2.基差：油料米：1月：臨沂24，南陽224，邯鄲24 3.供給：隨著天氣的好轉(zhuǎn)，新花生晾曬正在進(jìn)行。上市初期基層出貨意愿不強(qiáng)，惜售心理較高，因此整體上貨量依然不大。

4.需求：大油廠入市在氣氛上提升了市場信心。采購方依然以中間商的按需采購為主。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計在新產(chǎn)季仍然保持高位。

6.總結(jié)：近期，個別大型油廠開始入市收購，預(yù)計后市其他油廠陸續(xù)進(jìn)入市場，花生價格也逐步明朗。由于花生入市量逐漸增加，油廠也逐漸進(jìn)入收購階段，市場博弈波動加劇，預(yù)計后市波動率會加大。考慮到遠(yuǎn)期仍受到壓制，策略上可以暫時考慮逢高空為主。

■棉花：外盤繼續(xù)上攻

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報223279（-34）元/噸。

2.基差：1月，1154元/噸；5月，1869元/噸；9月，2324元/噸

3.供給：美棉優(yōu)良率保持近五年高位，但收獲進(jìn)度較往年落后。國內(nèi)政策持續(xù)進(jìn)行調(diào)控，拋儲備棉意圖減緩價格上漲節(jié)奏，調(diào)控效果短期顯現(xiàn)。

4.需求：美棉的簽約量表現(xiàn)較好，但是出口量收到船運(yùn)限制同比落后。江浙限產(chǎn)政策開始逐漸放開，下游需求會逐步釋放，但是需求端總體偏弱，服裝內(nèi)銷同比下降較多。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存開始下降，產(chǎn)品庫存由于限產(chǎn)積累，不過下游需求釋放后，庫存壓力預(yù)計逐漸釋放。

6.總結(jié)：國際方面，高優(yōu)良率與高簽約率對美棉形成了支撐。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價格仍然處于僵持階段，搶收預(yù)期正式兌現(xiàn)后，市場多頭情緒有所緩解，繼續(xù)上攻力量不足。雖然下游需求總體偏弱，但補(bǔ)庫讓需求端有好轉(zhuǎn)跡象。目前現(xiàn)貨價格逐漸企穩(wěn)態(tài)勢，可以暫且觀察新的動向。